报告投资评级 - 买入（维持）[6] 报告核心观点 - 苏泊尔内销表现优于行业外销协同SEB快速发展且受益以旧换新内销抓住消费者趋势变化推出创新产品外销发挥创新协同与成本优势共同发展以旧换新政策下公司小家电品类有望受益于国家补贴刺激销售[6] - 内销渠道竞争力显著在传统电商和抖音综合市场份额第一厨房小家电市场销售优于行业水平线上线下市场份额均提升且24Q1 - 3在行业端部分产品销售额下滑情况下公司取得优于行业增长渠道方面线下O2O和B2B渠道表现突出[7] - 外销上调关联交易额度将2024年与SEB日常关联交易金额上调至69.5亿元同比2023年增长17%外销增幅明显因SEB集团销售额增长海外库存去化完成需求复苏且面对海外风险公司海外工厂准备充足在美销售占比不高风险可控[8] - 维持24 - 26年盈利预测为23.2/25.4/26.6亿元同比分别增长6.2%/9.8%/4.7%对应PE分别为18/17/16倍考虑到公司内销巩固传统电商优势加大新型电商投入外销增长稳健维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月15日收盘价为53.28元一年内最高64.30元最低45.70元市净率7.6息率5.12%流通A股市值42591百万元[3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产7.00元资产负债率52.87%总股本802百万股流通A 股799百万股流通B股/H股无[3] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入分别为21304/22915/24743/26406百万元同比增长率分别为5.6%/7.6%/8.0%/6.7%归母净利润分别为2180/2315/2543/2663百万元同比增长率分别为5.4%/6.2%/9.8%/4.7%每股收益分别为2.72/2.89/3.17/3.32元/股毛利率分别为26.3%/26.3%/26.5%/26.5%ROE分别为34.4%/35.7%/37.9%/39.0%市盈率分别为20/18/17/16[10] - 2022 - 2026年详细财务数据如营业成本税金及附加主营业务利润等各项数据[13]