报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度业绩符合预期,收入同比增长22%,归母净利同比下降25%/12% [2] - 三季度销量提升带动规模效应增强,毛利率环比改善 [2] - 公司推出智能驾驶"端到端+VLM"系统,有助于提升用户体验和销量 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年公司收入和净利润预计保持较快增长,2024年收入预计1523亿元,净利润83.8亿元 [4][7] - 2022-2026年毛利率维持在20%左右,净利率在6%-10%之间 [4][7] - 2022-2026年ROE在7%-11%之间 [4][7] - 公司资产负债率在47%-58%之间,流动比率在157%-216%之间,财务状况良好 [7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司经营管理能力，以及通过分红和回购给股东带来较高投资回报 [2] - 公司运营效率提升显著，上调 2024-2026年归母净利润分别为 9.12/9.96/10.64 亿美元 [3] - 公司计划在 2024 年至 2026 年间将对股东回馈的金额从 30 亿美元提高至 45 亿美元 [3] 公司经营情况总结 - 2024Q3 收入 30.71 亿美元/同比+5%（剔除汇率+4%），经营利润 3.71 亿美元/同比+15%，经营利润率 12.1%/同比+1.0pct [3] - 核心经营利润同比+18%，核心经营利润率同比+1.4pct；净利润 2.97 亿元/同比+22%（剔除汇率+21%），EPS 同比+33%（剔除汇率+32%） [3] - 同店销售降幅收窄，肯德基同店-2%（Q2为-3%），恢复到 19 年 88.1%（Q2为 87.7%）；必胜客-6%（Q2为-8%），恢复到 19 年 86.4%（Q2为 86.3%） [3] - 餐厅利润率提高因素包括运营效率提升、有利的原材料价格、管理费用节省 [3] - 截至 2024Q3 公司门店总数 15861 家/同比+12%，其中肯德基 11283 家/同比+14%，必胜客 3606 家/同比+13% [3]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 05 年 月 日 理想汽车-W（02015.HK） 成本管控优秀，毛利率超预期 理想业绩稳健，Q3 毛利率超出预期。公司 Q3 销量 15.3 万，同比/环比增长 45%/41%。尽管低价车型 L6 销量快速爬坡，但公司整体的单车 ASP 下降幅 度很小。Q3 收入 428.7 亿人民币，同比/环比增长 23.6%/35.3%。毛利率录 得 21.5%，环比提升 2.0pct；其中车辆毛利率 20.9%，环比提升 2.2pct，超 出预期，主要是由于成本下降，体现了公司优秀的成本管控能力。研发费用环 比明显减少，主要是新产品研发成本减少、员工薪酬减少。SG&A 环比增加主 要是由于 CEO 基于业绩的奖励、员工数量增加等。归母净利润录得 28 亿人民 币，同比持平，环比增长 155%。归母净利润率 6.6%，同比/环比分别1.6pct/+3.1pct。Non-GAAP 归母净利润同比/环比增长 11%/156%至 38.45 亿 人民币，non-GAAP 归母净利润率 9.0%，同比/环比分别-1.1pct/+4.2pct。 端到端+VLM ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 05 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 事件：公司发布三季度财务数据，前三季度实现营收 90.86 亿元，同比下降 4.11%； 归母净利润 18.7 亿元，同比下降 17.04%。单三季度实现营收 24.58 亿元，同比下 降 1.6%；归母净利润 1.05 亿元，同比下降 34.78%（绝对值下降 0.56 亿元），公 司单三季度归母净利润基本符合市场预期。需要强调，三季度为风电淡季，公司利 润绝对值较低，单季度的利润波动对于公司全年业绩影响不大。 三季度电量逐月修复，业绩下滑主要系电价下滑与折旧增长，财务费用持续下降。 截至 2024 年上半年，公司控股装机 1555 万千瓦，其中风电 1311、光伏 244 万千 瓦，上半年新增 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,营收同比增长20.31%,归母净利润同比下滑0.74% [1] - 公司将逐步出售光伏业务,聚焦风电及天然气相关产业 [1] - 公司风电发电及上网电量逐步转好,前三季度上网电量同比下滑3.45%,较上半年有所收窄 [2] - 公司LNG售气量继续高增,Q3同比增长175.84% [4] - 公司在建及拟建唐山LNG项目及风电项目融资规模较大,导致财务费用同比增长14.79% [4] - 公司河北海风规划落地,已获取100万千瓦海风项目指标,有望带来较强成长性 [5] - 公司早期风场资源较优,有望通过"以大代小"项目提升发电小时数,为陆上风电业务带来价值增厚 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为22.9、27.4、31.2亿元,同比增长3.8%、19.5%、13.8% [7] - 2024-2026年营业收入预测分别为23,592、26,843、30,582百万元,同比增长16.3%、13.8%、13.9% [7] - 2024-2026年ROE预测分别为8.7%、10.4%、11.8% [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为6/5/4倍 [6] - 当前股价对应2024-2026年股息率分别为7.0%/8.3%/9.4% [6]

投资评级及核心观点 - 报告给予友邦保险"优于大市"投资评级 [6][8][11] - 公司较同业享有估值溢价,参考可比公司估值区间及公司历史估值区间,给予公司1.5x 2024E PEV,对应合理价值75.45-88.35港元 [8][10][11] - 综合绝对估值法和参考可比公司估值,认为公司合理价值区间为75.45-88.35港元 [8][10][11] 业务表现 - 前三季度NBV同比增长22%,Q3单季NBV同比增长16% [6][7] - 所有报告分部均取得正增长,其中友邦中国、友邦香港、东盟地区表现亮眼 [7] - 友邦中国代理人渠道"最优秀代理人"策略和银保渠道表现良好 [7] - 友邦香港本地客群及中国内地访客NBV均取得两位数增长 [7] 财务数据 - 2023-2026年保险收益、净利润、EPS等主要财务指标保持稳健增长 [16] - 2023-2026年新业务价值、内含价值等核心价值指标持续提升 [16] - 2023-2026年盈利能力指标如净投资收益率、净资产收益率等均有所改善 [16] 风险提示 - 无

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司财险业务竞争优势 - 人保财险车险业务质地较好,车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控,因此公司盈利空间远超中小险企,其竞争优势在车险综改下半场将愈发凸显 [5] - 公司当前股价对应 2024E PB 0.98 倍,估值低位,参考可比公司估值,给予 1.1-1.2 倍 2024E PB,对应合理价值区间为 13.71-14.95 港元 [5] 投资收益大幅提升 - 前三季度公司总投资收益 275 亿元,同比+70.4%;未年化总投资收益率为 4.4%,同比+1.7pct,主要是由于 9 月末资本市场回暖,涨幅显著优于去年同期,且公司于三季度适当增加二级权益投资 [5] 综合成本率受大灾影响 - 前三季度综合成本率为 98.2%,同比+0.3pct,其中车险、非车险分别为 96.8%、100.5%,同比分别-0.6pct、+1.9pct。非车险承保亏损主要是受低温雨雪冰冻、暴雨、强台风等灾害事故影响 [6] - 前三季度承保利润为 64.4 亿元,同比-12.7%;Q3 单季承保亏损 11.8 亿元,较上年同期的 7.3 亿元亏损进一步扩大 [6] 保费增长情况 - 前三季度产险总保费收入同比+4.6%,其中车险、非车险分别同比+3.2%、+5.9%,Q3 单季分别同比+4.6%、+11.8% [2] - 非车险中车险、意健险前三季度保费分别同比+3.2%、+8.0%,责任险增速最快为+11.8%,农险则仅同比+1.0% [10] 投资收益情况 - 前三季度公司总投资收益 275 亿元,同比+70.4%;未年化总投资收益率为 4.4%,同比+1.7pct [5] 盈利情况 - 前三季度实现净利润 268 亿元,同比+38.0%;Q3 单季净利润 93 亿元,同比增长 59.7 倍,主要是受投资收益大幅增长带动 [6] - 前三季度承保利润为 64.4 亿元,同比-12.7%;Q3 单季承保亏损 11.8 亿元,较上年同期的 7.3 亿元亏损进一步扩大 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司颗粒硅产销稳定,产量和出货量均有所增长,体现出下游客户对颗粒硅的接受度提升 [2] - 公司通过先前的技改,实现了现金成本的环比下降,未来有望将现金成本控制在30元/公斤 [2] - 行业供给侧改革有望落地,有利于短期库存去化及价格修复,公司有望从第四季度开始实现经营环比改善 [2] - 分析师上调了公司未来两年的目标价至1.90港元,对应2024年1.0倍预测市净率及2025-2026年45/15倍预测市盈率 [3] 财务数据总结 - 2022年公司总收入为359.30亿元人民币,同比增长113% [1] - 2022年公司股东净利润为163.94亿元人民币,同比增长213% [1] - 2023年公司总收入预计为337.00亿元人民币,同比下降6% [1] - 2023年公司股东净利润预计为25.10亿元人民币,同比下降85% [1] - 2024年公司总收入预计为166.68亿元人民币,同比下降51% [1] - 2024年公司股东净利润预计为-32.00亿元人民币 [1] - 2025年公司总收入预计为238.42亿元人民币,同比增长43% [1] - 2025年公司股东净利润预计为10.00亿元人民币 [1] - 2026年公司总收入预计为315.82亿元人民币,同比增长32% [1] - 2026年公司股东净利润预计为30.32亿元人民币,同比增长203% [1]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 金铜价格持续走高带动公司盈利提升 [1] 2) 公司金铜产量持续提升,有助于稳定成本水平 [1] 3) 新收购的加纳Akyem金矿项目有望提升公司未来黄金产量 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司收入预测分别为3258亿/3625亿/3792亿元,归母净利润预测分别为300亿/386亿/419亿元 [3] 2) 2024-2026年公司毛利率预测分别为18.6%/20.7%/21.4%,净利率预测分别为9.2%/10.7%/11.1% [5] 3) 2024-2026年公司每股收益预测分别为1.14元/1.47元/1.60元,对应市盈率分别为13.6倍/10.6倍/9.7倍 [3] 4) 2024-2026年公司每股股息预测分别为0.28元/0.37元/0.40元,股息率预测分别为1.8%/2.3%/2.6% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级和目标价 48.90 港元（基于 1.1 倍 2024 年 P/B）[5] 报告的核心观点 3Q24 业绩回顾 - 3Q24 经调整净利润为人民币 384 亿元,同比增长 0.8%,主要是通过管控运营支出抵消了利息收入和手续费及佣金收入的下降 [6][10] - 2024 年前 9 个月的经调整净利润为人民币 1,112 亿元,同比持平,占我们/Visible Alpha 一致预测 2024 年预估净利润的 79.5%/ 77.8% [6][10] - 收入增速持续放缓,主要受净息差下降和手续费及佣金收入下降的影响 [6] 资产质量和资本水平 - 资产质量相对改善,不良贷款率环比持平,拨备覆盖率较高 [7] - 资本水平进一步加强,核心一级资本充足率/资本充足率分别环比上升 [7][12] 未来展望 - 预计 4Q24 和 2025 年净息差下行趋势,但连续性降幅收窄 [8] - 信用需求预计于 2025 年复苏,手续费及佣金收入能否实现正增长取决于监管政策 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要经营亮点 - 3Q24 贷款总额和存款总额环比均有所增长,但净息差进一步下降 [12] - 净手续费及佣金收入同比下降,主要受降费和消费者投资兴趣疲软的影响 [12] - 资产质量指标整体平稳,信用成本环比下降 [12] - 资本水平有所提升 [12] 财务数据 - 2024年营业收入预计为人民币3,339亿元,同比下降0.8% [4] - 2024年归母净利润预计为人民币1,409亿元,同比下降1.5% [9] - 2024年每股收益预计为人民币5.55元,同比下降1.5% [9] - 2024年市盈率和市净率分别为6.2倍和0.9倍 [9] - 2024年股本收益率预计为14.2% [9]