证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 05 年 月 日 理想汽车-W（02015.HK） 成本管控优秀，毛利率超预期 理想业绩稳健，Q3 毛利率超出预期。公司 Q3 销量 15.3 万，同比/环比增长 45%/41%。尽管低价车型 L6 销量快速爬坡，但公司整体的单车 ASP 下降幅 度很小。Q3 收入 428.7 亿人民币，同比/环比增长 23.6%/35.3%。毛利率录 得 21.5%，环比提升 2.0pct；其中车辆毛利率 20.9%，环比提升 2.2pct，超 出预期，主要是由于成本下降，体现了公司优秀的成本管控能力。研发费用环 比明显减少，主要是新产品研发成本减少、员工薪酬减少。SG&A 环比增加主 要是由于 CEO 基于业绩的奖励、员工数量增加等。归母净利润录得 28 亿人民 币，同比持平，环比增长 155%。归母净利润率 6.6%，同比/环比分别1.6pct/+3.1pct。Non-GAAP 归母净利润同比/环比增长 11%/156%至 38.45 亿 人民币，non-GAAP 归母净利润率 9.0%，同比/环比分别-1.1pct/+4.2pct。 端到端+VLM ...