高盛：美洲清洁技术太阳能上周在欧洲际太阳能展上我们学到的五件事;对ENPH和其他公司最有利 ...

会议主要讨论的核心内容 - 新的房地产政策措施将刺激房地产库存进一步下降 [1] - 银行净息差将持续下降至2026年的1.4% [1][7][8] - 银行房地产贷款余额将增加至4.5万亿元人民币 [1] - 银行资本将释放0.7万亿元人民币 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Snaith 提问** 提问了银行净息差下降的原因和影响 [2] **Caleb Chan 回答** 回答了新的房地产政策措施将导致银行净息差下降,但通过资本释放可以抵消部分影响 [1] 问题2 **Shuo Yang 提问** 提问了中国游戏行业的表现差异及未来趋势 [3] **Lincoln Kong 回答** 回答了不同游戏公司的增长动力和即将推出的新游戏,预计行业竞争将保持激烈 [3] 问题3 **Allen Chang 提问** 提问了服务器和云计算相关供应链的最新情况 [4][5] **Norihiko Miyazaki 回答** 回答了AI服务器出货预测上调,美国云服务商资本支出预计增加,PC和智能手机市场预测保持谨慎 [5]

会议主要讨论的核心内容 - 银行业在房地产融资方面的支持作用 [1] - 银行业在房地产融资方面的挑战和前进之路 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 银行业在房地产融资方面的支持力度如何 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 银行业在房地产融资方面一直保持较强支持力度,但也面临一些挑战,需要进一步优化和创新 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 银行业在房地产融资方面的创新举措有哪些 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 银行业正在探索更多创新型的房地产融资产品和服务,以满足市场需求,提高融资效率 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 银行业在房地产融资方面未来的发展趋势如何 [1] **Lei Chen 回答** 银行业将继续加大对房地产行业的支持力度,同时也将更加注重风险管控,推动房地产融资业务的健康发展 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 关于CATL和特斯拉在2025年供应合同续签的问题,市场担心CATL享有不可持续的价格溢价 [1][9] - 分析显示CATL实际向特斯拉供应电池的价格比其平均价格低9%/17%/17% [10][11][12] - 预计CATL与特斯拉的合作将更多集中在快充电池的联合研发,而非价格下调 [9] - CATL的ESS业务增长可能被市场低估,预计2024-26年ESS出货量年复合增长率达58% [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** CATL是否会因为特斯拉供应合同续签而面临下行风险 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 我们认为这些担忧被夸大了,特斯拉仍将是CATL最大的收益贡献者,其在2024-26年的收益贡献将从2021-23年的8%-10%扩大至约11% [1] 问题2 **Yang Bai 提问** CATL的ESS业务增长前景如何 [14] **Jiazhen Zhao 回答** 我们预计CATL的ESS出货量将实现58%的年复合增长,这将抵消电动车电池需求的短期下行压力,使得我们对CATL2024-26年的销量预测比共识高4%/10%/19% [14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** CATL的盈利能力是否被市场低估 [2][3] **Lei Chen 回答** 我们认为CATL的电池盈利能力被市场低估,我们2024-26年的盈利预测比共识高7%/25%/48%,主要反映了我们对其单位毛利的更乐观预测 [2][3]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[无] 报告的核心观点 1) Apptronik是一家位于德克萨斯州奥斯汀的公司,于2016年成立,是德克萨斯大学奥斯汀分校人机协作实验室的一个分拆公司。[1][2] 2) Apptronik于2023年推出了通用型人形机器人Apollo - Alpha,这是基于其之前开发的10多个机器人项目,包括NASA的Valkyrie机器人。[1][2] 3) Apptronik于2024年3月与梅赛德斯-奔驰达成合作协议,共同探索机器人应用的潜力。[1] 4) Apptronik的软件策略是利用英伟达的人工智能产品,包括GR00T基础模型、Isaac Lab和OSMO计算编排服务。[2] 5) Apptronik的产品设计强调人机协作,采用模块化设计,可以安装在不同的移动平台上,并采用30个自由度和线性执行器来提高灵活性和控制性。[3] 6) Apptronik认为软件是目前的主要瓶颈,需要通过硬件收集数据输入来驱动反馈循环,改进软件。[5] 7) Apptronik的目标应用从工业应用开始,如物流和汽车制造,最终希望应用于养老照护等领域。[5][6] 8) Apptronik预计未来3年内会有更多人形机器人问世,并计划首先出货数百台,然后逐步增加到数千台。[5][6] 9) Apptronik相比竞争对手,认为自己的优势在于能够更好地整合复杂的机器人系统,并与英伟达和梅赛德斯-奔驰等建立了重要合作关系。[7] 报告内容分组总结 公司背景和产品 - Apptronik是一家位于德克萨斯州奥斯汀的公司,于2016年成立,是德克萨斯大学奥斯汀分校人机协作实验室的一个分拆公司。[1][2] - Apptronik于2023年推出了通用型人形机器人Apollo - Alpha,这是基于其之前开发的10多个机器人项目,包括NASA的Valkyrie机器人。[1][2] - Apptronik于2024年3月与梅赛德斯-奔驰达成合作协议,共同探索机器人应用的潜力。[1] 软硬件策略 - Apptronik的软件策略是利用英伟达的人工智能产品,包括GR00T基础模型、Isaac Lab和OSMO计算编排服务。[2] - Apptronik的产品设计强调人机协作,采用模块化设计,可以安装在不同的移动平台上,并采用30个自由度和线性执行器来提高灵活性和控制性。[3] - Apptronik认为软件是目前的主要瓶颈,需要通过硬件收集数据输入来驱动反馈循环,改进软件。[5] 市场定位和发展计划 - Apptronik的目标应用从工业应用开始,如物流和汽车制造,最终希望应用于养老照护等领域。[5][6] - Apptronik预计未来3年内会有更多人形机器人问世,并计划首先出货数百台,然后逐步增加到数千台。[5][6] - Apptronik相比竞争对手,认为自己的优势在于能够更好地整合复杂的机器人系统,并与英伟达和梅赛德斯-奔驰等建立了重要合作关系。[7]

会议主要讨论的核心内容 - 中国软件行业整体收入增速放缓,多家领先企业2023年Q1收入同比增长乏力 [1][2][7] - 公司业务从传统IT服务向项目型IT服务转型,有望提升毛利率,但客户IT服务预算恢复需要时间,短期内收入增长可见度较低 [6][27][61] - 公司客户集中度风险可能在行业低迷时期有所上升,需关注 [8][27] - 公司正在加大研发和营销投入,以应对行业竞争加剧和推动新业务发展 [13][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司客户集中度较高,是否会成为业绩下行的风险? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在努力降低对最大客户的依赖,但在行业低迷时期,大客户预算较好可能会增加对公司的影响。我们将密切关注这一风险。 [69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司业务转型进度如何?对未来业绩有何影响? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在从传统IT服务向项目型IT服务转型,这有利于提升毛利率,但需要一定时间才能完全实现。我们预计这一转型将逐步推动公司业绩改善。 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在人工智能等新技术领域的投入情况如何? [75] **Lei Chen 回答** 公司正在加大在生成式AI等前沿技术的研发投入,以支持新业务拓展。我们预计这将在未来一定时间内对利润产生一定压力,但有助于公司保持技术领先优势。 [76]

会议主要讨论的核心内容 - 独立临床实验室(ICL)面临的挑战可能会持续较长时间,而不仅仅是新冠疫情后的短期压力 [1][2] - ICL公司面临的主要压力包括:测试量低于预期、竞争加剧、诊断项目价格下降 [2] - 预计ICL行业的总市场规模将会下降,但Kingmed和Dian的市场份额将基本保持不变 [8][9] - 由于上述因素,Kingmed和Dian的收入、利润和每股收益预测均有所下调 [10][11] - 公司将从2阶段DCF转为5年退出PE估值方法,以更好地评估公司的短期表现 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** ICL行业面临的挑战是否只是短期的新冠疫情影响,还是会持续较长时间 [2] **公司高管回答** ICL行业面临的挑战可能会持续较长时间,不仅仅是新冠疫情后的短期压力 [2] 问题2 **分析师提问** Kingmed和Dian的市场份额是否会受到影响 [8][9] **公司高管回答** 尽管行业总体规模下降,但Kingmed和Dian的市场份额将基本保持不变 [8][9] 问题3 **分析师提问** 公司如何应对价格下降和利润率下滑的压力 [6] **公司高管回答** 公司正在积极应对,如通过提高高端医院市场份额等措施来应对挑战 [9]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 Goldman Equity Sachs Research 21 May 2024 I 10:34PM HKT Tencent Music Entertainment Group (TME): TechNet Conference Asia Pacific 2024 - Key TakeaWays: healthy subs/ARPU growth for FY24, TechNetConferenceAsiaPacific2024 May 21-22, 2024 I Grand Hyatt Hong Kong Explore > Lincoln Kong, CFA Goldman Sachs (Asia) L.L'.C. Ronald Keung, CFA 52-2978-0856ironald.keung@gs.com Goldman Sachs (Asia)L.L.C Conference Asia Pacific 2024. Top investor questions were centered on: 1) future trend and ...

公司业绩 - CATL的每股收益预计从11.79元增长到22.80元[1] - CATL的市盈率预计从18.2倍下降到8.9倍[1] - CATL的自由现金收益率预计从7.4%增长到11.8%[1] - CATL的长期盈利能力和市场份额预计增长，复合年增长率为26%[1] - CATL的目标价为304元，上涨空间为49.8%[1] - CATL的预期市盈率为30倍，2024-2026年预期市盈率为20倍[1] - CATL的周期性低点市盈率为17倍，反映行业产能过剩担忧[1] - CATL的短期催化剂包括利用率恢复、新设备渗透、季度收益核实电池价格溢价等[1] 公司展望 - CATL的销量复合年增长率为21%，单位毛利率扩张复合年增长率为1%[14] - CATL在2023年预计占全球市场份额约16%，2025年预计为27%，2030年预计为40%[16] - CATL在欧洲市场预计占市场份额约23%，2025年预计为43%，2030年预计为76%[16] - CATL在中国市场预计占市场份额约41%，2025年预计为54%，2030年预计为64%[16] - CATL主要客户包括大众市场、中端市场和高端市场[16] 公司财务 - CATL的单位毛利预计将从2024年的188元人民币/千瓦时扩大到2026-2030年的200元人民币/千瓦时左右[11] - CATL的现金及现金等价物在2026年预计达到513,849.1百万人民币[6] - CATL的总资产长期资产在2026年预计达到1,276.6百万人民币[6] - CATL的每股收益复合年增长率预计为26%[13]

国内内容奖励 - 美国财政部发布更新指导，明确了Inflation Reduction Act下的国内内容奖励标准[1] - 大型地面基础型公用规模项目中，国内电池是获得国内内容奖励的最重要组件[1] - 项目必须使用100%国内钢铁作为结构材料，以满足国内内容奖励的基本要求[2] - 项目必须在2025年之前开始生产，以满足40%国内内容的最低要求，逐年增加5%，直至达到55%[2] - 地面和屋顶太阳能系统的不同组件权重，以实现国内内容[5] - FSLR是美国唯一具有大型垂直一体化制造能力的太阳能模块供应商之一，将受益于国内内容奖励[5] - CSIQ和MAXN也将受益于国内内容奖励，因为它们已经在美国建立了模块和电池工厂[6] - 对于跟踪器（ARRY/NXT）来说，没有国内生产的太阳能电池或模块，地面安装太阳能将难以实现国内内容[7] - 国内内容澄清还将为公用规模太阳能需求提供正面推动[8] 股票分析 - 金融分析师根据股票的总回报潜力相对于其覆盖范围确定买入或卖出[31] - 总回报潜力表示当前股价与价格目标之间的上升或下降差异，包括所有已支付或预期的股息，在与价格目标相关联的时间范围内[32] - 覆盖范围包括每个主要分析师、股票和覆盖范围的股票列表，可在https://www.gs.com/research/hedge.html查看[33] - 高盛是一家全球性的综合投资银行、投资管理和经纪业务公司[39] - 高盛与全球投资研究所覆盖的大部分公司有投资银行和其他业务关系[39] - 高盛及其关联方可能会在研究中提到的证券或衍生品中持有多头或空头头寸[43]