报告行业投资评级 - 报告给予Sunny Optical (2382.HK)股票评级为Overweight [5] 报告的核心观点 - 2024年1-3季度Sunny Optical的车载镜头出货量同比增长11.6%,达到79,798万只 [1] - 预计2024年4季度车载镜头出货量将季度环比下降,但公司仍有望实现全年出货量目标 [1] - 车载镜头是Sunny Optical的新的多年增长动力,受益于电动车销量强劲和ADAS渗透率提升,每辆车所需摄像头数量增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 估值方法和风险 - 采用残余收益模型(RIM)和和SOTP估值方法,对大中华区硬件科技公司进行估值 [7] - 应用11%的权益资本成本,10%/8%/20%的中期增长率,以及3%的长期增长率 [7] 上行风险 - 手机镜头毛利率改善,得益于规模效应 [8] - 车载镜头/模组增长快于预期 [8] - 在新的国际客户中获得更多市场份额 [8] - CCM毛利率改善更持久 [8] 下行风险 - 零部件短缺,影响毛利率和供给 [9] - CCM竞争更加激烈,行业可能出现产能过剩 [9] - 手机镜头需求疲软于预期 [9]

行业投资评级 - 摩根士丹利给予大中华地区半导体行业"中性"评级 [2] 报告的核心观点 - 人工智能半导体需求仍然强劲,而个人电脑和商品DRAM需求疲软 [1] - 逻辑和存储器周期脱钩,逻辑半导体周期滞后于存储器周期1-3个季度 [13] - 中国半导体产能扩张加快,导致成熟制程晶圆厂产能利用率恢复较慢 [3] - 人工智能半导体收入有望以47%的年复合增长率增长至2027年的290亿美元,占全球半导体需求的35% [26][28] 行业分类总结 晶圆代工 - TSMC是人工智能半导体的关键enabler,其收入占比有望从2023年的1.8%增至2025年的11.2% [107] - 中国晶圆代工厂商SMIC和华虹半导体的估值较低,分别给予"减持"和"增持"评级 [6] 封测 - 日月光控股(ASE)是CoWoS产能扩张的受益者之一,给予"增持"评级 [98][99] 存储器 - 南亚科技和旺宝电子的评级下调至"减持",吉安芯片和华邦电子的评级下调至"减持" [6] PC/云端半导体 - 瑞昱半导体的WiFi 7芯片开发进度落后于联发科和高通,给予"减持"评级 [149] - 威盛电子和Aspeed Technology给予"增持"和"中性"评级 [6] 人工智能半导体 - NVIDIA、AMD、Habana等公司的人工智能GPU和ASIC芯片获得青睐 [131][132] - 谷歌、亚马逊、特斯拉等互联网公司和科技公司纷纷推出自研人工智能ASIC芯片 [124]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [1] 报告的核心观点 - 新兴市场股票本周流入创纪录,达到96亿美元,为2000年10月以来最高周流入 [1] - 流入主要来自ETF,达到101亿美元,创历史新高,而非ETF基金则出现2.92亿美元的流出 [1] - 亚洲除日本地区的流入最为集中,达到92.2亿美元,也创历史新高 [1] - 全球新兴市场基金今年以来累计流出22亿美元 [1] 分地区总结 全球新兴市场 - 全球新兴市场股票本周流入创纪录,达到96亿美元 [1] - 全球新兴市场股票基金今年以来累计流出22亿美元 [1] 全球新兴市场(除中国) - 全球新兴市场(除中国)本周流出100万美元,上周流入590万美元 [1] - 全球新兴市场(除中国)基金今年以来累计流入103亿美元 [1] 全球新兴市场(GEM) - 全球新兴市场基金本周流入6.59亿美元,上周为6.89亿美元 [1] - 全球新兴市场基金今年以来累计流入5.65亿美元 [1] 亚洲(除日本) - 亚洲(除日本)地区本周流入92.2亿美元,创历史新高 [1] - 亚洲(除日本)地区基金今年以来累计流入13亿美元 [1] 欧洲、中东和非洲(EMEA) - 欧洲、中东和非洲(EMEA)地区本周流出520万美元,上周为270万美元流出 [1] - 欧洲、中东和非洲(EMEA)地区基金今年以来累计流入2.72亿美元 [1] 拉丁美洲 - 拉丁美洲地区本周流出460万美元,上周为190万美元流出 [1] - 拉丁美洲地区基金今年以来累计流出43.64亿美元 [1]

North America Equity Research 11 October 2024 J P M O R G A N Tesla Inc See Substantial Risk of Multiple Compression After Big TSLA Rally into Underwhelming Robotaxi Day Came Despite Deteriorating Fundamentals, Suggesting Unmet Investor Expectations Something caused Tesla shares to rise +68% from their 52-week low of $142.05 on April 22 to close yesterday at $238.77 ahead of the company's much heralded Robotaxi Day – and it sure wasn't the outlook for Tesla vehicle sales, earnings, or cash flow (all of whic ...

行业投资评级 报告给出了对REIT行业的总体乐观评级。[1][2][3] 报告的核心观点 1. 内部增长有望加速,外部增长也将有所改善。[4][5][6][7] 2. 债务成本下降和资产交易活跃有助于REIT外部增长。[46][47][48][49] 3. 办公、零售、仓储等主要行业基本面保持稳健。[9][13][17][18] 行业分类总结 1. 零售:租金增长稳定,需求保持良好。[103][104][105][106] 2. 医疗:高端养老房和医疗办公资产表现出色。[108][109][110][111][112] 3. 仓储:需求有所放缓,但基本面仍然良好。[115][116][117][118][119] 4. 多户型住宅:租金增长放缓,但供需格局依然偏紧。[145][146][147][148][149] 5. 办公:租赁活动有所好转,但行业仍面临挑战。[131][132][133][134][135]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[无] 报告的核心观点 1. 全球制造业在过去两年一直在挣扎,增长乏力 [2] 2. 制造业增长主要得益于需求的韧性,而需求则得益于良好的基本面 [2][4] 3. 但最新的商业调查显示,生产和最终需求都出现了令人担忧的信号 [2][4] 4. 制造业增长在地区间存在很大不平衡,亚洲新兴市场表现强劲,而发达市场和其他新兴市场则疲软 [10][11] 5. 商业调查大幅下滑,暗示制造业在下半年可能会大幅放缓甚至收缩 [13][15][16] 6. 库存增长加快,可能需要在未来几个月内进行调整 [19][21][22][23] 报告分类总结 制造业表现"尚可" - 全球制造业在今年上半年虽然增长乏力,但仍保持温和增长 [6] - 最终需求和库存补充推动了制造业在2季度的加速 [6][7] - 消费支出和企业投资保持韧性,支撑了制造业的增长 [8][9] 制造业表现"不太理想" - 制造业增长在地区间存在很大不平衡,亚洲新兴市场表现强劲,而发达市场和其他新兴市场则疲软 [10][11] - 中国作为全球最大的制造业国家,其需求却是制造业增长的短板 [11] 制造业表现"糟糕" - 商业调查大幅下滑,暗示制造业在下半年可能会大幅放缓甚至收缩 [13][15][16] - 库存增长加快,可能需要在未来几个月内进行调整 [19][21][22][23]

报告行业投资评级 报告给予半导体行业"Attractive"的行业评级 [8] 报告的核心观点 1) AMD的第5代EPYC服务器处理器(Turin)将继续增强其在云端客户中的领先地位 [10] 2) AMD的Instinct产品线更新主要关注生态系统进展,MI325X已发布,MI350X将于明年下半年推出 [10][12] 3) AMD正在大力投资软件生态,以提升其在AI领域的地位,包括收购Silo AI团队等 [12] 4) 报告认为AMD在AI加速器市场的表现将好于预期,但NVIDIA仍将是一个强劲的竞争对手 [10][13] 5) 报告对AMD在客户端市场的表现持谨慎态度,认为英特尔的新一代处理器可能会对AMD构成挑战 [13] 行业目录分析 1. 服务器处理器 - AMD的第5代EPYC处理器Turin将继续增强其在云端客户中的领先地位 [10] - 报告认为Turin在2025年将获得市场份额增长,但增长幅度取决于一般用途服务器的更新周期 [10] 2. AI加速器 - AMD的Instinct产品线更新主要关注生态系统进展,MI325X已发布,MI350X将于明年下半年推出 [10][12] - 报告认为MI325X表现符合预期,但MI350X将是更重要的里程碑 [12][13] - AMD正在大力投资软件生态,以提升其在AI领域的地位,包括收购Silo AI团队等 [12] 3. 客户端处理器 - 报告对AMD在客户端市场的表现持谨慎态度,认为英特尔的新一代处理器可能会对AMD构成挑战 [13]

报告行业投资评级 报告给予碳钢行业"Cautious"的行业评级 [13] 报告的核心观点 1) 中国热轧卷板价格自最近政策转向以来有所上涨 导致欧盟-中国热轧卷板价差大幅下降 抑制了进口 [2] 2) 尽管报告指出欧盟需求疲软的影响 但认为海外市场的积极动态将对欧盟价格/利润率产生更大影响 [2] 行业概况 1) 报告覆盖了ArcelorMittal、Salzgitter、SSAB、thyssenkrupp和voestalpine等主要碳钢企业 [19] 2) 给予ArcelorMittal、voestalpine"Overweight"评级 给予Salzgitter"Underweight"评级 给予SSAB、thyssenkrupp"Equal-weight"评级 [19] 估值方法和风险 1) 对碳钢股票采用正常化盈利的周期性倍数估值方法 以更好反映业务价值并穿越钢铁行业的周期性 [5][8] 2) ArcelorMittal的目标价基于7.1倍正常化EBITDA 为公司自身的历史平均水平 [5] 3) voestalpine的目标价基于6.7倍正常化EBITDA [8] 4) 上行风险包括中国钢需求强于预期降低出口、终端市场需求改善快于基本情形 [6][9] 5) 下行风险包括中国钢需求疲软重启出口推高海外价格、终端市场再次疲软和钢铁毛利率收缩 [7][10]

M Update EM Fixed Income Flows Update | Global October 11, 2024 09:09 AM GMT Where Supply Meets Demand EM flows: EMDD funds saw inflows worth US$1.2bn this week versus inflows of US$52m in the previous week. • Hard currency fund inflows re-accelerated moderately to US$335m from US $219m in inflows in the prior week. Sovereign funds turned to outflows of US$304m from inflows of US$235m in the last week but corporate funds (US$434m in inflows versus US$49m in outflows a week ago) and mixed sovereign/corporate ...

报告行业投资评级 报告给予行业"Attractive"的投资评级,表示预计未来12-18个月内行业整体表现将优于相关的整体市场基准指数[11]。 报告的核心观点 1) 几内亚一家大型铝土矿目前由于与政府就物流费用上涨问题发生争议而出现装运问题,预计最终将解决但成本会更高[1] 2) 中国国内铝土矿市场仍然偏紧,今年1-9月产量下降16%,氧化铝供应也偏紧,即使本月新增了100万吨产能[1] 3) 高利润的氧化铝厂一直高负荷运转而缺乏适当维护,现在开始有更多的检修计划[1] 4) 铝厂的氧化铝库存仅有12天,同比下降22%[1] 5) 预计未来中国的铝土矿和氧化铝价格将因供给偏紧而获得更多支撑[1] 6) 中国铝业和中国宏桥作为净多头氧化铝且拥有自己的铝土矿供应,将是主要受益者[1]