报告行业投资评级 报告给出了积极的行业评级。[2] 报告的核心观点 中国刺激政策对铜市场有利 - 中国刺激政策应该对铜市场有利,尤其是如果能够稳定房地产价格并提振国内消费。[2][9] - 中国已经推出了一些消费刺激措施,如家电和汽车以旧换新计划,以及地方政府债务重组,这些都可能有助于缓解公众信心下降带来的负面影响。[9] 价格上涨可能引发需求破坏 - 2022年二季度铜价飙升是近年来最快和幅度最大的涨幅之一,这导致中国表观需求出现负增长,但这更多是买家罢市而非需求破坏。[10][11] - 价格上涨过快或过高可能会反过来抑制需求,因此需要关注价格上涨的幅度和速度。[3] 精矿供给持续偏紧 - 2025年精矿加工费有望创下历史新低,因为精矿供给增速远低于冶炼产能增速。[4] - 精矿供给偏紧的局面短期内难以缓解,这将导致加工费持续下降。[4] 根据相关目录分别进行总结 中国刺激政策 - 中国刺激政策应该对铜市场有利,尤其是如果能够稳定房地产价格并提振国内消费。[2][9] - 中国已经推出了一些消费刺激措施,如家电和汽车以旧换新计划,以及地方政府债务重组,这些都可能有助于缓解公众信心下降带来的负面影响。[9] 价格上涨对需求的影响 - 2022年二季度铜价飙升是近年来最快和幅度最大的涨幅之一,这导致中国表观需求出现负增长,但这更多是买家罢市而非需求破坏。[10][11] - 价格上涨过快或过高可能会反过来抑制需求,因此需要关注价格上涨的幅度和速度。[3] 精矿供给 - 2025年精矿加工费有望创下历史新低,因为精矿供给增速远低于冶炼产能增速。[4] - 精矿供给偏紧的局面短期内难以缓解,这将导致加工费持续下降。[4]