报告行业投资评级 报告给出了"Greater China Semiconductors"行业的"In-Line"评级。[2] 报告的核心观点 行业需求展望 1) 我们预计PC半导体在4Q24将出现较大幅度的下滑,主要受到中国以外地区的库存消化压力和AI PC需求疲软的影响。[2] 2) 但我们也看到中国PC需求有小幅回升的迹象,可能受益于政府的刺激政策。[2] 3) 随着4Q24的库存消化,我们预计1Q25的季节性将有所改善,PC半导体有望实现环比增长。[2] 细分领域表现 1) 台式机半导体相对较为稳定,我们维持对ASMedia的增持评级,但下调Realtek和Parade的评级。[2] 2) 我们认为ASMedia的芯片业务在4Q24保持稳定,1Q25出货将恢复,并在2H25有新的服务器机会。[2][6] 3) 由于NB和AI PC需求疲软,我们预计Realtek在4Q24的表现将较为疲弱。[2][6] 4) Parade受益于高端笔记本的需求,可能会在一定程度上抵消4Q24的下行压力,但增长动力有限。[2][6] 根据报告目录分别进行总结 行业展望 1) 我们预计PC半导体在4Q24将出现较大幅度的下滑,主要受到中国以外地区的库存消化压力和AI PC需求疲软的影响。[2] 2) 但我们也看到中国PC需求有小幅回升的迹象,可能受益于政府的刺激政策。[2] 3) 随着4Q24的库存消化,我们预计1Q25的季节性将有所改善,PC半导体有望实现环比增长。[2] 细分领域表现 1) 台式机半导体相对较为稳定,我们维持对ASMedia的增持评级,但下调Realtek和Parade的评级。[2] 2) 我们认为ASMedia的芯片业务在4Q24保持稳定,1Q25出货将恢复,并在2H25有新的服务器机会。[2][6] 3) 由于NB和AI PC需求疲软,我们预计Realtek在4Q24的表现将较为疲弱。[2][6] 4) Parade受益于高端笔记本的需求,可能会在一定程度上抵消4Q24的下行压力,但增长动力有限。[2][6]