M Idea Gaming, Lodging and Real Estate | Asia Pacific October 11, 2024 05:11 PM GMT TWA#41: Is Shanghai Shining? Luxury mall visit in Shanghai revealed oversupply but resiliency. Golden Week in Macau was strong, but 3Q margin could disappoint, and EBITDA revision for 2024/25 is negative. Could MoF press conference (Oct 12) change that? Prefer Sands, Godrej and Phoenix. But, Macau 3Q EBITDA will drop by 8% QoQ, resulting in negative revisions for 2024/25 estimates. HK Property residential sentiment is improv ...

M Foundation China Musings 中国思考 | Asia Pacific October 9, 2024 11:15 PM GMT 中国市场回暖十问 政策转向，但不会立即有5-10万亿财政刺激。预计财政温和发 力，未来1-2个季度GDP环比略改善。股市技术性反弹仍有10% 的空间。但如果大摩社会感知指数进一步走软，更大的政策 力度则可期。 政策发生重大转折：9月⮤的京之行⺵，我们感⮽⬀策层逐步意识⮽了遏⯆通 缩的紧迫性，开始更多㏐考虑其他政策上的⺎能性。但上⼽的政策转仍然超 了我们的预期，ⴎ括有ⱱ的货币宽松，⯥所未有的流ⲁ性工具提振股市，以⹖对 楼市"止跌㍑稳"的罕见表态。 我们预计未来两个季度GDP环比增速有望温和改善：政策上，我们预计10月底的 全㎁人大常委会将公布1-2万亿人民币的补充预算，用于支持消费⽰㏐方财政。⺁ 外，年底之⯥央行有望进一步降息10-20个㓹点以⹖降⬢25-50个㓹点。这些政策 的推将有⮵于未来两个季度GDP环比㘍速的温⽰改ヤ，从今年2-3季度的3%（环 比折年率）⹛弹至5%。 从中期来看，再通张之路依然坎坷：我们认为，当⯥政策转折代表着⬀策层首次 就应对通缩打组 ...

M Global Foundation Global Listed Infrastructure October 10, 2024 04:01 AM GMT | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | Morgan Stanley & Co. LLC | | | Robert S Kad Equity Analyst Robert.Kad@morganstanley.com +1 212 761-0065 | | | Devin McDermott Equity Analyst and Commodities Strategist Devin.McDermott@morganstanley.com +1 212 761-1125 | | | Victoria Xiong Research Associate Victoria.Xiong@morganstanley.com ...

Deutsche Bank Research M&A when rates fall Distributed on: 10/10/2024 09:33:16 GMT Luke Templeman October 2024 Research Analyst Luke.Templeman@db.com +44 207 541 0130 Galina Pozdnyakova Research Analyst Galina.Pozdnyakova@db.com +44 207 547 4994 Deutsche Bank Research | M&A spotlight: M&A when rates fall | October 2024 0 IMPORTANT RESEARCH DISCLOSURES AND ANALYST CERTIFICATIONS LOCATED IN APPENDIX 1. UNTIL 19th MARCH 2021 INCOMPLETE DISCLOSURE INFORMATION MAY HAVE BEEN DISPLAYED, PLEASE SEE APPENDIX 1 FOR F ...

报告行业投资评级 AVC被评为Overweight评级。[6] 报告的核心观点 1) AVC提供全方位的冷却解决方案,从3D蒸汽室、冷板模块、冷却风扇到服务器机箱和液冷系统,并有望在即将推出的新iPhone机型中进行热量升级。[3][4] 2) AVC是NVIDIA Hopper GPU服务器的主要3D蒸汽室供应商,并将继续在即将推出的Blackwell平台上发挥关键作用,包括为B200 HGX服务器(空冷,3D蒸汽室)和GB200服务器机架(液冷,冷板模块)提供解决方案。[3] 3) AVC的冷板模块在GB200服务器机架中的价值有所上升,我们预计每个机架的液冷系统成本将增加7%至87,950美元。这意味着2025年和2026年AVC的AI相关收入将分别增加42%和47%。[4] 4) AVC还获得了GB200服务器机架的多个服务器/交换机机箱项目,预计将占据40%的机箱供应份额,这将成为2025年AVC的另一个收入增长点,带来额外15-20亿新台币的收入。[4] 5) AVC的子公司Fositek正在扩展其在服务器相关领域的产品,包括服务器导轨套件和快速断开模块,这不仅为AVC带来了额外收入,也增强了其内部组件能力。[4][5] 6) 我们预计AVC的AI服务器相关收入将从2024年的5.1亿新台币增长到2026年的26.2亿新台币,占总收入的比重将从7.2%增长到25.2%。同时,AI服务器相关毛利润也将从2024年的17.9亿新台币增长到2026年的91.6亿新台币,占总毛利润的比重将从10.8%增长到34.7%。[9][48] 7) 我们认为AVC的估值有望进一步提升,因为其AI相关业务贡献有望在2026年达到27%的收入占比和37%的利润占比,同时其2023-2026年的利润复合年增长率预计达到36%。[26][78]

October 10, 2024 03:03 AM GMT M Update | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|--------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 报告给予中国银行业"看好"的行业评级 [1] 报告的核心观点 - 中国银行业龙头企业中国招商银行具有良好的品牌知名度和高透明度的公司治理 [1] - 中国招商银行零售业务占比高达60%,具有强大的零售业务基础 [1] - 中国招商银行风险管理能力出色,不良贷款率和逾期贷款率均远低于同业水平 [1] - 中国招商银行手续费及佣金收入占比较高,具有较强的非利息收入能力 [1] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 报告给予中国银行业"看好"的行业评级 [1] 公司投资评级 - 报告给予中国招商银行"增持"的股票评级 [1] 公司估值 - 报告给出中国招商银行12个月目标价为44.5港元,对应2024年预测市净率1.03倍 [3] - 报告认为中国招商银行当前估值较为吸引人 [1] 盈利预测 - 报告预测中国招商银行2024-2026年每股收益分别为5.7元、5.9元和6.0元 [1] - 报告下调了中国招商银行2024-2026年的净息差和中间业务收入增长预测,导致盈利预测小幅下调 [1]

报告行业投资评级 - 报告给予工商银行(1398.HK)的评级为Overweight [1] - 报告给予工商银行(601398.SS)的评级为Equal-weight [16] 报告的核心观点 - 工商银行具有良好的资产负债表结构和增长趋势,为其净息差收入增长提供支撑 [1] - 工商银行在金融科技投资方面的重点,有助于提升运营效率 [1] - 工商银行的估值水平较为吸引人 [1] 行业分类目录总结 行业投资驱动因素 - 良好的资产负债表结构和增长趋势,为净息差收入增长提供支撑 [1] - 金融科技投资有助于提升运营效率,增强定价能力 [1] 上行风险 - 政策干预大幅减少,业务基本面快速反弹 [7] - 股票市场表现强劲,带来非利息收入超预期 [7] 下行风险 - 社会责任持续施加压力,加上市场下跌,压缩底线 [8] - 经济进一步放缓,可能会影响资产质量和收益率 [8]

October 10, 2024 03:47 AM GMT M Update | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--- ...

报告行业投资评级 报告给出了对多个公司的中性(Equal-weight)、看好(Overweight)和看淡(Underweight)的评级。[1] 报告的核心观点 1) 预计第三季度整体业绩将符合预期,因为宏观环境保持平稳,但第四季度及2025年的有机增长预期过高,需要下调。[3] 2) 建议关注那些有望在2025年实现高单位数有机增长的公司(如ETN、TT),以及有望在第四季度和2025年实现毛利率扩张的公司(如GWW、SWK)。[3] 3) 对于那些短周期业务占比较高且第四季度有机增长预期过高的公司(如HON、MMM、EMR),持谨慎态度。[3] 4) 预计中国市场将有所好转,但企业仍将保持谨慎态度。建议关注富泰(FTV),因为其精密技术业务在中国的订单有望恢复,是推动其估值回升的催化剂。[6][25] 5) 关注那些有较强定价能力和较高订单增长的公司(如TT、ETN、CARR、JCI),因为它们有望在2025年保持较好的毛利率水平。而那些没有积压订单支撑、面临需求疲软的公司(如MMM、SWK、HUBB),毛利率面临下行压力。[16][17][20] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 报告给出了对多个公司的中性(Equal-weight)、看好(Overweight)和看淡(Underweight)的评级。[1] 核心观点 1. 整体业绩预计符合预期,但第四季度及2025年有机增长预期过高需要下调[3] 2. 建议关注有望实现高单位数有机增长和毛利率扩张的公司[3] 3. 对短周期业务占比较高且第四季度有机增长预期过高的公司持谨慎态度[3] 4. 预计中国市场将有所好转,建议关注富泰(FTV)[6][25] 5. 关注定价能力强和订单增长快的公司,警惕需求疲软和没有订单支撑的公司[16][17][20] 公司分析 1. 开利(CARR):预计第三季度业绩强劲,但需关注2025年需求能否持续[28][29][30][31][32][33][34][35] 2. 伊顿(ETN):预计第三季度业绩超预期,2025年有机增长有望持续[37][38][39][40][41][42][43][44] 3. 艾默生(EMR):预计2025年有机增长低于预期,存在下行风险[46][47][48][49][50][51][52] 4. 法斯特纳(FAST):第三季度业绩略有下滑,但仍符合预期[53][54][55][56] 5. 富泰(FTV):第三季度业绩符合预期,关注精密技术业务在中国的订单恢复[57][58][59][60] 6. 格雷兰(GWW):预计第三季度业绩超预期,毛利率有望持续改善[61][62][63][64][65] 7. 霍尼韦尔(HON):预计第三季度和第四季度有机增长下滑,2025年有机增长预期过高[66][67][68][69][70][71] 8. 哈伯(HUBB):第三季度业绩有望超预期,但2025年毛利率面临下行压力[72][73][74][75] 9. 英格索兰(IR):第三季度业绩符合预期,关注订单动态[76][77][78] 10. 江森自控(JCI):第四季度业绩符合预期,2025年有机增长有望达到中单位数[79][80][81][82] 11. 奥的斯(OTIS):第三季度业绩符合预期,关注新设备业务在美洲的订单动态[84][85][86] 12. 罗克韦尔自动化(ROK):第四季度业绩有望超预期,关注订单动态和2025年指引[87][88][89][90][91][92] 13. 史丹利百得(SWK):预计第三季度业绩超预期,2025年毛利率有望进一步提升[93][94][95][96][97][98][99] 14. 特灵科技(TT):预计第三季度业绩超预期,2025年有机增长有望持续[101][102][103][104][105][106]