报告行业投资评级 报告给予行业"In-Line"的投资评级,表示预计未来12-18个月内行业表现将与相关大盘基准持平。[19] 报告的核心观点 1) 2024年9月,YTO在低基数的情况下实现最快的同比增长,达到28%,STO和Yunda同比增长22%,市场份额分别提升0.4和1.2个百分点。SF的同比增长为13%,市场份额下降0.4个百分点。[2] 2) 2024年9月,YTO收入同比增长20%,领先行业,STO和Yunda收入同比增长分别为17%和7%,SF收入同比增长5%。[3] 3) 2024年9月,Yunda同比ASP下降12.5%,YTO和SF同比ASP下降7%,STO同比ASP下降4%。但三大通达系企业ASP环比小幅上涨0.6-1.0%,SF ASP环比上涨2%,可能反映行业价格上涨后利润有所分配给网络合作伙伴。[3] 4) 2024年第三季度,YTO、STO和Yunda的收入同比增长分别为21%、21%和11%,SF收入同比增长8%。ASP同比下降幅度Yunda最大为10%,SF、STO和YTO为5-6%。[6] 5) SF国际业务收入同比增长23%,主要受益于海运运费上涨、航空货运需求增加以及国际供应链业务拓展。[2]