业绩概况 - 整体营收 406 亿美元（同比+19%），其中广告收入 399 亿美元（同比+19%）。净利润为 156.88 亿美元（同比+35%），净利率 39%（环比+5pcts）。[9] - Family of Apps 业务收入 403 亿美元，同比+18.8%,运营利润为 217.8 亿美元,其中广告收入为 398.8 亿美元。Reality Labs 收入为 2.7 亿美元,同比+29%,运营利润为-44 亿美元。[12][13] 广告业务表现 - 广告营收利润依然强劲,在线商务需求旺盛。广告收入同比+19%,其中在线商务同比增长贡献最大,其次是医疗、娱乐和媒体。按地域划分,北美和欧洲均+21%,亚太+15%。[6][16] - 广告展示量（Impressions）同比+7%,增速放缓,反映了 Instagram 流量时长增长稳健。广告平均价格（Average Price Per Ad）增长 11%,增速连续第六个季度提升,反映了客户需求与广告 ROI 的增长。[16] 资本支出 - 三季度资本支出（含融资租赁）92 亿美元,同比 36%,主要是对服务器、数据中心的投资。[7] - 上调 2024 年资本开支至 380-400 亿美元,同比+19%-40%。预计 2025 年资本支出将大幅增长以支持 AI 研究和产品开发。[7][19] AI 技术进展 - AI 推荐带动 FB 8%、INS 6%的时长增长。广告 GenAI 生成工具获超过百万广告主使用,单月使用超过 1500 万次,带来了 7%的转化率提升。[21] - 新的学习和建模方法使广告系统同时考虑用户看到广告前后的行为序列,在细分时长测试中,看到转化率 2-4%的提升。[21] - 正在训练更大规模的 Llama4 模型,预计小型 Llama4 会首先推出,带来更强的推理能力及更快的速度。[22] 财务预测与估值 - 预计 2024 年第四季度营收 450 亿-480 亿美元（同比 13%-20%）,全年总费用将在 960-990 亿美元。[20] - 调整 2024-2026 年收入为 1634/1870/2116 亿美元,调整幅度 1%/2%/2%。调整 2024-2026 年净利润为 568/633/741 亿美元,调整幅度 1%/1%/1%。[3] - 给与目标价 600-650 美元,中值对应 2024 年 PE 约 29x,维持"优于大市"评级。[4]

报告公司投资评级 - 超微半导体(AMD US)的投资评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 公司3Q24业绩符合预期,但4Q24指引略低于市场预期,主要由于游戏等数据中心以外业务承压 [1] - 公司数据中心GPU业务推进顺利,预期2024年收入超过50亿美元,高于之前预期 [1] - 公司传统数据中心CPU业务持续复苏,3Q24数据中心业务总收入达到35.5亿美元,同比增长122% [1] - 客户端业务表现超预期,受益于Ryzen AI Pro 300系列和个人电脑市场周期恢复 [1] - 由于游戏业务需求或将在4Q24之后持续疲软,抵消数据中心和客户端的亮眼表现,公司下调了2024/25年收入和利润预测 [1] 分类总结 公司业绩 - 3Q24业绩符合预期,收入68.2亿美元,毛利率53.6% [1] - 4Q24指引略低于预期,收入72-78亿美元,毛利率54% [1] - 2024/25年收入预测下调至259/332亿美元,利润预测下调至5.32美元 [1] 数据中心业务 - 数据中心GPU业务推进顺利,2024年收入预期超过50亿美元 [1] - 传统数据中心CPU业务持续复苏,3Q24收入达35.5亿美元,同比增122% [1] 客户端业务 - 客户端业务3Q24表现超预期,收入18.8亿美元 [1] - 受益于Ryzen AI Pro 300系列和个人电脑市场周期恢复 [1] 投资评级和目标价 - 维持买入评级,但下调目标价至197美元 [1][3]

报告公司投资评级 - 报告给出公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 广告业务 - 广告业务在高基数下保持稳健增长,受益于金融保险和零售垂直业务的强劲以及三季度选举广告的需求 [6] - 核心搜索在AI驱动下显著提升了用户搜索意愿、场景和搜索次数,AI Overview、Circle to Search、Lens等功能带动搜索使用量增加 [6][22][23] 云业务 - 云业务收入连续七个季度加速增长,AI产品组合吸引了新客户和更大规模交易,利润率大幅提升 [7][11] 资本开支 - 资本开支预计四季度持平,同时采用GPU与自身TPU服务器,有效降低算力成本、提升云业务等相关利润率 [8][25] 财务概况 总体业绩 - 2024Q3公司营收882.68亿美元,同比增长15%,毛利率58.7% [9] 谷歌服务 - 谷歌搜索广告收入493.85亿美元,同比增长12.2% [10] - YouTube广告收入89.21亿美元,同比增长12.2% [10] - 其他非广告业务收入106.56亿美元,同比增长27.8% [10] 谷歌云 - 谷歌云收入113.53亿美元,同比增长35%,利润率为17.1% [11] AI应用进展 - Gemini大模型与公司自身产品相互促进,超过七款产品和20亿月活跃用户的平台都在使用 [24] - Waymo自动驾驶每周里程超过100万英里,付费服务超过15万次 [24] - 谷歌DeepMind视频生成模型将在YouTube Shorts上帮助创作 [24] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [5] - 维持目标价200-220美元,对应2024年PE27x,维持"优于大市"评级 [4]

海外公司报告 | 公司动态研究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| ...

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 特斯拉2024年第三季度收入预期为252.9亿美元,其中汽车业务收入202.2亿美元,储能业务收入24.8亿美元,服务及其他收入25.9亿美元,总毛利率16.9% [2] - 预期特斯拉本季度净利润为17.19亿美元,GAAP EPS为0.49美元,non-GAAP EPS为0.60美元 [2] - 预计特斯拉本季度汽车毛利率会持平或上升,主要原因包括:1)美国销量下滑导致毛利率下降;2)欧洲销量持平,新关税政策暂未生效;3)中国国内销量大涨,上海工厂满产,毛利率预计上升 [2] 报告重点内容总结 1. 特斯拉财报重点关注主题: - Robotaxi具体策略 [2] - Model Y焕新版 [2] - Cybertruck生产进度 [2] - 干法4680电池量产装车 [2] - Optimus进度 [2] - FSD v13 [2] - 上海储能工厂 [2] 2. 特斯拉股价表现: - 股价为217.97美元 [2] - 市值6963亿美元 [2] - 已发行股本31.89亿股 [2] - 52周股价区间为20.84美元至271.00美元 [2] 3. 免责声明: - 报告内容仅供机构投资者参考,不构成投资建议 [3][4][5] - 报告中的预测、意见和预期不作任何明示或暗示的保证 [4] - 报告可能与第一上海其他报告存在不一致 [4]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在2025财年第二季度实现了显著的财务增长,收入和每股收益均实现了显著增长 [1] - 公司的收入增长20%,达到13亿美元,每股摊薄收益增长39%,达到1.59美元 [1] - 公司的增长主要得益于旗下HOKA和UGG两大品牌的强劲市场表现 [1] - HOKA品牌收入增长35%至18.07亿美元,UGG品牌收入增长13%至22.39亿美元 [1] - 公司通过创新产品和全球市场扩张,满足了消费者对高性能和舒适鞋履的需求,推动了公司的增长 [1] - 公司的毛利率提升至55.9%,较去年同期增长250个基点,主要得益于品牌和产品组合的优化,以及高毛利品牌HOKA的显著增长 [1] - 公司通过持续的产品创新和全球市场的拓展,成功提升了品牌知名度和市场份额,在DTC和批发渠道实现了收入的均衡增长 [1] - 公司上调了对2025财年的收入增长预期至约12%,预计收入将达到48亿美元 [2] - 预计HOKA的销售额将比去年增长约24%,UGG的销售额将增长中个位数 [2] - 公司预计毛利率将上调至55%至55.5%之间,营业利润率预计约为20%至20.5% [2] - 公司预计每股摊薄收益将上调至5.15美元至5.25美元 [2] 财务指标总结 - 2025财年收入预计为48亿美元,较上年增长约12% [1][2] - 2025财年每股摊薄收益预计为5.15-5.25美元,较上年增长约13% [2] - 2025财年毛利率预计为55%-55.5%,较上年提升约250个基点 [1][2] - 2025财年营业利润率预计为20%-20.5% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予百度(BIDU US)买入评级 [4] 报告的核心观点 - 短期搜索广告收入或承压,关注AI对搜索改造带来的产品突破 [1] - 百度核心业务3季度收入增长进一步承压,广告收入同比降4.4%,云业务保持双位数增长 [2] - 虽然收入增长承压,但经营杠杆优化将带来相对稳定的利润率 [3] - 关注政策刺激下消费需求变化对广告主投放意愿的拉动 [3] - 调整估值方法至市盈率估值,目标价调整至111美元,对应2024年11倍市盈率,维持买入评级 [3] 报告分类总结 公司业务表现 - 百度核心业务3季度收入增长进一步承压,广告收入同比降4.4%,云业务保持双位数增长 [2] - 虽然收入增长承压,但经营杠杆优化将带来相对稳定的利润率 [3] 公司发展战略 - 短期搜索广告收入或承压,关注AI对搜索改造带来的产品突破 [1] - 2024年百度云智大会发布多项产品升级,包括AI异构计算平台、大模型平台和AI原生应用产品 [2] 公司估值分析 - 调整估值方法至市盈率估值,目标价调整至111美元,对应2024年11倍市盈率,维持买入评级 [3] - 关注政策刺激下消费需求变化对广告主投放意愿的拉动 [3]

报告公司投资评级 德州仪器未提供明确的投资评级。[1] 报告的核心观点 营收情况 - 2024Q3实现营收41.51亿美元(QoQ+8.6%，YoY-8%)，略高于指引中值(39.4-42.6亿美元)。[3] - 工业领域继续环比下降，所有其他终端市场均实现增长。其中汽车市场的增长主要由中国市场推动，消费、企业系统和通信市场持续周期性复苏。[3] 毛利率 - 2024Q3毛利率为59.6%(QoQ+1.75pcts，YoY-2.51pcts)，环比提升主要系:1)营收增长;2)300mm产线生产优化;3)产品组合优化。[3] 净利润 - 2024Q3实现净利润13.62亿美元(QoQ+20.85%，YoY-20.30%)。[11] 库存和资本开支 - 截至2024Q3末库存为43亿美元，环比增加1.9亿美元;库存天数为231天，环比提升2天。[13] - 2024Q3资本开支13亿美元，过去12个月资本开支48亿美元。[14] 营收划分 - 模拟业务2024Q3营收32.23亿美元(QoQ+10.08%,YoY-3.88%)，占营收77.6%。[15] - 嵌入式处理业务2024Q3营收6.53亿美元(QoQ+6.18%,YoY-26.63%)，占营收15.7%。[15] - 其他业务2024Q3营收2.75亿美元(QoQ-1.43%,YoY-4.84%)，占营收6.6%。[15] 终端市场 - 工业市场呈现低个位数下滑，主要系客户持续消化库存。[17] - 汽车市场展现高个位数增长，主要由中国市场推动。[17] - 个人电子产品市场增长约30%,通信设备市场增长约25%,企业系统市场增长约20%。[17] 2024Q4业绩指引 - 2024Q4收入指引区间为37-40亿美元(中值38.5亿美元,中值环比下降7.25%,同比下降5.57%),EPS在1.07-1.29美元。[18]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - MP Materials 是西半球最大的稀土材料生产商,拥有北美唯一的稀土矿开采和加工基地 Mountain Pass,提供全球约15%的稀土供应,长期专注于钕镨(NdPr)产品 [1] - 2024年第二季度公司营业收入和净利润受到稀土价格下跌的影响而大幅下滑 [1][9] - 公司持续推进上游、中游和下游全产业链的扩张,包括上游矿山产能扩张、中游稀土氧化物产品产能提升、下游稀土磁铁生产线建设 [10][11] - 公司旨在帮助重塑美国稀土产业链,紧跟未来绿色产业发展,如电动汽车和风力发电等 [12] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为1.51亿美元、3.41亿美元和5.21亿美元,EPS预计分别为-0.29美元、0.36美元和0.65美元 [13] - 参考可比公司估值水平,给予公司2025年60倍PE,对应目标价为21.6美元 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 HBM业务 - HBM业务市占率2024-26年有望持续提升 [2][16] - 2025-26年HBM高端产品仍供不应求,价格有望获得支撑 [3] - 美光在HBM3E和HBM4产品上领先于三星电子,与SK海力士的差距较小 [35][40][50] - 美光有望从HBM3E产品开始逐步拓展客户群体 [46][47][48] - 美光有望在2026年发力客户群拓展和HBM4产品性能提升 [50][51] DRAM业务 - AI服务器需求持续拉动美光DDR5需求 [54][58] - AI智能手机拉动DRAM需求,美光高端产品有望直接受益 [61][62][63] - AI电脑和图像处理需求增长,助力美光GDDR6和GDDR7等高端产品 [66][68] - 美光在传统DRAM业务的重心或放在提升盈利能力 [72][73] NAND业务 - 美光高端SSD产品有望持续提升在全球数据中心SSD市场中的份额 [77][78] - 美光或坚持减产盈利战略,NAND盈利情况从1Q24起恢复 [82][83] 财务预测 - HBM业务收入2026/27财年有望达到75.1亿/149.0亿美元 [86] - 传统DRAM业务收入2026/27财年有望达到255亿/216亿美元 [87][88] - 传统NAND业务收入2026/27财年有望达到116亿/86亿美元 [93] - 经营利润率有望在2025财年提升到27.5% [97][98] - 自由现金流2025财年有望达到68亿美元 [102] 估值 - 通过可比公司估值和历史估值分析,得到目标价为148美元 [105] - 采用DCF方法进行交叉验证,得到目标价为148美元 [117]