业绩概况 - 整体营收 406 亿美元（同比+19%），其中广告收入 399 亿美元（同比+19%）。净利润为 156.88 亿美元（同比+35%），净利率 39%（环比+5pcts）。[9] - Family of Apps 业务收入 403 亿美元，同比+18.8%,运营利润为 217.8 亿美元,其中广告收入为 398.8 亿美元。Reality Labs 收入为 2.7 亿美元,同比+29%,运营利润为-44 亿美元。[12][13] 广告业务表现 - 广告营收利润依然强劲,在线商务需求旺盛。广告收入同比+19%,其中在线商务同比增长贡献最大,其次是医疗、娱乐和媒体。按地域划分,北美和欧洲均+21%,亚太+15%。[6][16] - 广告展示量（Impressions）同比+7%,增速放缓,反映了 Instagram 流量时长增长稳健。广告平均价格（Average Price Per Ad）增长 11%,增速连续第六个季度提升,反映了客户需求与广告 ROI 的增长。[16] 资本支出 - 三季度资本支出（含融资租赁）92 亿美元,同比 36%,主要是对服务器、数据中心的投资。[7] - 上调 2024 年资本开支至 380-400 亿美元,同比+19%-40%。预计 2025 年资本支出将大幅增长以支持 AI 研究和产品开发。[7][19] AI 技术进展 - AI 推荐带动 FB 8%、INS 6%的时长增长。广告 GenAI 生成工具获超过百万广告主使用,单月使用超过 1500 万次,带来了 7%的转化率提升。[21] - 新的学习和建模方法使广告系统同时考虑用户看到广告前后的行为序列,在细分时长测试中,看到转化率 2-4%的提升。[21] - 正在训练更大规模的 Llama4 模型,预计小型 Llama4 会首先推出,带来更强的推理能力及更快的速度。[22] 财务预测与估值 - 预计 2024 年第四季度营收 450 亿-480 亿美元（同比 13%-20%）,全年总费用将在 960-990 亿美元。[20] - 调整 2024-2026 年收入为 1634/1870/2116 亿美元,调整幅度 1%/2%/2%。调整 2024-2026 年净利润为 568/633/741 亿美元,调整幅度 1%/1%/1%。[3] - 给与目标价 600-650 美元,中值对应 2024 年 PE 约 29x,维持"优于大市"评级。[4]