报告公司投资评级 - 报告给出公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 广告业务 - 广告业务在高基数下保持稳健增长,受益于金融保险和零售垂直业务的强劲以及三季度选举广告的需求 [6] - 核心搜索在AI驱动下显著提升了用户搜索意愿、场景和搜索次数,AI Overview、Circle to Search、Lens等功能带动搜索使用量增加 [6][22][23] 云业务 - 云业务收入连续七个季度加速增长,AI产品组合吸引了新客户和更大规模交易,利润率大幅提升 [7][11] 资本开支 - 资本开支预计四季度持平,同时采用GPU与自身TPU服务器,有效降低算力成本、提升云业务等相关利润率 [8][25] 财务概况 总体业绩 - 2024Q3公司营收882.68亿美元,同比增长15%,毛利率58.7% [9] 谷歌服务 - 谷歌搜索广告收入493.85亿美元,同比增长12.2% [10] - YouTube广告收入89.21亿美元,同比增长12.2% [10] - 其他非广告业务收入106.56亿美元,同比增长27.8% [10] 谷歌云 - 谷歌云收入113.53亿美元,同比增长35%,利润率为17.1% [11] AI应用进展 - Gemini大模型与公司自身产品相互促进,超过七款产品和20亿月活跃用户的平台都在使用 [24] - Waymo自动驾驶每周里程超过100万英里,付费服务超过15万次 [24] - 谷歌DeepMind视频生成模型将在YouTube Shorts上帮助创作 [24] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [5] - 维持目标价200-220美元,对应2024年PE27x,维持"优于大市"评级 [4]