报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 氧化铝板块高景气业绩持续向好 1) 氧化铝产量维持满产运行 [1] 2) 氧化铝价格上涨,利润持续增加 [1] 3) 原材料价格下降,成本优势凸显 [1] 全产业链布局优势显著 1) 加快云南电解铝基地建设,电解铝生产成本有望进一步下移 [1] 2) 云南宏桥新能源光伏项目有利于增加可再生能源比例,优化能源结构 [1] 业绩预测 1) 预计2024-2026年公司将实现归母净利润198/221/223亿元 [2] 2) 对应PE为6.2/5.6/5.5倍,较同行处于偏低水平 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 新业务价值延续较好增长态势 - 2024年前三季度,友邦保险实现新业务价值36.2亿美元,同比+22%(固定汇率)/+19.6%(实质汇率) [1] - 新业务价值率为53.3%,同比+2.4pct [1] - 年化新保费为67.6亿美元,同比+14.1% [1] - 总加权保费收入为313.9亿美元,同比+9.5% [1] 各市场表现亮眼 - 中国内地市场第三季度新业务价值同比增长9%(固定汇率),代理及银保渠道均有所增长 [1] - 中国香港市场第三季度新业务价值同比增长24%(固定汇率),本地业务和MCV业务共同推动 [1] - 东盟业务第三季度新业务价值同比增长8%(固定汇率),友邦新加坡和友邦马来西亚均录得双位数增长 [1] 渠道发展良好 - 代理及伙伴分销渠道第三季度新业务价值分别同比+15%/+16%(固定汇率) [1] - 公司"最优秀代理"渠道新业务价值同比增长15%(固定汇率),新入职代理人数录得双位数增长,活跃代理人数同比+9% [1] - 银保渠道第三季度新业务价值同比增长16%(固定汇率) [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为48/56/63亿美元 [2] - 目前股价对应公司2024-2026年PEV为1.27/1.19/1.11,维持"买入"评级 [2] 利润表 - 2024-2026年保险收益分别为18,391/19,364/20,444百万美元,增长率分别为5.0%/5.3%/5.6% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为4,839/5,571/6,277百万美元,增长率分别为28.6%/15.1%/12.7% [5] 资产负债表 - 2024-2026年总资产分别为307,996/331,771/357,843百万美元 [6] - 2024-2026年总负债分别为265,583/288,553/313,838百万美元 [6] - 2024-2026年归属于母公司股东权益分别为41,922/42,720/43,500百万美元 [6]

报告公司投资评级 中金公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 三季度业绩下滑主要系汇兑损失拖累 [2] 2) 自营业务改善显著,利息净支出持续提升 [2] 3) 经纪业务和投行业务整体符合预期,受市场低迷影响有所下滑 [2] 4) 公司长期在投行及财富管理业务方面具有竞争壁垒,有望进一步发挥龙头优势 [2] 报告内容总结 1) 收入及其他收益总额：2024-2026年预计分别为31,423/35,772/39,113百万元,同比变化为-11.35%/13.84%/9.34% [1] 2) 归母净利润：2024-2026年预计分别为4,484/5,548/5,934百万元,同比变化为-27.16%/23.71%/6.96% [1] 3) EPS：2024-2026年预计分别为0.93/1.15/1.23元 [1] 4) 估值：2024-2026年预计市盈率分别为14.18/11.46/10.72倍,市净率分别为0.68/0.63/0.59倍 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司产品销售表现亮眼 - 2024年前三季度产品销售收入同比增加近50%至61.1亿元,预计全年产品销售收入将同比增加43.1%至82.0亿元 [1] - 公司第三季度新增一款肺癌药达伯特,导致肺癌管线越发完善,其他九款近年上市的产品销售收入也保持稳健 [1] 公司治理方面有待改善 - 公司出售资产公告欠透明,引发市场对公司治理方面的忧虑 [1] - 公司出售全资子公司Fortvita 20.39%股份给公司主席控股的公司,公告中未列明Fortvita管线产品的种类与具体临床阶段等,市场无法判断估值是否合理 [1] 财务数据分析 收入和利润预测 - 将2024-26E收入预测分别上调1.7%、2.9%、2.6% [2] - 将2024E股东净亏损预测调降至7.1亿元,2025-26E股东净利润预测调升至1.9与4.5亿元 [2] 估值分析 - 将DCF模型中的贝塔系数假设上调至1.1,WACC假设上调至8.2%,反映公司治理方面的风险 [2] - 目标价从55.40港元下调至42.45港元 [2][3] 财务指标 - 2024-26E毛利率分别为82.9%、84.1%、84.1% [7] - 2024-26E净利润率分别为亏损、1.7%、3.5% [7] - 2024-26E EBIT利润率分别为亏损、4.3%、6.1% [7] - 2024-26E净负债率维持在净现金水平 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予新天绿色能源(956 HK)的投资评级为"买入"[5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度和前三季度业绩符合预期,扣除非经常性损益后实际股东净利润同比分别增长8.0%和0.04%[1][7] - 2024年前三季度总收入同比增长20.3%,股东净利润同比下跌0.7%[1] 运营表现 - 2024年第三季度和前三季度风电发电量同比分别下降2.7%和3.4%,主要受到风资源不理想的影响[2] - 2024年第三季度和前三季度天然气销量同比分别增长21.4%和39.7%,其中批发和CNG/LNG销量增长较快[7] 财务预测 - 维持"买入"评级,轻微下调2024-2026年盈利预测0.4%-4.0%[3][9] - 目标价由4.02港元上调至4.33港元,对应22.2%上行空间[3]

报告公司投资评级 - 报告给予ASMPT（00522.HK）"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - SMT 业务拖累公司业绩改善,2024年复苏力度不及预期 [3] - 传统封装业务仍在景气复苏起点位置,但TCB设备在HBM应用有望驱动利润改善 [4][5] - 公司TCB设备具备技术领先优势,突破HBM存储大客户有望迎来放量 [5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为193.64亿、146.97亿、132.17亿、155.35亿、184.53亿港元,呈现先下降后回升的趋势 [6] - 2022-2026年净利润分别为26.20亿、7.15亿、4.25亿、11.74亿、22.03亿港元,同比变化分别为-17%、-73%、-41%、177%、88% [6] - 2022-2026年毛利率分别为41.1%、39.3%、41.0%、43.7%、46.0%,呈现逐年提升趋势 [6] - 2022-2026年PE分别为13.2倍、48.5倍、81.7倍、29.5倍、15.7倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级,目标价4.5港元/股,较当前价格有22.6%的上升空间 [2][6] 报告核心观点 公司业务和财务表现 - 2024年上半年公司收入为16.46亿元人民币,同比增长8.6%,创历史新高;归母净利润3.22亿元,同比增长22.2% [7] - 2024年6月30日,公司现金余额9.78亿元,较2023年底增长46.6%;银行贷款6.23亿元,较2023年底下降11.6% [9] - 2024年上半年公司毛利率为37.3%,较2023年上半年的33.4%大幅提升,主要得益于销售收入增长、成本控制以及墨西哥工厂效率改善 [15][16] 行业和市场环境 - 2024年全球汽车销量预计将超过92百万辆,为2018年以来最高水平,但增速有所放缓 [10][11] - 欧洲主要车企如宝马、奔驰、保时捷在电动车销量方面表现不一,中国市场乘用车销量增长1.9% [10][11] 公司战略和业务调整 - 公司定位调整为"全球化供应商",专注于汽车塑料件表面处理业务,2024年上半年平均售价上升11.1% [11][14] - 墨西哥工厂经营效率持续改善,收入占比从2021年的12.6%提升至2024年上半年的14.1% [17][18] 盈利预测和估值建议 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持8%左右的增长,未来三年净利润平均增速7.5% [19] - 按2024年6.5倍PE计算,给予目标价4.5港元/股,较当前价格有22.6%的上升空间 [19]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[8] 报告的核心观点 营收稳定增长 毛利保持健康 - 2024Q3公司总营收为428.7亿元,同比/环比分别为+23.6%/+35.3%[3] - 2024Q3汽车业务收入约为413.2亿元,同比/环比分别为+22.9%/+36.3%[3] - 2024Q3毛利为86.5亿元,同比/环比分别为+21.4%/+52.2%[3] - 2024Q3毛利率为20.9%,同比/环比分别为+0.3pts/+2.2pts[3] 现金储备充足 充电站持续投入 - 2024Q3公司经营活动所得现金净额为110亿元,自由现金流为91亿元[6] - 截至2024年10月31日,公司已有1000座理想超充站,4888根理想充电桩,布局31个省份、175个城市[6] 研发投入转化为用户价值 智能驾驶加速突破 - 2024年10月,公司向理想MEGA和理想L系列车型推送OTA 6.4更新,提供智能驾驶、智能空间和智能电动方面的功能新增和升级[7] - 公司在智驾方面的投入已经见到成果,公司在智驾方面能力有望提升至行业头部水平[7]

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 百威亚太（1876.HK） 公司研究 | 消费行业 百威亚太（1876.HK）：短期缺乏正向催化，但 长期依然受益于中国啤酒行业高端化趋势 业绩短期难有起色，为什么我们仍维持"买入"评级？受中国啤酒行 业消费力减弱的影响，百威亚太 3Q24 整体内生收入同比下降 9.4%（销 量同比大幅下滑 11.4%，平均单价同比小幅上升 2.2%），常态化 EBITDA 同比下降 16.6%。我们预计收入与 EBITDA 下滑的趋势很可能在 4Q24 延续。然而长期来看，我们认为百威亚太具有以下优势：（1）其在高 端与超高端价格带较强的产品与品牌组合优势将在中国消费力恢复 的情况下带来较大的业绩弹性，（2）公司当前估值水平相对较低，性 价比较高，（3）公司专业的管理能力、强大的股东背景（百威英博） 以及更透明的披露使其更易受到海外资金的青睐。因此，我们维持百 威亚太"买入"评级，下调目标价至 9.85 港元。 中国市场：短期销量与渠道结构可能继续承压：在较弱的行业消费情 绪下，中国 3Q24 销量同比大幅下滑 14.2%，下跌幅度大于其他中国啤 酒玩家。这很大程度上归咎于百威亚太较高的现 ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 107.40 港元 120.34 +12.0% 汽车 2024 年 11 月 1 日 理想汽车 (2015 HK) 3 季度业绩强劲，但 4 季度销量指引平淡 3Q24 汽车毛利率和成本控制超预期带动业绩改善。3 季度理想汽车营收 428.7 亿元人民币（下同），同比增长 23.6%，环比增长 35.3%。在 L6 上量 的支持下，销量环比增长 40.8%至 15.3 万辆。3 季度单车均价 27.4 万元， 环比减少 8,847 元，主要是较低价的 L6 的销量占比达到~50%。3 季度汽车 毛利率 20.9%，超市场预期的~20%，同时较理想之前对于 3 季度汽车业务 毛利率的指引 19%+为高。3 季度研发/SG&A 费用环比分别下跌 14.6%/上升 19.3%，规模效应下占收入比例从 2 季度的 9.6%/8.9%下跌至 6.0%/7.8%， 反映了成本控制的成果。同时 3 季度经营利润 34 亿元，大超市场预期的 ~20 亿元。净利润 28.1 亿元，超市场/我们预期。 4 季度指引单价继续下滑：公司指引 4 季度交付量为 16-17 万辆， ...