报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[10] 报告核心观点 1) 2024Q2 South32公司权益氧化铝产量环比增长1%至124.9万吨,权益电解铝产量环比增长3%至28.5万吨。[3][4][5] 2) 2024Q2 South32公司权益应付铜产量同比减少11.56%,权益应付银产量同比减少8.46%,权益应付锰产量同比增长12.75%。[6][7][8] 3) 2024Q2 South32公司权益猛矿产量同比减少63.3%,权益焦煤产量同比减少15.3%,权益锰产量同比增长1.77%,权益锌产量同比增长7.4%。[9] 4) South32公司计划以最高16.5亿美元的价格出售Illawarra焦煤资产,预计将在2024财年记录约2亿美元的减值冲销。[10][16] 5) South32公司预计2024财年集团基础折旧费用约9.15亿美元,基础净财务成本约2.5亿美元。[21][22] 6) South32公司预计2024财年集团资本支出约6.7亿美元,其中Hermosa项目投资3.72亿美元。[24][30] 7) South32公司预计2024财年集团基础有效税率在40%-42%之间。[26][29] Worsley氧化铝业务 1) 2024财年Worsley氧化铝可销售产量减少2%至377.7万吨,达到指导目标的94%,主要受铝土矿输送带暂时中断影响。[33] 2) 2025财年Worsley氧化铝产量指导下调6%至375万吨,因需完成额外输送带维护及新采矿区批准延误。[33] 3) Worsley氧化铝正就西澳大利亚环保局提出的建议条件提出上诉,以确保长期可行性。[33] 其他业务 1) 2024财年肥西氧化铝可销售产量增长2%至128.6万吨,达到99%的指导目标。[34] 2) 2024财年邑西铝可销售产量增长51%至10.4万吨,超过指导4%。[35] 3) 2024财年Hillside铝业可销售产量创纪录达72万吨,达到100%的指导目标。[36][37] 4) 2024财年Mozal铝业可销售产量下降9%至31.4万吨,但2024Q2产量增长8%。[38] 5) 2024财年Sierra Gorda应付铜当量产量下降15%至7.38万吨,达到94%的指导目标。[39] 6) 2024财年Cerro Matoso应付镍产量基本持平4.06万吨,达到100%的指导目标。[40] 7) 2024财年澳大利亚猛矿可销售产量下降34%至232.4万湿吨,受热带气旋影响。[41] 8) 2024财年南非猛矿可销售产量增长3%至217.5万湿吨,创历史新高。[42]

基金持仓分析 - 二级债基和一级债基持有转债规模出现分化,二级债基持有转债规模环比下降8.28%,而一级债基持有转债规模大幅增加60.28亿元[21] - 转债基金持有转债规模大幅增加135.35亿元,创历史新高[22] - 常规基金类型(二级债基、一级债基、偏债混合基金等)转债仓位均出现明显下滑[24] 行业配置变化 - 公募基金增配电新、汽车、电子等行业,减配银行、非银、农牧等行业[46] - 公募基金倾向增配规模较大且价位中高的转债个券[49,51] 个券选择 - 公募基金减配弱信用质量个券,增配信用质量尚可的低价转债个券[54,55] - 公募基金减持显性风险较高的个券,增持上市时间较长且偿债能力较好的个券[57,61] 市场整体情况 - 转债市场整体规模和持有转债市值有所增加,但机构投资者仍谨慎[63,64,65] - 转债市场后续走势取决于权益市场企稳和信用风险事件的发展[66,67,68]

行业投资评级 报告给予农林牧渔行业"买入"评级。[14] 报告的核心观点 1) 种植产业链: - 2024年全国夏粮产量增加2.5%,夏粮种植面积保持稳定。[1] - 转基因种子在抗虫性和产量提升上具有革命性作用,有望推广和渗透率提高,种植产业链景气度有望提升。[1] - 建议关注种植龙头如大北农、荃银高科等。[1] 2) 生猪养殖: - 猪价连续三周上涨,养殖利润持续扩大。[2][5] - 供给端受降雨影响出栏受阻,加上2023年能繁母猪存栏持续下降,供给偏紧。[2][5] - 预计三季度和四季度猪价将维持偏强运行,建议关注成本改善和出栏量高的养殖标的。[2][5] 3) 禽畜养殖: - 肉鸡和蛋鸡价格均有所上涨,养殖利润有所改善。[78][80][81] - 建议关注养殖成本改善和产品价格上涨的标的,如温氏股份、新五丰等。[5] 行业分类总结 1) 种植产业链: - 报告对种植产业链整体持乐观态度,看好转基因种子的推广应用。建议关注大北农、荃银高科等标的。[1] 2) 生猪养殖: - 报告对生猪养殖行情持乐观态度,预计三四季度猪价将维持偏强。建议关注成本改善和出栏量高的标的。[2][5] 3) 禽畜养殖: - 报告指出禽畜养殖利润有所改善,建议关注成本改善和产品价格上涨的标的。[5][78][80][81]

市场与政府作用 - 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,同时发挥政府作用[2] - 建立健全激励约束机制,推动高质量发展[3] - 探索实行国家资产负债表管理,优化存量结构调整[4] 新质生产力体系 - 因地制宜构建新质生产力体制机制,避免一哄而上[5] - 支持新技术、新产业、新模式发展,培育新动能[5] - 打造自主可控的产业链供应链,增强关键产业备份[6] 统一大市场建设 - 规范地方招商引资政策,减少无序竞争[7] - 培育完整内需体系,形成有效投资内生增长机制[7] - 优化统计方法,为消费税改革等提供依据[7] 财税体制改革 - 增加地方税收管理权限,扩大地方财政自主权[8][9] - 事权财权相匹配,提高中央财政支出比例[10] 金融风险防控 - 建立资本市场内在稳定性长效机制,强化监管[11] - 制定金融法,完善金融监管体系[11] - 统一金融市场登记托管、结算清算规则[11] 房地产新模式 - 满足保障房和改革型租赁住房需求[12] - 赋予地方政府房地产市场调控自主权[12] - 改革房地产开发融资和商品房预售制度[12]

行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 全球大宗商品 - 推荐关注全球大宗商品涨价带来的机会,核心推荐【中国中冶】【中国中铁】等受益标的 [10] 国家级重点工程 - 认为水利水电、核电等国家级重点工程将成为带动投资和经济的机会之一,推荐相关公司如【中国水电】【中国能建】【中国核建】等 [10] 制造业复苏 - 预计制造业补库存将带来机会,推荐玻纤龙头【中国巨石】、工业涂料【立邦涂料】等受益标的 [11] 地产链核心资产 - 推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板【北新建材】、防水【东方雨虹】等地产链核心资产,估值有安全边际且将受益于行业复苏 [14] 分行业总结 建材板块 - 建材板块中新材、扬子新材、北新建材涨幅居前,主营业务分别为绿色环保人造板材、高端硅晶新材料、防水材料等 [21] - 建筑板块中洋河重升、高新发展、中钢国际涨幅居前,主营业务分别为桥梁钢结构、建筑施工、工程总承包等 [22] 水泥行业 - 本周全国水泥价格环比下跌0.43%,主要是受降雨和高温天气影响,部分地区价格有所下调 [40][41][42] - 华北、东北地区水泥价格以稳为主,华东地区有企业推涨价格,中南和西南地区价格出现下调 [51][58][64][74][81] - 水泥企业普遍在执行错峰生产,但库存仍处于高位运行 [93][96] 玻璃行业 - 本周国内浮法玻璃均价下跌2.7%,供需未见明显改善,价格继续下移 [98][99][100][101] - 光伏玻璃市场整体交投平稳,价格有所下降 [107][109][110] 纺织行业 - 无碱粗纱市场价格整体稳定,成交较为灵活 [117][118] - 电子纱市场价格趋稳,成交相对平稳 [124]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [6] 报告的核心观点 新能源汽车 1) 消费电子行业逐步回暖,手机和PC市场呈现复苏态势,有望带动锂电池需求增长 [17][18][19] 2) 新能源汽车产业链发展不断完善优化,行业经历供给快速扩张后进入供需自平衡阶段,培育出一批成本和性能优势的供应商 [20][21][22][23] 3) 新技术应用、新应用场景拓展、全球化布局、充换电设施完善等是未来投资主线 [24][25][26][27] 新能源 1) 中东等新兴市场光伏、储能需求旺盛,中国企业在当地有产能布局和渠道资源优势 [29][30][31][32][33] 2) 英国取消陆上风电禁令,有利于国内企业在全球产业链供应中的地位 [34][35] 电力设备 1) 全球新能源装机快速增长、电网改造升级等需求推动电力设备需求旺盛,有海外产能和渠道资源的企业将受益 [79][84] 2) 特高压、配网智能化等领域具有较好的发展前景 [86][87][88] 根据报告目录分别进行总结 1. 新能源汽车 1) 消费电子行业复苏带动锂电池需求增长 [17][18][19] 2) 新能源汽车产业链发展优化,培育出成本和性能优势的供应商 [20][21][22][23] 3) 新技术应用、新应用场景、全球化布局等是未来投资主线 [24][25][26][27] 2. 新能源 1) 中东等新兴市场光伏、储能需求旺盛,中国企业有优势 [29][30][31][32][33] 2) 英国取消陆上风电禁令,有利于国内企业 [34][35] 3. 电力设备 1) 全球新能源装机快速增长、电网改造升级等推动电力设备需求 [79][84] 2) 特高压、配网智能化等领域发展前景较好 [86][87][88]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"的投资评级 [9] 报告的核心观点 1) 2024Q2 力拓铝土矿产量同比增加9%,达到1470万吨,反映了安全生产系统的实施带来的效果 [3] 2) 2024Q2 力拓氧化铝产量同比减少10%至170万吨,主要是由于3月份第三方天然气管道断裂对Gladstone业务造成持续影响 [4] 3) 2024Q2 力拓原铝产量同比增加1%至80万吨,保持稳定 [5] 4) 2024Q2 力拓再生铝产量受北美市场疲软影响,下降至7万吨(按100%计算为13.9万吨) [6] 5) 2024Q2 力拓矿产铜产量同比增长18%至17.12万吨,主要是Kennecott和Escondida铜矿产量的增加 [7][8] 6) 2024年力拓铝土矿产量预计将达到5300-5600万吨,氧化铝产量预计700-730万吨,原铝产量预计320-340万吨 [19][20] 7) 2024年力拓矿产铜产量预计66-72万吨,精炼铜产量预计23-26万吨 [21] 8) 力拓在Pilbara、Oyu Tolgoi、Simandou等多个重点项目上持续推进开发建设 [23][24][25] 9) 力拓还通过收购等方式增持了在新西兰铝冶炼厂和Boyne Smelters的股权 [34][35]

行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024Q2 淡水河谷矿产铜产量同比持平,达到7.86万吨,因为Salobo 1&2工厂的良好表现被Sudbury矿山一年两次的维护所抵消。[3][6] 2) 2024Q2 淡水河谷镍产量同比下降24%至2.79万吨,主要反映了Sudbury矿山的计划维护策略。[4] 3) 2024Q2 淡水河谷铁矿石产量达到8060万吨,同比增加13.8%,主要由于S11D和Vargem Grande的强劲表现。[5] 4) 2024Q2 淡水河谷应付铜销售量总计7.61万吨,同比增长2300吨,因为产量下降被库存销售所抵消。铜的平均实现价格为9,202美元/吨,环比上涨20%,主要由于LME价格上涨。[6] 5) 2024Q2 淡水河谷镍的平均实现价格为18,638美元/吨,环比增长11%,与LME参考价格的变化一致。[13] 铜业务产销情况 1) Salobo矿山铜产量同比增长3300吨,主要是由于Salobo 1&2工厂生产力的提高,但环比产量下降2400吨,主要是由于6月Salobo 3工厂发生火灾。[6][12] 2) Sossego矿山铜产量同比增长300吨,主要是由于该厂的原矿品位较高。[6] 3) 加拿大地区铜产量同比减少3800吨,主要是由于计划中的冶炼厂和精炼厂一年两次的维护期。[6] 4) 2024Q2应付铜销售总量为7.61万吨,同比增长2300吨,原因是库存销售抵消了较低的产量。[6] 镍业务产销情况 1) Sudbury矿山镍产量同比减少7000吨,受计划中的半年度维护和随后的低产影响。[13] 2) Thompson矿山镍产量同比下降500吨,主要是因为Thompson材料完全在Long Harbour加工。[13] 3) Voisey's Bay矿山镍产量同比增加700吨,因为Long Harbour有来自Voisey's Bay的给料。[13] 4) 第三方原料镍产量同比下降2400吨,符合计划。[13] 5) 印尼原料镍产量同比增加3000吨,反映了印尼-松阪-克莱德赫流程的强劲表现。[13] 6) Onça Puma镍产量同比减少2700吨,主要由于2023Q4开始的炉窑重建工程的影响。[13] 7) 2024Q2镍总销量为3.43万吨,同比减少6000吨,与较低的生产水平相符。[13]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 安利股份2024年Q2业绩预计收入/归母净利/扣非净利分别为5.81/0.47-0.57/0.40-0.50亿元,同比增长33.2%/212.27%-279.09%/348.55%-460.18%,主要得益于汽车内饰和消费电子高增长以及运动鞋材板块下游补库存。[13] 2) 赢家时尚2024年H1闫道净利/经调整净利不低于2.65/3.40亿元,收入降幅好于行业平均。Koradior/NAERSI/NEXY.CO/其他品牌2024Q2分别同比-10%/低单位数正增长/低单位数正增长/低单位数负增长。[14] 3) 阿迪达斯2024年Q2初步业绩,收入/营业利润分别为58.22/3.46亿欧元,同比增长11%/96.6%,剔除Yeezy影响同比增长16%。公司2024年营收将以高个位数速度增长,营业利润达10亿欧元左右。[15] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周,上证指数上涨0.37%,创业板指上涨2.49%,SW纺织服饰板块下跌3.04%,低于上证指数3.41个百分点、低于创业板指5.53个百分点。[17] 行业数据追踪 - 本周中国棉花价格指数上涨0.39%。[32] - 羊毛价格年初至今下降8.74%。[38] - 2024年6月USDA预测2024/2025年度全球棉花总产同比增长0.08%,期末库存同比增长0.59%。[44][45] - 2024年6月全国棉花商业库存同比增加13.00%。[52] 出口相关数据 - 2024年1-6月,纺织服装累计出口1301.6亿美元,增长1.6%。[53] - 2024年1-5月,油苫布、天篷及遮阳篷出口179.88万美元,同比增28.05%。[60] - 2024年6月,越南鞋类出口22亿美元,同比增12.82%。[63] 终端消费相关数据 - 2024年6月,抖音平台运动品类销售增速最高。[67] - 2024年5月,全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.4%。[73] - 2024年6月,服装行业线上销售额448.58亿元,同比下降12.9%。[78] - 2024年1-6月,全国房屋竣工面积累计同比下降21.8%。[92] - 2024年6月,美国零售和食品服务销售额同比增长2.28%。[98]

行情分析 - 正股行情有所修复,但转债行情承压[1][2][3] - 绝大多数转债行业下跌,仅社服和农妆有所上涨[2][3] - 各价位转债估值中枢均有所回落,低价券估值压缩幅度较大[3][4][5] 广汇转债退市影响 - 广汇转债退市流程已经落地,对低价券定价造成冲击[4][5] - 投资者难以准确判断部分中小发行人的实质风险[4][5] - 部分跌穿债底的转债价格很难快速修复,可能形成"局部高收益债市场"[5] 策略建议 - 关注大盘底仓及防御性品种[54][55][56] - 关注主题催化下的重点板块存量标的[62][63][64] - 选择高收益率品种时需谨慎评估风险[67][68] [1]: 1 [2]: 21 [3]: 23 [4]: 42 [5]: 43