报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[10] 报告核心观点 1) 2024Q2 South32公司权益氧化铝产量环比增长1%至124.9万吨,权益电解铝产量环比增长3%至28.5万吨。[3][4][5] 2) 2024Q2 South32公司权益应付铜产量同比减少11.56%,权益应付银产量同比减少8.46%,权益应付锰产量同比增长12.75%。[6][7][8] 3) 2024Q2 South32公司权益猛矿产量同比减少63.3%,权益焦煤产量同比减少15.3%,权益锰产量同比增长1.77%,权益锌产量同比增长7.4%。[9] 4) South32公司计划以最高16.5亿美元的价格出售Illawarra焦煤资产,预计将在2024财年记录约2亿美元的减值冲销。[10][16] 5) South32公司预计2024财年集团基础折旧费用约9.15亿美元,基础净财务成本约2.5亿美元。[21][22] 6) South32公司预计2024财年集团资本支出约6.7亿美元,其中Hermosa项目投资3.72亿美元。[24][30] 7) South32公司预计2024财年集团基础有效税率在40%-42%之间。[26][29] Worsley氧化铝业务 1) 2024财年Worsley氧化铝可销售产量减少2%至377.7万吨,达到指导目标的94%,主要受铝土矿输送带暂时中断影响。[33] 2) 2025财年Worsley氧化铝产量指导下调6%至375万吨,因需完成额外输送带维护及新采矿区批准延误。[33] 3) Worsley氧化铝正就西澳大利亚环保局提出的建议条件提出上诉,以确保长期可行性。[33] 其他业务 1) 2024财年肥西氧化铝可销售产量增长2%至128.6万吨,达到99%的指导目标。[34] 2) 2024财年邑西铝可销售产量增长51%至10.4万吨,超过指导4%。[35] 3) 2024财年Hillside铝业可销售产量创纪录达72万吨,达到100%的指导目标。[36][37] 4) 2024财年Mozal铝业可销售产量下降9%至31.4万吨,但2024Q2产量增长8%。[38] 5) 2024财年Sierra Gorda应付铜当量产量下降15%至7.38万吨,达到94%的指导目标。[39] 6) 2024财年Cerro Matoso应付镍产量基本持平4.06万吨,达到100%的指导目标。[40] 7) 2024财年澳大利亚猛矿可销售产量下降34%至232.4万湿吨,受热带气旋影响。[41] 8) 2024财年南非猛矿可销售产量增长3%至217.5万湿吨,创历史新高。[42]