行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024Q2 淡水河谷矿产铜产量同比持平,达到7.86万吨,因为Salobo 1&2工厂的良好表现被Sudbury矿山一年两次的维护所抵消。[3][6] 2) 2024Q2 淡水河谷镍产量同比下降24%至2.79万吨,主要反映了Sudbury矿山的计划维护策略。[4] 3) 2024Q2 淡水河谷铁矿石产量达到8060万吨,同比增加13.8%,主要由于S11D和Vargem Grande的强劲表现。[5] 4) 2024Q2 淡水河谷应付铜销售量总计7.61万吨,同比增长2300吨,因为产量下降被库存销售所抵消。铜的平均实现价格为9,202美元/吨,环比上涨20%,主要由于LME价格上涨。[6] 5) 2024Q2 淡水河谷镍的平均实现价格为18,638美元/吨,环比增长11%,与LME参考价格的变化一致。[13] 铜业务产销情况 1) Salobo矿山铜产量同比增长3300吨,主要是由于Salobo 1&2工厂生产力的提高,但环比产量下降2400吨,主要是由于6月Salobo 3工厂发生火灾。[6][12] 2) Sossego矿山铜产量同比增长300吨,主要是由于该厂的原矿品位较高。[6] 3) 加拿大地区铜产量同比减少3800吨,主要是由于计划中的冶炼厂和精炼厂一年两次的维护期。[6] 4) 2024Q2应付铜销售总量为7.61万吨,同比增长2300吨,原因是库存销售抵消了较低的产量。[6] 镍业务产销情况 1) Sudbury矿山镍产量同比减少7000吨,受计划中的半年度维护和随后的低产影响。[13] 2) Thompson矿山镍产量同比下降500吨,主要是因为Thompson材料完全在Long Harbour加工。[13] 3) Voisey's Bay矿山镍产量同比增加700吨,因为Long Harbour有来自Voisey's Bay的给料。[13] 4) 第三方原料镍产量同比下降2400吨,符合计划。[13] 5) 印尼原料镍产量同比增加3000吨,反映了印尼-松阪-克莱德赫流程的强劲表现。[13] 6) Onça Puma镍产量同比减少2700吨,主要由于2023Q4开始的炉窑重建工程的影响。[13] 7) 2024Q2镍总销量为3.43万吨,同比减少6000吨,与较低的生产水平相符。[13]