华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 证券研究报告 | 行业研究周报 2024 年 08 月 04 日 格力推出第三期员工持股计划(草案), vesync 中期盈喜 家电行业周报（2024W30） . 疗情免费 根据中位行业分类，本周（2024. 07. 29–2024. 08. 02） 家屯私 块 周涨跌幅+0.46%，共中白屯/累屯/小家屯/厨屯板块分 别 +0. 29%/+3. 86%/+0. 81%/-0. 52%。2024 辛至今家屯板块烹汁添 跌幅+8. 14%，共中白屯/累屯/小家屯/厨屯板块分别+22. 95%/- 13. 44%/-13. 82%/-4. 28%. • 文 点 办 态 【格力屯署】 排出 笫三期货 工持版计划（苹案） 公司发布第三期涨动员工持殷计划，涨岛对象涉及公司董、 鱼、高级容理人员，以及中岳千爷种核心员工。拟参与员工 总人毅不超过 12,000 人。共中至篮奇叙认购比例上限 30%。後啟总領不趕过 16.14 亿元，既亲未派为公司回购专 用綠户中第四病回购计划已回购的部分股份，股予规模为不 越过 79, 462, 095 股，约占公司 ...

华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 证券研究报告 | 行业务究报告 2024 辛８月 4 日 AMG 2024Q2 锂精矿销量环比增长 9.2% 至 1.71 万 吨，预计 2024Q4 年产能 13 万吨达产 有色金馬-海外季报 手报查点内客: ▶ 生产经营林况 l）AMG Lithium 2024Q2 共告出 17,092 晚铿혀旷，較 2024Q1 的 15,652 地增长 9.2%，较 2023Q2 的 28.870 地减少 41%，原固 茂公司纽特尔厂目前正在进行产能提升，2024Q2 发货 室 受到恶怖。 2024Q2 平均实现领告价格为 891 美元/吃 (CIF 中 国），相较千 2024Q1 的 1,163 夹元/吃下跌 23.4%。 2024Q2 干均半地成本为 543 美元/晚（CIF 中国）, 相較手 2024Q1 的 616 美元/吃下跌 11.85%。由手铿赫 矿厂目前正在熊产至 13 万吨，熊产期间未吸收的成 本，以及相对较低的包领臺抵消了锂拜む产臺的增 か，半地成本将相对手历史成本上升。 公司的侵精矿厂目前正在增产至 13 万吨，因此第二 ...

华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 证券研究报告 | 行业务究报告 2024 辛８月 4 日 SK on 2024Q2 电池业务营收环比下降 7.7% 至 1.55 万亿韩元， 有色金馬-海外季报 手报查点内客: ▶ 总体射争业并推况 登录：2024Q2 李现货售额 18.8 方化韩元（977.6 亿元），与 2024Q1 相比，妆入减少了 560 亿种无（2.91 亿元），但同比未 奇，收入增か了 719 亿韩无（3.74 亿无）。 意业利润：2024Q2 为营业利润为亏损 458 亿韩无 (2.38 亿 无）， 交烧 油利润丰 疲 软 种 电 池 业 养 运 容 单 下 降 的 影 物 。 与 2024Ol 相比，容量利润减少了 6705 亿韩元（34.87 亿元），但同 比未來，登业利润增加了 610 亿养无（3.17 亿无）。 -预计划 2030 年与 SK E&S 的协同效应将实现 2.2 万亿韩 无（144.4 亿元）的 EBITDA，总体 EBITDA 目标为 20 万亿种 无（1040 亿元）。 ▶ 2024Q2 各业务量利情况 1） 炼油业务 2024Q ...

栏西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 证券研究报告 | 行业务究报告 2024 辛８月 4 日 三星 SDI 2024Q2 电池业务营收环比下降 15% 至 3.87 方亿韩元，营业利润环比下降 3% 至 2080 亿韩元 有色金馬-海外季报 手抵查点内客: ▶ 2024Q2 业境情况 2024Q2 容成为 4.45 万亿韩元（231.40 亿元），同比下降 24%，环比下降 13%， 2024Q 容量利润 2,802 亿韩元（14.57 亿元），同比下降 38%，环比增长 5%。 2024Q2 这些利润率为 6.3%，而 2024Q1 为 5.2%，去年同 期为 7.7%。 2024Q2 冷利润年为 6.8%，而 2024Q1 为 5.6%，去年同期 为 8.3% 。 ▶ 2024Q2 各业务业绩情况 l、 2024Q2 签收为 3.87 方化韩无（201.24 亿元），环比下降 15%，同比下降 27%。 2024Q2 登业利润为 2,080 亿养无（10.82 亿无），环比下 降 3%，同比下降 46%。 2024Q2 签业利润率为 5.4%，币 2024Q1 为 4 ...

行业投资评级 报告给出了电子行业的投资评级为"投弃"。[5] 报告的核心观点 1. 本周电子行业指数上涨0.48%,在全行业中涨跌幅排名为22/31。[10] 2. 电子行业的估值PE为44.92倍,10年PE百分位为51.6%,高于沪深300指数的11.57倍和19.9%。[23][24] 3. 苹果公司Q2营收同比增长5%,大中华区同比下降6.5%。[27][28][29][30][31] 4. 微软Q2营收同比增长15%,云业务保持高增长。[40][41][42][43][44] 5. Meta Q2营收同比增长22%,净利润同比大增73%,超出分析师预期。[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 6. AMD Q2营收同比增长10%,AI业务增长机会大。[71][72][73][74][75][76] 7. 英特尔Q2营收同比下降1%,冷利润转为亏损。[78][79][80][81][82] 8. 亚马逊推动自研芯片Graviton4发展。[87][88] 9. 高通Q2营收同比增长11%,净利润同比增长18%,超出预期。[90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] 10. 台积电Q2营收超预期增长40%,3nm工艺贡献良多。[109][110][111][112] 11. 三星计划今年大规模生产HBM3e芯片,二季度5nm以下订单翻倍。[121][122][123][124][125][126][127][128][129][130]

美国经济基本面 - 美国经济动能边际有所放缓，但滑入衰退概率不大[16] - 美国居民超额储蓄转负值逐步扩大，消费和房地产市场支持力量转弱[16] - 财政扩张带动产能投资扩张，补库存现象显现[19] 美国通胀压力缓解 - 美国工资涨幅有望继续回落，通胀压力有所缓解[84] - 美联储将于9月启动降息[91] 日本经济特点 - 日本通胀中枢上移，日本央行维持小幅加息[117] - 日本央行资产负债表保持超大体量，对资产市场可能产生负面影响[128,129] 欧元区经济 - 欧元区经济增长疲弱，通胀持续回落[145,146,147] - 欧央行和英国央行已经开启降息周期[159,160] 资产市场展望 - 美股在"超买"后步入调整[165,166] - 美债利率长端先显著下行，降息后短端跟上[171] - 美元将逐步转弱，节奏平缓[184]

证券研究报告 | 宏观研究报告 华西证券股份有限公司 ING 华四壮秀成功率限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 妒何正确看待转债液 清偿 2024 年 08 月 04 日 ▷ 行格：正版本有反弹，特徵推緒仍未显著故事 7 月 29 日-8 月 2 日，正版本本反對，林後性峰份未显著成 事。分行业未希，本周转徐行业大多上涨，转拔&红利板块均 有无点表现。种食修值才商，各价住转食估值中枢均逆未回 升，并提 续 处 子 掉 对 湿 称 的 区 问 。 转 後 否 无 温 价 率 为 21. 25%，处于 2020 年以未 31. 50%分径数的径置。 ▷ 值得关注的变化：减美清偿全解析 含正股影响，近期转後行情承压，统面占比巴未到 20%附近， 且转後复行人回购注销殷 权殷复减资清偿事项较为领紫，市 场的疑惑心从比前"什么是或该清绘"变成了"是否应该参 与演演徐"以及"や何参与演演清绘"。接此，本文将查点 间迷你何理性有待演演演演。 在某某外催す板奶饺地，出于买入查利的奶奶（大橋买入点 不一丈夫公告太日，而是可能是种食价格阶段低位)，种食价 林木所之样。但在淮後ヤ棋狗妹永之后，林後价格永现低 ...

1. 行业投资评级 - 报告给予行业"投弃"评级 [4] 2. 报告的核心观点 2.1. 低邦联合党未提及矿山复产事宜,矿端偏紧预期或对锡价有所支撑 [2] - 缅甸矿山复产情况未有明确消息,锡矿供应相对稳定 [13] - 印尼1-6月锡出口同比下降54%,中长期供给约束将支持锡价持续上行 [18] 2.2. 咳酸行业供给过剩,价格预计将持续下跌 [100] - 咳酸行业供给过剩,市场库存积压严重,去库存化进程缓慢 [92] - 咳酸价格预计将持续下跌,建议关注成本较低的企业如天齐锂业、盐湖股份等 [17] 2.3. 镍价格维持强势,成本端支撑价格上涨 [9][128] - 镍价格环比上涨,供给端受印尼出口限制和RKAB影响,成本端支撑价格上涨 [9] - 当前成本端仍为镍价格的主要支撑点 [128] 2.4. 钴价格承压,下游需求疲软 [132] - 钴盐终端新能源汽车销量相对尚可,但三元材料市场占比下降,对钴需求形成压力 [132] 2.5. 钨价格延续上涨趋势,供给偏紧 [166] - 钨矿供给偏紧,国内企业受环保和人力成本上涨影响,增产动力有限 [166] - 终端制造业复苏带动钨需求增长,中长期钨价格有望维持上涨 [166] 2.6. 稀土价格普遍上涨,供给相对稳定 [146] - 稀土价格普遍上涨,供给相对稳定,个别企业生产有所减产 [146] - 马来西亚Lynas公司计划在2025年首次生产分离的铽、镝等稀土产品 [143][145]

报告行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级。[7] 报告的核心观点 新能源汽车 1) 交通运输部和财政部发布新政策,对8年及以上新能源城市公交车给予平均8万元的补贴,有望推动新能源汽车产业持续向好发展。[24][25][26] 2) 2024年7月,多家新能源汽车品牌销量/交付量同比增长超40%,预计7月国内新能源汽车销量约86万辆,同比增34.1%。新增优质供给和汽车旧换新政策将持续推动新能源汽车销量增长。[27][28][29][30][31][32][33][34][35] 新能源 1) 西班牙批准建设283个可再生能源项目,总装机规模达28.123GW,其中包括43个风电项目2.68GW和239个光伏项目24.87GW。[46][47][48] 2) 根据CNESA预测,2024年中国新型储能新增投运规模将超35GW。随着储能利用小时数提升和调节能力增强,储能商业模式将不断完善,储能装机规模有望实现高速增长。[61][62][63][64][65] 3) 全球光伏装机持续高增,新兴市场需求释放,具备优质市场的国内企业有望受益。[50] 4) 英国可再生能源项目预算增加,海上风电补贴提升,有望带动国内海上风电企业受益。[51][52][53][59] 电力设备与工控 1) 全球新能源、电网改造升级、大基建等带动海外电力设备市场需求旺盛,为有出海能力的国内企业提供增量机会。[130][131][132][133] 2) 人工智能技术进步及商业化应用推动,人形机器人产业化进程加快,具备技术领先优势的核心部件供应商有望受益。[131][132]

证券研究报告 | 宏观最好周报 2024 年 08 月 03 日 华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 流动性跟踪 政府僚开始上查，会降准吗？ ▶ 宽松尊月，美全剁牛牛板下移 跨月资金舒连，随着迷回购利率从 1.8%下调至 1.7%，跨月 后该全利率中超也随之下移，预计经期内 DR007 左 1.7%附 近窄幅试动。大行迷回购也回归"地查"操作，每日投资查 从旁月前的 2000-3000 亿元大幅下滑至 100 亿+、10 亿+。 往后来，关全面被心风险点还会成府依发行上查。这奶来府 快 复 打 的两个选际支化：一是国 徐 か 这 " 赶进 戊 "。主委期 限 附总 固 徐 半尺规模增加至 1230 亿元（ 经 7 月+300 亿元), 6 个月总现国債規模增加至 650 亿元（较 7 月+200 亿元）: 二是地方新增专项徐也在办这。下周（8月3-9日）新增专项 後计划发行 1425 亿元，5-7 月半周均值分别为 900 亿元+、 1100 亿元+标 400 亿元+。预计 8 月成府镇净发行约 1.6-1.8 方亿元，达到全年最高，环比增长约1-1.2万亿元，同比增长 ...