报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[11] 报告的核心观点 1) 2024Q2 白银产量同比增长16.33%至138.67吨,归属股东净利为2773万美元,为近9个季度首次盈利。[1][2][3][20] 2) 2024Q2 白银实现价格为29.77美元/盎司,环比增加5美元/盎司,同比增加6.1美元/盎司。[6] 3) 2024Q2 黄金产量为3.73万盎司,环比增长2%,同比增长5.88%。[7] 4) 2024Q2 黄金实现价格为2,338美元/盎司,环比增加244美元/盎司,同比增加419美元/盎司。[11] 5) 2024Q2 毛利润环比增加168%至5143万美元,同比增长36.56%。[18] 6) 2024Q2 调整后EBITDA达到创纪录的9090万美元,环比增长25.25%,同比增长34.18%。[19] 7) 2024Q2 自由现金流为2830万美元,较上一季度-3051万美元有所改善。[23] 分部经营情况 1) Greens Creek - 2024Q2白银产量为220万盎司,较上季度减少9%,主要由于开采品位较低。[26] - 2024Q2白银现金成本和AISC分别为0.19美元/盎司和5.40美元/盎司,较上季度有所下降。[29] 2) Lucky Friday - 2024Q2白银产量为130万盎司,创下自2000年以来的最高季度产量,较上季度增加23%。[30] - 2024Q2白银现金成本和AISC分别为5.32美元/盎司和12.74美元/盎司,较上季度有所下降。[32] 3) Keno Hill - 2024Q2白银产量为900.44吨,创下运营记录,较上季度增加39%。[33] - 2024Q2生产成本总计2740万美元,高于每季度1500-1700万美元的指导值。[35] 4) Casa Berardi - 2024Q2黄金产量为23,187盎司,较上季度增加5%。[36] - 2024Q2黄金现金成本和AISC分别为1,701美元/盎司和1,825美元/盎司,较上季度有所上升。[39][40] 2024年产量和成本指引 1) 2024年白银产量指引维持1650-1750万盎司。[41] 2) 2024年黄金产量指引调整为12.6-13.8万盎司,此前为12.1-13.3万盎司。[41] 3) 2024年白银现金成本和AISC指引均为3.00-3.75美元/盎司。[45] 4) 2024年黄金现金成本和AISC指引均为1,500-1,700美元/盎司。[45]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级[12] 报告的核心观点 1) 2024年Q2公司黄金产量为663,000盎司(20.62吨)，同比增长2.79%[3] 2) 2024年Q2公司黄金销量为662,000盎司(20.59吨)，同比增长0.9%[4] 3) 2024年Q2公司黄金平均实现价格为2,292美元/盎司，同比上涨18.27%[5] 4) 2024年Q2公司单位总现金成本为1,137美元/盎司(265元/克)，同比下降1.56%[6] 5) 2024年Q2公司单位全部维持成本AISC为1,560美元/盎司(364元/克)，同比增长2.16%[7] 6) 2024年Q2公司单位全部成本AIC为1,770美元/盎司(413元/克)，同比下降1.78%[8] 7) 2024年Q2公司营收为13.53亿美元，同比增长19%[9] 8) 2024年Q2公司毛利为4.67亿美元，同比增长84.6%[10] 9) 2024年Q2公司归属于股东的净利润为2.53亿美元，同比扭亏为盈[11] 10) 2024年Q2公司调整后EBITDA为6.84亿美元，同比增长92.1%[12] 分地区经营情况 1) 非洲地区 - 2024年Q2子公司黄金产量为322,000盎司，同比增长8.05%[21] - 2024年Q2合资公司权益黄金产量为82,000盎司，同比下降5.75%[21] - Iduapriem矿山2024年Q2黄金产量为66,000盎司，总现金成本为1,008美元/盎司[22] - Obuasi矿山2024年Q2黄金产量为54,000盎司，总现金成本为1,287美元/盎司[23] - Siguiri矿山2024年Q2黄金产量为80,000盎司，总现金成本为1,550美元/盎司[24] - Geita矿山2024年Q2黄金产量为115,000盎司，总现金成本为1,019美元/盎司[25] - Kibali矿山2024年Q2黄金产量为82,000盎司，总现金成本为899美元/盎司[26] 2) 美洲地区 - 2024年Q2黄金产量为132,000盎司，同比基本持平[27] - Cuiaba矿山2024年Q2黄金产量为64,000盎司，总现金成本为897美元/盎司[30] - Serra Grande矿山2024年Q2黄金产量为21,000盎司，总现金成本为1,300美元/盎司[31] - Cerro Vanguardia矿山2024年Q2黄金产量为44,000盎司，总现金成本为1,005美元/盎司[32] 3) 澳大利亚地区 - 2024年Q2黄金产量为137,000盎司，同比减少2.14%[33] - Sunrise Dam矿山2024年Q2黄金产量为64,000盎司，总现金成本为1,264美元/盎司[34] - Tropicana矿山2024年Q2黄金产量为73,000盎司，总现金成本为1,168美元/盎司[35] 2024-2025年指引 1) 2024年指引[36][37][38][39] - 2024年黄金产量预计同比增长约4% - 2024年子公司总现金成本预计在1,125-1,225美元/盎司之间 - 2024年子公司AISC预计在1,575-1,675美元/盎司之间 2) 2025年指引[40][47] - 2025年黄金产量预计在2,710,000-2,910,000盎司之间 - 2025年AISC预计在1,475-1,575美元/盎司之间 - 2025年总现金成本预计在1,050-1,150美元/盎司之间

1. 聚焦空中文通管控与基础设施建设 - "发展通用航空和低空经济"被明确写入《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》[13][14] - 习近平总书记指出要做好国家空中文通管理工作,促进低空经济健康发展[17][18] - 边海空防建设将进一步强化科技赋能,构建边海空防智能管控体系[19][20] - 边海空防建设将与沿边沿海地区经济社会发展协调推进,完善基础设施互联互通[20] 2. 各地低空产业规划再更新 - 长三角、大湾区等地区出台了多个低空经济发展规划,提出了具体目标和措施[23][24][25][30][31][33] - 深圳市将打造"世界低空经济第一城",构建全覆盖、快速响应的低空起降基础设施网络[34][35][36][39][40] - 成都市也在完善低空飞行服务能力,建设低空地面和信息基础设施[81][82][83][84][85] 3. 市场资本反应迅速,各地办速竞逐低空寨道 - 2024年上半年低空经济领域的融资事件合计发生54起,反映出资本市场的高度关注[61][62][63][64][65] - 各地纷纷设立低空经济产业基金,规模从10亿元到200亿元不等[67][68][69] - 多地正在加快落地低空经济产业园、基地等项目,投资金额超40亿元[70][71][72][73] 4. 打造消费与体育新场景,文旅与物流持续发展 - 多部门发文鼓励发展旅游专列、低空旅游等新产品,支持餐饮消费智能升级[89][91] - 体育总局航管中心提出鼓励航空体育运动产业发展的意见[92] - 成都开展首次跨省低空物流,采用有人机与无人机"空对空"的运载模式[96][97] - 深圳北站-湾区的"低空+轨道"空铁联运项目正式开航[99] 5. 投资建议 重点推荐以下标的: - 空管产品:新研科技、茶斯信息、四川九洲[107] - eVTOL:亿航智能、万丰奥威、建新股份[107] - 无人机:航天发展、纵横股份、中信海直、宗中动力[107] - 低空通信:普天科技[107] 6. 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 政策落地不及预期 - 技术开发与应用进度不及预期 - 需求不及预期[108]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [9] 报告的核心观点 生产经营情况 - 2024Q2 总销量与2024Q1相比略有增长,碳酸锂和氢氧化锂销量增长被Cattlin减产导致的锂萍覆销量下降部分抵消 [2] - 锂萍的平均实现价格环比上涨,但其他产品的实现价格均下跌,主要原因包括锂盘市场价格下降、价格指数对公司部分碳酸锂和氢氧化锂销量的滞后影响以及产品种类和客户组合的变化 [2][3] 财务业绩情况 - 2024Q2收入为2.55亿美元,较2024Q1的2.61亿美元环比减少2.30% [4] - 2024Q2归属公司的净利润为8570万美元,较2024Q1的1560万美元环比增长449.36% [5] - 2024Q2调整后EBITDA为9,910万美元,较2024Q1的1.088亿美元环比减少8.92% [6] 未来发展规划 - 公司预计2024年和2025年锂盐销量将分别比上一年增加25% [8] - 公司将推迟2个扩建项目的投资,以减少资本支出,未来24个月内计划减少约5亿美元的支出 [14][15] - 公司没有计划改变Nemaska Lithium的开发,这是一个位于加拿大的3.2万吨(LCE)的氢氧化锂综合项目 [16]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[9] 报告的核心观点 财务表现 - Solid Power 2024Q2 实现收入510万美元,同比增长3.44%,环比减少14.75%。[2] - 2024Q2 运营费用较2023年同期有所扩大,主要是由于电池电解质开发、运营规模扩大以及执行相关生产成本和劳动力增加。[3] - 2024Q2 净亏损2230万美元,同比增加100.72%。[4] - 公司流动性状况依然强劲,截至2024年6月30日总流动资金为3.588亿美元。[5][6] - 2024年上半年资本支出分别为440万美元和850万美元,主要用于电解质产能投资。[7] - 公司回购了500万股普通股,总金额840万美元。[8] 2024年展望 - 公司将通过提高产量和强大的采样计划来扩大电解质能力和市场份额。[9] - 将电池设计推进到A-2样品规格。[9] - 加强在韩国的影响力,将Solid Power嵌入韩国电池生态系统。[9] - 2024年运营现金使用量预计在6000万至7000万美元之间,资本支出在4000万至5000万美元之间,总现金投资在1亿至1.2亿美元之间。[14] - 由于收入确认低于预期以及电解质销售延迟,公司将2024年收入预期下调至1600万至2000万美元之间。[15]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [9] 报告的核心观点 上半年业绩承压 - 2024年上半年公司实现营业收入2.6亿元，同比下降26.39%；实现归属净利润0.41亿元，同比下滑46.56% [2] - 主要由于2023年上半年举办的墨西哥、巴西、德国、波兰4个国家的展会调整至2024年下半年举办，导致收入同比下降 [3] - 但毛利率有所提升，达54.18%，同比增加2.4个百分点，主要由于规模效应 [3] - 净利率下降至17.60%，同比下降5.24个百分点，主要由于人力成本上升 [3] 专业化改革持续推进 - 公司持续推进专业化改革，2024年上半年专业展会数量扩大至11个行业 [4] - 专业展会的服务模式不断升级创新，参展企业、展品类别、买家结构等均针对行业特点进行优化，提升了展会成交效率 [4] - 2023年VIP客户复购率达35%，2024年上半年VIP客户复购率近60% [4] 国际化布局持续推进 - 2024年上半年公司新增4个合作办展项目，涉及工业装备、教育、体育等行业 [5] - 在迪拜、大阪等关键地区设立分支机构，在新加坡、印尼等地成立子公司，境外员工人数超100人 [5] - 国际展商参与度不断提升，日本、印尼、阿联酋等当地企业参与公司在当地举办的展会 [5] 实施高比例分红 - 2024年上半年公司拟分配现金股利6778万元，占可分配利润的96% [6] - 公司2023年分红+2024年上半年分红合计1.44亿元，当前股价对应股息率4%，回报较为可观 [6] 公司投资价值 - 公司为行业龙头，拥有深厚的行业资源和运营经验 [7][8] - 专业化改革和国际化布局持续推进，有助于公司长期成长 [8] - 公司正在加快数字化转型，提升展会运营效率 [8] 投资评级及盈利预测 - 维持公司"增持"评级 [9] - 下调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入分别为10.8/13.6/16.4亿元，归属净利润分别为2.5/3.3/4.1亿元 [9] - 参考2024年8月6日收盘价15.85元/股，对应2024-2026年PE分别为15x/11x/9x [9] 风险提示 - 疫情反复导致出入境管控、展会延期等风险 [10] - 国际政治冲突对"一带一路"、RCEP等国家和地区经济、会展业务的冲击风险 [10] - 出口贸易下滑风险 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [9] 报告的核心观点 - 2024Q2 Alphamin 锡产量环比增长28.17%至4,027吨,主要得益于Mpama South项目的扩建 [3][4] - Mpama South选矿厂自2024年5月开始生产,2024Q2处理矿石量环比增加52%,达到166,675吨,但矿石品位下降16%至3.2% [4] - Mpama South工厂的回收率超过70%,优于预期 [5] - 2024Q2锡销量环比减少21%至3,245吨,主要是由于2023Q4因道路状况不佳导致的销量积压在本季度得到消化 [6] - 2024Q2锡平均实现价格为32,314美元/吨,环比上涨20.29% [7] - 2024Q2锡单位销售AISC为15,576美元/吨,环比上涨4.83%,主要是由于锡价上涨导致特许权使用费、出口费用等成本上升 [8] - 2024Q2 EBITDA预计为5,420万美元,较上季度增长4% [9] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 2024Q2 Alphamin锡产量为4,027吨,环比增长28.17%,主要得益于Mpama South项目的扩建 [3] - Mpama South选矿厂自2024年5月开始生产,2024Q2处理矿石量环比增加52%,达到166,675吨,但矿石品位下降16%至3.2% [4] - Mpama South工厂的回收率超过70%,优于预期 [5] - 2024Q2锡销量环比减少21%至3,245吨,主要是由于2023Q4因道路状况不佳导致的销量积压在本季度得到消化 [6] 财务业绩情况 - 2024Q2锡平均实现价格为32,314美元/吨,环比上涨20.29% [7] - 2024Q2锡单位销售AISC为15,576美元/吨,环比上涨4.83%,主要是由于锡价上涨导致特许权使用费、出口费用等成本上升 [8] - 2024Q2 EBITDA预计为5,420万美元,较上季度增长4% [9]

证券研究报告 | 行业研究报告 2024 年 8 月 6 日 Cameco 2024Q2 自产轴产量同比增长 61% 至 3221 吨，平均实现价格同比上涨 14% 至 56.43 美元/磅 有色金馬-海外季报 手报查点内客: ▶ 生产经营情况 1、 하业务 1）自产量和外购量 2024Q2 自产轴产量为 710 万移（3221 晚），同比增长 61%，环比增长 22.41%。 2024Q2 外购钩总量为 170 万移 (771 呢），同比减少 55%，环比减少 34.62%。 2024Q2 自产称外购钩总量为 880 万移（3992 晚），同比增 长 7%，环比增长 4.76%。 2）的室 2024Q2 轴销量为 620 万移（2812 晚），同比增长 13%，环 比下降 15.07%。 3） 晉 价 2024Q2 予均实现价格为 56.43 美元/移，同比上涨 14%，环 比下跌 1.98% 。 4） 成本 2024Q2 自产轴生产现金成本为 16.96 加元/移，同比下降 27%，环比下降 13.11%。 2024Q2 自产 轴生产总成本为 26.06 加元/哆，同比下降 28%，环比下降 11.09% ...

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[9] 报告的核心观点 1) 2024Q2 稀土精矿产量同比减少16%至9,084吨REO,主要原因是一台选矿设备损坏导致计划外停机时间增加,影响生产约三周。[3] 2) 2024Q2 稀土精矿销量同比减少43%至5,839吨REO,主要原因是产量下降和分离稀土(第二阶段)生产的启动,部分稀土精矿被用于制品生产和成品分离。[4] 3) 2024Q2 稀土精矿实现价格同比下跌33%至4,183美元/吨REO,反映了稀土产品定价环境的持续走软。[5] 4) 2024Q2 NdPr产量为272吨,环比增长107.63%,销量为136吨,环比基本持平。[6][7] 5) 2024Q2 营收同比下降51%至31.3亿美元,主要受稀土精矿销量和价格下降的影响,部分被NdPr销售抵消。[8] 6) 2024Q2 调整后EBITDA同比减少5400万美元至-27.06亿美元,主要由于营收下降、生产成本增加以及一次性费用增加。[9][13][14] 7) 2024Q2 调整后净利润同比减少4510万美元至-28亿美元,主要由于EBITDA下降以及折旧摊销和利息费用增加。[14][15][16]

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [8] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入10.42亿元,同比增长26.14%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长39.26% [2] - 2024年2季度公司实现营业收入4.56亿元,同比增长4.9%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长16.79% [2] - 公司上半年"全渠道+多品类"战略持续落地,规模稳步扩张,各产品线和渠道均实现不同程度增长 [3][4] - 2024年2季度公司经营有所承压,主要系淡季因素 [4] 公司盈利能力 - 上半年公司毛利率同比微降0.66个百分点至34.94%,主要受电商渠道毛利率下降影响 [5] - 公司费用率整体稳定,销售费用率有所提升主要系工资薪酬福利和促销广告费用增加 [5] - 公司2024年获得高新技术企业认定,所得税率下降,对利润有所提升 [5] - 2024年2季度公司毛利率同比微降0.57个百分点至34.36%,费用率同比提升1.86个百分点至18.35% [5] 公司股东回报 - 公司发布中期利润分配预案,拟每10股派10.92元,同时披露未来三年股东分红计划,持续提升股东回报 [6] 投资建议 - 我们下调公司2024-2026年营业收入和EPS预测,但维持买入评级 [8] 风险提示 - 商超渠道扩张不及预期、原材料价格下降不及预期、行业竞争加剧 [9]