行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - 基础化工行业整体价格呈现下降趋势 [1] - 聚氨酯板块中,纯MDI、聚合MDI和TDI价格均有所下降,但毛利水平仍维持较高水平 [1][2][4][5] - 油煤气烯烃板块中,乙烷、丙烷等原材料价格下降,但聚乙烯和聚丙烯的盈利水平有所下降 [1][4][5][28][29] - 煤化工板块中,合成氨、尿素等产品价格和毛利水平有所上升,而DMF、醋酸等产品价格和毛利水平有所下降 [1][31][32][33] 聚氨酯板块 - 纯MDI、聚合MDI和TDI价格均有所下降,但毛利水平仍维持较高水平 [1][2][4][5] - 纯MDI价格为18500元/吨,环比持平,毛利为5271元/吨,环比上升63元/吨 [1] - 聚合MDI价格为18270元/吨,环比下降130元/吨,毛利为6064元/吨,环比下降73元/吨 [1] - TDI价格为12990元/吨,环比下降40元/吨,毛利为590元/吨,环比下降26元/吨 [1] 油煤气烯烃板块 - 乙烷价格为992元/吨,环比下降50元/吨 [1] - 丙烷价格为4592元/吨,环比下降126元/吨 [1] - 聚乙烯价格为8325元/吨,环比下降10元/吨,理论利润为1838元/吨,环比上升41元/吨 [1] - 聚丙烯价格为7300元/吨,环比持平,理论利润为-278元/吨,环比上升115元/吨 [1] 煤化工板块 - 合成氨价格为2658元/吨,环比上升64元/吨,毛利为476元/吨,环比上升66元/吨 [1][31] - 尿素价格为1853元/吨,环比下降5元/吨,毛利为71元/吨,环比下降4元/吨 [1][32] - DMF价格为4265元/吨,环比下降95元/吨,毛利为-198元/吨,环比下降122元/吨 [1][32] - 醋酸价格为2717元/吨,环比下降42元/吨,毛利为46元/吨,环比下降53元/吨 [1][33]

报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 大炼化项目价差 - 国内大炼化项目本周价差为2558.76元/吨,环比上涨6.84% [1] - 国外大炼化项目本周价差为929.40元/吨,环比上涨8.85% [1] 聚酯板块 - 本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7057/7614/8607元/吨,环比下跌 [1] - POY/FDY/DTY行业单吨净利润分别为106/211/272元/吨,环比下降 [1] - 涤纶长丝开工率为89.37%,环比上升0.05个百分点 [1] - 下游织机开工率为68.72%,环比持平 [1] 炼油板块 - 国内汽油价格和价差下跌,柴油和航煤价格及价差上升 [2] - 美国汽油/柴油/航煤价格下跌,且价差缩窄 [2] 化工板块 - PX均价为837.57美元/吨,环比下跌1.7%,PX开工率为87.64%,环比上升0.7个百分点 [2] 根据报告目录分别总结 1. 大炼化周度数据简报 - 大炼化项目国内外价差走势 [1] - 聚酯板块产品价格、利润、库存和开工率变化 [1] - 炼油板块国内外成品油价格和价差变化 [2] - 化工板块PX价格和开工率变化 [2] 2. 大炼化周报 - 大炼化指数及项目价差走势 [5][6][7] - 聚酯板块产品价格、利润、库存和开工率变化 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][27] - 炼油板块国内外成品油价格和价差变化 [30][31][32][33][34][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 化工板块PX、聚乙烯、EVA、苯乙烯等产品价格和价差变化 [46][47][48][49][50][51][52][53] 3. 风险提示 - 项目实施进度不及预期 - 宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期 - 地缘风险演化导致原材料价格波动 - 行业产能发生重大变化 - 统计口径及计算误差 [55]

报告投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告核心观点 - 报告认为益丰药房业绩增长稳健看好经营质量进一步提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度实现营收172.19亿元（+8.38%）归母净利润11.11亿元（+11.14%）扣非归母净利润10.9亿元（+13.01%）单Q3季度实现营收54.56亿元（+5.31%）归母净利润3.13亿元（+6.38%）扣非归母净利润3.06亿元（+6.51%） [2] - 2024 - 2026年归母净利润调整为15.53/18.35/21.21亿元对应当前市值的PE估值分别为20/17/15倍 [4] 业务情况 - 批发业务快速增长中西成药及中药贡献核心增速零售收入151.84亿元（+6.84%）毛利率41.43%（+0.91pp）批发收入14.80亿元（+17.56%）毛利率8.78%（ - 1.02pp）中西成药收入130.53亿元（+8.79%）毛利率35.59%（+0.68pp）中药收入6.51亿元（+8.95%）毛利率49.17%（+0.34pp）非药收入19.60亿元（+0.15%）毛利率49.15%（+0.38pp） [2] 盈利能力 - 2024前三季度实现销售毛利率40.39%（+0.84pp）单Q3季度为41.13%（+2.50pp）销售费用率25.99%（+0.49pp）管理费用率4.39%（+0.12pp）研发费用率0.15%（+0.05pp）财务费用率0.71%（+0.31pp） [3] 门店拓展 - 截至2024Q3总门店数15050家其中直营11425家加盟3625家24Q3单季度新增679家门店其中自建420家并购60家加盟199家24Q3单季度迁址及闭店365家 [3]

国际资产展望 - 特朗普当选美国总统可能利多纳斯达克/标普、黄金和比特币[6][7] - 特朗普当选可能利空美债、A股港股、人民币和能源业[6][7] - 美联储降息25个基点的概率高达95.5%[8] 国内资产展望 - 权益资产在强预期、弱现实的环境下或有可能迎来再次上涨[23] - 债券市场可能维持震荡走势[25] - 大小盘股风格可能发生轮动[25][26] 宏微观数据分析 - M1、M2同比数据剪刀差持续增大[30][31] - CPI数据维持底部震荡[35][36] - 融资买入额持续保持在相对高位[40][41] - 沪深300估值处于历史相对低位[42] 投资建议 - 根据风险偏好选择偏股混合型基金或灵活配置型基金[46][48][51] 风险提示 - 宏观事件可能与预期存在差异[55] - 市场波动可能与历史规律不同[55] - 数据统计结果可能存在偏差[55]

报告行业投资评级 - 报告维持光伏设备行业的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 通威不断刷新 HJT 组件最高功率,HJT 产业化进程加速利好龙头设备商 [1] - HJT 技术符合新质生产力要求,具有较高技术壁垒、产能相对稀缺、电池转换效率和组件功率更高 [2] - HJT 大规模产业化的前提条件已基本实现,大规模扩产在即 [2] - HJT 电池片&组件龙头设备商迈为股份和奥特维将充分受益 [3] 行业投资机会和风险 - 重点推荐 HJT 整线设备龙头迈为股份、0BB 串焊机龙头奥特维 [3] - 风险提示:下游扩产不及预期,技术推广不及预期 [3]

证券研究报告 2024Q3财报综述： 乘用车/零部件优于商用车 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199790 2024年11月3日 核心观点 整车：Q3行业景气度向好，单车利润普遍环比改善！ ———————————————————————————————— ◼ 行业整体：1）涨跌幅—年初至今赛力斯/吉利/比亚迪/北汽蓝谷四家整车企业录得正超额涨幅。单Q3而言，港 股整车标的在港股整体表现较好的情况下仍录得较高超额收益，核心原因为以旧换新政策带来的行业景气度较 佳叠加公司自身经营情况均有改善。2）量—以旧换新政策支持下零售表现好于预期。2024Q3行业整体零售同 比增速为3%（我们季度初的预期为-2.6%），核心来自8月下旬起各地方省市以旧换新政策密集推出，对进店 成交有较大的促进作用。同时出口方面奇瑞/吉利/长城几家车企Q3环增较多，独联体国家Q3出口环增9万辆， 贡献行业出口主要增量，部分原因为俄罗斯于10月正式落地报废税增加。部分厂家主动调节库存降低终端压力， 行业整体大幅去库，因此Q3的行业高景气并 ...

证券研究报告·公司点评报告·出版 南方传媒（601900） 2024 年第三季度财报点评：销售费用率控制 良好，一般图书大盘边际改善 2024 年 11 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 9061 | 9365 | 9485 | 9798 | 10419 | | 同比（ % ） | 6.65 | 3.35 | 1.27 | 3.31 | 6.33 | | 归母净利润（百万元） | 955.15 | 1,283.62 | 811.36 | 889.64 | 963.01 | | 同比（ % ） | (1.44) | 34.39 | (36.79) | 9.65 | 8.25 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.07 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 市场等待美国大选结果及国内财政政策细则 公布，工业金属维持震荡走势 2024 年 11 月 02 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（10 月 28 日-11 月 1 日），有色板块本周下跌 0.39%，在全部一级行 业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨 3.93%，工业金属板块下跌 0.21%，小金属板块下跌 1.21%，能源金属板块下跌 3.16%，金属新材料板块下跌 3.56%。工业金属方面，本周美国大非农就业数据大 幅不及预期，但市场并未就此数据产生明显的交易倾向，市场等待下周的美国大选 以及中国财政政策细则的公布，工业金属于本周走出震荡走势。贵金属方面，低于 预期的就业数据大幅提升了美联储于 11 月及 12 月各降息 25bp 的概率，对黄金价 格起到提振作用。本周海内外黄金价格维持震荡走势，市场正在等待美国大选落地， 从而根据两党政策所带来的不同通胀及利率预期对黄金价格进行下一步定价。 ◼ 周观点： 铜：下游终端加工厂商维持低开工率等待 ...

报告行业投资评级 报告维持钢铁行业的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 本周钢价受供给侧预期有所上涨,但基本面角度供需双弱,库存下降,盈利能力下行。[1][2] 2) 供给端总体产量有所下降,需求端消费小幅减量。[2] 3) 库存端维持低位,盈利能力有所下降。[2] 4) 目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段,短期预计钢价维持震荡态势。[2] 行业投资评级 1) 报告认为,本周钢铁行业基本面维持供需弱势,但政策预期带动钢价上涨。[2] 2) 报告建议关注华菱钢铁、宝钢股份等标的。[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度业绩短期承压,前三季度营收35.36亿元/同比-3.59%,归母净利润4.15亿元/同比-25.19%。分季度看,24Q1/Q2/Q3营收分别同比+4.84%/-4.55%/-11.7%,归母净利润分别同比-2.09%/-38.32%/-51.68%,Q2受国内宏观消费转弱影响营收降幅环比扩大,预计哈吉斯品牌表现延续好于主品牌趋势,由于费用支出增多净利下滑幅度较大。[2][3] 2) Q3毛利率持平略升至62.86%,费用率上升较多至52.53%,其中销售费用率同比+6.76pct至42.29%,主因应对终端零售疲软加大品牌推广及直营市场开拓力度,归母净利率同比-5.58pct至6.75%。[3] 3) Q3存货压力有所增加,存货13.05亿元/同比+8.67%,存货周转天数同比+29天至288天,受Q3销售承压及冬装备货影响;经营活动现金流净额216万元/同比-98%,主因销售回款减少,而采购货品、工资薪金、品牌推广支出等增多。[4] 4) 公司发布定增预案,发行数量不超过2.86亿股、募资金额不超过8亿元,董事长兼总经理兼实控人拟全额认购,提高公司资金实力、彰显实控人对公司未来发展的信心。考虑Q3业绩低于预期,我们将24-26年归母净利润预测值从6.54/7.42/8.31亿元下调至5.51/6.43/7.29亿元,对应PE分别为10/9/8X,维持"买入"评级。[4]