行业投资评级 - 看好[1] 报告核心观点 - 10月12日国新办新闻发布会介绍财政政策相关情况，会议指出中国财政有足够韧劲实现收支平衡完成全年预算目标，1 - 8月全国一般公共预算收入同比下降2.6%低于年初目标，政府性基金收入同比下降21.1%，两本账财政缺口预计2 - 3万亿，后续可能通过多种方式补充，且中央财政在举债和提升赤字方面有较大空间，积极财政政策进入密集出台期和效果观察期[1] - 会议提出拟一次性增加大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，预计规模大于2023年的2.2万亿、2024年1.2万亿水平，未来几年或每年安排2万亿左右额度用于化解地方隐性债务问题，中长期有助于提升实体经济资源配置效率[2] - 财政将发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本，近年来国有大行支持实体经济但面临利润增长承压、内生资本留存压力加大等问题，本轮注资有望提升国有大行扩表能力和经营稳健性，假设国有行核心一级资本充足率保持平稳不变，除内生资本留存外估算还需1.5万亿左右注资[2] - 对于房地产问题，财政部提及三条具体措施，包括允许专项债券用于土地储备、允许专项债收购存量房用作保障性住房、优化完善相关税收，后续税费减免或对房企盈利水平起到改善作用[1][2] - 本次财政发布会定调积极重心在于稳增长而非强刺激，后续财政政策力度有待观察10月下旬人大常委会和年底中央经济工作会议就银行基本面而言，规模方面在新一轮稳增长政策带动下银行特别是国有行信贷增速有望企稳回升，息差方面短期仍承压，资产质量方面新一轮宽松政策将推动银行资产质量预期改善[1] - 建议关注两条主线，一是在当前财政、货币政策持续加大力度趋势下，看好与经济预期修复相关性强、业绩释放空间更大的银行如宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行等区域经济强的城农商行，二是考虑无风险利率仍处于下行通道，长期看好高股息红利资产配置价值重点关注国有大行，财政计划增发特别国债补充国有大行核心一级资本有助于增强其分红稳定性和可持续性[1] 根据相关目录分别进行总结 未来3 - 6个月行业大事 - 10月下旬上市银行披露三季报[1] 行业基本资料 - 股票家数48家占比1.06%，行业市值125987.73亿元占比13.98%，流通市值86292.26亿元占比11.89%，行业平均市盈率6.07[3] 相关报告汇总 - 列出了2023 - 2024年期间东兴证券发布的关于银行行业的多份报告，包括行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等，涉及不同时间对银行行业及部分银行如光大银行、邮储银行等的分析点评[5]

报告公司投资评级 长飞光纤的投资评级为"推荐"。[39] 报告的核心观点 1. 长飞光纤在光纤光缆行业地位稳固。2014年至今,国内光纤光缆行业头部厂商格局相对稳定,长飞光纤旗下光纤光缆板块收入复合增速处于领先,实现年均复合增长7.0%。[1][11] 2. 长飞光纤旗下光纤预制棒产量在国内位居第一,为争夺市场份额奠定基础。公司是全球唯一掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术并成功实现产业化的企业。[12][16] 3. 长飞光纤连续多年在中国移动普通光缆集采的中标份额位列第一,并在中国移动特种光缆和带状光缆集采项目中的中标排名也处于前列。[18][19][20] 4. 长飞光纤成为国内运营商G.654.E光纤集采主要供应商之一,该产品已在多个国家电网项目中成功应用。[26][27] 5. 长飞光纤践行国际化战略,已在印尼、南非、巴西、波兰、墨西哥等5个国家建立8个生产基地,海外业务收入持续上升,占比持续提高。[31][32][33] 6. 公司多元化布局成效显著,光器件与模块、工业激光器、海缆工程等业务持续推进,2023年光纤预制棒及光纤光缆部分占公司营业收入的比重下降至65%。[36][37][38]

报告的核心观点 1. 国内外卫星互联网发展迅猛 [1] - SpaceX 主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目,技术、产品和商业模式已被验证可行 [1] - 中国星网和上海垣信两大运营商正牵头发展国内卫星互联网,未来几年将完成大规模卫星部署 [1] 2. 星地融合通信架构主要包括四个部分 [1] - 无线接入网:由星载基站、转发器、信关站基站和地面蜂窝基站构成 [1] - 承载网:包括空间承载网和地面承载网,空间承载网包括星载路由器、星载激光/微波终端等 [1] - 核心网:包括5G/6G核心网和IP多媒体子系统,可为用户提供认证鉴权、会话管理等功能 [1] - 终端:包括用户终端设备 3. 相控阵天线是卫星组网的关键技术之一,具有高可靠性和强抗干扰能力 [1] 4. 核心网上星有助于降低时延,激光星间链路有望成为卫星网络核心传输链路 [3] 5. 国内卫星互联网进入产业化阶段,未来五年将是通信板块最具成长性的细分领域 [1][3] 相关目录分类总结 无线接入网 - 由星载基站、转发器、信关站基站和地面蜂窝基站构成 [1] - 相控阵天线是关键技术,具有高可靠性和强抗干扰能力 [1] 承载网 - 包括空间承载网和地面承载网 [1] - 空间承载网包括星载路由器、星载激光/微波终端等 [1] - 激光星间链路有望成为卫星网络核心传输链路 [3] 核心网 - 包括5G/6G核心网和IP多媒体子系统 [1] - 核心网上星有助于降低时延 [3] - 控制面部署在地面信关站,用户面部署在卫星上 [3] 终端 - 包括用户终端设备 [1]

报告行业投资评级 报告给出了行业投资评级为"看好"。[3] 报告的核心观点 1. 安卓系统凭借兼容性、功能丰富和灵活性、强大的应用生态系统、开放性和多样性等优势,在中国市场占据主导地位,2022Q4-2024Q1市场份额始终位居榜首,维持在65%以上。[7][9] 2. 华为出于对谷歌安卓系统断供的忧虑,在多个背景因素下推出了自主研发的鸿蒙操作系统。2024年一季度,鸿蒙系统在中国市场首次超越苹果iOS,成为中国第二大操作系统。[13][14][16][17] 3. 相比之前的鸿蒙系统,全新的"纯血鸿蒙"在算力、性能、安全性和连接等方面都有大幅提升,具有系统级AI能力、颠覆式架构创新、全新安全架构以及多设备间的无缝协同等优势。[19][23][26][29] 4. 鸿蒙NEXT系统将于10月8日对公众开放测试,首批公测机型包括华为Mate 60系列、Mate X5系列和MatePad Pro 13.2系列。鸿蒙原生应用生态趋于成熟,将带动大量应用软件厂商进行适配、迁移、开发工作,相关产业链标的将受益。[31][34] 分类总结 安卓系统优势 - 兼容性强 [10] - 功能丰富和灵活性 [10] - 强大的应用生态系统 [10][11] - 开放性和多样性 [10][11] - 在中国市场占据主导地位 [9] 鸿蒙系统发展历程 - 华为出于对谷歌安卓系统断供的忧虑,推出自主研发的鸿蒙系统 [13][14] - 鸿蒙系统逐步取代安卓系统,成为中国第二大操作系统 [16][17] 纯血鸿蒙的优势 - 系统级AI能力 [19] - 颠覆式架构创新 [19] - 全新安全架构 [26] - 多设备间的无缝协同 [29] 鸿蒙NEXT系统 - 10月8日开放公测 [31] - 鸿蒙原生应用生态趋于成熟,带动产业链标的受益 [34]

报告的核心观点 - 新易盛800G光模块具备量产化条件 [2][13] - 移远通信2024Q3营业收入预估环比增长14% [2][13] - 国内卫星互联网进入产业化阶段,未来5年通信板块最具成长性 [3] 行业概览 行业基本情况 - 行业股票家数117只,占比2.58% [3] - 行业市值4.9万亿元,占比4.99% [3] - 行业流通市值1.55万亿元,占比2.14% [3] - 行业平均市盈率22.03倍 [3] 行业指数表现 - 本周传媒指数下跌8.57%,通信指数下跌1.00%,上证指数下跌3.56%,创业板指数下跌3.41%,恒生科技指数下跌9.39% [3][7][8] - 涨跌幅排名前三的申万一级行业为电子(-0.02%)、非银(-0.64%)、银行(-0.77%) [8][9] 重点标的表现 - A股传媒通信重点标的如分众传媒(-2.97%)、芒果超媒(-10.11%)等普遍下跌 [10][11] - 海外互联网重点标的如腾讯控股(-8.12%)、阿里巴巴(-7.11%)等也普遍下跌 [11][12] 行业动态 - 新易盛800G光模块具备量产化条件 [13] - 华测导航预计2024年前三季度净利润同比增长32.64%-37.95% [13] - 移远通信2024年第三季度营业收入预估环比增加约14.12% [13]

宏 观 研 究 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|-------------------|-----------------------------------| | 财政政策有望持续发力 \n——10 月 12 日财政部新闻发布会点评 | | 2024 \n宏观经济 | 年 10 月 14 日 \n事件点评 | | 分析师 康明怡 电话： | 021-25102911 邮箱： kangmy@dxzq.net.cn | 执业证书编号： | S1480519090001 | 事件： 10 月 12 日，国务院新闻办公室上午 10 时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安、财政部副部长廖岷、财政部副部长王东伟、 财政部副部长郭婷婷介绍"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展"有关情况，并答记者问。 主要观点： 第一步落地的财政政策主要针对有效降低实体经济和金融系统性风险。蓝部 ...

行 业 研 究 房地产周报 20241014:新房销售增 速回落，财政部允许专项债券用于 土地储备 2024 年 10 月 14 日 看好/维持 房地产 行业报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|-----------------------|----------------| | 新房销售同比增速回落，二手房销售同比略微下 ...

报告的核心观点 - 本轮行情性质与以往发生重大转变,股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变 [1] - 如果扩张性财政政策正式开启,则中期长牛格局可以确认 [1] - 市场从利好政策发布之后,全球资本快速聚焦中国资产,进入价值重新估值阶段,这个阶段表现为快速逼空 [2] - 市场回到 65-70 分位区间以后大概率进入震荡整理阶段,市场还有 10-20% 的反弹空间,对应 3700-4000 区间 [2] - 如果符合甚至超出市场预期,则行情演绎到中期牛市的主升浪行情,从 4000 点附近向新高方向进发 [2] 报告分类总结 市场性质判断 - 本轮行情性质与以往发生重大转变,股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变 [1] - 如果扩张性财政政策正式开启,则中期长牛格局可以确认 [1] 短期行情演绎的三个阶段 - 市场从利好政策发布之后,全球资本快速聚焦中国资产,进入价值重新估值阶段,这个阶段表现为快速逼空 [2] - 市场回到 65-70 分位区间以后大概率进入震荡整理阶段,市场还有 10-20% 的反弹空间,对应 3700-4000 区间 [2] - 如果符合甚至超出市场预期,则行情演绎到中期牛市的主升浪行情,从 4000 点附近向新高方向进发 [2] 投资策略 - 在第一阶段逼空行情,选择涨幅 20% 的创业板和科创板效率更高,快速推升仓位为主 [8] - 进入第二阶段震荡市场,可把仓位逐步转向科技股、赛道股、周期股等轮动方向 [8] - 尤其看好科技股在牛市第二、三阶段的表现,推荐方向:华为鸿蒙、信创、自动驾驶、机器人、半导体、AI [8] - 赛道股估值较低,且前期跌幅较大,筹码较为干净,推荐锂电、消费品 [8] - 周期股在牛市下半场发力,推荐有色金属、化工、钢铁及建材 [8]

通胀分析 - 美国9月CPI环比0.2%，同比2.4%，核心CPI环比0.3%，同比3.3%[1] - 通胀季节性良性回升，不影响年内两次25bp降息[1] - 原油价格下行影响，年内通胀压力不大[1] 降息预期 - 若通胀稳定在3%附近，政策利率可降至3.5~4%，但降息速度不能过快[3] - 再通涨风险仍存在，如果降息过快可能导致房价反弹[3] 利率走势 - 美国十年期国债利率下限上移至3.45~3.70%[3] - 在通胀趋势性回落后，高通胀背景下的利率期限结构倒挂将得到修复[3] 股市展望 - 美股短期风险不大，可继续维持仓位[4] - 建议11月初大选落地后再调整仓位[4] 风险提示 - 海外经济衰退[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司第三季度业绩超预期,收入利润双增长,经营状况发生实质性改变 [1] - 公司坚定"高端性价比"战略,通过渠道、供应链和组织的变革取得成效,产品在抖音放量形成规模效应,带动其他渠道同步增长 [1] - 公司供应链自建工厂实现坚果半自主制造,持续推进"一品一链"的供应链创新升级,提升供应链资源配置效率,产品在价格和品质上更具竞争力 [1] - 公司通过"品销合一"的组织理念激活组织潜能,形成全新的组织活力 [1] - 公司制定"D+N"(短视频+全渠道)协同打法,重点打造分销渠道,分销渠道一旦突破将奠定公司长期增长基础 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024年1-9月归母净利润3.38-3.42亿元,同比增长99.13%-101.43%;2024年Q3归母净利润4810-5200万元,同比增长200.45%-224.81% [1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为105.48、138.45、165.11亿元,归母净利润分别为4.14、5.45和7.02亿元,对应EPS分别为1.03、1.36和1.75元 [7] - 公司2024-2026年营收增长率分别为48.26%、31.26%和19.25%,归母净利润增长率分别为88.45%、31.56%和28.76% [9] - 公司2024-2026年毛利率分别为25%、25.4%和25.7%,净利率分别为3.93%、3.94%和4.25% [9] - 公司2024-2026年ROE分别为15.71%、19.7%和23.83% [9]