通胀分析 - 美国9月CPI环比0.2%，同比2.4%，核心CPI环比0.3%，同比3.3%[1] - 通胀季节性良性回升，不影响年内两次25bp降息[1] - 原油价格下行影响，年内通胀压力不大[1] 降息预期 - 若通胀稳定在3%附近，政策利率可降至3.54%，但降息速度不能过快[3] - 再通涨风险仍存在，如果降息过快可能导致房价反弹[3] 利率走势 - 美国十年期国债利率下限上移至3.453.70%[3] - 在通胀趋势性回落后，高通胀背景下的利率期限结构倒挂将得到修复[3] 股市展望 - 美股短期风险不大，可继续维持仓位[4] - 建议11月初大选落地后再调整仓位[4] 风险提示 - 海外经济衰退[4]