宏 观 研 究 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|-------------------|-----------------------------------| | 财政政策有望持续发力 \n——10 月 12 日财政部新闻发布会点评 | | 2024 \n宏观经济 | 年 10 月 14 日 \n事件点评 | | 分析师 康明怡 电话： | 021-25102911 邮箱： kangmy@dxzq.net.cn | 执业证书编号： | S1480519090001 | 事件： 10 月 12 日，国务院新闻办公室上午 10 时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安、财政部副部长廖岷、财政部副部长王东伟、 财政部副部长郭婷婷介绍"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展"有关情况，并答记者问。 主要观点： 第一步落地的财政政策主要针对有效降低实体经济和金融系统性风险。蓝部 ...

行 业 研 究 房地产周报 20241014:新房销售增 速回落，财政部允许专项债券用于 土地储备 2024 年 10 月 14 日 看好/维持 房地产 行业报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|-----------------------|----------------| | 新房销售同比增速回落，二手房销售同比略微下 ...

报告的核心观点 - 本轮行情性质与以往发生重大转变,股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变 [1] - 如果扩张性财政政策正式开启,则中期长牛格局可以确认 [1] - 市场从利好政策发布之后,全球资本快速聚焦中国资产,进入价值重新估值阶段,这个阶段表现为快速逼空 [2] - 市场回到 65-70 分位区间以后大概率进入震荡整理阶段,市场还有 10-20% 的反弹空间,对应 3700-4000 区间 [2] - 如果符合甚至超出市场预期,则行情演绎到中期牛市的主升浪行情,从 4000 点附近向新高方向进发 [2] 报告分类总结 市场性质判断 - 本轮行情性质与以往发生重大转变,股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变 [1] - 如果扩张性财政政策正式开启,则中期长牛格局可以确认 [1] 短期行情演绎的三个阶段 - 市场从利好政策发布之后,全球资本快速聚焦中国资产,进入价值重新估值阶段,这个阶段表现为快速逼空 [2] - 市场回到 65-70 分位区间以后大概率进入震荡整理阶段,市场还有 10-20% 的反弹空间,对应 3700-4000 区间 [2] - 如果符合甚至超出市场预期,则行情演绎到中期牛市的主升浪行情,从 4000 点附近向新高方向进发 [2] 投资策略 - 在第一阶段逼空行情,选择涨幅 20% 的创业板和科创板效率更高,快速推升仓位为主 [8] - 进入第二阶段震荡市场,可把仓位逐步转向科技股、赛道股、周期股等轮动方向 [8] - 尤其看好科技股在牛市第二、三阶段的表现,推荐方向:华为鸿蒙、信创、自动驾驶、机器人、半导体、AI [8] - 赛道股估值较低,且前期跌幅较大,筹码较为干净,推荐锂电、消费品 [8] - 周期股在牛市下半场发力,推荐有色金属、化工、钢铁及建材 [8]

通胀分析 - 美国9月CPI环比0.2%，同比2.4%，核心CPI环比0.3%，同比3.3%[1] - 通胀季节性良性回升，不影响年内两次25bp降息[1] - 原油价格下行影响，年内通胀压力不大[1] 降息预期 - 若通胀稳定在3%附近，政策利率可降至3.5~4%，但降息速度不能过快[3] - 再通涨风险仍存在，如果降息过快可能导致房价反弹[3] 利率走势 - 美国十年期国债利率下限上移至3.45~3.70%[3] - 在通胀趋势性回落后，高通胀背景下的利率期限结构倒挂将得到修复[3] 股市展望 - 美股短期风险不大，可继续维持仓位[4] - 建议11月初大选落地后再调整仓位[4] 风险提示 - 海外经济衰退[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司第三季度业绩超预期,收入利润双增长,经营状况发生实质性改变 [1] - 公司坚定"高端性价比"战略,通过渠道、供应链和组织的变革取得成效,产品在抖音放量形成规模效应,带动其他渠道同步增长 [1] - 公司供应链自建工厂实现坚果半自主制造,持续推进"一品一链"的供应链创新升级,提升供应链资源配置效率,产品在价格和品质上更具竞争力 [1] - 公司通过"品销合一"的组织理念激活组织潜能,形成全新的组织活力 [1] - 公司制定"D+N"(短视频+全渠道)协同打法,重点打造分销渠道,分销渠道一旦突破将奠定公司长期增长基础 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024年1-9月归母净利润3.38-3.42亿元,同比增长99.13%-101.43%;2024年Q3归母净利润4810-5200万元,同比增长200.45%-224.81% [1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为105.48、138.45、165.11亿元,归母净利润分别为4.14、5.45和7.02亿元,对应EPS分别为1.03、1.36和1.75元 [7] - 公司2024-2026年营收增长率分别为48.26%、31.26%和19.25%,归母净利润增长率分别为88.45%、31.56%和28.76% [9] - 公司2024-2026年毛利率分别为25%、25.4%和25.7%,净利率分别为3.93%、3.94%和4.25% [9] - 公司2024-2026年ROE分别为15.71%、19.7%和23.83% [9]

报告的核心观点 - 2024年8月和9月地方政府新增专项债发行大幅增加,8月和9月单月新增发行额分别为8051亿元和10279亿元,同比增长34%和188%,有利于在2024年4季度形成实物工作量,带动基础设施建设投资改善和内需改善[1][2] - 地方政府新增专项债发行的加快是财政政策发力的内容,与货币政策的降息等措施形成互动良性协同,有助于提升政策效果,达到提升内需的最好效果[2] - 建筑建材行业从2022年4季度以来长期低迷,行业优胜劣汰加剧,环保和落后产能淘汰政策加力,供给优化正在加速,在当前政策开始集中发力的情况下,有利于行业回归长期健康发展轨道[2] 报告分类总结 地方政府专项债发行情况 - 2024年8月和9月地方政府新增专项债发行大幅增加,单月发行额分别为8051亿元和10279亿元,同比增长34%和188%[1] - 2024年1-9月专项债发行累计额度为3.61万亿元,改变前七个月负增长的态势,同比增长4.44%[1] - 专项债发行加速有利于在2024年4季度形成实物工作量,带动基础设施建设投资改善和内需改善[1][2] 政策协同效果 - 地方政府新增专项债发行的加快是财政政策发力的内容,与货币政策的降息等措施形成互动良性协同,有助于提升政策效果,达到提升内需的最好效果[2] 建筑建材行业情况 - 建筑建材行业从2022年4季度以来长期低迷,行业优胜劣汰加剧,环保和落后产能淘汰政策加力,供给优化正在加速[2] - 在当前政策开始集中发力的情况下,有利于建筑建材行业回归长期健康发展轨道[2] 投资建议 - 地产回归长期健康发展轨道和建筑建材行业需求存在着边际改善的预期,有利于建筑建材行业估值的修复和提升[8] - 如果供给优化和政策从量变达到了质变,建筑建材行业新平衡建立,将带来估值和业绩的改善,行业将迎来估值和业绩的"戴维斯双击"[8] - 建议关注龙头和优秀公司受益当前行业环境下的估值修复和成长发展的确定性[8]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年8月和9月地方政府新增专项债发行大幅提升,8月和9月单月新增专项债发行额度分别为8051亿元和10279亿元,同比增长34%和188% [2] - 2024年1-9月专项债发行累计额度为3.61万亿元,改变前七个月负增长的态势,同比增长4.44% [2] - 专项债发行加速有利于在2024年4季度形成实物工作量,带动基础设施建设投资改善,从而带动内需改善 [2] - 专项债发行加快与货币政策和其他政策协同发力,提升政策效果,有利于建筑建材行业需求的底部改善 [3] - 建筑建材行业供给优化加速,等待供给优化和政策从量变到质变的过程 [3] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [2] 报告核心观点 - 专项债发行大幅提升,改变前期负增长态势 [2] - 专项债发行加速有利于4季度实物工作量增加,带动内需改善 [2] - 专项债发行与其他政策协同发力,提升政策效果,有利于行业需求改善 [3] - 行业供给优化加速,等待供给和政策从量变到质变 [3] 其他内容 - 行业基本情况数据 [4] - 行业指数走势图 [5] - 分析师简介 [10] - 分析师承诺 [11] - 风险提示 [12] - 免责声明 [13][14][15]

行 业 研 究 专项债发行加速提升行业需求，财 政协同提效助质变 2024 年 10 月 10 日 看好/维持 建筑建材 行业报告 事件：2024 年 8 月份以来地方政府新增专项债发行力度加大。 点评： 2024 年 8 月和 9 月地方政府新增专项债发行加快。2024 年 8 月以来地方政府 新增专项债发行开始大幅度提升，8 月和 9 月单月新增地方政府专项债发行额 度分别为 8051 亿元和 10279 亿元，同比增长 34%和 188%，2024 年 1-9 月 份发行累计额度为 3.61 万亿元，改变前七个月负增长的态势，同比增长 4.44%。 按照年初政府工作会议的安排，2024 年全年计划发行新增专项债额度为 3.9 万亿元，仅 2024 年 8 月和 9 月两个月的发行额占比就达到了全年的 47%，1-9 月份专项债发行总额已达到全年额度的 92.51%，剩余额度为 2919.64 亿元。 发行加速有利于形成 2024 年 4 季度的实物工作量。2024 年 1-7 月以来地方政 府专项债发行速度较慢，累计发行的专项债额度仅为 1.78 万亿元，同比下降 28.92%，月均发行额度仅为 253 ...

报告的核心观点 1. 市场将会呈现三阶段上涨,目前仍为第一波快速逼空行情 [1] 2. 从政策走向来看,偏向较为乐观的预期 [1] 3. 国内外卫星互联网发展迅猛,星链项目和国内两大运营商正在推进卫星互联网建设 [3] 4. 卫星互联网的核心技术包括基站上星、相控阵天线、星载核心网、激光星间链路等 [4][5] 5. 国内宠物食品企业收入稳健,盈利能力提升,海外市场整体稳健,全球化产能布局持续推进,新型主粮带动国内市场自有品牌发展 [13][14] 报告分类总结 市场行情分析 1. 市场将呈现三阶段上涨,目前处于第一波快速逼空行情 [1] 2. 从政策走向来看,偏向较为乐观的预期 [1] 3. 市场回到65-70分位区间以后大概率进入震荡整理阶段 [1] 卫星互联网行业 1. 国内外卫星互联网发展迅猛,SpaceX的星链项目和中国两大运营商正在推进卫星互联网建设 [3] 2. 卫星互联网的核心技术包括基站上星、相控阵天线、星载核心网、激光星间链路等 [4][5] 3. 相关标的包括核心网企业、接入网企业、承载网企业 [5] 宠物食品行业 1. 国内宠物食品企业收入稳健,盈利能力提升 [13] 2. 海外市场整体稳健,企业加快全球化产能布局 [13] 3. 新型主粮产品带动国内市场自有品牌发展 [14] 4. 行业竞争激烈,未来集中度有望提升 [14] 5. 相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [14]

报告的核心观点 - 建筑建材行业长期处于历史低迷态势,供给端优化效果会逐渐显现提升行业集中度[1][2] - 政策将持续发力对冲行业需求下滑程度,量变到质变推动房地产行业回归和行业新平衡[6][7] - 特斯拉在智能驾驶领域处于全球领先地位,其FSD系统在算法、数据和算力等方面持续进化[8][9][10] - 国内主流车企在自动驾驶领域的布局也走在全球前列,有望受益于自动驾驶浪潮[10] - 宠物食品行业在国内外市场均保持稳健发展,龙头企业的全球化布局和品牌建设有望提升盈利能力[19][20][21] - 电动两轮车行业监管趋严带来存量替换需求,龙头企业雅迪和爱玛已建立显著优势[22][23][24] - 中海油服作为全球综合型海洋油服龙头,在油田技术服务和钻井板块保持高增长,业绩有望持续提升[25][26][27] 报告分类总结 建筑建材行业 - 行业长期处于历史低迷态势,供给端优化有利于行业集中度提升[1][2] - 政策将持续发力对冲需求下滑,推动行业回归健康发展[6][7] 汽车行业 - 特斯拉在智能驾驶领域处于全球领先地位,算法、数据和算力持续进化[8][9][10] - 国内主流车企在自动驾驶领域的布局也走在全球前列,有望受益于自动驾驶浪潮[10] 宠物食品行业 - 行业在国内外市场均保持稳健发展,龙头企业的全球化布局和品牌建设有望提升盈利能力[19][20][21] 电动两轮车行业 - 监管趋严带来存量替换需求,龙头企业雅迪和爱玛已建立显著优势[22][23][24] 海洋油服行业 - 中海油服作为全球综合型海洋油服龙头,在油田技术服务和钻井板块保持高增长,业绩有望持续提升[25][26][27]