公司业绩 - 公司2024年预计营业收入为704.9亿人民币，同比增长13.0%；归母净利润为127.3亿人民币，同比增长24.4%[2] - 安踏FY23整体收入同比增长16%至人民币623.6亿元，符合市场预期[4] - FY23归母净利润同比增长35%至人民币102.4亿元，高于预测和市场预期[5] - 公司2023年全年派发股息1.97港元/股，派息率提升至50.7%[6] 品牌表现 - 安踏2024年收入与流水的增长动能强于其他国产同业，管理层维持2026年品牌与Fila流水复合增长率10%-15%的长期目标[1] - Fila零售折扣线上及线下同比有所改善，体现了强大的品牌力[2] - 安踏品牌、安踏大货、安踏童装、安踏电商、Fila等各品牌在不同季度均有不同程度的增长[9] 财务状况 - 公司2023年库存周转天数同比下降15天至123天，库存总量同比下滑15%[8] - 公司2023年底的净现金水平同比增加124%至人民币335.73亿元[8] 市场评级 - 安踏体育市场普遍预期为买入[18] - SPDBI消费行业覆盖公司中，安踏体育的现价为83.6元，目标价为101.0元，评级为买入[17]

业绩总结 - 零跑汽车2023年第四季度营业收入为5,278百万人民币，同比增长75%[12] - 零跑汽车4Q23交付量为55,328辆，同比增长135%[3] - 零跑汽车4Q23毛利率为6.7%，同比改善13.6个百分点[4] - 零跑汽车4Q23营业亏损为人民币10.18亿元，同比收窄26%[5] - 零跑汽车4Q23净亏损为人民币9.47亿元，同比收窄29%[6] 用户数据 - 零跑汽车计划在国内市场今年销售目标为25万-30万辆，同时在海外市场计划完成欧洲、中东非、亚太、南美四个地区的落地，并在2025年加速海外销量增长[1] - 公司预期全年国内销量达到25万-30万辆，4Q24达到月交付3万辆以上[7] 未来展望 - 公司新品规划包括C10、C16、5座A级SUV等车型[9] - 公司出海策略计划在2024年底、1Q25之前实现所有人员、网点、产品到位[10] - 公司商业模式将向主机厂供应核心零部件，业务将在2025-2026年体现效益[11] 新产品和新技术研发 - 公司新品规划包括C10、C16、5座A级SUV等车型[9] 市场扩张和并购 - 公司出海策略计划在2024年底、1Q25之前实现所有人员、网点、产品到位[10] 其他新策略 - 公司商业模式将向主机厂供应核心零部件，业务将在2025-2026年体现效益[11]

美联储政策 - 美联储预计将从6月开始降息，全年降息100个基点[1] - 美联储在更新经济预测时将核心PCE通胀率预测上调至2.6%[3] - 美联储对降息的态度逐渐趋于谨慎，可能会延迟首次降息至6月[6] - 全年预计将有4次25个基点的降息，高于市场和美联储的预期[7] - 美元指数和美国10年期国债收益率短期内将呈双向波动，但随着降息信号明确，可能进入下行区间[9] 美国经济数据 - 美国经济数据显示仍存在硬着陆的担忧，劳动力市场收紧趋势明显[2] - 2022年2月零售销售平均水平创半年内新低，工业生产增速虽有反弹但幅度较小[13] - 房地产相关数据或因房贷利率下降有所回升，FOMC 3月会议更新各经济指标预测[13] - 纽约联储的周度经济指数显示今年迄今的经济状态弱于去年四季度，失业率2月上升0.2个百分点但尚未触发萨姆法则[13] - 目前所有经济基本面类调查指数均低于2019年7月，但通胀类调查和实际数据均高于2019年7月[14] - 非农雇佣率和中小企业乐观指数显示雇佣率在显著降低中，小企业愿意增加就业计划的比例下降至12%[14] 美国通胀和利率 - 近期美国通胀数据表现韧性，对降息决议影响中性[16] - 美国通胀持续走强，降息可能性降低[16] - 美国12月通胀数据继续走强，降息可能性降低[16] - 美联储会议体现鸽派转向，降息预期增加[16] - 美国11月环比通胀率反弹，降息可能性言之尚早[16] 其他 - 浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益[28] - 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人[25] - 本报告作者声明所有观点均正确反映个人观点，以独立方式撰写，没有获得内幕信息[29] - 作者确认在报告发布前后未进行股票买卖或交易[30] - 作者及其关联人士不持有报告提及的证券的任何金融利益[30] - 浦银国际证券财富管理团队联系方式为emily_wang@spdbi.com，电话为852-2808 6468[30]

九毛九 - 2023年上半年营业收入同比增长52%，下半年增长47%，全年增长49%[4] - 2023年上半年毛利润同比增长49%，下半年增长52%，全年增长50%[4] - 2023年上半年营业利润同比增长273%，下半年增长n.m.，全年增长373%[4] - 2023年净利润同比增长281%[5] - 2024年，调整后净利润率为8.6%，较上一年增长了0.4%[8] - 2026年，营业收入预测为7,481百万人民币，较上一年下降了17.6%[10] - 2026年，归母净利润预测为588百万人民币，较上一年下降了38.0%[12] 山外面酸汤火锅 - 短期加盟门店的扩张速度较太二更受看好，主要因为其客单价更低、标准化程度更高、初始投资规模更小以及开店范围更大[2] - 投资风险包括餐饮需求放缓、太二品牌力下降以及怂火锅开店增速不及预期[2] - 预测2023年营业收入将达到5986百万人民币，同比增长49.4%；归母净利润将达到453百万人民币，同比增长820.2%[2] 其他公司评级 - 安踏体育的现价为81.0元，目标价为85.2元，评级为买入[1] - 百胜中国的现价为37.9美元，目标价为67.7美元，评级为买入[1] - 华润啤酒的现价为35.8元，目标价为47.0元，评级为买入[1] - 重庆啤酒的现价为64.2元，目标价为115.9元，评级为买入[1] - 伊利股份的现价为28.4元，目标价为31.3元，评级为买入[1] - 蒙牛乳业的现价为19.4元，目标价为23.9元，评级为买入[1] - 青岛啤酒的现价为53.2元，目标价为46.4元，评级为买入[1] - 妙可蓝多的现价为13.3元，目标价为19.8元，评级为买入[1] - 巨星传奇的现价为9.7元，目标价为7.8元，评级为买入[1] - 珀莱雅的现价为94.3元，目标价为125.9元，评级为买入[1]

业绩总结 - 瑞声科技预计2024年收入和利润将齐增，主要受益于智能手机行业复苏和产品升级[1] - 2025年预计营业收入将达到279.8亿人民币[2] - 2026年预计毛利润为125亿人民币[2] - 2027年预计经营利润为155.9亿人民币[2] - 净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[1] - 基本每股收益在2022年至2026年间逐年增长[2] - 营业收入增速在2022年至2026年间呈现波动变化[3] - 毛利润增速在2022年至2026年间出现波动[4] - 现金流量表显示经营活动现金流在2022年至2026年间有所波动[5] - 应收账款在2022年至2026年间呈现减少趋势[6] - 库存在2022年至2026年间出现波动变化[7] - 净资产收益率在2022年至2026年间逐年增长[8] - 总资产报酬率在2022年至2026年间逐年增长[9] - 投入资本回报率在2022年至2026年间逐年增长[10] 未来展望 - 预计2024年瑞声科技的收入有望增长25%，集团综合毛利率达20%以上[1] - PSS并表将为瑞声提供长期基本面增量，预计2024年有望提供15%的并表收入增量和20%以上的毛利率[1] - 预计2024年瑞声科技将受益于智能手机行业复苏，业务收入有望增长10%-15%[5] - 瑞声科技2024年预测显示营业收入、毛利润、净利润均有望增长，毛利率有望恢复至20%以上[5] 市场扩张和并购 - 瑞声科技采用分部加总估值法进行估值，目标价为28.8港元，潜在升幅19%[6] - 瑞声科技目标价为28.8港元[7] - 瑞声科技乐观情景下目标价为35.0港元[9] - 瑞声科技悲观情景下目标价为16.8港元[9] 其他新策略 - 报告内容仅供个人利益使用，未经授权不得分发给他人[15] - 不得将报告信息用于其他目的，不构成证券购买或出售邀约[16] - 浦银国际及其雇员可能持有相关公司证券，对投资者损失不承担责任[17] - 报告建议投资者在交易前咨询专业顾问，不同司法管辖区可能有法律冲突[19]

业绩总结 - 美团的4Q23收入为737亿人民币，同比增长22.6%[1] - 美团的调整后净利润为44亿元，高于市场预期[1] - 美团的核心本地商业收入同比增长26.8%至551亿元[1] - 美团的新业务收入同比增长11%至186亿元[1] - 美团将2024E调整后净利润预测上调至297亿元[2] - 美团的营业收入预测为312,702百万元[2] - 美团FY25E年度盈利为44.05亿人民币[3] 目标价评级 - SPDBI给予美团的目标价为64港元[5] - SPDBI乐观情景下预测美团股价为136港元[5] - SPDBI悲观情景下预测美团股价为64港元[5] - 美团的目标价为94.00港币，评级为持有[7] 其他声明 - 浦银国际证券编制的报告数据来源可靠，但不保证准确性和完整性[9] - 报告仅提供信息，不构成购买或出售证券的邀约[10] - 浦银国际及其关联公司可能持有报告内所述公司的证券[11] - 浦银国际不对投资者使用报告所导致的损失承担责任[12] - 投资者应独立评估报告内资料，并在交易前咨询专业顾问[13]

公司业绩 - 公司2023年收入增速略超预期，达到5.3亿元人民币，同比增长58%[2] - 公司2024年预计收入同比增长43%，净利润达7210万元，净利率为9.5%[2] - 公司预计2023-2026年收入复合年增长率为38%[2] - 2026年公司预计营业收入将达到138亿元人民币，同比增长32.4%[3] - 2026年公司预计归母净利润将达到23.7亿元人民币，同比增长67.2%[3] - 2026年预测净利润为237亿元人民币，较2025年增长8%[4] - 2026年预测活动现金流量净额为48亿元人民币[4] 产品展望 - 公司2024年预计有2款神经介入和3款外周介入产品获批，有望拉动公司收入增长[2] - 公司神经介入业务收入同比增长64%，核心产品市占率继续维持第一梯队水平[2] - 外周介入业务收入同比增长44%，公司与Avinger战略合作，预计2025年获批的产品将为公司贡献收入[2] - 神经介入产品中，国内市占率最高的是支持导管产品“银蛇”颅内支持导管，市占率约为20%-25%[5] 股票评级 - 维持“买入”评级，目标价为16.0港元，给予公司6.5倍2024年预期销售目标估值[2] - SPDBI医药行业覆盖公司中，百济神州的股票代码为BGNE US Equity，现价为169.6美元，目标价为275.0美元，评级为买入[8] - 再鼎医药的股票代码为9688 HK Equity，现价为13.4港元，目标价为47.0港元，评级为买入[8]

报告的核心观点 - 中国移动目标实现2024年收入、利润良好增长[1] - 中国移动大力推动从单纯的运营商角色,向科技创新企业的演进[2] - 中国移动在科技创新的投入将持续支持公司收入和利润良好的增长,也有望带动公司的估值表现[2] 根据相关目录分别进行总结 加快算力多元供给,不断完善新型基础设施 - 截至2023年,中国移动已经布局的算力包括通算8.0 EFLOPS,增长14%,智算10.1 EFLOPS,增长206%[3] - 公司将重点布局智算与超算算力的建设,预计在2024年,实现增加通算算力1 EFLOPS和智算算力7 EFLOPS以上(增长70%)[3] - 这将带来中国移动云业务的快速增长,公司预计今年云相关收入将增长30%[3] - 中国移动在这个方向的投入也有望带动相关GPU算力芯片的需求增长[3] 深化AI赋能应用,提高数智化经营水平 - 中国移动目前有一支1,500人的AI研发团队,有400多项的AI能力应用在多个场景中[3] - 2023年研发投入达341亿元,同比增长57%,重点方向在于人工智能等领域的布局[3] - AI一方面协助中国移动提升内部网络运维、数据分析以及运营效率的提升,另一方面通过九天大模型等能力协助千行百业创造收入[3] - AI+带动数智化提升,中国移动政企业务和移动云业务仍将保持较好增长[3] 培育新质生产力带来产业发展新空间 - 中国移动致力于通过培育新质生产力,拓展发展空间[3] - 中国移动通过聚焦BASIC6,来形成自身优势,推动行业发展[3] - BASIC6聚焦引领算力网络发展、加速人工智能创新突破、前瞻研发6G、推进大数据价值转化、放大"能力中台"赋能效应、强化网络安全能力[3] 从5G-A走向6G - 公司预期相关的5G-A投资约15亿元,有望拉动流量增长、推动行业创新、催生应用场景[4] - 相比5G,6G有新增三个特点,分别为通感一体、智算一体、天地一体,而5G-A则实现部分6G预期实现的功能[4] 投资风险 - 人工智能行业下游需求增速放缓[5] - 传统运营商业务波动[5] - 新业务投入较大,拖累公司利润表现[5] - 行业竞争加剧[5] - 中美贸易摩擦,影响算力基建[5] - 5G-A进展低于预期[5]

业绩总结 - 理想汽车2024年第一季度调整了交付量指引，并下调了全年销量预期[1] - 公司预计2024年交付量有望达到60.8万辆，同比增长62%[1] - 公司预测2022-2026年的营业收入、净利润等财务指标[4] - 2026年公司预计营业收入将达到91,725百万元，较2022年增长约15.1%[5] - 公司的净资产收益率从2022年的-4.5%上升至2026年的21.0%[5] 用户数据 - 理想汽车2024年单车利润预测为25,568人民币[7] 未来展望 - 公司预计2026年的现金流量净流量为24,844百万元，较2022年增长约18.7%[5] - 公司的投入资本回报率从2022年的-6.3%上升至2026年的15.3%[5] 新产品和新技术研发 - 公司预计2024年的股价目标为40.8美元[8] 市场扩张和并购 - 理想汽车-W（2015.HK）2024年乐观情景下的股价目标为222.8港元，概率为15%[11]

业绩总结 - 腾讯（700.HK）4Q23收入为1552亿元，同比增长7%，低于市场预期1.4%[1] - 调整后净利润为427亿元，同比增长44%，高于市场预期1.7%[1] - 毛利率持续改善为业绩最大亮点，4Q23毛利率为27.5%，去年同期为20.5%[1] - 公司计划将2024年股份回购规模至少翻倍，超过1000亿港元[1] - 游戏业务收入不及预期，本土游戏收入下降3%，国际游戏收入增速微增至139亿元[1] - 视频号广告保持强劲增长，广告收入同比增长21%，视频号广告同比翻倍[1] - 金科企服收入同比增长15%，其中企业服务收入增长20%[1] 目标价和评级 - 目标价调整至350港元，对应2024E/2025E年16.2x/14.9x P/E[1] - 浦银国际预测腾讯控股有限公司股价目标为371港元[3] - SPDBI乐观情景下腾讯控股有限公司股价目标为371港元，悲观情景下为262港元[4] - 阿里巴巴（9988 HK Equity）的目标价从85.00上调至87.00，评级维持持有[6] - 京东（9618 HK Equity）的目标价从103.00下调至26.00，评级维持持有[6] - 拼多多（PDD US Equity）的目标价从163.00上调至163.00，评级维持买入[6] 风险提示 - 投资风险包括政策不确定性和行业竞争加剧[1] 其他信息 - 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人[14] - 浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益[17] - 浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系[17] - 评级定义中，“买入”表示未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数[18] - 行业评级定义中，“超配”表示未来12个月优于MSCI中国10%或以上[18] - 作者声明没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票[19]