业绩总结 - 腾讯（700.HK）4Q23收入为1552亿元，同比增长7%，低于市场预期1.4%[1] - 调整后净利润为427亿元，同比增长44%，高于市场预期1.7%[1] - 毛利率持续改善为业绩最大亮点，4Q23毛利率为27.5%，去年同期为20.5%[1] - 公司计划将2024年股份回购规模至少翻倍，超过1000亿港元[1] - 游戏业务收入不及预期，本土游戏收入下降3%，国际游戏收入增速微增至139亿元[1] - 视频号广告保持强劲增长，广告收入同比增长21%，视频号广告同比翻倍[1] - 金科企服收入同比增长15%，其中企业服务收入增长20%[1] 目标价和评级 - 目标价调整至350港元，对应2024E/2025E年16.2x/14.9x P/E[1] - 浦银国际预测腾讯控股有限公司股价目标为371港元[3] - SPDBI乐观情景下腾讯控股有限公司股价目标为371港元，悲观情景下为262港元[4] - 阿里巴巴（9988 HK Equity）的目标价从85.00上调至87.00，评级维持持有[6] - 京东（9618 HK Equity）的目标价从103.00下调至26.00，评级维持持有[6] - 拼多多（PDD US Equity）的目标价从163.00上调至163.00，评级维持买入[6] 风险提示 - 投资风险包括政策不确定性和行业竞争加剧[1] 其他信息 - 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人[14] - 浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益[17] - 浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系[17] - 评级定义中，“买入”表示未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数[18] - 行业评级定义中，“超配”表示未来12个月优于MSCI中国10%或以上[18] - 作者声明没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票[19]