核心观点 - 2024年上半年我国广告市场整体实现2.7%的同比增长[10] - 多行业增投表现突出,化妆品/浴室用品、酒精类饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业加大宣传力度[10] - 电梯场景同比双位数增长,清洁用品行业表现可观[10][11] 国内市场表现 - 周二A股三大指数集体收跌,沪指收跌0.93%,深成指收跌1.24%,创业板指收跌1.34%[9] - 申万行业方面,银行、家用电器、传媒领涨,煤炭、农林牧渔、计算机领跌[9] - 概念板块方面,钛白粉概念、电子竞技、互联网保险领涨,华为海思概念股、华为欧拉、财税数字化领跌[9] 重要新闻 - 首个国产3A游戏《黑神话:悟空》8月20日正式上线,发售不到一个小时同时在线人数即突破百万,总销量超过450万份,总销售额超过15亿元[9] - 欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案,比亚迪17.0%,吉利19.3%,上汽集团36.3%[9] 江苏银行业绩表现 - 2024年上半年营收同比增速7.2%,归母净利润同比增速10.1%[12] - 总资产同比增速14.5%,贷款同比增速11.9%,金融投资同比增速19%[12] - 净息差为1.9%,同比下降38BP[12] - 手续费及佣金净收入同比增长11.3%,其中代理手续费收入同比增长31%[12] - 不良率0.89%,基本持平于2023年末,拨备覆盖率357.2%[12]

行业投资评级 报告给出了交通运输行业的投资评级为"强于大市(维持)"[2]。 报告的核心观点 1) 7月网上零售额实现较快增长,进一步驱动快递件量较大幅增长,整体表现淡季不淡[4] 2) 行业价格竞争压力仍存,整体单价仍有所下行,受成本约束影响预计后续价格竞争或有所趋缓[4] 3) 龙头标的仍具有较强的竞争优势,当前主要个股估值处于历史相对低位,建议积极关注估值修复机会[4] 行业数据总结 1) 7月单月实物商品网上零售额同比增长13.7%,1-7月实物商品网上零售额同比增长8.7%,占社会消费品零售总额的比重为25.6%[5] 2) 7月规上快递业务收入同比增长14.1%,业务量同比增长22.2%,单件均价为7.77元/件,环比下降2.3%[6] 3) 1-7月规上快递业务收入同比增长15.0%,业务量同比增长23.0%,整体增速维持在较高位[6] 4) 7月快递服务品牌集中度指数(CR8)为85.2%,环比下降0.1个百分点,整体保持相对稳定[7] 5) 头部企业7月业务量增速进一步抬升,但价格竞争压力仍持续,主要上市公司单价同比下降3.9%-10%[7]

报告行业投资评级 - 报告维持交通运输行业"强于大市"评级[5] 报告的核心观点 - 7月进入暑运旺季,民航总周转量环比明显抬升,国内航线/国际航线客运量均保持持续增长态势,票价有所承压[7] - 从6家航司运营数据来看,7月供需环比均明显上升,8月暑运旺季延续,预计航空供需延续修复提升态势,上市航司业绩有望持续受益[7] 行业投资机会和风险分析 投资机会 - 进入暑运旺季,民航总周转量同比增长19.9%,环比增长12.8%,其中国内航线同比增长8%,国际航线增长53.2%[8] - 6家上市航空公司7月RPK和ASK同比分别变动+18.4%和+14%,环比变动+18.3%和+17.8%,客座率整体水平进一步抬升[8][9] - 6家上市航空公司运营飞机数量微增,预计后续机队引入速度保持低速增长[10] 风险因素 - 经济修复不及预期、国际航线修复不及预期、油价大幅波动、汇率大幅波动等[11]

行业投资评级 报告给予交通运输行业"强于大市(维持)"的投资评级[2]。 报告的核心观点 1) 7月进入暑运旺季,四家上市机场旅客吞吐量整体环比明显抬升,暑运旺季持续,国际航线客流有望持续修复,国内航线客流有望稳定增长[4] 2) 上海机场7月旅客吞吐量同比增长17.3%,其中国内旅客吞吐量同比增长5.9%,国际旅客吞吐量同比增长76.5%[5] 3) 白云机场7月旅客吞吐量同比增长10.8%,其中国内航线旅客吞吐量同比增长4.8%,国际航线旅客吞吐量同比增长47.9%[6] 4) 深圳机场7月旅客吞吐量同比增长12.91%,其中国内航线旅客吞吐量同比增长9.61%,国际航线旅客吞吐量同比增长76.18%[7] 5) 北京首都机场7月旅客吞吐量同比增长17.1%,其中国内航线同比增长9.0%,国际航线同比增长66.6%[8] 行业数据总结 1) 上海机场7月飞机起降架次同比增长9.6%,其中国内同比下降0.9%,国际同比增长58.6%[5] 2) 白云机场7月飞机起降架次同比增长9.6%,其中国内同比增长3.8%,国际航线同比增长41.3%[6] 3) 深圳机场7月飞机起降架次同比增长9.71%,其中国内航线同比增长5.35%,国际航线同比增长56.45%[7] 4) 北京首都机场7月飞机起降架次同比增长10.1%,其中国内航线同比增长5.1%,国际航线同比增长45.4%[8]

报告公司投资评级 常熟银行维持增持评级 [6] 报告的核心观点 1) 营收和利润增速保持高位：2024.1H，营业收入同比增速12%；归母净利润同比增长19.6%。整体增速保持高位，增长韧性较强。其中，规模增长是营收增长的主要贡献因素。[3] 2) 规模保持高增：截至6月末，常熟银行总资产同比增速15.6%，贷款同比增速11.3%，金融投资同比增速25.8%。其中新增个人贷款40.56亿元，同比增速6.9%，占新增贷款的比重24.6%。核心一级资本充足率9.92%，较年初下降0.5个百分点。存款同比增速17%，主要来自于个人定期存款增长的贡献。另外，非常熟地区存款占比较年初上升2.91个百分点。[3] 3) 净息差较年初下行7BP：2024.1H净息差2.79%，较年初下行7BP。其中，生息资产收益率下行11BP，付息负债成本率下行4BP，贷款收益率较年初下降4BP，存款成本率下降6BP。[3] 4) 资产质量整体保持稳健，关注率略有波动：2024.1H末，不良率为0.76%，较年初上行1BP；关注率1.36%，上行19BP；核销力度加大，不良生成有所上升。拨备覆盖率538.81%，与年初基本持平，仍处于行业相对较高水平。个人贷款不良率较年初上升13BP，其中个人经营贷和消费贷分别上升13BBP和7BP。[3] 5) 盈利预测与投资建议：2024-2026年归母净利润分别为37.73亿元、42.94亿元和47.48亿元。按照常熟银行A股8月20日收盘价6.9元，对应2024-2026年PB估值分别为0.74倍、0.65倍、0.58倍，维持增持评级。[3]

核心观点 - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.49%,深成指收涨0.08%,创业板指收跌0.14%,沪深两市成交额5704.82亿元[4][9] - 申万行业方面,银行、有色金属、商贸零售领涨,美容护理、医药生物、农林牧渔领跌;概念板块方面,跨境支付、华为海思概念股、数字货币领涨,新冠特效药、AI眼镜、MicroLED概念领跌[4][9] - 港股方面,恒生指数收涨0.8%,恒生科技指数收涨1.68%;海外方面,美国三大指数集体收涨,道指收涨0.58%,标普500收涨0.97%,纳指收涨1.39%[4][6] 重要新闻 - 中美金融工作组举行第五次会议,就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管等议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通[4][10] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议,审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》,研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施[4][10] 智元发布五款商用人形机器人,商业化加速落地 - 智元发布了"远征"与"灵犀"两大系列共五款商用人形机器人新品,覆盖交互服务、柔性制造、特种作业、科研教育和数据采集等场景[11][12] - 智元机器人计划先做B端,再切入C端,2024年预估发货量将达到300台左右,其中双足人形机器人预计于10月份开始发货,出货量200台左右,轮式机器人预计出货100台,商业化进程正加速落地[11][12] - 远征A2定位交互服务场景机器人,远征A2-W专为柔性智能制造场景打造,远征A2-Max定位重载特种机器人,灵犀X1采用串并联混合构型手臂和差分驱动双肩关节设计,灵犀X1-W提供更为经济的本体解决方案[11][12][13] 片仔癀核心产品增长稳健,毛利率承压 - 2024年上半年,片仔癀实现营业总收入56.51亿元,同比增长12.00%;实现净利润17.48亿元,同比增长10.17%[15][16] - 肝病用药和化妆品营业收入分别实现同比17.29%和41.26%的双位数增长,心脑血管用药营业收入实现5.98%的增长[15] - 2024年上半年公司综合毛利率为44.83%,同比减少2.25个百分点,主要受原材料成本上涨的影响[15][16] 沪农商行分红率提升至33%,资本充足率保持高位 - 2024年上半年,沪农商行实现归母净利润126亿元,每10股派发现金2.39元,分红率为33%,按8月16日收盘价计算的非年化股息率为3.65%[19][20] - 截至6月末,沪农商行核心一级资本充足率为14.68%,较上年末上升1.36个百分点[19][20] - 零售金融资产(AUM)余额7735.37亿元,较上年末增加276.55亿元,增幅3.71%;贵宾及财富客户数103.19万户,较上年末增长3.86%[19][20]

报告公司投资评级 报告维持江苏银行的增持评级[7] 报告的核心观点 1) 规模增速保持高位,净息差进一步收窄[4] - 2024.1H 营收同比增速7.2%,归母净利润同比增速10.1% - 总资产同比增速14.5%,贷款同比增速11.9%,金融投资同比增速19% - 2024.1H 净息差为1.9%,同比下降38BP 2) 代理业务高增推动手续费及佣金净收入实现正增长[4] - 2024.1H 手续费及佣金净收入同比增长11.3% - 代理手续费收入同比增长31%,占比超过50% 3) 资产质量相关指标保持稳健[4] - 截至2024年6月末,不良率0.89%,基本持平 - 关注率1.4%,较2023年末上升8BP - 拨备覆盖率357.2%,较年初下行32.3个百分点 盈利预测与投资建议 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为316亿元、345亿元和374亿元,同比增速分别为9.89%、9.16%和8.41%[4] 2) 按2024-2026年PB估值分别为0.61倍、0.54倍和0.49倍,维持增持评级[4]

行业投资评级 强于大市(维持) [9] 报告的核心观点 1) 2024年上半年广告市场整体实现2.7%的同比增长,呈现稳中有进的态势 [4][19] 2) 多行业广告投放表现突出,化妆品/浴室用品、酒精类饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业增投显著,食品和饮料行业广告花费有所下降 [5][29] 3) 电梯场景广告投放保持双位数增长,清洁用品行业户外广告投放大幅增加 [6][32][36] 分媒体广告花费总结 1) 电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站广告花费同比增长22.9%、16.8%、9.4% [32] 2) 街道设施、机场、地铁、影院视频广告投放有所下降 [32] 3) 清洁用品、化妆品/浴室用品、酒精类饮品等行业在电梯等渠道大幅增投 [36] 4) 食品、饮料行业在户外广告渠道的投放有所缩减 [36] 投资建议 1) 广告市场整体呈现持续上涨趋势,食品、饮料、药品等行业仍是广告投放主力 [40] 2) 随着消费场景复苏,线下广告需求强劲,电梯媒体和影院广告有较大弹性 [40] 风险因素 1) 宏观经济下行风险 2) 政策环境变化 3) 消费复苏不及预期 4) 细分渠道广告投放增速不及预期 5) 广告行业竞争加剧 [41]

报告行业投资评级 报告维持行业"强于大市"的投资评级[3]。 报告的核心观点 1) 2024年是人形机器人发展的加速之年,特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业迭代加速并不断突破[15] 2) 人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光,商业化落地可期[15] 3) 随着社会老龄化趋势加剧、人力成本提升,市场对人形机器人的需求与日俱增,人形机器人有望形成一个新兴产业,带来巨大的市场空间[15] 4) 目前,成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一,建议关注受益于行业未来大规模应用的产业链潜在核心标的和已经或有望进入特斯拉人形机器人供应链的公司[15] 行业发展概况 1) 智元机器人发布了"远征"与"灵犀"两大系列共五款商用人形机器人新品,覆盖交互服务、柔性制造、特种作业、科研教育和数据采集等场景[5][6] 2) 智元机器人计划先做B端,再切入C端,2024年预估发货量将达到300台左右,其中双足人形机器人预计于10月份开始发货,出货量200台左右,轮式机器人预计出货100台,商业化进程正加速落地[6] 3) 远征A2定位交互服务场景机器人,远征A2-W专为柔性智能制造场景打造,远征A2-Max定位重载特种机器人[8][9][10] 4) 灵犀X1采用串并联混合构型手臂和差分驱动双肩关节设计,灵犀X1-W作为预训练基础具身模型的低成本高可靠数据来源[12][14]

行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[2] 报告的核心观点 - 上周沪深300指数上涨0.42%,申万计算机行业上涨0.09%,落后于指数0.33pct,在申万一级行业中排名第12位[5] - 2024年初至今中方计算机行业涨幅在中方一级31个行业中排名第30位,沪深300指数基本下跌2.49%,中方计算机下跌30.32%,落后千指数27.83pct[27] - 从估值情况来看,SW计算机行业PE（TTM）为31.22倍,低于2016年至今历史均值48.03倍[35] - 行业的关注度较前一周下降,上周5个交易日中方计算机行业成交额达1642.35亿元,平均每日成交328.47亿元,日均交易领较前一个交易周下跌18.35%[38] - 上周计算机板块超半个股上涨,206只个股上涨,142只个股下跌,上涨股票数占比58.03%[40] 行业动态总结 1. 人工智能领域: - 谷歌开放最新文生图AI模型Imagen 3[19] - 阿里通义千问开源Qwen2-Audio 7B语音交互大模型[20] - 我国已完成备案并上线180多个生成式AI服务大模型[21] - 科大讯飞发布智文2.0版本,内置AI PPT编排创作引擎[22] - 英伟达发布Llama-3.1-Minitron 4B AI模型[23] 投资建议 1. 数字化主线: - 关注公共数据授权运营和重点行业公共数据价值[56] - 关注"以赛促用"在12大行业的应用探索和数据要素价值释放[56] - 关注数据要素流通交易平台建设和数据交易带动的规模增长[56] 2. 智能化主线: - 关注国产AI大模型的国产化机遇[56] - 关注大模型价格下降带来的调用量提升和AI应用端产品加速落地[56] - 关注"车路云一体化"项目建设进程及对智能网联汽车产业的促进作用[56] 3. 信创主线: - 关注供需两侧对信创产品的共同规范对信创产业发展的促进作用[56] - 关注信创终端订单需求的落地[56] 风险提示 - "数据要素×"行动开展不及预期 - 数据要素流通交易不及预期 - 国内AI大模型发展不及预期 - 车路云一体化试点项目推进不及预期 - 信创终端需求不及预期[57]