[Table_RightTitle] 证券研究报告|家用电器 证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Title] 家电行业 2024H1 业绩综述 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——家用电器行业跟踪报告[Table_ReportDate] 2024 年 09 月 11 日 [行业核心观点： Table_Summary] 2024 年 Q2 家电行业整体业绩增速有所回落，其中白电及小家电表现较 好，行业内销 6 月起有所走弱，外销景气度维持较高，国内以旧换新政 策持续推进，预计后续将对内销有一定支撑，从细分领域角度看，白电 在内外销均表现更佳，我们维持行业"强于大市"评级，建议持续关注 经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二 增长曲线的相关个股。 投资要点： ⚫ 24H1 业绩增速有所回落，白电及小家电表现较好：收入端，2024 年上半年家用电器行业营业收入规模为 7660.0 亿元，同比增长 6.4%。分行业来看，2024H1 小家电行业营收同比增速表现突出， 带动家电行业增长：小家电（10.6 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 09 月 11 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二，A 股主要股指筑底回升，上证综指涨 0.28%，报 2744.19 点， 深证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%。A股两市全天成交额约5275.05 亿元人民币，超 3100 只个股上涨。南向资金净买入 92.89 亿港元。 申万行业方面，计算机、通信行业领涨，房地产、建筑材料行业领跌； 概念板块方面，F5G 概念、可燃冰板块涨幅居前，芬太尼、高压氧舱 板块跌幅居前。港股方面，香港恒生指数涨 0.22%，恒生科技指数涨 0.41%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌 0.23%，标普 500 指数涨 0.45%，纳指涨 0.84%。欧洲股市全线收跌，亚太股市收盘涨 跌互现。 【重要新闻】 【十四届全国人大常委会第十一次会议召开】十四届全国人大常委会 第十一次会议 10 日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议。赵 乐际委员长主持，常委会组成人员 159 人出席会议。会议听取或审议 了多个领域的报告或议案。其中， ...

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 证 券 研 究 报 告 宏观跟踪报告 宏观研究 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 09 月 10 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A 股三大股指涨跌不一，上证指数跌 1.06%，报 2736.49 点； 深证成指跌 0.83%，创业板指涨 0.06%。两市 A 股成交额 5184 亿元人 民币，超 2900 股下跌。南向资金净买入 58.28 亿港元。申万行业方 面，综合、社会服务行业涨幅居前，煤炭行业跌幅居前；概念板块方 面，高压氧舱、细胞免疫治疗、民营医院概念行业领涨。港股方面， 香港恒生指数跌 1.42%，恒生科技指数跌 1.46%。海外方面，美国三 大股指全线收涨，道指涨 1.20%，标普 500 指数涨 1.16%，纳指涨 1.16%。欧洲股市全线上涨，亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【国家统计局发布 2024 年 8 月份全国 CPI（居民消费价格指数）数 据】2024 年 8 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.6%。其中，城市 上涨 0.6%，农村上涨 0.8%；食品价格上涨 2.8%，非食品价格上涨 0.2%；消费品价格上涨 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|生物制品 证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Title] 血制品 2024H1 综述：血制品行业稳健增长， 行业整合加速 [Table_ReportType] ——生物制品行业跟踪报告[Table_ReportDate] 2024 年 09 月 09 日 [行业核心观点： Table_Summary] 2024H1，血制品赛道上市公司财报业绩和采浆量稳健增长。上市公司 通过兼并收购方式扩大浆站资源，血制品行业整合加速。 投资要点： 血制品股价复盘 近一年，血液制品（申万）上涨 10.65%，跑赢医药生物（申万） 30.05 个百分点，跑赢沪深 300 指数 24.67 个百分点。国内 6 家血制 品上市公司多家多数时间均跑赢沪深 300 指数。其中，绝对涨幅从高 到底依次为派林生物（+50.17%）、天坛生物（+32.35%）、博雅生物 （+27.96%）、上海莱士（+14.88%）、博晖创新（+8.31%）和卫光生物 （-8.49%）。 血制品 2024H1 业绩综述 1）2024H1，营业收入和归母净利润均同比增长的上市公司有 ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略跟踪报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 09 月 09 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指全部收跌，上证指数跌 0.81%，报 2765.81 点， 深证成指跌 1.44%，创业板指跌 1.7%。两市 A 股成交额 5424 亿元人 民币，约 4500 股下跌。申万行业方面，仅非银金融和银行行业上涨， 美容护理行业领跌；概念板块方面，网约车、海南自贸区概念涨幅居 前。港股因台风原因休市一天。海外方面，美国三大股指全线收跌， 道指跌 1.01%，标普 500 指数跌 1.73%，纳指跌 2.55%。欧洲股市全 线下跌，亚太股市多数下跌。 【重要新闻】 【证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试 行）》】为进一步加强证监会系统离职人员（以下简称离职人员）入股 拟上市企业的管理，维护资本市场的公开、公平、公正，证监会发布 《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》（以下简称 《离职人员监管规定》）。《离职人员监管规定》吸纳了《2 号指引》的 主要内容，并新增三方面规定：一 ...

报告的核心观点 - A股三大指数齐涨,上证指数涨0.14%报2788.31点,深证成指涨0.28%,创业板指涨0.65%[5] - 申万行业方面,传媒、房地产、商贸零售等领涨,煤炭、家用电器、石油石化等领跌[5] - 概念板块方面,数字货币、电子身份证、移动支付等上涨,中船系、氟化工概念、PVDF概念等领跌[5] - 港股方面,香港恒生指数收跌0.07%报17444.3点,录得四连跌;恒生科技指数涨0.14%[5] - 美国三大股指收盘涨跌不一,道指跌0.54%报40755.75点,标普500指数跌0.3%报5503.41点,纳指涨0.25%报17127.66点[5] - 欧洲三大股指收盘全线下跌,亚太主要股指收盘涨跌不一[5] 报告内容总结 国内市场表现 - 上证指数涨0.14%报2788.31点,深证成指涨0.28%,创业板指涨0.65%[4] - 沪深两市成交额0.53万亿元[5] 国际市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一,道指跌0.54%,标普500指数跌0.3%,纳指涨0.25%[3] - 欧洲三大股指收盘全线下跌,亚太主要股指收盘涨跌不一[5] - 香港恒生指数收跌0.07%报17444.3点,录得四连跌;恒生科技指数涨0.14%[5] 重要新闻 - 习近平在中非合作论坛北京峰会上表示,未来3年中方愿同非方开展中非携手推进现代化十大伙伴行动,包括给予33个非洲国家100%税目产品零关税待遇,在非洲实施30个基础设施联通项目,提供3600亿元人民币资金支持[6] - 央行表示,年初降准效果持续显现,金融机构平均法定存款准备金率大约在7%,还有一定空间,同时也要看到存贷款利率进一步下行还面临一定约束[6]

核心观点 市场回顾 - A 股三大指数集体收跌，上证指数跌 0.67%报 2784.28 点，深证成指跌 0.51%，创业板指跌 0.11%。沪深两市成交额 0.56 万亿元。[2][3] - 申万行业方面，电力设备、汽车、生物医药、纺织服装上涨，有色、石油石化、建筑装饰等领跌；概念板块方面，PVDF 概念、钠离子电池、固态电池等上涨，ST 板块、AI PC、EDR 概念等领跌。[2][3] - 港股方面，香港恒生指数跌 1.1%报 17457.34 点，恒生科技指数跌 0.39%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨 0.09%报 40974.97 点，标普 500 指数跌 0.16%报 5520.07 点，纳指跌 0.3%报 17084.3 点；欧洲三大股指收盘全线下跌；亚太主要股指收盘多数下跌。[2][3][4] 重要新闻 - 财政部、国家税务总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，自 2024 年 10 月 1 日起执行至 2027 年 12 月 31 日。公告提到了多种免税情况。[7] - 工信部等十一部门联合印发通知，部署推动新型信息基础设施协调发展。通知以推动新型信息基础设施跨区域、跨网络、跨行业协同建设为重点方向，提出了"1 统筹 6 协调"等 7 方面主要工作。[7] 研报精选 上半年社服利润高增，盈利能力持续提升 - 2024 年上半年社会服务行业业绩持续向好，营业收入合计 682.91 亿元，同比增长 9.70%，在申万一级行业中排名第 2；归母净利润合计 41.57 亿元，同比增长 89.08%，在申万一级行业中排名第 2。[8] - 旅游及景区板块：2024 年上半年营收及归母净利润同比分别+28.47%、+13.04%。在居民旅游出行需求持续回暖以及政策支持的双重驱动下，叠加去年同期基数相对较低，旅游及景区公司业绩显著提升。[8] - 酒店餐饮板块：2024 年上半年营收及归母净利润同比分别+2.60%、+44.95%。线下休闲及商务需求持续回暖，叠加行业供给出清，国内酒店入住率逐步提高，酒店餐饮板块较去年同期大幅回升。[8] 投资建议 - 关注受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头。[8] - 关注受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地。[8] - 关注连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头公司。[8] 风险因素 - 自然灾害和安全事故风险；[9] - 政策风险；[9] - 宏观经济不及预期风险。[9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现超预期 - 2024年上半年公司实现营收78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非归母净利润17.07亿元（同比+72.34%）[3] - 2024Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+47.88%/+74.62%至43.91/10.67亿元，增速环比2024Q1表现进一步提速；扣非归母净利润同比增加101.51%至10.82亿元[3] 公司全渠道精耕策略成效显著 - 公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及"东鹏补水啦"等新品销量增长[3] - 2024年上半年广东区域/全国区域/全国直营分别实现销售收入21.14/46.98/10.50亿元，同比增速分别为+13.79%/+57.02%/+73.46%[3] - 截至上半年末，公司经销商数量为2982家，较去年同期同比增长6.65%[3] 公司产品矩阵持续丰富 - 公司核心产品东鹏特饮销售收入为68.55亿元，同比增长33.49%[3] - 东鹏补水啦收入为4.76亿元，同比增长281.12%，占比同比增长3.76pcts至6.05%[3] - 其他饮料收入为5.31亿元，同比增长172.16%，占比同比增长3.18pcts至6.76%[3] 盈利能力持续提升 - 2024年半年度公司毛利率为44.60%，同比+1.50pcts，主要是因为原材料价格下降[3] - 公司费用管控得当，各项期间费用率均有所下降，带来盈利能力提升，公司净利率为21.98%，同比+1.69pcts[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非归母净利润17.07亿元（同比+72.34%）[3] - 2024Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+47.88%/+74.62%至43.91/10.67亿元[3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为30.94/39.16/50.57亿元，每股收益分别为7.74/9.79/12.64元/股[4] 业务发展 - 公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动新品销量增长[3] - 公司已初步构建起以能量饮料为主线，以电解质饮料、茶（类）饮料、咖啡（类）饮料、预调制酒饮料等新的品类领域作为战略协同[3] - 公司核心产品东鹏特饮、东鹏补水啦等保持高增长，第二曲线产品表现亮眼[3] 盈利能力 - 公司毛利率为44.60%，同比+1.50pcts，主要是因为原材料价格下降[3] - 公司费用管控得当，各项期间费用率均有所下降，带来盈利能力提升，公司净利率为21.98%，同比+1.69pcts[3]