报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收和归母净利润均实现同比、环比增长,业绩加速回暖[2] 2) 费用管控良好,但毛利率和净利率同比仍有所承压[2] 3) 下游各应用领域均有所复苏,公司聚焦高附加值领域以提升核心竞争力[2] 4) 收购晟碟半导体进展顺利,有望进一步增厚公司业绩[2] 5) 汽车电子及Chiplet业务持续拓展,有望进一步贡献增长动能[2] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计营收为332.34/365.83/401.03亿元,同比增长12.05%/10.08%/9.62% [3] 2) 2024-2026年预计归母净利润为18.75/26.12/30.45亿元,同比增长27.50%/39.27%/16.59% [3] 3) 截至2024年8月26日总市值为559.37亿元,对应PE为29.83x/21.42x/18.37x [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司毛利率和净利率均有明显提升,销售费用率、财务费用率略有增加,管理费用率、研发费用率略有下滑 [2] 2) 商超和电商渠道营收增速较快,高端产品占比最高且增速第一,华南地区为公司主要辐射地 [2] 3) 公司持续研发新产品,推进柔性生产技术改造升级,丰富产品矩阵规模,产品力持续增强 [12] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将显著提升,维持"增持"评级 [12] 报告内容总结 1) 公司2024H1/2024Q2实现营业收入29.86/18.78亿元,同比增长7.69%/8.07%;实现归母净利润5.00/3.79亿元,同比增长36.52%/35.63% [1] 2) 毛利率提升主要源于原料成本下降和产品结构升级,销售费用率略有增加,管理费用率和研发费用率略有下滑 [2] 3) 商超和电商渠道营收增速较快,高端产品占比最高且增速第一,华南地区为公司主要辐射地 [2] 4) 公司持续研发新产品,推进柔性生产技术改造升级,丰富产品矩阵规模,产品力持续增强 [12] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润将显著提升至8.49/9.02/9.70亿元,维持"增持"评级 [12]

行业投资评级 行业投资评级为"强于大市"。[10] 报告的核心观点 1) 上周沪深300指数下跌0.55%,申万计算机行业下跌2.69%,落后于指数2.14pct,在申万一级行业中排名第15位。[3] 2) 2024年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级31个行业中排名第30位,沪深300指数基本下跌3.03%,申万计算机下跌32.19%,落后于指数29.16pct。[27] 3) 行业估值低于历史中枢水平,SW计算机行业PE(TTM)为30.01倍,低于2016年至今历史均值47.99倍。[35][36] 4) 行业的资金关注度较前一周上升,上周5个交易日中万计算机行业成交额达2078.24亿元,平均每日成交415.65亿元,日均交易额较前一个交易周上涨26.54%。[39] 5) 上周计算机行业超半个股下跌,355只个股中,68只个股上涨,283只个股下跌,下跌股票数占比79.71%。[42] 分组1 行业动态 1) IDC首次发布大模型平台及应用市场份额报告,2023年中国大模型平台及相关应用市场规模达17.65亿元人民币,百度智能云大模型市场规模达3.5亿元人民币,位居市场第一。[18] 2) 浪潮信息发布源2.0-M32大模型4bit/8bit量化版,性能号称"比肩700亿参数的LLaMA3开源大模型"。[19][20] 3) 摩尔线程开源了音频理解大模型MooER,是业界首个基于国产全功能GPU进行训练和推理的大型开源语音模型。[21] 4) 摩尔线程"夸娥智算集群KUAE"1.2版本发布,支持64K长文本、新增LLaMA2全系列大模型等。[22] 5) 国内首家人工智能标准化研究机构北京人工智能标准化研究院揭牌成立。[23][24] 分组2 投资建议 1) 把握政策指引+需求牵引,聚焦数字化、智能化和信创投资主线。[55] 2) 数字化主线建议关注公共数据授权运营、"以赛促用"应用探索、数据要素流通交易平台建设。[55] 3) 智能化主线建议关注国产AI大模型国产化、大模型价格降低带来的应用提升、"车路云一体化"项目建设。[55] 4) 信创主线建议关注供需两侧对信创产品的共同规范,以及信创终端订单需求的落地。[55] 风险提示 1) "数据要素×"行动开展不及预期 2) 数据要素流通交易不及预期 3) 国内AI大模型发展不及预期 4) 车路云一体化试点项目推进不及预期 5) 信创终端需求不及预期[56]

行业投资评级 - 报告维持行业"强于大市"的投资评级 [1] 行业核心观点 - 上周通信行业指数下跌1.53%,跑输沪深300指数0.98个百分点 [2] - 建议关注人工智能、光模块、卫星互联网等细分板块投资机会 [2] 产业动态 - 政策:印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》,明确推动数字产业绿色低碳发展和数字技术赋能行业绿色化转型 [17][18] - 数据中心:谷歌、微软等公司第二季度资本开支创新高,反映云数据中心运营商的广泛需求,预计下半年将有更多光模块供应商实现增长 [19][20] - 运营商:中国移动完成5G新通话设备大规模选型测试,提升5G新通话业务的服务水平 [21][22][24] - 运营商:中国移动牵头的6G网络架构项目顺利通过综合绩效评价,提升了我国在6G网络架构领域的国际影响力 [25] - 运营商:中国联通开通我国首个海上采油平台5.5G站点 [26] - 卫星互联网:华为Pura70系列手机首发支持中国移动北斗卫星短信 [27] - 运营商:中国移动智算中心（哈尔滨）节点超万卡智算集群将于8月底投用 [28] 行情回顾 - 上周通信行业指数下跌1.53%,跑输沪深300指数0.98个百分点 [29] - 通信行业估值低于历史中枢水平,行业关注度下降 [5] - 上周通信板块大部分个股下跌,下跌个股占比74.63% [6] 投资建议 - 人工智能算力升级带动服务器、数据中心、光模块等产业发展 [54] - 运营商数字化业务及云服务成为新增长驱动 [54] - 建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设 [54] 风险提示 - 中美科技摩擦、5G建设不及预期、人工智能发展不及预期、数字化建设不及预期 [55]

核心观点 - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.04%,深成指收涨0.16%,创业板指收跌0.1%,沪深两市成交额0.53万亿元 [9][10] - 申万行业方面,电力设备、有色金属、房地产领涨,美容护理、通信、食品饮料领跌;概念板块方面,固态电池、柔性屏、钠离子电池概念领涨,MLOps概念、ETC、互联网保险概念领跌 [9][10] - 港股方面,恒生指数收涨1.06%,恒生科技指数收涨0.98%;美国三大指数涨跌不一,道指收涨0.16%,标普500收跌0.32%,纳指收跌0.85% [9][10] 重要新闻 - 2024年1-7月,全国一般公共预算收入135663亿元,同比下降2.6%,扣除特殊因素影响后可比增长1.2%左右 [11] - 住房和城乡建设部表示,建立房屋养老金制度,公共账户按"取之于房、用之于房""不增加个人负担、不减损个人权益"的原则,由政府负责建立 [11] 汽车行业 - 7月汽车产销量同比、环比双降,2024年1-7月汽车产销分别增长3.4%和4.4% [13][14] - 7月乘用车产销同比、环比双降,2024年1-7月乘用车产销分别增长3.9%和4.5% [13][14] - 7月商用车产销同比、环比双降,2024年1-7月商用车产销分别增长0.4%和3.5% [13][14] - 7月新能源汽车产销同比保持较快增长,2024年1-7月新能源汽车产销分别增长28.8%和31.1% [13][14] - 汽车出口延续快速增长趋势,2024年1-7月汽车出口增长28.8% [13][14] - 龙头企业销量同比增长,销量占比略有下降 [13][14] 化妆品行业 - 福瑞达化妆品业务稳健增长,颐莲收入同比增长14.17%,瑷尔博士品牌收入同比增长7.82% [15][16] - 医药和原料业务调整,医药板块收入同比下降17.28%,原料及衍生品板块收入同比增长0.72% [15][16] - 剥离地产业务后毛利率大幅提升,销售费用率同比增加 [15][16] 银行业 - 兴业银行2024年1H营收同比增速1.8%,归母净利润同比增速0.9% [17] - 总资产同比增速4.6%,贷款同比增速8.7%,风险加权资产同比增速5.5% [17] - 资产质量相关指标环比变动不大,存款成本明显改善 [17] 医药行业 - 博雅生物血制品业务收入稳健增长,净利润下降主要系去年同期收到控股子公司分红及理财收益下降 [19][20] - 内延外拓扩大浆站资源,截至2024年半年报拥有16家单采血浆站,原料血浆采集量同比增长14.63% [19][20] - 华润三九CHC业务增长带动公司上半年整体业绩表现,处方药业务受外部环境影响及饮片业务优化策略影响 [23][24] - 拟收购天士力28%股份,有望增强中药创新领域实力 [23][24]

报告的核心观点 - A股主要股指下跌,其中创业板指跌幅最大,当周下跌2.8% [2][15][17] - 两市成交额环比有所回升,电子板块交投最为活跃 [3][24] - 本周沪深两市资金净流出A股市场 [6] - 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平,仅房地产行业超过历史50%分位数 [7][36] 根据目录分别总结 1 市场指标 1.1 市场涨跌幅 - 8月19日-8月23日当周A股主要股指下跌,创业板指跌幅最大 [15][16][17] - 8月19日-8月23日当周申万一级行业跌多涨少,美容护理、农林牧渔、医药生物跌幅位居前列 [16] 1.2 市场成交额 - 8月19日-8月23日周内两市日均交易额为5424.10亿元,环比上周回升2.45% [22] - 8月19日-8月23日当周主要宽幅指数换手率有所上升,创业板指换手率上升幅度最大 [23] - 8月19日-8月23日当周电子板块交投最为活跃 [24] 2 流动性指标 2.1 市场资金流向 - 截至8月23日收盘,本周沪深两市资金流入额为5,648.49亿元,本周大单净额BBD为-581.34亿元 [6][31][32] 3 估值水平 3.1 主要宽幅指数估值 - 截至8月23日收盘,上证50动态市盈率历史分位最高,当前处于2010年以来约61.07%分位数水平 [33][34][35] 3.2 申万一级行业估值 - 截至8月23日,仅房地产行业动态市盈率超过历史50%分位数,多数行业低于历史10%分位数 [36][37][38] 4 一周财经要闻 - 海外方面,美国8月PMI数据有所回落,美联储官员认为9月降息可能适当 [42] - 国内方面,我国房地产市场仍处在调整期,人民币国际支付价值份额创新高 [42] 5 投资建议 - 建议关注中报业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块,以及电子、AI算力、低空经济等成长领域 [42] 6 风险提示 - 政策变动风险、企业盈利不及预期、经济数据不及预期 [43]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|汽车 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 汽车 沪深300 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 02032255228 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 李晨崴 电话： 18079728929 邮箱： licw@wlzq.com.cn [Table_Title] 7 月汽车产销量同比、环比双降，出口延续 增长趋势 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——汽车行业跟踪报告[Table_ReportDate] 2024 年 08 月 26 日 [投资要点： Table_Summary] [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 7 月汽车产销同比、环比双降，汽车市场表现相对平淡。根据中国汽车 工业协会数据，7 月汽车产销分别完成 228.6 万辆和 226.2 万辆，同比 分别下降 4.8%和 5.2%，环比分别下降 8.8%和 11.4%。2024 年 ...

行业投资评级 - 报告维持"强于大市"的行业投资评级 [7] 行业核心观点 - 上周社会服务指数跑输沪深300指数2.32个百分点,在申万31个一级行业指数涨跌幅排第18 [4] - 年初至今社会服务指数跑输沪深300指数23.84个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第27 [4] - 上周社会服务子板块均有下跌,其中酒店餐饮下跌1.3%、旅游及景区下跌2.98%、教育下跌2.46%、专业服务下跌3.47%、体育下跌2.58% [18] - 社会服务板块的PE估值为酒店餐饮22.67、旅游及景区33.14、教育42.94、专业服务21.75、体育22.1 [22] 旅游行业 - 游戏《黑神话:悟空》上线后,山西古建旅游热度增长156% [26][27][28] - 游戏中有36个取景地,其中27个来自山西,带动当地旅游热度上升 [27] - 暑期"博物馆游、古建游"等深度旅游成为热门,山西等地成为热门目的地 [29][30] - 大西北沙漠旅游资源丰富,带动"沙漠咖啡师""沙漠追星猎人"等新职业的兴起 [31][32][33] - 沙漠旅游热带动了相关商品和服务的需求,如沙漠防沙鞋套、沙漠旅拍等 [34][36] 教育行业 - 粉笔2024年中期业绩:净利润大涨240.9%,AI技术带动降本增效 [37][38][39][40] - 网易有道上半年净收入27.1亿同比增14.5%,"AI+教育"双轮驱动成果显著 [41][42][43][44] 上市公司重要公告 - 国脉科技、建研院、全聚德等多家上市公司发布2024年中期业绩报告 [47][48][49][50][51][52][53][54][55]

核心观点 研报精选 [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | --- | --- | --- | |---------------|----------|---------| | 指数名称 收盘 | | 涨跌幅% | | 上证指数 | 2,854.37 | 0.20% | | 深证成指 | 8,181.92 | 0.24% | | 沪深 300 | 3,327.19 | 0.42% | | 科创 50 | 685.76 | 0.03% | | 创业板指 | 1,546.90 | 0.02% | | 上证 50 | 2,355.38 | 0.61% | | 上证 180 | 7,466.18 | 0.50% | | 上证基金 | 5,681.15 | 0.13% | | 国债指数 | 216.23 | 0.02% | [Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 41,175.08 1.14% S&P500 5,634.61 1.15% 纳斯达克 17,877.79 1.47% 日经 225 38,364.27 0.40% 恒生指数 17,612 ...

报告公司投资评级 - 报告维持兴业银行的增持评级 [7] 报告的核心观点 - 2024.1H 兴业银行营收同比增速 1.8%，归母净利润同比增速 0.9%，其中2Q单季营收同比增速-0.6%，归母净利润同比增速 6.5%，主要是拨备计提力度下行 [4] - 截至2024年6月末，兴业银行总资产同比增速 4.6%，贷款同比增速 8.7%，金融投资同比增速-2.6%，风险加权资产同比增速 5.5%，核心一级资本充足率 9.48%，较年初下降 28BP [4] - 资产质量相关指标环比变动不大，不良率 1.08%，关注率 1.73%，拨备覆盖率 237.82%，前瞻指标不良新生成率略有下行 [4] - 存款成本明显改善，2024.1H 净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别同比下降 9、21、10BP，其中贷款收益率和存款成本率分别环比下降 31BP 和 20BP，主要是个人定期存款成本的下行 [4] - 预计2024-2026年兴业银行归母净利润分别为794.8亿元、815.62亿元和836.95亿元，对应的同比增速分别为3.07%、2.62%和2.62%，按照8月22日收盘价16.82元，对应2024-2026年PB估值分别为0.45倍、0.42倍、0.39倍 [4][5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为-1.9%，归母净利润预计为3.07% [5] - 2025年营业收入预计为2.1%，归母净利润预计为2.62% [5] - 2026年营业收入预计为5.32%，归母净利润预计为2.62% [5] - 截至2024年6月末，兴业银行总资产为10.59万亿元，贷款总额为5.73万亿元，债券投资为3.51万亿元，同业资产为7,940.92亿元 [15] - 截至2024年6月末，兴业银行存款为5.43万亿元，非存款付息负债为4.30万亿元，所有者权益总额为8,671.47亿元 [15]