报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2Q24 收入同比增 26%,归母净利同比减少 2.6% [5][6] - 公司 1H24 年收入 351.55 亿元同比增 18.90%,归母净利润 5.94 亿元同比增长 10.64%,扣非归母净利润 5.80 亿元同比增长 15.33% [5] - 2Q 收入 169 亿元同比增 26%,归母净利 2.3 亿元同比减 2.6%,扣非归母 2.1 亿元同比减 6.6% [6] - 其中毛利 7.96 亿元同比增 31%,毛利率 4.7%（同比增 0.18pct）;期间费用 1.56 亿元同比减 3.3%,费用率 0.92%,毛利与费用差为 6.4 亿元同比增 43% [6] - 2Q24 公允价值净收益亏损 1.2 亿元,投资净收益亏损 2.2 亿元 [6] 2. 1H24 门店净增 9 家,期末门店数达 4266 家 [7] - 1H24 加盟店增加 37 家,关闭 25 家;直营店增加 6 家,关闭 9 家 [7] - 截至 6月底拟增加盟门店 178家,直营门店 4 家 [7] - 2024 年中终端门店数 4266 家,新增门店 43 家,关闭门店 34 家 [7] 3. 预计 2024-2026 年归母净利润各 10.75、12.17、13.53 亿元 [8][9] - 参考黄金珠宝&培育钻石可比公司 2024 年估值,给以 2024 年 14-16xPE,对应合理市值区间 150-172 亿元,合理价值区间 9.0-10.2 元 [9] 财务数据总结 1. 2024-2026 年营业收入预计分别为 67786、78714、90065 百万元,同比增长 20.3%、16.1%、14.4% [8] 2. 2024-2026 年净利润预计分别为 1075、1217、1353 百万元,同比增长 10.4%、13.2%、11.1% [8] 3. 2024-2026 年毛利率预计分别为 4.2%、4.0%、3.8% [8] 4. 2024-2026 年净资产收益率预计分别为 14.0%、15.2%、15.9% [8]

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中国黄金(600916) / 饰品 / 公司点评 / 2024.09.06 收入稳健增长，渠道扩张稳步推进 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-05 | | 收盘价 ( 元 ) | 8.29 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 16.80 | | 每股净资产 ( 元 ) | 4.30 | | 总股本 ( 亿股 ) | 16.80 | | 最近 12 月市场表现 | | -23% -17% -11% -6% 0% 5% 中国黄金 沪深300 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《黄金产品销售快增，24Q1 利润同 比+21%》 2024-04-30 2. 《Q3 渠道扩张提速，业绩稳健提升》 2023-11-01 3. 《23H1 黄金销售保持快增，利润同 比+22%》 2023-08-15 证券研究报告 ❖ 事件：公司 2024H1 营收 35 ...

报告公司投资评级 中国黄金(600916)的投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营收351.55亿元/同比+18.90%,归母净利润5.94亿元/同比+10.64%,扣非归母净利润5.80亿元/同比+15.33%。业绩略低于预期,主要由于金价上行驱动投资金需求释放,利润端有所下滑主要由于产品销售结构影响。[4] 2) 公司毛利率4.71%/+0.18pct,扣非归母净利率1.25%/-0.43pct,期间费用率0.92%/-0.28pct。净利率有所下滑,主要由于2024Q2归还租赁黄金产生的投资净亏损2.2亿元影响。[4] 3) 公司维持稳步拓店,2024年上半年净增门店9家,其中直营门店净减3家,加盟门店净增12家。2024Q3拟增门店182家,其中直营4家,加盟178家。展销会打通生产基地供应链资源与全国终端渠道,提升管理效率;"三免两减"加盟收费新政策,加大对服务中心及加盟商支持,加盟拓店持续发力可期。[4] 4) 公司2024-2026年归母净利润分别为11.24/12.91/14.89亿元,EPS分别为0.67/0.77/0.89元。考虑到公司渠道维持稳步拓店,展销+加盟政策优化发力可期,给予2024年15.5倍PE,下调目标价至10.39元,维持"增持"评级。[10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 收入稳健增长,渠道扩张积极推进。公司通过突出自身在投资金条、黄金首饰产品及珠宝产品销售等传统领域的主营业务优势,强化各个渠道建设及品牌建设,五大经营渠道共同发力,渠道扩张稳步推进。[1] 2. 毛利率提升、费率缩减,盈利能力优化。公司毛利率和各项费用率均有所改善,带动净利率提升。[2] 3. 预计未来三年公司营收和净利润将保持较快增长,分别达到668.37亿元、755.02亿元、832.17亿元,以及11.32亿元、12.66亿元、14.05亿元。[3] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为66,837百万元、75,502百万元、83,217百万元,同比增长18.6%、13.0%、10.2%。[3] 2. 2024-2026年归属母公司股东净利润预计分别为1,132百万元、1,266百万元、1,405百万元,同比增长16.3%、11.8%、11.0%。[3] 3. 2024-2026年每股收益预计分别为0.67元、0.75元、0.84元。[3] 4. 2024-2026年PE预计分别为13倍、11倍、10倍。[3]

中国黄金（600916.SH） 上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健 2024 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 8.61 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 11.85/8.37 | | 总市值 ( 亿元 ) | 144.65 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 144.65 | | 总股本 ( 亿股 ) | 16.80 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 16.80 | | 近 3 个月换手率 (%) | 55.04 | 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 2023-08 2023-12 2024-04 中国黄金 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《一季度业绩增长良好，渠道端深耕 细作夯实基本盘—公司信息更新报 告》-2024.4.29 《渠道扩张稳步推进，培育钻石产品 亮相展销大会—公司信息更 ...

中国黄金 s and and 024 度 t SEMI-ANNUAL REPORT 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 China National Gold Group Gold Jewellery Corporation Limited 股票名称：中国黄金 股票代码: 600916 公司代码：600916 公司简称：中国黄金 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘科军、主管会计工作负责人魏浩水及会计机构负责人（会计主管人员）张培培 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非 ...

报告行业投资评级 - 报告维持看涨黄金价格的预测,预计2025年黄金价格将达到2,700美元/盎司,较现价上涨12% [73] 报告的核心观点 中国黄金市场概况 - 中国是全球最大的实物黄金需求市场,占全球实物黄金需求的三分之一左右 [13][15] - 中国黄金市场以实物黄金需求为主导,黄金ETF市场规模相对较小 [16][18][20] - 中国实物黄金需求主要通过上海黄金交易所的提取量来跟踪 [22][23] - 中国央行自2022年11月以来连续18个月增持黄金,累计增持317吨,预计未来仍将继续增持 [29] 中国黄金需求驱动因素 - 中国黄金需求受消费者信心(恐慌)、收入水平、利率水平和黄金价格等因素的影响 [5][49][56][59] - 中国黄金需求对价格特别敏感,估计上海黄金价格下跌10%会带动中国实物黄金需求增加16% [59] 中国黄金需求现状 - 2024年6月,中国实物黄金需求同比下降16%,主要受价格上涨和经济增长放缓的影响 [44][60] - 尽管周期性需求有所下降,但结构性需求保持稳定,因为利率下降和消费者信心下降带来的需求增加抵消了收入增长放缓的影响 [60][63] - 中国消费者对黄金的潜在需求仍然较高,百度上与黄金相关的搜索量在最近两个月内增加了三倍 [66]

会议主要讨论的核心内容 - 公司今年以来的股价表现亮眼,一方面得益于整个行业的大涨,另一方面公司本身的基本面也在发生积极变化[1][2] - 公司的甲码矿二期3.4万吨选厂已于5月底恢复正常运营,公司的关注度也非常高[1] - 公司在西藏和内蒙古的矿山生产情况稳定,正在积极推进露天转地下开采[2][3] - 公司认为金、铜、铅、锌等有色金属价格走势良好,下半年和明年价格应该会高位稳定[2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于公司长沙豪金矿从露天转地下开采,采用自然崩落法的可行性[3][4] **公司回答** - 长沙豪金矿品位较低,采用自然崩落法进行地下开采是经过长时间研究和论证的结果[4][5] - 自然崩落法在铜矿开采中已有先例,对于金矿来说也是可行的,关键是要控制好采矿成本和开采量[4][5] - 公司已经与权威机构反复论证,认为这种方案是最合适的,综合成本在330元/吨左右[5][6] 问题2 **投资者提问** 关于公司甲码矿的扩产计划[8][9] **公司回答** - 公司目前甲码矿的探明资源储量已经可以开采30年以上,正在积极与当地政府协调扩产事宜[8][9] - 公司计划将一期6000吨/日的选厂扩大到2万吨/日,但目前缺乏合适的建厂用地,正在努力寻找[9][10] 问题3 **投资者提问** 关于公司集团资产注入的进展情况[16][17][18] **公司回答** - 公司在吉尔吉斯斯坦有两个矿山项目,一个是同金矿,一个是纯金矿,前者去年取得突破,后者计划7月底投产[16][17] - 公司在俄罗斯也有一个金矿项目,目前正在推进审批和初步设计,计划于2027年建成投产[20][21] - 公司正在积极考虑将这些优质资产注入上市公司,以增厚利润,但具体方案还在研究中[19]

证券简称：中国黄金 证券代码：600916 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 投资者关系活 ☑特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 ☑路演活动 □现场参观 ☑其他（网络会议） 参与单位名称 财通资管：杨振 峰岚资产：吕相霖、毛钧立 及人员姓名 博道基金：高启予 上海翀云：何东 上海涌津：林然 光大保德信基金：吴濛旸 国联证券：樊景扬 民生证券：褚菁菁 平安资管：范自彬 汇添富基金：潘玢枟 中欧基金：尹为醇 中海基金：谢华 华泰资产：吴张爽 东海基金：袁郡 财通资管：边柞而 红杉资本：孙凯风 杭银理财：钱子莹 东吴证券：吴劲草、谭志千 ...