报告行业投资评级 报告给出了电力设备行业的"强于大市"评级,表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。[5] 报告的核心观点 1) 在能源转型的背景下,全球可再生能源装机快速增长,叠加电网设备换代升级,全球电网建设投资稳定增长。[6] 2) 我国电力设备产品具备技术及成本优势,竞争力较强,在海外市场渗透率有望持续提升,变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。[6] 3) 建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑、技术领先的龙头个股。[6] 行业数据总结 1) 变压器(>16kVA)出口: - 2024年9月出口金额33.55亿元,环比增长12.55%,同比增长31.06%。[1] - 2024年1-9月累计出口金额229.71亿元,同比增长46.34%。[1] - 亚洲市场出口高景气,2024年9月出口金额17.94亿元,环比增长47.23%,同比增长85.11%。[1] - 欧洲市场表现稳定,近三个月出口量接近。[1] 2) 电表出口: - 2024年9月出口金额9.43亿元,环比下降19.96%,同比增长9.34%。[2] - 2024年1-9月累计出口金额81.99亿元,同比增长12.26%。[2] - 亚洲、非洲、欧洲是主要出口市场,2024年9月对这些地区出口均环比下降。[2] 3) 开关(>1kV)出口: - 2024年9月出口金额3.97亿元,环比下降20.55%,同比下降26.75%。[3] - 2024年1-9月累计出口金额46.03亿元,与去年同期基本持平。[3] - 亚洲、欧洲市场需求有所下行。[3] 4) 电缆(>1kV)出口: - 2024年9月出口金额11.10亿元,环比下降33.13%,同比增长9.39%。[4] - 2024年1-9月累计出口金额123.37亿元,同比增长35.89%。[4] - 亚洲、欧洲、北美市场出口环比下降,拉美市场表现较好,出口金额1.22亿元,环比增长35.41%。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 公司作为中国演艺行业的龙头企业,受益于行业复苏强劲叠加政策利好,今年以来园区客流迅速回暖,培育项目业绩爬坡,未来成长空间可期[1] - 新项目表现出色,带动宜昌、宜都城市人气指数提升,节假日民众出游热情高涨,公司受益于旅游市场活力复苏[1] - 前三季度,公司销售毛利率同比基本持平,但期间费用率明显提升,主因为各景区广告投入同比增加、研发投入增加及计提股权激励摊销费用[1] 财务数据总结 - 2024年1-3季度,公司实现营收20.13亿元(同比+24.46%),归母净利润10.08亿元(同比+28.04%),扣非归母净利润9.94亿元(同比+28.05%)[1] - 2024年第3季度,公司实现营收8.36亿元(同比-4.69%),归母净利润4.57亿元(同比-5.54%),扣非归母净利润4.46亿元(同比-7.10%)[1] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.86/15.70/17.96亿元,每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股[2]

报告核心观点 - 9月逆变器出口整体承压，主要受天气及季节性波动影响 [7][8] - 华为Nova13系列新品发布，标准版首次支持北斗功能，加入AI修图应用 [9][10] - 华为鸿蒙系统升级，为用户带来原生精致、原生互联、原生智能、原生安全、原生流畅的高品质体验 [9][10] 报告内容总结 逆变器出口情况 - 2024年9月，我国逆变器出口金额为48.44亿元，环比下降21.32%，同比增长4.20% [7] - 分地区来看，亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、非洲、大洋洲等地区逆变器出口均有不同程度下滑 [7][8] - 长三角地区省份受天气因素影响较大，逆变器出口金额环比普遍下降 [8] - 长期来看，全球可再生能源装机快速增长，储能需求有望持续提升 [8] 华为新品发布 - Nova13标准版首次支持北斗功能，加入AI修图应用 [9][10] - Nova13标准版支持1TB存储升级，性价比较高 [10] - WatchUltimate升级北斗消息自定义及高尔夫球场功能 [10] - 鸿蒙生态设备持续渗透，更多产品将加入鸿蒙系统公测 [10] - 鸿蒙应用生态逐步成熟，有望进入加速渗透阶段 [10]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 受天气及季节性波动影响，9 月逆变器出口 整体承压 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 10 月 24 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 10 月 20 日，海关总署发布 9 月逆变器出口数据。 投资要点： 9 月逆变器出口环比回落，同比保持正增长。2024 年 9 月，我国逆变器 出口金额为 48.44 亿元，环比下降 21.32%，同比增长 4.20%。2024 年 1-9 月，我国逆变器累计出口金额为 450.37 亿元，同比下降 21.48%， 同比下降幅度收窄。9 月逆变器出口下滑，主要系长三角地区受台风影 响，部分发货延迟，同时，部分新兴国家地区受季节性因素影响，需求 下降。 分到达地区来看： 亚洲：2024 年 9 月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为 17.56 亿元， 环比下降 7.42%，同比增长 26.99%。分国家来看，我国对沙特/阿联酋 /印度/巴基斯坦逆变器出口金额分别 ...

报告行业投资评级 报告给予电子行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 华为正式发布原生鸿蒙操作系统（HarmonyOS NEXT），这是HarmonyOS诞生以来最大的升级，为用户带来原生精致、原生互联、原生智能、原生安全、原生流畅的高品质体验，成为继苹果iOS和安卓系统后，全球第三大移动操作系统。[1] 2) Nova 13标准版首次支持北斗功能,加入AI修图应用。Nova 13系列产品性价比较高,256/512GB首发价格分别下降300/400元,且支持1TB存储升级。[2] 3) Watch Ultimate升级了北斗卫星消息的快捷求助功能和自定义内容发送功能,并引入3D立体视图功能、坡度补偿、击球建议等高尔夫球场功能。[2] 4) 鸿蒙生态设备已超10亿台,从2023年9月25日至今,鸿蒙原生应用和元服务数量突破1.5万。更多华为产品将加入鸿蒙系统公测,如Mate 60系列、Pura 70系列、Mate X5系列、Pocket 2系列、MatePad Pro 13.2英寸和11英寸2024款等。[2] 5) 随着更多鸿蒙原生应用落地,以及更多华为全场景产品开始采用鸿蒙系统,鸿蒙应用生态逐步成熟,有望进入加速渗透阶段,助力打造国产消费电子品牌新生态。[3][4] 报告内容总结 1. 行业投资评级 报告给予电子行业"强于大市"的投资评级。[1] 2. 华为发布鸿蒙操作系统升级 华为正式发布原生鸿蒙操作系统（HarmonyOS NEXT），这是HarmonyOS诞生以来最大的升级,为用户带来原生精致、原生互联、原生智能、原生安全、原生流畅的高品质体验,成为继苹果iOS和安卓系统后,全球第三大移动操作系统。[1] 3. Nova 13系列新功能 Nova 13标准版首次支持北斗功能,加入AI修图应用。Nova 13系列产品性价比较高,256/512GB首发价格分别下降300/400元,且支持1TB存储升级。[2] 4. Watch Ultimate新功能升级 Watch Ultimate升级了北斗卫星消息的快捷求助功能和自定义内容发送功能,并引入3D立体视图功能、坡度补偿、击球建议等高尔夫球场功能。[2] 5. 鸿蒙生态持续发展 鸿蒙生态设备已超10亿台,从2023年9月25日至今,鸿蒙原生应用和元服务数量突破1.5万。更多华为产品将加入鸿蒙系统公测。[2] 6. 鸿蒙应用生态前景 随着更多鸿蒙原生应用落地,以及更多华为全场景产品开始采用鸿蒙系统,鸿蒙应用生态逐步成熟,有望进入加速渗透阶段,助力打造国产消费电子品牌新生态。[3][4]

报告的核心观点 - A股三大股指冲高回落,上证指数涨0.52%,深证成指涨0.16%,创业板指跌0.53%[4] - 两市A股成交额1.93万亿元人民币,超2500股上涨[4] - 申万行业方面,国防军工、电力设备行业涨幅居前,传媒、电子行业跌幅居前[4] - 概念板块方面,BC电池、硅能源概念涨幅居前[4] - 港股方面,香港恒生指数涨1.27%,恒生科技指数涨1.86%[4] - 海外方面,美国三大股指全线收跌,欧洲股市全线下跌,亚太股市涨跌不一[4] 工信部相关政策 - 继续开展新能源汽车下乡活动,新启动一批公共领域车辆全面电动化试点[5] - 深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、"车路云一体化"试点,稳妥推进自动驾驶技术产业化[5] - 加快培育低空物流、城市和城际空中交通、低空文旅等低空消费新业态,拓展农林植保、巡视巡检、应急救援等新模式[5] - 开展低空经济无线电频率使用研究,按需推进低空信息基础设施建设,加快低空智联技术发展和模式创新[5]

核心观点 市场回顾 - 周二A股三大股指全线收涨，上证指数涨0.54%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.30%。两市A股成交额1.91万亿元人民币，超3500股上涨。申万行业方面，家用电器、传媒、农林牧渔行业涨幅居前，计算机、国防军工行业跌幅居前；概念板块方面，转基因、短剧游戏概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.10%，恒生科技指数涨0.66%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌0.02%，标普500指数跌0.05%，纳指涨0.18%。欧洲股市小幅下跌，亚太股市全线下跌。[4] 重要新闻 - 国家外汇管理局表示，前三季度跨境资金恢复净流入，外资来华投资逐步向好。[4] - 华为发布"纯血鸿蒙"系统HarmonyOS5.0，成为与苹果iOS系统和谷歌安卓系统鼎足并立的第三大操作系统。[4] 研报精选 广东省出台光芯片产业政策，推动建设光芯片产业创新高地 - 光芯片市场规模较大，下游主要应用于算力数据中心等领域。2023年全球光芯片市场规模约27.8亿美元，较上年增长14.4%，预计2024年有望达到31.7亿美元。[4] - 广东省推进光芯片产业发展，有望进一步拓展数字经济产业优势。相较于集成电路,光芯片展现出更低的传输损耗、更宽的传输带宽、更小的时间延迟以及更强的抗电磁干扰能力,有望带动半导体产业变革式发展,有力支撑新一代网络通信、人工智能、智能网联汽车等数字经济相关产业高质量发展。[4][5] - 高端光芯片国产替代空间较大,政策加速推进自主可控。从目前光芯片国产化率来看,2.5G及以下速率光芯片国产化率超过90%,10G光芯片国产化率约60%,25Gbps及以上的光芯片国产化率较低,仅4%。广东省本次政策提出强化光芯片基础研究和原始创新能力,加快中试转化进程,大力培育领军企业等重点任务,有望加快培育发展光芯片产业,推动高端光芯片等关键核心技术突破,加强推进产业链供应链自主可控。[4][5] 光伏行业协会发文呼吁合理化招投标价格，促进行业健康发展 - 组件成本指引为0.68元/W,目前国内组件均价已接近成本线价格。根据协会数据分析,当前一体化企业N型M10双玻光伏组件,在不计折旧,硅料、硅片、电池片在不含税的情况下,最终组件含税生产成本(不含运杂费)为0.68元/W。[6] - 协会态度明确,考虑采取多种方式促进行业良性发展。协会呼吁制造企业依法合规地参与市场竞争,不要进行低于成本的销售与投标;招标方要尊重市场规律,遵守法律规定,以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式,制定合理的招标方案。[6][7] - 整体来看,当前协会态度明确,业内改革信号积极,光伏行业供需格局有望改善。在行业整体供给过剩背景下,2024年光伏产业链产品价格持续下行,企业业绩整体承压。目前,光伏行业硅料、硅片、组件等产品价格均接近或低于企业成本线,产业链多个环节持续处于亏损状态。[6][7] 发力渠道建设,核心产品高增长 - 2024年前三季度,公司肝病用药和心脑血管用药营业收入分别为42.83亿元(+20.24%)和2.68亿元(+11.66%),化妆品实现营业收入5.25亿元(+21.92%)。单看2024Q3,公司肝病用药和心脑血管用药营业收入分别为16.43亿元(+25.30%)和0.61亿元(+36.63%),化妆品实现营业收入1.40亿元(-11.55%)。公司核心产品需求端韧性强。[8][9] - 1-9月,公司进一步发力渠道建设。连锁渠道上,公司新增高济医疗、全亿健康、贵州一品、贵州一树、甘肃德生堂、四川正和祥等全国性或区域性龙头连锁的全品类合作,新增覆盖门店数超过1万家。同时,公司旗下片仔癀国医馆和片仔癀国药堂建设布局也在提速。[9][10] - 预计进口原材料有望缓解毛利率压力。2024年6月,国家药监局、海关总署公开征求《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告(征求意见稿)》意见。天然牛黄将根据相关法规尝试从国外进口,有望缓解原材料供应紧张局面。[10]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 广东省出台《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）》，光芯片市场规模较大且下游应用广泛，广东省推进光芯片产业发展有助于拓展数字经济产业优势，高端光芯片国产替代空间大且政策将加速推进自主可控，建议关注相关投资机遇[2][3] 根据相关目录分别进行总结 光芯片市场规模及发展趋势 - 2023年全球光芯片市场规模约27.8亿美元，较上年增长14.4%，预计2024年有望达到31.7亿美元，随着云计算、大数据和人工智能技术发展有望推动其市场规模持续增长[2] 广东省光芯片产业对数字经济的影响 - 光芯片有多种优势，广东省数字经济规模2023年达6.9万亿元连续8年居全国第一，光芯片作为数字经济关键硬件底座，广东省推动其创新发展有望补全补强相关产业链推动数字经济加速发展[3] 光芯片国产替代情况及政策影响 - 国内2.5G及以下速率光芯片国产化率超90%，10G光芯片国产化率约60%，25Gbs及以上光芯片国产化率仅4%，广东省《行动方案》有望推动光芯片产业发展，突破高端光芯片等关键核心技术，推进产业链供应链自主可控[3] 投资建议 - 关注广东光芯片产业推动数字经济产业加速发展带来的投资机遇和高端光芯片等关键核心技术逐步实现国产替代，推进产业链供应链自主可控带来的投资机遇[3]

[Table_RightTitle] [Table_Title] 光伏行业协会发文呼吁合理化招投标价格， 促进行业健康发展 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 10 月 22 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 10 月 18 日，中国光伏行业协会 CPIA 官方发文，认为 光伏行业要健康可持续发展，产品销售价格需要高于全成本，企业才 能可持续经营。协会认为 0.68 元/W 是当前行业优秀企业在保证产品 质量前提下的最低成本，呼吁制造企业不要进行低于成本的销售与投 标；呼吁招标方要尊重市场规律，制定合理的招标方案，促进行业健 康发展。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 3252 组件成本指引为 0.68 元/W，目前国内组件均价已接近成本线价格。根 据协会数据分析，当前一体化企业 N 型 M10 双玻光伏组件，在不计折 旧，硅料、硅片、电池片在不含税的情况下，最终组件含税生产成本（不 含运杂费）为 0.68 元/W。根据 InfoLink 数据，截至 2024 年 10 月 16 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司核心产品高增长,彰显需求端韧性 - 2024年前三季度,公司肝病用药和心脑血管用药营业收入分别增长20.24%和11.66%,化妆品实现21.92%的增长 [4] - 2024Q3单季,公司肝病用药和心脑血管用药营业收入分别增长25.30%和36.63%,化妆品收入下降11.55% [4] - 公司肝病领域产品三季度收入提升主要是销量驱动,说明公司核心产品需求端韧性强 [4] - 自2020年恢复安宫牛黄丸的生产及销售以来,公司快速实现片仔癀牌安宫牛黄丸过亿销售,成为除主产品以外新的增长点 [4] 公司加强渠道建设,拓展空白连锁渠道 - 1-9月,公司全资子公司健康科技新增高济医疗、全亿健康等全国性或区域性龙头连锁的全品类合作,新增覆盖门店数超过1万家 [5] - 公司旗下片仔癀国医馆和片仔癀国药堂建设布局也在提速,截至9月底,公司累计接洽开设意向商超600家,已立项并进入门店装修流程的合作商80余家 [5] 毛利率承压,预计进口原材料有望缓解 - 2024年前三季度,公司综合毛利率为45.54%,下降2.98个百分点 [5] - 其中肝病用药毛利率为70.79%,下降7.40个百分点;心脑血管用药毛利率为13.97%,下降26.03个百分点;化妆品毛利率为63.07%,下降0.08个百分点 [5] - 毛利率下滑与稀缺原材料价格上涨有关,国家正在试点允许进口牛黄用于中成药生产,有望缓解原材料供应紧张局面 [10] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收84.50亿元(+11.19%),归母净利润26.87亿元(+11.73%),扣非归母净利润27.15亿元(+11.25%) [3] - 2024Q3单季,公司实现营收28.00亿元(+9.60%),归母净利润9.65亿元(+11.73%),扣非归母净利润9.64亿元(+11.66%) [3] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润将分别达到33.14亿元、38.25亿元、43.69亿元,对应EPS为5.49元/股、6.34元/股、7.24元/股 [10]