报告投资评级 - 评级：买入[5] 核心观点 - 2024年前三季度实现收入20.13亿元，同比增长24.46%，实现归母净利润10.08亿元，同比增长28.04%，扣非归母净利润9.94亿元，同比增长28.05%；单三季度实现收入8.36亿元，同比降低4.69%，实现归母净利润4.57亿元，同比降低5.54%，扣非归母净利润4.46亿元，同比降低7.1%[2] - 从费用率看，Q3毛利率75.64%，同比降低2.15pp，Q3期间费用率10.79%，同比增加1.92pp，管理费用提升较多，其中销售费用率5.39%，同比增加0.62pp，管理费用率4.99%，同比提升0.78pp，研发费用率1.26%，同比增加0.65pp，财务费用率-0.85%，同比降低0.13pp[2] - 今年新开业的佛山、三峡新园区表现优异，24年国庆黄金周期间，公司旗下十三大千古情共计接待游客超260万人次，同比增加59.7%，共计演出481场，单日最高上演95场[3] - 预计公司24 - 26年实现归母净利润11.1、12.9、14.6亿元，25 - 26年分别同增16.2%、13.1%，参考可比公司，给予24年26X PE估值，对应合理价值11.00元/股，维持“买入”评级[3] 财务数据总结 收入与利润 - 2022 - 2026年营业收入分别为4.58亿元、19.26亿元、24.68亿元、28.11亿元、31.56亿元，增长率分别为-61.4%、320.8%、28.1%、13.9%、12.3%；归母净利润分别为-0.48亿元、-0.11亿元、11.1亿元、12.9亿元、14.6亿元，增长率分别为-115.2%、-130.2%、-、16.2%、13.1%[4] 费用率 - 2024年Q3毛利率75.64%，同比降低2.15pp；销售费用率5.39%，同比增加0.62pp；管理费用率4.99%，同比提升0.78pp；研发费用率1.26%，同比增加0.65pp；财务费用率-0.85%，同比降低0.13pp[2] 现金流 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为26.13亿元、33.85亿元、46.17亿元、57.23亿元、69.44亿元；投资活动现金流分别为3.09亿元、-5.65亿元、-7.53亿元、-8.19亿元、-9.11亿元；筹资活动现金流分别为-1.96亿元、-2.95亿元、-1.02亿元、-1.04亿元、-1.04亿元[20 - 29][84 - 89][126 - 131]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 24Q3公司的培育项目表现出色,包括西安项目双剧院并行、佛山项目散客比例较高、三峡项目开业后一个月上演170场等 [1] - 24Q3公司的存量项目受去年高基数、天气等因素影响,表现有所分化,如桂林项目营收规模与23年同期基本持平、杭州、丽江项目营收同比有所下滑、三亚项目仍处于整改中 [1] - 24Q3公司毛利率为75.6%,同比下降2.1个百分点,主要系营收规模负效应 [2] - 24Q3公司期间费用率为10.8%,同比增加1.9个百分点,主要系销售费用率和管理费用率同比上升 [2] - 预计24Q4存量项目营收同比回暖,公司将持续扩大"演出+景区"优势,深挖存量项目成长空间,积极推动培育项目 [2] 财务数据 - 24Q3公司实现营收8.36亿元,同比下降4.7%;实现归母净利润4.57亿元,同比下降5.5% [1] - 24年前三季度公司实现营收20.13亿元,同比增长24.5%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长28.0% [1] - 预测24-26年公司归母净利润分别为10.78/12.63/14.14亿元,较此前预测分别下调2.5%/8.1%/8.3% [3] - 24-26年公司EPS分别为0.41/0.48/0.54元,PE分别为23/20/17倍 [3][4]

报告投资评级 - 维持增持评级 [4] - 上调目标价为11.52元（+9%） [4] 报告核心观点 - 收入略低预期,利润端符合预期 [3] - 10月核心场次回暖,远期关注旅行社行业恢复及爬坡进展 [3] 财务摘要 - 2022年营业收入458百万元,-61.4% [2] - 2022年净利润（归母）-48百万元,-115.2% [2] - 2024年预计营业收入2,423百万元,+25.8% [2] - 2024年预计净利润（归母）1,053百万元,+1,058.4% [2] 行业及公司情况 - 新开项目拉动实现同比增加显著,预计项目合计数同比+27% [3] - 核心场次数（杭州+三亚+丽江+桂林+张家界）同比2023年-14%,结构性拖累盈利水平 [3] - 佛山项目新增贡献上半年5000万利润,上海及西安逐步爬坡 [3] - 三峡项目带来的设计策划费确认及佛山项目转固导致合同负债及在建工程减少 [3] 风险提示 无

报告公司投资评级 宋城演艺维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 1) 2024年前三季度公司实现收入20.13亿元，同比增长24.5%，归母净利润10.08亿元，同比增长28.0% [6] 2) 2024年三季度公司实现收入8.36亿元，同比下降4.7%，归母净利润4.57亿元，同比下降5.6% [6] 3) 2024年三季度毛利率75.6%，同比下降2.1个百分点 [6] 4) 各项费用率有所增加,销售/管理/研发费用率分别为5.4%/5.0%/1.3%,同比分别增加0.6/0.8/0.6个百分点 [7] 培育项目表现出色 1) 西安项目暑期共计上演586场,单日最高演出15场,成为西安暑期总演出场次最多、接待观众最多的大型旅游演艺 [7] 2) 佛山项目在上半年表现火爆的基础上更上层楼,且散客比例较高,收入规模持续扩大 [7] 3) 轻资产的三峡项目开业后一个月上演170场,接待游客近百万人次 [7] 成熟项目表现可圈可点 1) 桂林项目2024年三季度营业收入规模与2023年同期差不多,前三季度收入同比还略有增长 [7] 2) 杭州、丽江景区2024年三季度与2023年同期相比略有差距 [7] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.79、12.63、13.58亿元,同比分别增长1083.3%、17.1%、7.5% [8] 2) 对应EPS各0.41、0.48、0.52元 [8] 3) 给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间10.25元-12.30元/股 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 在部分存量项目高基数的背景下,公司2024年第三季度业绩略有下滑,同比营收下降4.69%,归母净利润下降5.54% [3] - 但新项目开业后反响热烈,演出场次快速爬坡,中长期业绩增长潜力可期 [3] - 公司调整2024-2026年EPS预测为0.44/0.50/0.66元,对应市盈率分别为22.4/19.8/17.6倍,维持"买入"评级 [3] 公司投资亮点 - 存量项目中,西安项目自暑期开放2号剧院以来,开启双剧院并行模式,演出场次大幅增加 [3] - 佛山项目自年初开业以来,收入规模持续扩大,且散客比例较高 [3] - 轻资产的三峡项目开业后一个月上演170场,接待游客近百万人次 [3] - 国庆黄金周期间,公司旗下13个景区共接待游客260万人次,同比增长59.7% [3] 公司财务数据 - 2024-2026年公司预计营收分别为24.92亿元、27.76亿元、30.54亿元,同比增长29.3%、11.4%、10.0% [4] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为11.48亿元、13.00亿元、14.60亿元,同比增长1144.4%、13.2%、12.3% [4] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.44元、0.50元、0.56元 [4]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司 - 宋城演艺集团,主要经营文化旅游演艺项目 2. 核心观点和论据 [1] 2024年前三季度,公司实现营收20.13亿元,同比增长24.46%;净利润10.08亿元,同比增长28.04%。 [2] 新开业项目如西安、佛山表现出色,成为当地必看的旅游演艺项目。 [3] 成熟项目如桂林、丽江受到一些不利因素影响,但整体保持较好的营收状况。 [4] 花房集团目前经营相对稳定,不会对宋城造成大的影响。 [5] 杭州宋城三季度有所下滑,但国庆期间有所好转,未来将继续提升吸引力。 [6] 文旅行业整体面临消费降级等挑战,但长期前景仍看好,公司将继续创新内容和市场策略。 [7] 公司未来将继续拓展新项目,在合适时机处理花房股权。 3. 其他重要内容 [1] 公司现金流充裕,但未来仍需谨慎投资,暂无回购计划,但会考虑合理的分红政策。 [2] 入境游客市场有所恢复,公司将加大对此市场的开拓。 [3] 公司培育项目如西安、上海等有较大成长空间,将持续创新内容和市场策略。

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入20.13亿元/同比+24.26%,归母净利润10.08亿元/同比+28.04% [1] - 2024年第三季度公司营业收入8.36亿元/同比-4.69%,归母净利润4.57亿元/同比-5.54% [1] - 国庆假期全国千古情景区接待游客超260万人次,是2023年国庆黄金周的159.7%;公司旗下千古情演出场次481场,高于2023年中秋国庆全国千古情的338场 [1] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为10.78亿元/12.42亿元/13.79亿元,对应PE为24x/21x/19x [1] 公司投资评级 - 聚焦存量项目成熟及新项目带来的业绩增量,关注三大增长点:1)公司现有多个项目仍在筹备/待开业阶段,品牌影响力及营收增长潜力大;2)存量项目仍处爬坡期,成长空间充足;3)珠海千古情项目有望切入休闲度假赛道,打造新成长曲线 [1] 财务指标总结 - 2024年前三季度公司毛利率71.87%/同比+0.42pcts,净利率50.05%/同比+1.40pcts [1] - 2024年第三季度公司毛利率75.64%/同比-2.14pcts,净利率54.72%/同比-0.49pcts [1] - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为19.26亿元/23.85亿元/26.59亿元,归母净利润分别为10.78亿元/12.42亿元/13.79亿元 [2][4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩符合市场预期,实现营业收入20.13亿元,同比增长24.46%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长28.04% [4] - 公司新开广东佛山千古情和宜昌三峡千古情项目表现亮眼,国庆黄金周期间全国十三大千古情景区接待游客超260万人次,是2023年同期的159.7% [5] - 花房集团尚未复牌,但继续出现大额减值的可能性较小,公司持有的花房股权价值基本与花房净资产价值相等 [5] - 公司后续大额资本开支逐步减缓,对存量项目进行精细化运营和精准营销,但其上半年收入利润逐渐企稳回升,考虑到终端需求有所承压,分析师下调了2024-2026年归母净利润预测 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入20.13亿元,同比增长24.46%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长28.04% [4] - 2024年全年预计实现营业收入24.85亿元,同比增长29.0%;实现归母净利润10.82亿元 [6] - 2025年和2026年预计营业收入分别为26.88亿元和29.83亿元,归母净利润分别为11.53亿元和12.79亿元 [6] - 公司2024-2026年预计毛利率均为66.0% [6] - 公司2024-2026年预计ROE分别为13.4%、13.0%和13.0% [6] - 公司2024-2026年预计市盈率分别为24倍、23倍和21倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收20.13亿元,同比增长24.46%;归母净利润10.08亿元,同比增长28.04% [1] - 2024Q3营收微降4.69%,主要受前期高基数和当期天气因素影响,部分区域未完全恢复 [1] - 公司盈利能力相对稳定,毛利率75.6%,投资收益同比增加带动利润 [1] - 国庆假期表现亮眼,13大景区共接待游客超260万人次,同比增长59.7% [2] - 2024Q4公司加强营销活动,如"火人狂欢节"和"千古情奇妙夜"等,有望带动全年业绩持续增长 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为23.4/27.8/31.1亿元,归母净利润分别为10.7/12.8/15.0亿元 [2] - 公司2024年预计EPS为0.41元,对应PE为24x [2] - 2022年公司营收458百万元,归母净利润-48百万元,2023年有望实现大幅增长 [9] - 公司资产负债率较低,2022年为17.0% [9]

报告评级 - 报告给予宋城演艺(300144.SZ)公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报,2024年Q1-3实现营业收入20.13亿元,同比增长24.46%;归母净利润10.08亿元,同比增长28.04% [4] - 2024年Q3单季度营业收入8.36亿元,同比下滑4.69%;归母净利润4.57亿元,同比下滑5.54% [4] - 2024年Q1-3毛利率71.87%,同比提升0.42个百分点;2024年Q3毛利率75.64%,同比下滑2.14个百分点,环比上升6.06个百分点 [4] - 2024年Q3管理费用率4.99%,同比上升0.78个百分点,环比下降2.02个百分点 [4] - 国庆黄金周公司旗下13大千古情景区7天共接待游客超260万人次,是2023年同期的159.7%;三峡千古情景区开业以来多日单日演出9场,创新高 [4] - 公司对三亚项目进行升级改造,新增科技互动项目,预计将有望进一步恢复;同时公司正在考察异地高产出价值目的地,未来将拓展新项目 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司收入分别为23.86亿元、26.54亿元、28.83亿元,归母净利润分别为10.63亿元、12.31亿元、14.19亿元 [4][5][6] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为65.6%、66.6%、68.8% [5][6] - 2024-2026年预计公司净利率分别为45.1%、46.9%、49.7% [6] - 2024-2026年预计公司净资产收益率分别为12.7%、12.8%、13.2% [6]