业绩恢复情况 - 西安和佛山项目2024年一季度已经实现盈利，上海项目有待进一步培育[2][3] - 广东千古情2024年一季度已经实现盈利[2] - 三亚项目2023年主要受东南亚市场"平替游"冲击，恢复较慢[4][11] 经营管理 - 公司通过持续投入有效提升了接待能力，有利于在旺季实现收益最大化经营[15][16] - 新开项目都会有一个培育和爬坡的过程，需要给予耐心[2][9] - 公司拥有成熟的人力资源体系，合理制定用工编制和用工成本[3] - 公司将持续聚焦演艺主业，不断提升盈利能力和投资者回报[29][38][39] 发展规划 - 公司将继续坚持聚焦现场演艺主业，持续打造高品质演艺作品，不断营造新奇特的景区和度假体验[21][29] - 公司将结合市场情况、配套设施、政策环境和自身战略发展等因素全方位考虑新项目的拓展和布局[40] - 公司将进一步加强与投资者的沟通互动，提升投资者回报[49][50][51] 财务状况 - 公司目前财务状况良好，将专注主业做大做强[38] - 公司投资理财产品的目的是实现闲置资金的保值增值，投资策略相对谨慎[20] - 公司将结合实际经营发展确定现金分红水平，为投资者提供持续、稳定的现金分红方案[32]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达19.26亿元，同比增长320.8%[1] - 公司2023年归母净亏损1.10亿元，同比上年同期亏损0.48亿元[1] - 公司2024Q1实现营业收入5.60亿元，同比增长138.7%[1] - 公司2024Q1归母净利润2.52亿元，同比增长317.3%[1] - 公司2024年营业收入预计为28.1/31.4/33.6亿元，归母净利润预计为12.6/14.7/17.0亿元[1] - 公司2024年预计营业收入将达到2810百万元，较2023年增长45.9%[2] - 公司预计2024年净利润为1272百万元，较2023年增长1165.1%[2] - 公司2024年每股收益预计为0.48元，较2023年增长1200%[2] - 公司2024年ROE预计为14.9%，较2023年增长13.5%[2] 股价评级 - 公司当前股价对应PE分别为22x/19x/17x，维持“买入”评级[1] 投资建议 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 投资建议的评级标准是公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - 不同市场的基准指数包括A股市场的沪深300指数、新三板市场的三板成指或三板做市指数、香港市场的摩根士丹利中国指数以及美股市场的标普500指数或纳斯达克综合指数[7]

业绩总结 - 公司2023年度实现收入19.3亿元，同比增长320.8%[1] - 1Q2024实现收入5.6亿元，同比增长138.7%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为12.65、15.54、16.67亿元，同比增长1250.5%、22.9%、7.3%[5] - 公司2023年期间费用率降低76.6%，经营情况好转，销售费用率降低至4.6%[3] 未来展望 - 公司持续开展新项目，广东千古情景区正式开业，未来有望继续拓展利润空间[4] - 公司受益于国内旅游市场复苏，目标价为12元/股[13] 新产品和新技术研发 - 公司持续开发新项目，积极拓展销售渠道[12] 市场扩张和并购 - 2023年公司营收达到19.3亿元，同比增长320.8%[9] - 2023年净利润亏损11亿元，同比下降130.2%[9] - 2024年Q1营收达到5.6亿元，同比增长138.7%[10] - 2024年Q1净利润达到2.5亿元，同比增长317.3%[10] - 2023年期间费用率下降76.6个百分点，运营改善[11] - 2024-2026年净利润预计分别为12.65亿元、15.54亿元和16.67亿元[13]

业绩总结 - 公司2023年实现收入19.3亿，同比增长320.8%[1] - 公司1Q2024实现收入5.6亿元，同比增长138.7%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为12.65、15.54、16.67亿元，同比增长1250.5%、22.9%、7.3%[6] - 宋城演艺2023年营业总收入预计为1.926亿元，2024年预计增至2.818亿元，2025年和2026年分别为3.366亿元和3.467亿元[10] - 2023年每股收益为-0.04元，2024年预计为0.48元，2025年和2026年分别为0.59元和0.64元[10] - 毛利率分别为66.3%、71.8%、73.4%和73.9%[10] - 2023年净利润率为-5.7%，2024年预计为44.9%，2025年和2026年分别为46.2%和48.1%[10] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 23年公司实现营业收入19.3亿元/同比增长320.8%，较19年恢复度73.8%，归母净利润-1.1亿元/同比下降130.2%，扣非归母净利润-0.9亿元/同比增长6.2% [1] - 24Q1公司实现营业收入5.6亿元/同比增长138.7%，归母净利润2.5亿元/同比增长317.3%，扣非归母净利润2.5亿元/同比增长349.1% [1] - 公司旗下各景区业绩表现良好，杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情、桂林千古情等景区23年营收均实现大幅增长 [1] - 公司未来将持续开拓新项目如湖北三峡千古情，同时对现有景区进行升级改造 [1] - 预计24-26年公司归母净利润将达到12.3/14.7/17.5亿元 [1] 财务数据总结 - 23年公司实现营业收入19.3亿元，同比增长320.8% [1] - 23年公司归母净利润-1.1亿元，同比下降130.2% [1] - 24Q1公司实现营业收入5.6亿元，同比增长138.7% [1] - 24Q1公司归母净利润2.5亿元，同比增长317.3% [1] - 预计24-26年公司归母净利润将达到12.3/14.7/17.5亿元 [1] 风险提示 无

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[7] 报告的核心观点 演艺主业营收回暖，各园区恢复情况不一 - 公司主营演艺业务2023年实现营收16.67亿元，已恢复至2019年同期水平的95%。[1] - 各地景区恢复情况不一,桂林与张家界景区营收已超越2019年,丽江景区也已基本恢复,上海与西安景区2023年重新开园,项目仍在爬坡期,杭州景区与三亚景区营收规模较疫前仍有一定差距。[1] 文旅需求持续释放，新项目表现超预期 - 随着国内经济持续复苏,在政策、供给、宣传等因素催化下,今年以来城乡居民出游意愿高涨。[2][3] - 公司全力以赴迎接文旅市场的蓬勃发展,春节期间公司诸多指标全面超越2019年同期,新项目广东千古情景区盛大开业,打破多项纪录。[3] 销售管理费用率下降，公司盈利能力持续改善 - 2023年公司毛利率为66.35%,同比+16.21pcts,2024Q1毛利率为68.75%,同比+17.73pcts,恢复接近2019年同期水平。[4][5] - 2023年公司销售费用率同比减少0.29pct至4.59%,管理费用率同比减少78.00pcts至7.61%。[4][5] 保留意见影响消除，聚焦主业轻装上阵 - 4月26日,公司2022年度审计报告中保留意见所涉及事项的影响已消除,公司短期风险出清,聚焦演艺主业发展,未来成长可期。[6] 盈利预测与投资建议 - 考虑到花房集团的长期股权投资损益影响,预计公司2024-2026年的归母净利润为12.86/15.70/17.96亿元,每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股,对应4月29日收盘价的PE分别为22/18/16倍,维持"增持"评级。[7]

业绩总结 - 宋城演艺2023年营业收入同比增长320.8%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.7、16.0、18.7亿元[1] - 宋城演艺2024年预计营业收入将达到2688.36百万元，较2023年增长39.56%[4] - 预计2024年净利润将达到1294.06百万元，较2023年增长1291.68%[4] - 公司2024年预计EBITDA为1887.91百万元，较2023年增长361.01%[6] - 营业利润增长率预计为1542.32%[4] - 预计2024年ROE为14.41%[4] - 预计2024年ROA为11.90%[4] - 预计2024年ROIC为40.66%[4] - 预计2024年每股收益为0.48[4] - 预计2024年每股净资产为3.31[4] 未来展望 - 公司给予2024年28倍PE，对应目标价13.44元，维持“买入”评级[1] - 可比公司峨眉山、丽江股份、长白山2024-2026年平均PE分别为23、24、21、19倍[3] 其他新策略 - 公司提醒投资者在使用本报告中的信息时应自行判断是否采用，并自行承担风险[9] - 公司不对投资者使用本报告及其内容所造成的后果承担法律责任[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收19.26亿元，同比增长320.76%[1] - 归母净利润亏损1.10亿元，同比下滑130.20%[1] - 公司现场演艺2023年实现营收16.67亿元，同比增长315.63%[2] - 预测2024年营业收入为2,591百万元，增长率为34.51%[8] - 公司财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到334.3亿元，较2022年增长10.67%[9] - 预计2025年净利润将达到153.3亿元，较2023年增长140.37%[9] - 营业利润率预计2024年将达到1492.79%，2025年将略有下降至15.23%[9] - 预计2026年每股收益将达到0.60元，较2024年增长30.43%[9] 未来展望 - 2024-2026年预计归母净利润分别为12.06/13.85/15.63亿元，维持“买入”评级[6] - 预计2026年每股收益将达到0.60元，较2024年增长30.43%[9] 新产品和新技术研发 - 公司现场演艺2023年实现营收16.67亿元，同比增长315.63%[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现营收19.26亿元，同比增长320.76%[1] 其他新策略 - 华龙证券研究所总部位于北京市东城区安定门外大街189号天鸿宝景大厦西配楼F4层[13] - 华龙证券研究所分支机构包括兰州市城关区东岗西路638号文化大厦21楼[13] - 华龙证券研究所分支机构包括上海市浦东新区浦东大道720号11楼[13] - 华龙证券研究所分支机构包括深圳市福田区民田路178号华融大厦辅楼2层[13]

业绩总结 - 公司23年实现营收同比增长320.8%[1] - 公司23年归母净利润扭亏为盈[1] - 公司24Q1营收同比增长138.7%[1] - 公司24Q1归母净利润同比增长317.3%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润同比增长349.1%[1] - 公司23年毛利率为66.3%，同比增加16.2pcts[1] - 公司24Q1毛利率为68.7%，同比增加17.7pcts[1] - 公司24-26年EPS分别为0.49/0.59/0.68元[2] - 公司24-26年PE分别为22/18/16倍[2] 未来展望 - 宋城演艺2024年预计营业收入将达到268.9亿元，2025年将增至312.1亿元[3] - 2026年预计净利润为18.28亿元，较2024年增长13.6%[3] - 公司2023年的ROE为-1.5%，2024年预计将提升至15.4%[3] - 公司2025年的资产负债率预计将降至9%[3] - 公司2026年的PE为16，PB为2.5，EV/EBITDA为11.2[3] 投资评级 - 投资评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] 其他 - 分析报告指出，各种估值方法及模型都有局限性，估值结果不保证证券能够以该价格交易[5] - 分析师声明中指出，报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具报告[6] - 法律主体声明中指出，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[7] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8]

业绩总结 - 公司2023年营收达到19.26亿元，同比增长320.76%[1] - 公司2023年毛利率为66.35%，同比提升16.21个百分点[3] - 公司2023年全国国内旅游人数同比增长93.3%，恢复至19年的81.4%[6] - 公司2023年杭州宋城景区营收同比增长243.9%[9] - 公司2023年丽江景区营收同比增长285.56%[11] - 公司预计2024-2026年收入分别为27.95、33.69、37.69亿元，同比增速分别为45.1%、20.5%、11.9%[12] - 公司维持合理价值为12.14元/股，对应24年25倍PE估值，维持“买入”评级[12] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为27.95、33.69、37.69亿元，同比增速分别为45.1%、20.5%、11.9%[12] - 公司维持合理价值为12.14元/股，对应24年25倍PE估值，维持“买入”评级[12] 新产品和新技术研发 - 公司2023年全国国内旅游人数同比增长93.3%，恢复至19年的81.4%[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年杭州宋城景区营收同比增长243.9%[9] - 公司2023年丽江景区营收同比增长285.56%[11] 其他新策略 - 公司存在宏观经济波动风险、存量项目增速放缓风险和新项目落地及盈利不及预期的风险[14][15][16] - 公司从事的现场演艺主要为各种室内外演出，可能会因剧场设施故障等原因发生安全事故，对公司经营和品牌带来负面影响[17]