[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------ ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Title] 汽车行业 2024 三季报综述：行业总体平稳 运行，整车有所分化 [Table_ReportType] ——汽车行业跟踪报告[Table_ReportDate] 2024 年 11 月 12 日 [行业核心观点： Table_Summary] 2024 年 Q1-3 汽车行业总体平稳运行，其中汽车零部件板块表现较好， 整车有所分化，新能源车增长势头不改，成为汽车行业增长的重要推动 力。国内以旧换新政策持续推进，政策层面的大力支持将进一步释放存 量市场的换购需求，叠加中国汽车性价比优势明显，出口增长势头有望 延续，建议关注具备品牌、市场优势以及积极布局海外市场的优质汽车 企业。 投资要点： 2024Q1-3 汽车板块总体营收和归母净利润同比均小幅增长。2024 年 1- 9 月汽车板块实现营收 27,458.78 亿元，同比增长 3.09%；实现归母净 利润 1139.89 亿元，同比增长 9.49%。2024 年 1-9 月汽车板块整体毛利 率与净利率分别为 16.41%和 4.36%，较 202 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 10 月多家新能源车企销量表现亮眼 [Table_ReportType] ——汽车行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 11 月 12 日 [行业Table_Summary] 事件： 受益于汽车以旧换新政策、地方置换补贴及新车型密集投放，叠加四季 度为汽车销售旺季，多家新能源车企 10 月销量创下新高，新能源汽车 市场火热。 投资要点： 2024 年 10 月，行业龙头比亚迪销量首次突破 50 万辆，同比增长 66.5%， 在新能源汽车市场中遥遥领先。2024 年 1-10 月，比亚迪累计销量已经 超过 325 万辆，累计同比增长 36.49%，增长势头强劲，展现出比亚迪 在新能源汽车市场强大的竞争力。 2024 年 10 月，理想汽车交付新车 51,443 辆，同比增长 27.3%,在新势 力车企中销量排名第一。2024 年 1-10 月，理想汽车 2024 年共交付 393,255 辆。 2024 年 10 月，小鹏汽车交付新车 23,917 辆，同比增长 20%。2 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

市场表现 - A股三大指数周一集体收涨沪指涨0.51%深成指涨2.03%创业板指涨3.05%沪深两市成交额25071.28亿元申万行业中电子计算机传媒领涨煤炭银行房地产领跌概念板块里科创次新股国家大基金持股先进封装领涨海南自贸区乳业社区团购领跌[1][6] - 港股恒生指数收跌1.45%恒生科技指数收跌0.35%[1][6] - 海外美国三大指数集体收涨道指涨0.69%标普500涨0.1%纳指涨0.06%[1][6] - 国内市场各指数表现如上证指数收盘3470.07涨跌幅0.51%等[3] - 国际市场各指数表现如道琼斯收盘44293.13涨跌幅0.69%等[4] 金融数据与政策 - 10月末M2余额同比增长7.5%增速比上月末高0.7个百分点M1同比下降6.1%较上月收窄1.3个百分点为年内首次增速回升前十个月人民币贷款增加16.52万亿元社会融资规模增量累计为27.06万亿元比上年同期少4.13万亿元10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右新发放个人住房贷款利率为3.15%左右均处于历史低位[2][8] - 央行行长潘功胜表示下一步要加大货币政策逆周期调节力度促进股票市场投资和融资功能相协调拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道完善应对股票市场异常波动等政策工具维护金融市场平稳健康运行抓好发行上市再融资审核全链条监管压实中介机构看门人责任[2][8] 政策利好与影响 - 十四届全国人大常委会会议通过增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务新增债务限额全为专项债务限额一次报批分三年实施且从2024年起连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债累计可置换4万亿元加上之前的共增加地方化债资源10万亿元置换后可节约6000亿元左右[9] - 此次大规模增加地方政府债务限额有助于缓解地方财政压力化解债务风险助力地方支持经济发展畅通资金链条增强发展动能体现逆周期调节政策取向推动缓解总需求不足促进国内需求回暖与增长动能回升更好发挥政府债券作用[9] - 增量财政政策仍值得期待如支持房地产市场健康发展相关税收政策发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等政策专项债券支持回收闲置存量土地等政策且2025年将实施更给力财政政策[9] - 积极的财政政策有助于提升市场信心随着利好政策落地国内消费房地产市场等表现有望回暖提振资本市场信心稳定市场预期对资本市场产生积极影响宽基指数成分股中的绩优股权重股等或成资金配置重点方向[10] 美国大选相关 - 特朗普赢得美国大选共和党掌握参议院且有望掌握众议院若掌握众议院将有利于特朗普财政政策推行[10] - 共和党政策以美国优先为理念偏保守主义注重呵护美国在全球领先地位关注移民和通胀将制造业基础设施建设能源行业作为经济支柱对外推行美国利益优先主义或推进逆全球化对部分科技领域有一定利好[10] - 特朗普和哈里斯在多领域有政策分歧特朗普财政支出幅度大赤字率提升债务增长预期提速企业税率下降幅度大增加首套房税收激励支持化石燃料发展收紧移民政策[10] - 特朗普政策将使再通胀财政赤字压力加大降息节奏受扰动可能引发美债信用担忧带来更高通胀水平美国经济向好非美经济承压[10] - 美国对华外贸政策趋于收紧中美贸易摩擦是持久战我国将减少对美依赖加强内需支撑一带一路沿线国家是重点布局方向[10] - 美股市场受边际提振可关注美股大盘成长美债承压黄金短期高位承压中期有布局空间A股估值短期受扰动需关注我国政策推行和落地情况[10]

[Table_RightTitle] [Table_Title] 聚焦信创产业及化债政策带来的投资机遇 [Table_ReportType] ——计算机行业周观点(11.04-11.10) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 11 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（11.04-11.08）沪深300指数上涨5.50%，申万计算机行业上涨 14.41%，领先于指数8.91pct，在申万一级行业中排名第1位。本周建议 关注信创、人工智能及数据要素领域的投资机会。1）特朗普赢得大选 后若延续此前任期的对华政策，中美科技摩擦可能加剧，倒逼国内信创 产业提速发展，建议关注CPU、GPU、操作系统、数据库等信创产业链的 核心组成，以及重点行业领域信创进程的加速发展；2）化债政策有望 缓解地方财政资金压力，推进政务IT、党政信创等领域的需求落地；3） 国家医保局召开医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，建议关 注医疗领域公共数据的运营、数据要素的价值释放以及医疗IT的建设 需求；4）人工智能产业大模型更新及应用迭代持续落地，建议关注AI Agent等应用的加速落地。中长期 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 证券研究报告|通信 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略快评报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 2024年11月4日 - 11月10日期间，沪深300指数上涨5.50%，申万电子指数上涨9.36%，在31个申万一级行业中排第5，跑赢沪深300指数3.86个百分点特朗普赢得2024年美国总统选举，预期其新一届任期或进一步强化对华科技贸易管制力度，美国众议院中国特别委员会启动半导体设备公司调查，强化了半导体产业链自主可控逻辑中长期看，科技摩擦加剧有望推动中国芯片厂商技术升级，若海外加大贸易出口管制力度，国内设备等相关领域厂商市场份额有望进一步提升 [1][20] - 建议把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注算力建设、消费电子、面板等领域的投资机遇算力建设方面，全球AI巨头资本支出持续加码，拉动产业链上游部件需求，关注AI芯片、PCB、HBM、先进封装等领域消费电子领域，AI手机、AIPC硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟、新产品陆续发布，有望加速渗透，关注华为产业链、苹果产业链的核心供应商面板领域，供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略稳定面板价格，高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，关注中国大陆面板行业的龙头企业 [13] 各板块情况总结 智能手机 - 2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长2%，全球智能手机收入同比增长10%，平均售价增长7%，收入和平均售价均创下三季度历史新高 [2][16] 面板 - 2024年11月上旬，电视面板价格保持稳定，显示器面板持续下跌，部分笔记本面板价格也出现下滑情况 [2][16] 存储 - 由于部分供应商在2024年获利后展开新增产能规划，预估2025年整体DRAM产业位元产出将年增25%，成长幅度较2024年大，若排除HBM产品，2025年一般型DRAM (Conventional DRAM)位元产出预计年增20%，三大DRAM原厂中，SK hynix（SK海力士）因HBM产品大幅提升获利，2025年新增产能幅度最大 [2][17] 半导体 - 2024年第三季度全球半导体销售额为1660亿美元，比2023年第三季度增长23.2%，比2024年第二季度增长10.7%，其中，2024年9月全球销售额为553亿美元，比2024年8月总额531亿美元增长4.1% [2][17] 半导体设备 - 美国众议院中国特别委员会向多家半导体制造设备公司发出信函，要求详细披露其在中国市场的销售情况，包括销售量、主要客户以及技术流向等敏感信息，收件名单包括应用材料公司、泛林集团、KLA这三家美国半导体制造设备制造商，以及日本东京电子和荷兰ASML等五家公司，要求12月1日前提交包括在中国的前30名客户名单、对特定国家安全或限制贸易名单上公司的销售情况，以及任何将制造业务从美国转移到海外的计划等详细信息 [2][18] 电子板块周行情 - 2024年11月4日 - 11月10日期间，沪深300指数上涨5.50%，申万电子指数上涨9.36%，在31个申万一级行业中排第5，跑赢沪深300指数3.86个百分点2024年初至今，沪深300指数上涨19.61%，申万电子行业上涨24.29%，在31个申万一级行业中排名第5位，跑赢沪深300指数4.67个百分点本周电子板块中，6个二级子行业和15个三级子行业全部上涨，期间涨幅最大的二级子行业为半导体，涨幅为11.98%，三级子行业中，涨幅居前的包括半导体设备和半导体材料，涨幅分别为16.39%和12.05%，2024年累计来看，三级子行业中涨幅居前的是半导体设备和印制电路板，涨幅分别为46.94%和38.43%目前SW电子板块PE(TTM)为73.07倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为49.58倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平，基于人工智能广泛应用、新能源车智能化加速渗透、物联网加速渗透等趋势利好，认为板块估值仍有上涨空间本周申万电子行业成交活跃度有所上升，5个交易日期间，申万电子行业成交额为17087.58亿元，平均每日成交3417.52亿元，日均交易额较前一个交易周上升3.33%本周申万电子行业大部分个股上涨，个股周涨幅最高为61.12%，申万电子行业471只个股中，上涨453只，下跌18只，上涨比例为96.18% [20][22][24][26][28] 电子板块公司情况 - 股东增减持情况：如华特气体、迅捷兴、格林达等公司有股东减持，拓邦股份有员工持股计划增持，春秋电子等有其他股东减持等 [31] - 大宗交易情况：列出了如创益通、唯特偶、晶方科技等众多公司的大宗交易信息，包括交易日期、成交价、成交量、成交额等 [33] - 限售解禁：列出了未来三个月电子板块限售解禁的公司情况，包括好上好、伊戈尔、有研硅等公司的解禁日期、解禁数量、总股本、占比等信息 [37]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 智谱推出"清影"升级版，《宝可梦大集结》 国服正式上线 [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(11.04-11.10) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 11 日 [本周核心观点及投资建议： Table_Summary] 上周传媒行业（申万）上涨 7.25%，居市场第 9 位，跑赢沪深 300 指 数。从上周行业整体表现情况来看，AI 产业景气度持续提升，随着智 谱在 11 月 8 日推出视频生成产品"清影"升级版，支持生成 10s、4K、 60 帧超高清视频及自动匹配音效，并开源其模型，我们认为这是 AI 视 频与 AI 音频领域进一步的融合发展，将促进生成式 AI 加速迈向多模 态模型，更加高效赋能影视行业视频制作流程简化，大幅缩短创意落 地实现的时间成本，也降低了影片创作的人力成本。随着算力的不断 积累与铺设，国内 AI 大模型持续迭代，商业化变现有望持续落地，有 望进一步推动 AI 基础设施产业链的持续发展，商业化变现与基础 ...