报告的核心观点 SW 电子行业整体业绩向好，但子板块表现有所分化 [6][7][8][9] - SW 电子 2024 年前三季度实现营业收入 23,800.62 亿元，同比增长 17.37% - 整体期间费用率为 11.13%，同比下降 0.42个百分点，费用管控良好 - 前三季度实现归母净利润 1008.29 亿元，同比上升 37.94%，大于同期营收升幅 - 三级子板块业绩表现有所分化，数字芯片设计、集成电路封测、光学元件、印制电路板、模拟芯片设计、面板等表现较好 半导体子板块中数字芯片设计和集成电路封测表现较好 [8] - 数字芯片设计和集成电路封测子板块前三季度归母净利润分别同比增长 214.96%和 58.33% - 主要受益于 AI 算力加速建设和终端设备需求复苏 消费电子子板块分化，品牌消费电子利润承压，零部件及组装表现较好 [8] - 品牌消费电子归母净利润增速不及营收增速，主要受原材料成本上升等因素影响 - 第四季度大厂新品频发和"双十一"促销有望提振消费电子需求 光学光电子子板块中面板和光学元件盈利大幅改善 [8] - 面板子板块扭亏为盈，主要受益于面板供给端格局优化 - 光学元件子板块归母净利润同比大幅增长，受益于下游终端需求复苏 电子元器件子板块业绩稳步向好 [8] - 印刷电路板、被动元件子板块前三季度营收及归母净利润均实现同比增长 - 主要受益于终端复苏及 AI 算力加速建设带动的电子元器件需求 投资建议 关注绩优子板块的结构性机遇 [8][9] - 建议关注数字芯片设计、封测、光学元件、面板等业绩转暖的子板块 风险因素 [9] - AI 应用发展不及预期 - AI 终端需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 国产产品性能不及预期 - 数据统计口径差异