行业投资评级 - 报告维持社会服务行业"强于大市"的投资评级 [3] 行业核心观点 - 上周社会服务指数跑赢沪深300指数1.04个百分点,在申万31个一级行业指数涨跌幅排第17 [13] - 年初至今社会服务指数跑输沪深300指数26.18个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第29 [13] - 上周社会服务子板块均有下跌,其中酒店餐饮下跌3.19%、旅游及景区下跌2.63%、教育下跌3.56%、专业服务下跌1.73%、体育下跌1.61% [18] - 社会服务板块的PE估值为酒店餐饮21.81、旅游及景区32.95、教育41.13、专业服务23.23、体育21.02 [21][22] 旅游行业 - 大型国际赛事如巴黎奥运会对旅游业具有强大拉动力,为法国乃至整个欧洲带来旅游热潮 [31][32][33][34] - 海南将为免签证赴琼外国人提供便利服务,优化通关环境,方便免签证来琼外国人从海南省入境、出境 [26][27][28][29][30] - 建议关注受益于出入境恢复带来口岸免税回暖的免税龙头,以及受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头 [51] 教育行业 - 新东方回归教育主业,传统核心业务如出国考试准备、出国咨询等业务收入增长良好 [39][40] - 粉笔发布中期业绩预告,净利润同比增长212.9%,AI技术应用大幅提升教学效率 [42][43][44] - 建议关注积极转型发展、符合政策要求的职教公司,以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头 [51] 风险提示 - 自然灾害和安全事故风险 [53] - 政策风险,包括免税专营政策变化、签证政策变化 [54] - 宏观经济不及预期风险 [55]

核心观点 - 近日，国家发展改革委等部门制定了《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》,明确了数据中心建设的集约化、高密化、低碳化发展方向 [12] - 该计划提出到2025年底,全国数据中心布局更加合理,整体上架率不低于60%,平均电能利用效率降至1.5以下,可再生能源利用率年均增长10%,平均单位算力能效和碳效显著提高 [12] - 该计划要求新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内,国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2 [12] - 该计划还对服务器等设备提出了更为具体的能效标准,要求采用能效达到相关标准规定的节能水平及以上的服务器产品 [12] - 该计划鼓励因地制宜推动液冷、蒸发冷却等高效制冷散热技术,以及人工智能节能技术在数据中心运维中的应用 [12] 行业数据跟踪 - 2022年1-6月,实物商品网上零售额为5.96万亿元,同比增长8.8%,占社会消费品零售总额的比重为25.3% [15] - 2022年6月,规上快递业务收入为1158.9亿元,同比增长8.6%,增速环比下降7个百分点;业务量为145.7亿件,同比增长17.7%,增速环比下降6.1个百分点 [15] - 2022年1-6月,规上快递业务收入为6530亿元,同比增长15.1%,增速较1-5月回落1.5个百分点;业务量为801.6亿件,同比增长23.1%,较1-5月增速回落1.3个百分点 [15] - 2022年6月,快递服务品牌集中度指数(CR8)为85.3%,环比提升0.1个百分点,行业集中度进一步提升 [15] - 2022年6月,顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递的业务量分别为11.08/20.23/22.02/19.65亿票,同比分别增长8.9%/28%/22.9%/29% [15] - 2022年6月,顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递的件均价分别为15.77/2.00/2.25/2.01元/件,同比分别下降4%/13.8%/5.1%/9% [15]

行业投资评级 - 报告维持传媒行业"强于大市"的投资评级 [4] 行业核心观点 - 7月105款游戏版号下发,其中包括米哈游版动森《星布谷地》等值得关注的产品 [51] - 2024上半年小游戏收入破166亿元,同比增长60.5% [50] - 微信小游戏月活用户已突破5亿 [52] - PlayStation携近30款PS5游戏精彩亮相ChinaJoy 2024 [53] - OpenAI发布全新搜索引擎产品SearchGPT,Meta发布开源大模型Llama 3.1系列 [54][55] 游戏板块 - 腾讯《地下城与勇士》和《王者荣耀》位居移动游戏畅销榜前两位 [37][38] - 《三角洲奇兵》和《千罗大陆:淋尔说》分别位居iOS和Android预约榜第一 [39] 影视板块 - 上周电影票房同比下降30.77%,环比下降24.53% [43][44] - 《抓娃娃》以52.30%的票房占比位居周票房榜首 [46][47] 投资建议 - 建议关注游戏储备丰富、研发能力强、布局小游戏的头部公司 [61] - 建议关注聚焦会员内容制作、微短剧表现突出的视频平台 [62] - 建议关注已有生成式AI应用落地的公司 [63][64] 风险因素 - 政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧等 [65]

报告行业投资评级 报告维持通信行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 明确数据中心的集约化、高密化、低碳化发展方向,强化"东数西算"布局。[7] 2) 对能效提出更高要求,明确服务器等产品能效标准。[9][12] 3) 推广节能技术装备,如液冷等高效制冷散热技术,并鼓励人工智能技术在数据中心运维中的应用。[13] 分类总结 数据中心建设布局 - 明确到2025年底,国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上,国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平。[7] - 到2030年底,全国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平,可再生能源利用率进一步提升,北方采暖地区新建大型及以上数据中心余热利用率明显提升。[7] 能效标准提升 - 新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内,国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。[9] - 对服务器等设备提出更为具体的能效标准,如塔式和机架式服务器能效限定值及能效等级、服务器和数据存储设备能效"领跑者"评价要求。[9][12] 节能技术推广 - 鼓励液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术,提高自然冷源利用率。[13] - 强化人工智能节能技术应用,结合智能运维平台,实现数据中心算存运及基础设施资源的高效协同联动。[13]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[11] 报告的核心观点 - 上周沪深300指数下跌3.67%,申万计算机行业下跌1.61%,领先于指数2.06pct,在申万一级行业中排名第11位[4] - 2024年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级31个行业中排名第30位,沪深300指数基本下跌0.64%,申万计算机下跌28.29%,落后于指数27.65pct[29] - 上周计算机谈备、IT原务II、软件齐发均下跌,计算机没备行业下跌2.46%,IT服务II下跌0.91%,软件开发上涨1.68%[30][31] - 从估值情况来看,SW计算机行业PE(TTM)下跌至31.97倍,低于2016年至今历史均值48.15倍[33] - 行业的关注度上升,上周5个交易日申万计算机行业成交额2496.29亿元,平均每日成交499.26亿元,日均交易额较前一个交易周上涨5.86%[37] 根据目录分别进行总结 产业动态 - 广州北部湾区(花都)智能网联汽车"车路云"一体化应用试点项目获批,产业将进入快速落地期[20] - GPT-4o mini版登顶了lmsys大模型竞技场,OpenAI将为开发者提供免费微调服务[21][22] - 微软在Azure上支持开发者微调Phi-3-mini和Phi-3-medium AI模型[22] - 谷歌推出新版Gemini聊天机器人,增加了"事实核查"功能[23] - OpenAI推出AI搜索引擎SearchGPT,基于GPT-4系列模型[24] - 北京发布"人工智能+"行动计划,促进大模型在重点行业的应用[25][26] 行业行情回顾 - 上周计算机行业下跌1.61%,领先于指数2.06pct,在申万一级行业中排名第11位[4] - 2024年初至今申万计算机行业下跌28.29%,落后于指数27.65pct[29] - 计算机设备、IT服务II、软件开发子行业分别下跌2.46%、0.91%、上涨1.68%[30][31] - 行业估值处于历史中枢偏低水平,PE(TTM)为31.97倍,低于2016年至今的48.15倍[33] - 行业成交额上升,日均交易额较前一周上涨5.86%[37] - 上周计算机板块超半数个股下跌,下跌股票数占比56.34%[39]

行业投资评级 报告维持电子行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 存储器产业营收有望创新高,DRAM年增约51%,NAND Flash年增长29%。[15] 2) 电视面板价格下滑,显示器和笔记本面板均价保持稳定。[16] 3) 2024年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量增长50.1%,国内厂商出货份额超过50%。[17] 4) 存储器大厂SK海力士季度收入和利润创新高,HBM销售大幅增长。[18] 5) 中国智能手机市场延续增长势头,vivo登顶出货第一。[19] 行业分析 1) 电子板块整体下跌,跑输沪深300指数1.62个百分点。[5] 2) 电子板块估值高于历史中枢水平,PE(TTM)为60.85倍。[9] 3) 电子板块大部分个股下跌,上涨比例为13.40%。[10] 4) 电子板块成交额日均下跌19.40%。[27]

行业投资评级 报告给出了行业的投资评级为"强于大市(维持)"[2]。 报告的核心观点 1) 6月受"618"大促前置影响,快递件量增速回落[4] 2) 行业集中度进一步提升,龙头快递公司受益于规模及成本优势,或进一步提升市场份额[4] 3) 行业集中度提升趋势或延续,市场份额提升诉求驱动下价格竞争或将延续[4] 4) 行业主要个股估值处于历史相对低位,建议积极关注估值修复机会[4] 行业数据总结 1) 1-6月实物商品网上零售额增速回落,同比+8.8%,占社会消费品零售总额的比重为25.3%[5] 2) 6月快递业务收入同比+8.6%,增速环比下降7pct,业务量同比+17.7%,增速环比下降6.1pct,单件均价7.95元/件,环比+1.4%[7] 3) 1-6月快递业务收入同比+15.1%,增速较1-5月回落1.5pct,业务量同比+23.1%,较1-5月增速回落1.3pct[7] 4) 6月快递服务品牌集中度指数(CR8)为85.3%,环比提升0.1pct[8] 5) 顺丰/韵达/圆通/申通6月业务量同比分别增长8.9%/28%/22.9%/29%,受"618"前置影响件量增速环比均有所回落[8] 6) 顺丰/韵达/圆通/申通6月件均价同比分别下降4%/13.8%/5.1%/9%,环比基本持平[8]

核心观点 市场回顾 - 上周五 A 股三大指数集体收涨。沪指涨 0.14%，深成指涨 1.45%，创业板指涨 0.92%；沪深两市成交合计 6059 亿元，较上个交易日有所放量；北向资金小幅净流出 3.49 亿元。行业方面，家用电器、国防军工和汽车行业领涨，仅银行、公用事业、食品饮料行业下跌。概念板块方面，汽车拆解概念、商业航天、成飞概念领涨；仅 DRG/DIP 概念、家庭医生概念、ST 板块下跌。港股方面，恒生指数微涨 0.10%，恒生科技指数收涨 0.66%。海外方面，美国三大股指集体收涨，道指涨 1.64%，标普 500 指数涨 1.11%，纳指涨 1.03%；欧洲主要股指普遍收涨，亚太股市涨跌不一。[4] 重要新闻 上海市国资委与 9 家央企签署专项合作协议，助力三大先导产业 - 为着力壮大三大先导产业，上海在设立千亿规模的产业投资母基金的同时，上海市国资委于 2024 年 7 月 26 日与 9 家央企签署专项战略合作协议，聚焦三大先导产业发展，加强项目投融资、综合金融服务、科技创新、产业培育等领域合作。[11] - 签约各方将充分依托上海区位、要素、平台等综合优势，着力贯通国资央企、上海市属国企和其他所有制企业优势资源，共同构建央地合作、互利共赢的科创服务体系，围绕集成电路、生物医药、人工智能等上海三大先导产业领域项目加强投融资联动。[11] 上半年我国黄金产量同比微增，消费量同比下降 - 2024 中国国际黄金大会期间公布的数据显示，上半年我国黄金产量 179.634 吨，同比增长 0.58%；黄金消费量 523.753 吨，同比下降 5.61%。[11] - 与会人士认为，当前中国在国际黄金市场当中占据了非常稳固的领先地位，同时中国黄金市场面临着进一步深化高质量发展、助推金融强国建设的新形势新要求。[11] - 展望未来，应加快建设自主可控安全高效的黄金市场金融基础设施，防范化解各类风险，着力提升服务实体经济质效，以黄金市场的高质量发展助推金融强国建设。[11] 基金重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块受到市场关注 - 2024 年 Q2SW 传媒行业指数有所下跌，同期成交量处于较低水平，资金活跃度有所下降，估值（PE-TTM）仍有较大修复空间。[17] - 从 2024 年 Q2 的基金重仓配置情况看，SW 传媒行业仍处于低配，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。[17][18] 6 月航空数据跟踪点评 - 6 月民航总周转量环比继续修复，国内航线进入自然增长阶段，国际航线较快修复。[20] - 从 6 家航司运营数据来看，淡季国内航线供需环比有所下降，国际航线保持修复态势。[20] - 进入暑运旺季，国内航线有望保持稳定增长、国际航线修复有望加快，上市航司业绩有望持续受益。[20] 24H1 业绩预喜率较高，半导体周期曙光初现 - SW 电子行业共 161 个公司披露 2024 年 H1 业绩预告，占比约 33.3%，披露率高于 A 股整体。[23] - SW 电子行业 2024 年 H1 业绩预喜率约七成，高于 A 股整体业绩向好比例。[23] - 24H1 电子行业归母净利润预计同比大幅增长，主要是下游终端复苏及 AI 产业链加速建设提振半导体行业需求，半导体行业周期有望见底回升。[23]

报告行业投资评级 - 报告维持交通运输行业"强于大市"评级[4] 报告的核心观点 - 6月民航总周转量环比继续修复,国内航线进入自然增长阶段,国际航线较快修复[6] - 从6家航司运营数据来看,淡季国内航线供需环比有所下降,国际航线保持修复态势[6] - 进入暑运旺季,国内航线有望保持稳定增长、国际航线修复有望加快,上市航司业绩有望持续受益[6] 报告内容总结 行业运营情况 - 6月国际航线供需环比持续提升,国内航线环比有所下降[7] - 6家上市航司国内/国际航线客座率整体水平均有所抬升[8] - 6月六家上市航空公司运营飞机数量环比持平[9] 行业业绩预测 - 四大航司2024H1业绩预计大幅减亏,春秋和吉祥航空归母净利润预增[10] 风险因素 - 经济修复不及预期、国际航线修复不及预期、油价大幅波动、汇率大幅波动等[11]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[64] 报告的核心观点 - 2024年Q2 SW传媒行业指数有所下跌,同期成交量处于较低水平,资金活跃度有所下降,估值(PE-TTM)仍有较大修复空间[4] - 从2024年Q2的基金重仓配置情况看,SW传媒行业仍处于低配,游戏板块及广告营销板块受到市场关注,基金重仓配置集中,抱团现象较为显著[4] 行业分析 资金活跃度和估值 - 2024年Q2申万传媒行业指数下跌22.77%,日均成交额大幅下降,资金活跃度有所下降[1][2] - 申万传媒行业指数的估值(PE-TTM)处于历史低位,有较大修复空间[2] 基金重仓配置 - 2024年Q2 SW传媒行业的基金重仓比例为0.81%,低配比例为0.73%,处于历史中下水平[26][28] - 基金重仓标的数量占行业内总数的50.38%,集中度有所下降,处于中等水平[30][31] 重仓股情况 - 2024年Q2 SW传媒行业前十大重仓股中,游戏板块占据7席,市场关注度较高[34][35][37][38] - 前十大重仓股股价Q2均下跌,分众传媒下跌幅度最小[34][35] - 基金重仓配置集中,前5/10/20大重仓股市值占比分别为60.07%/81.31%/92.97%,抱团现象较为显著[60][61] 加减仓情况 - 前十大加仓股中,吉比特和分众传媒持股市值大幅增加[43][44] - 前十大减仓股中,游戏及影视院线标的占主导地位[49][50][52] 子板块分析 - 以全部A股为基准,游戏板块重仓比例与低配比例处于同等水平,其他子板块仍为低配,广告营销板块低配比例缩减幅度较大[55][56] - 以SW传媒行业为基准,游戏板块维持超配,广告营销板块超配比例大幅增长,关注度提升[57][58] 投资建议 - 传媒行业的机构配置和估值均处于历史较低水平,有较大的提升空间 - 关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司,以及广告营销领域的龙头公司[62]