证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 近一年行业与沪深 300 比较 传媒 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 08/23 10/23 01/24 03/24 06/24 08/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 市场行情回顾 ◼ 投资建议 ◼ 风险提示 ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：腾讯游戏二季度收入同比增长。据中证网讯，8 月 14 日，腾 讯公布 2024 年第二季度业绩。财报显示，得益于多款长青游戏的用 户参与度提升，以及《地下城与勇士：起源》《爆裂小队》（Squad Busters）等新游的成功发布，二季度本土收入恢复增长，海外收入 加速增长。我们认为，在腾讯等公司持续增长带动下，游戏市场整体 景气度有望提升，相关游戏公司有望受益。 AI 应用：中国知网向秘塔发送侵权告知函。据财联社 8 月 16 日电， 上海秘塔网络科技有限公司 8 月 16 日发布声明，称收到中国知网 CNKI 系列数据库编辑出版单位的侵权告知函。我们认为，随着 AI 产 业的持续发展，AI 版权内容的需求进一步增长，文本语料的 AI 版权 将 ...

格拉默美洲区 24Q2 边际修复，乘用车座椅走向全球 ——24H1 业绩点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 ◼ 事件描述 公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收约 110.06 亿元，同比 +5.47%；归母净利润约 0.53 亿元，同比-35.54%。其中 24Q2，营收约 57.19 亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润约 0.34 亿元，同 比+52.02%，环比+78.63%。 ◼ 核心观点 继峰分部贡献主要增量，格拉默美洲区持续减亏。 继峰分部：24H1 实现营收 24.84 亿元，同比增长 52.00%，收入快速增 长主要系公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速，新 业务收入增速较快。其中，座椅向客户交付 8.9 万套，营收 8.97 亿元， 同比+730.56%；出风口产品营收 1.66 亿元，同比+74.74%，EBIT 实 现盈利；车载冰箱于 24H1 首次贡献收入，实现营收约 0.2 亿元。 格拉默：24H1 实现营业收入 86.25 亿元，同比下降 2.82%，收入同比 略有下滑主要系受到海外部分汽车市场产量下滑影响。由于固 ...

核心观点 - 上周A股市场两融余额小幅下降,交易活跃度整体回落 [2][3] - 主要指数PE估值分位跌多涨少,其中中证1000领跌 [4][29][30] - 主要风格PE估值分位跌多涨少,消费风格领跌 [46][47] - 行业中石油石化行业PE估值分位领涨,国防军工行业跌幅较大 [60] 股债收益率和两融情绪 - 股债收益率上行,权益投资性价比较高 [13] - 两融余额下降,融资买入额占比下降 [16][17] - 交易活跃度整体小幅下降,沪深300成交额跌幅较大 [19][21][25] 指数估值 - 主要指数PE估值分位跌多涨少,中证1000领跌 [29][30][31] - 创业板指、Wind双创、中证500估值分位依然处于历史相对低位 [32][35] - 上证综指、深证成指、创业板指PB估值分位下跌1个百分点 [31] 风格估值 - 主要风格PE估值分位跌多涨少,消费风格领跌 [46][47] - 稳定风格PE估值分位相对其他风格位于高位 [53] - 周期风格PB估值分位下跌17.1个百分点,稳定风格上涨7.3个百分点 [47] 行业估值 - 石油石化行业PE估值分位领涨,上涨4.0个百分点 [60] - 国防军工行业PE估值分位下降8.8个百分点 [60] - 消费者服务行业PE估值分位下降5.8个百分点 [60]

报告的核心观点 - 宁波凭借其海洋中心城市定位和发达的港口经济，已成为长三角的重要经济枢纽 [2] - 宁波市能够凭借其卓越的地理位置优势，同时依托于港口经济效应成为长三角交通枢纽和中国对外贸易的重要门户 [2] - 宁波舟山港的全球物流优势，连续多年保持全球货物吞吐量第一的位置 [2][10][11] - 宁波市政府正积极推动产业升级，通过"246"万千亿级产业集群规划，重点发展汽车制造、高端装备等关键领域 [2][3] 根据目录分别进行总结 1. 东海之滨、景明人和 - 宁波市位于浙江省东北部，是浙江省第二大城市，全国5个计划单列市之一 [10] - 宁波有漫长的海岸线和众多岛屿，岸线总长为1562公里，占浙江省海岸线的1/3 [21] - 宁波拥有丰富的旅游及文化资源，包括雪窦山、保国寺、东钱湖等众多景点 [14] - 宁波在各领域拥有众多知名人物，如院士屠呦呦、商业家邵逸夫、文化大家黄宗羲等 [14] 2. 海洋中心城市，双循环的重要港口 - 宁波舟山港连续多年保持全球货物吞吐量第一的位置，是全球唯一超过10亿吨的港口 [22][23][25] - 宁波舟山港2023年集装箱吞吐量连续6年位居全球第三，仅次于上海和新加坡 [23] - 宁波舟山港已开辟300余条集装箱航线，连接200多个国家和地区的600多个港口 [26] - 宁波拥有多个与周边城市的铁路大通道，包括通苏嘉甬高铁、杭甬高铁等 [28][29] - 宁波拥有一座国际机场：宁波栎社国际机场，2023年旅客吞吐量1290万人 [31][32] 3. 深耕高端制造，产业迎来跨越式发展 - 制造业是宁波经济的支柱产业，2022年制造业税收占比约为44.3% [35] - 宁波市高新技术产业、装备制造业占工业增加值比重较高，2023年分别占比62.84%、52.31% [36] - 宁波拥有国家自主创新示范区宁波高新区，1个国家重点实验室等创新资源 [39] - 宁波市"十四五"规划提出聚焦汽车及零部件、高端装备等优势产业 [39][55] - 宁波市的机器人产业链覆盖工业机器人、服务机器人、特种机器人等整机全品类 [61][63]

消费与就业 - 7月城镇调查失业率上升至5.2%[1] - 7月社会消费品零售额当月同比增速2.7%，低于1-7月累计同比3.5%[2] - 7月餐饮收入增速回落但商品零售增速反弹[20] 固定资产投资与房地产 - 1-7月固定资产投资累计同比增速3.6%，自4月以来持续下降[8] - 1-7月民间投资累计同比增速为0.0%，占固定资产投资比重为51.2%[39][63] - 7月二手住宅价格指数一线城市继续收窄降幅，但二三线城市价格指数增速进一步下行[41] 工业与服务业 - 7月工业增加值同比增速5.1%，高于工业高技术产业增加值同比8.9%[48] - 7月计算机通信电子设备制造业增加值同比14.3%，汽车制造业同比4.4%[48][55][57] - 7月服务业生产指数同比4.8%，信息传输软件和信息技术服务业同比12.6%[49] 投资建议与风险提示 - 消费出现反弹但投资增速持续回落[62][63] - 房地产政策时滞效果存在风险[64] - 财政支出节奏变化存在风险[65]

当前政策定位 - "稳增长、调结构、防风险"已经成为当前与下一阶段宏观经济政策的基本架构[1][2][3][4] - 政策力度要求是"保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配"[33] - 政策支持重点包括惠民生、促消费，以及"五篇大文章"[20][27][28] - 防范化解风险方面主要包括房地产市场平稳健康发展、地方一揽子化债方案、资本市场内在稳定性等[23][24][25] 金融数据观察 - 7月M1增速下行但M2增速反弹，社会融资增速回升[5] - 人民币贷款余额增速企稳，地方政府债与企业债增速保持上升趋势[5] 利率汇率观察 - 逆回购利率和DR007保持相对稳定[49] - 1年期MLF利率和1年期LPR呈现下降趋势[50] - 中美10年期国债收益率利差有所收窄[55] - 美元指数有所上升，人民币汇率保持基本稳定[60] 投资建议 - 宏观政策效果正逐步释放，未来政策将继续支持稳增长、调结构、防风险[61][62] 风险提示 - 受海外地缘政治冲击、大宗商品价格波动等因素影响，维护价格稳定可能面临挑战[63]

报告公司投资评级 - 报告给予金盘科技"买入"评级 [3] 报告的核心观点 海外收入高增，对冲国内压力 - 2024 上半年公司外销收入约 7.9 亿元，同比增长约 49%，内销收入约 21.1 亿元，同比下降约 10% [2] - 国内新能源业务同比下降约 19%，但公司积极进取，非新能源业务呈现不同幅度增长，其中重要基础设施收入同比增长约 105%，发电及供电收入同比增长约 67%，新基建收入同比增长约 83% [2] 在手订单充裕，双轮驱动发展 - 截至 2024 年 6 月末，公司在手订单约 65.6 亿元，同比增长约 30%，其中内销订单约 37.1 亿元，同比下降约 8%，外销订单约 28.5 亿元，同比增长约 180% [2] - 未来公司将继续双轮驱动发展，一方面加强国内市场拓展力度，另一方面深挖海外市场潜力，增强全球化竞争力 [2] 产能建设推进，实现全球布局 - 公司 2023 年变压器产量约 4984 万 KVA，2024Q1 销量约 718 万 KVA [2] - 公司 2024 年 1-6 月外销订单快速增长，加快全球产能布局，已扩大墨西哥产能，并做好扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂布局，预计 2024 年四季度在波兰备好产能 [2] 盈利预测与估值 - 预计金盘科技 2024-2026 年收入分别是 90/119/144 亿元，归母净利润分别是 7.8/11.0/14.1 亿元 [3] - 按照 2024 年 8 月 13 日收盘市值，对应 PE 分别是 21/15/12 倍 [3]

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国经济数据趋弱加剧衰退担忧，工业金属价格承压 ——有色行业周报（2024.7.29-2024.8.02） ◼ 核心要点 1、贵金属 美国 7 月非农及失业率数据走弱，引发对美国经济衰退的担忧加剧， 美联储降息预期增强、国际政治冲突迭起，进一步驱动市场对冲风险 的交易，中长期仍坚定看好金价走势。美国 7 月数据不理想：非农就 业人口增长 11.4 万人，远不及预期；失业率为 4.3%，超过预期的 4.1%； ISM 制造业 PMI 指数为 46.8，跌至年初以来最低水平。这将加剧人们 对就业前景及经济衰退的担忧。市场对美联储降息预期不断强化，由 9 月预期降息 25BP 提升至 50BP。7 月 31 日，哈马斯领导人哈尼亚在 德黑兰遇袭身亡，为当前已经混乱的国际局势更添一份阴霾。政治冲 突迭起，或将进一步驱动市场对冲地缘冲突风险的交易，金价预计将 高位震荡，中长期维度看实际利率下行仍是金价向好的核心动力，坚 定看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 美国经济数据走弱，交易衰退，工业金属价格承压。上周铜、铝价格 向下窄幅 ...

建筑材料 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 地产下行持续放缓，继续推荐消费建材细分龙头 ——建材行业周报（2024.8.5-2024.8.9） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：深圳珠海开展"收储"，存量商品房去库有望提速，上海 8 月土拍市场活跃度提升。据中指研究院，1-7 月百强房企销售同比下降 40.1%，降幅环比上月继续收窄 1.5pct；7 月市场进入传统销售淡季，7 月百强房企销售额同比下降 19.4%，环比降低 35.2%。据克尔瑞地产研 究，8 月上海新一轮集中土拍溢价率升至 12.1%，其中徐汇滨江地块溢 价 30%成交，刷新全国楼板价记录，土拍市场活跃度有所回升。8 月 7 日，深圳发布通告，拟开展收购商品房用作保障性住房工作；8 月 9 日，华发股份公告拟与珠海华发集团或其子公司开展存量商品房交易 业务。我们认为，深圳、珠海开展收储有望促进存量商品房去库存， 其他城市有望跟进，加快地产新模式构建，下半年市场或有望企稳。 玻纤：据卓创资讯，本周国内无碱粗纱市场价格稳中小幅调整，多数 厂价格维稳。截至 8 月 8 日，国内 2400 ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 加快全面绿色转型， 推动经济社会发展绿色化、低碳化 ◼ 核心观点 8 月 11 日，根据新华网，中共中央、国务院发布《关于加快经济社会 发展全面绿色转型的意见》，提出主要目标为到 2030 年，重点领域绿 色转型取得积极进展，主要资源利用效率进一步提升，经济社会发展 全面绿色转型取得显著成效。到 2035 年，绿色低碳循环发展经济体系 基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面 进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。 文件继续强调加大非化石能源发展。文件强调，要加快西北风电光伏、 西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布 式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新 能源，推进氢能"制储输用"全链条发展。统筹水电开发和生态保护， 推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平 稳建设节奏。到 2030 年，非化石能源消费比重提高到 25%左右。根据 国家能源局数据，2023 年我国非化石能源消费比重提升至 17.9%，从 2013 年 ...