报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入端 - 公司聚焦主业发展,速冻调制食品增长势头良好 [2] - 24H1 分产品来看,速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品分别实现营收38.3/22.1/12.9/1.9亿元,分别同比+21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08% [2] - 24H1 分渠道来看,经销商/特通直营/商超/新零售/电商分别实现营收61.1/5.2/4.3/3.3/1.5亿元,分别同比+12.42%/-15.27%/-3.03%/+27.32%/+7.28% [2] 利润端 - 24H1公司毛利率/净利率分别为23.91%/10.82%,分别同比+1.81pct/-0.06pct [2] - 销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.14%/3.80%/-0.65%,分别同比+0.08pct/+0.75pct/+0.13pct [2] 综合竞争力 - 公司推进属地化转型,销地产策略升级为产地研+产地销,抢占区域市场份额 [2] - 渠道端顺应渠道变迁趋势,推动特通渠道、餐饮连锁以及新零售定制化,加大新兴渠道投入布局 [2] - 新品方面,公司顺势而为发力烤肠,通过自建渠道等方式推动铺市,市场反应积极 [2] 盈利预测与估值 - 预计24-26年公司营收155.8/174.2/195.1亿元,同比+10.9%/11.8%/12.0% [3] - 预计24-26年EPS分别为5.6/6.4/7.2元,对应2024/8/21收盘价PE分别为13x/11x/10x [3]

公司概况 - 慈星股份成立于2003年,是国内智能针织装备的龙头企业,主要从事针织机械的研发、生产和销售 [1][21] - 公司主要产品为智能针织机械设备,包括横机、事坦格、圆机等,近年来新开发的一线成型机型进一步丰富了产品线 [23] - 公司第一大股东为宁波裕人智慧科技(集团)有限公司,实际控制人为孙平范 [23] 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入20.32亿元,较上年同期增长6.90%;归母净利润为1.14亿元,较上年同期增加25.27% [25][26] - 公司主营业务突出,电脑针织横机营收占比稳定在五成左右,一线成型电脑横机新机型稳步发展 [28] - 公司横机业务毛利率整体保持在30%左右,其中一线成型新机型毛利率较高达40.85% [29][32] 行业地位 - 公司是国内横机行业龙头,引领针织装备走向智能时代,拥有行业最齐全的各类针距电脑横机 [21] - 2010年公司并购欧洲老牌横机制造商瑞士事坦格,开始进入全成型横机领域 [21][54] - 2022年公司推出自主知识产权的KS系列一线成型横机,打破了德日企业在全成型横机领域的垄断地位 [53][54] 全成型技术优势 - 全成型针织技术可实现无缝编织,简化工艺流程、提高工作效率并节约人工成本 [42][43] - 全成型针织服装具有单独定制属性,迎合了服装行业"小单快返"的趋势 [44][74] - 全成型针织技术应用场景广阔,可用于服饰、医疗等多个领域 [46][47] 发展战略 - 公司紧跟针织产业链向低成本国家转移的趋势,积极开拓一带一路国家市场 [78][79][80] - 公司实施股权激励计划,为内生增长提供动力,2022年业绩目标已达成 [84][85][86] - 预计公司未来几年营收和净利润将保持较快增长,一线成型横机有望成为新的业绩增长点 [91]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 软件销售和电网业务表现亮眼 - 公司软件销售/环保监测/电力监测设备分别实现营收1.92/1.52/0.59亿元，分别同比+25.77%/-3.28%/+97.85% [2] - 公司软件销售增长势能良好，主因电力造价软件中清单、配网、新能源类软件产品更新升级需求拉动 [2] - 电力监测设备表现强劲，公司产品力优秀，有效满足市场需求，营销策略积极有为，相关产品放量带动板块收入高增 [2] 盈利能力显著提升 - 24H1公司毛利率为68.15%，同比+1.31pct [2] - 销售费用率/管理（含研发）费用率/财务费用率分别为15.85%/27.36%/-2.19%，分别同比-2.63pct/-6.42pct/-0.81pct [2] - 净利率为35.29%，同比+14.55pct [2] - 公司高毛利业务软件销售增长以及整体规模效应提升带动公司盈利能力向上，费用端控费效果突出，带动公司整体净利率显著改善 [2] - 24H1销售收现4.82亿元，同比+13.95% [2] 电网业务空间广阔有望延续高增 - 我国电力行业信息化持续增长，2025年市场规模有望超800亿元，2021-2025CAGR达约19.3% [3] - 公司新一代油色谱智能在线监测系统市场空间广阔 [3] 高分红提升股东回报 - 公司发布2024年半年度利润分配预案，拟每10股派送现金红利3.9元（含税），以自有资金共计派送约1.42亿元 [3] - 分红方案提升股东回报，有望持续提振投资者信心 [3]

报告的核心观点 - 上周国内2年期国债收益率上行、10年期国债收益率下行,10年期与2年期国债利差边际收窄 [3][14][15] - 上周美国10年期国债收益率下行,美元指数边际回落,中美10年期国债利差小幅缩小 [4][23][24][28] - 8月新成立基金38只,其中12只为股票型基金 [32][33][34] - 1-8月新成立ETF基金数量同比增加,8月新成立5只股票型ETF基金 [37][38][39] - 上周北上资金净流出,年内净流入为负 [47][48][50] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重小幅下降 [59][60][61] - 8月有4家公司IPO发行,首发募资金额37.1亿元 [68][69] 报告分类总结 宏观流动性 - 国内2年期国债收益率上行、10年期国债收益率下行,10年期与2年期国债利差边际收窄 [3][14][15] - 美国10年期国债收益率下行,美元指数边际回落,中美10年期国债利差小幅缩小 [4][23][24][28] 市场流动性 - 8月新成立基金38只,其中12只为股票型基金 [32][33][34] - 1-8月新成立ETF基金数量同比增加,8月新成立5只股票型ETF基金 [37][38][39] - 上周北上资金净流出,年内净流入为负 [47][48][50] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重小幅下降 [59][60][61] - 8月有4家公司IPO发行,首发募资金额37.1亿元 [68][69]

报告的核心观点 - 我们认为对中介机构股票发行服务的规范政策是新"国九条"在上市公司层面的深化和细化,将有力规范上市辅导和增发等行为,突出"过程"导向,也意味着股票发行的市场化、法制化进一步推进,有利于提高上市公司质量,优化和完善权益市场生态。[1] - 证券公司、会计师事务所、律师事务所不得以上市结果作为收费条件这一规定将增强中介机构的独立性和客观性,减少其因追求上市结果而产生的财务造假、欺诈发行等违法违规行为。同时,也有助于提高保荐业务和审计业务的质量,保护投资者利益。[2] - 地方政府不得为公司上市给予奖励这一规定有望优化地方政府与企业上市活动之间的关系,通过消除可能的直接奖励机制,鼓励市场机制在企业上市过程中发挥公平、公正、透明等主导作用。同时,也有助于地方政府采取更加审慎的态度,支持企业基于自身发展需求和市场条件成熟度来决定上市时机。[2] 报告内容总结 中介机构收费规范 - 中介机构遵循市场化原则、可以按照工作进度分阶段收取服务费用,但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。[2] - 信息披露文件需详细列明各类中介服务合同收费标准、金额、付费安排等内容。[2] 地方政府奖励政策 - 地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件,给予发行人或者中介机构奖励。[2] 投资建议 - 强调财报真实性将使公司业绩、现金流情况得到更多关注,发行辅导收费不与上市结果挂钩使其拟上市企业客观评估自身未来成长能力,这两者在二级市场投资中或将产生映射,同时促使投资风格更趋稳健,因此我们建议关注业绩优异、现金流稳定、成长性确定的龙头及大市值风格。[3]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [4] 核心观点 社零数据 - 7月社零总额37757亿元,同比增长2.7%,服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降5.2% [2] - 考虑到后续的金九银十及双十一大促,金银珠宝、服装品类消费有望恢复 [11] 服装行业 - 运动品牌经营稳健,电商渠道增长亮眼。李宁上半年收入同比增长2.3%,361度上半年收入同比增长19.2% [12] - 电商渠道的布局为国货品牌发展提供了较为稳定的力量,叠加2024年各大赛事对体育消费的助推,国货运动品牌业绩有望呈现稳健向上趋势 [12] 制造行业 - 越南纺织出口数据创新高,7月出口额达42.9亿美元,同比增长12.4%,前7个月出口额同比增长5.9% [13] - 随着品牌去库逐步进入尾声,上游制造端订单需求有望提升,布局越南工厂、基本面稳定且快反能力突出的纺织制造企业有望稳定运行、延续复苏态势 [13][14] 投资建议 - 建议关注受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业、品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌、海外公司库存情况好转且拥有快反能力的纺织制造龙头企业、悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头 [15] 风险提示 - 消费复苏不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动等 [67]

报告行业投资评级 报告给出了电力设备行业的"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. 工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本 征求意见稿）》,对"综合利用"做出了明确规定,包括企业总体要求、梯次利用企业和再生利用企业的具体指标。[1][12][13] 2. 我们认为,该意见稿有助于加强行业废旧电池综合利用管理,推动行业高质量发展。[1][13] 行业数据跟踪 1. 2024年7月,中国新能源汽车销量99.1万辆,环比下降6%,同比增长27%。[20] 2. 2024年7月,中国新型储能新增功率规模约3.4GW,同比增长80%,能量规模约8.5GWh,同比增长114%。[28][29][31] 3. 2024年7月,中国锂电池产量94.8GWh,同比增长7%,环比下降2%。[36][37] 4. 2024年7月,中国三元正极产量5.9万吨,同比增长3%,环比增长19%;LFP正极材料19.4万吨,同比增长39%,环比增长8%。[39][40][42] 5. 2024年7月,中国负极产量15.6万吨,同比增长2%,环比下降1%。[44][45] 6. 2024年7月,中国隔膜产量16.2亿平,同比增长23%,环比下降2%。[48][49] 7. 2024年7月,中国电解液产量10.9万吨,同比增长6%,环比下降1%。[50][51][52] 8. 2024年6月,中国碳酸锂进口量1.96万吨,同比增长53%,环比下降20%。[53][54][55] 行业与公司动态 1. 湖北咸宁嘉鱼县举办锂离子电池研发与产业化项目签约仪式,计划总投资7.5亿元,分三年建设22条锂电池自动化生产线。[67] 2. SES AI的100Ah锂金属电芯顺利通过GB 38031-2020《电动汽车用动力蓄电池安全要求》的安全测试,是行业首个通过该标准的锂金属电芯。[67] 3. 大唐集团发布2024-2025年度4GWh磷酸铁锂电池储能招标公告。[67] 4. 德方纳米、诺德股份、多氟多等公司发布了股权质押、资产收购等公告。[69] 5. 格林美公司实施限制性股票激励计划,拟向激励对象授予920.5万股。[69]

机械设备 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 "以旧换新"政策发力，工程机械设备需求有望 大幅增长 ——行业周报（20240805-20240809） ◼ 板块行情回顾 本期（8 月 5 日-8 月 9 日），沪深 300 下跌 1.56%，A 股申万机械设 备指数下跌 2.55%，在申万 31 个一级子行业中排名第 24。申万机械 设备二级子行业中工程机械表现较好，下跌 0.91%，轨交设备 II 表现 较差，下跌 4.57%。申万机械设备三级子行业中楼宇设备表现较好， 上涨 0.92%，电机Ⅲ较差，下跌 5.04%。 ◼ 核心观点 "以旧换新"政策发力，设备工器具购置投资大幅提升。根据人民网， 2024 年 3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动 方案》，加快实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准 提升等四大行动。2024 上半年，我国机动车回收量达到 307.4 万辆， 同比增长 24.8%；1—5 月，主要电商平台家电以旧换新销售额同比增 长 82.8%；我国设备工器具购置投资同比增长 17.3%，拉动固定资产 投资增长 2.1 个百 ...

报告行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [5] 报告核心观点 - NAND 颗粒市场价格小幅波动,2Q24 NAND Flash/DRAM 市场营收出炉 [2] - DRAM 颗粒价格小幅波动,SK 海力士加入 4F² DRAM 研发阵营 [2] - SK 海力士为 Waymo 自动驾驶独家供应 HBM2E [28][29] - 渠道和行业 SSD 价格小幅波动 [2][25] 根据报告目录分别总结 1. 存储芯片周度价格跟踪 - NAND 颗粒市场价格小幅波动,平均涨跌幅为-0.01% [2] - DRAM 颗粒价格小幅波动,平均涨跌幅为-0.54% [2] - 渠道和行业 SSD 价格小幅波动,32GB eMMC价格小幅下调 [2][25] 2. 行业新闻 - 2Q24 NAND Flash/DRAM 市场规模大幅增长,全球存储市场规模同比增长97.7% [26] - SK 海力士加入 4F² DRAM 研发阵营,以降低EUV工艺成本 [27] - SK 海力士为 Waymo 自动驾驶独家供应 HBM2E [28][29] 3. 公司动态 - 德明利完成企业级 SSD 团队组建,加快产品开发测试和客户送样 [30] - 江波龙表示各大存储原厂报价保持向上态势,呈现结构性分化 [31] - 兆易创新专用电源管理系列产品致力于解决低电压、智能便携式设备的电源管理需求 [32]

7 月社零同比+2.7%，消费市场平稳恢复 ——7 月社零数据点评 ◼ 核心观点 2024 年 7 月社零同比增长 2.7%，增速环比增加 0.7pct。据国家统计局， 7 月份，社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 2.7%，低于 wind 一 致预期的 3.06%，增速环比增加 0.7pct。其中，除汽车以外的消费品零售 额 33959 亿元，增长 3.6%，增速环比增长 0.6pct。我们认为，7 月消费市 场总体呈现平稳恢复态势，考虑到暑期旅游需求释放及以旧换新等政策支 持，居民消费潜力有望持续向好。 从消费类型看，商品零售环比增速高于餐饮消费。7 月份，商品零售额 33354 亿元，同比增长 2.7%，增速环比提升 1.2pct；餐饮收入 4403 亿元， 增长 3.0%，增速环比下降 2.4pct。7 月服务业持续恢复，全国服务业生产 指数同比增长 4.8%，比上月加快 0.1 个百分点，铁路运输、航空运输、文 化体育娱乐等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间。我们认 为，虽然餐饮消费增速有所放缓，但考虑到 23 年同期较高基数影响及暑 期消费刺激，服务及文旅消费有望保持活跃 ...