行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [4] 核心观点 社零数据 - 7月社零总额37757亿元,同比增长2.7%,服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降5.2% [2] - 考虑到后续的金九银十及双十一大促,金银珠宝、服装品类消费有望恢复 [11] 服装行业 - 运动品牌经营稳健,电商渠道增长亮眼。李宁上半年收入同比增长2.3%,361度上半年收入同比增长19.2% [12] - 电商渠道的布局为国货品牌发展提供了较为稳定的力量,叠加2024年各大赛事对体育消费的助推,国货运动品牌业绩有望呈现稳健向上趋势 [12] 制造行业 - 越南纺织出口数据创新高,7月出口额达42.9亿美元,同比增长12.4%,前7个月出口额同比增长5.9% [13] - 随着品牌去库逐步进入尾声,上游制造端订单需求有望提升,布局越南工厂、基本面稳定且快反能力突出的纺织制造企业有望稳定运行、延续复苏态势 [13][14] 投资建议 - 建议关注受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业、品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌、海外公司库存情况好转且拥有快反能力的纺织制造龙头企业、悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头 [15] 风险提示 - 消费复苏不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动等 [67]