报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 钢价有望回升,期待盈利拐点。公司产品定价主要为"材料价格+加工费"模式,主要原材料钢材价格持续下跌导致公司收入承压。预计四季度工业补库信号增强,原料或率先进入补库周期,支撑钢价反弹,有利于公司单位盈利提升 [5] - 下游需求偏弱叠加智能化改造,导致短期业绩承压。公司新签合同和产量增速均有所放缓,但公司加大智能化改造力度,有望提升生产效率、降低生产成本,继续强化竞争优势 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入103.3亿元,同比增长6.73%;实现归母净利润4.3亿元,同比下降22.58% [5] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为10.5/12.4/13.8亿元,对应EPS为1.52/1.80/2.00元,PE为7.4/6.2/5.6倍 [6] - 公司2022-2026年营业收入增速分别为1.7%、18.6%、-2.6%、6.1%、5.1%;归母净利润增速分别为1.1%、1.4%、-11.0%、18.4%、10.9% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为12.0%、11.1%、10.4%、10.5%、10.5%;净利率分别为5.9%、5.0%、4.6%、5.1%、5.4% [11] - 公司2022-2026年ROE分别为14.1%、12.8%、10.3%、10.9%、10.8%;ROIC分别为9.6%、8.9%、7.0%、7.4%、7.5% [11]

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | 传媒 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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本周核心观点及投资建议 折叠屏 - 传音推出折叠屏新机型,相关产业链有望持续受益 [5] - 随着折叠屏手机新机发布,相关产业链有望持续受益 [5] 苹果产业链 - T-Mobile称苹果iPhone 16系列销量优于iPhone 15,相关产业链有望持续受益 [16] - 苹果发布会或推动用户换机进程,相关产业链有望持续受益 [5] 被动元件 - 村田、TDK等被动元件一线厂部分产品或将涨价,被动元件产业链有望受益 [15] - 随着智能手机旺季即将到来叠加PC市场复苏,或将驱动被动元件价格上涨,国内被动元件厂商有望持续受益 [5] 先进封装 - 鸿海评估在欧洲设半导体封装测试厂,相关产业链有望持续收益 [18] - 先进封装在算力时代重要性逐步凸显,相关产业链有望持续受益 [5] 投资建议 - 建议关注受益于安卓新机发布的折叠屏产业链 [7] - 建议关注受益于Apple Intelligence推出与iPhone新机发布的苹果产业链 [7] - 建议关注受益于行业涨价的被动元件产业链 [7] - 建议关注以先进封装为代表的半导体周期复苏主线 [7] 市场回顾 板块表现 - 本周A股申万电子指数下跌0.17%,整体跑输沪深300指数1.49pct,跑输创业板综指数0.56pct [8] - 申万电子二级行业中,光学光电子板块上涨1.28%,表现较好;元件板块下跌2.41%,表现较差 [9] - 申万电子三级行业中,品牌消费电子板块上涨4.75%,表现较好;印制电路板板块下跌3.28%,表现较差 [10][11] - 从海外市场指数表现来看,整体继续维持强势 [12] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位分别为:慧为智能、波导股份、深华发A等 [13] - 个股涨跌幅后十位分别为:华映科技、江丰电子、东田微等 [13] 行业新闻 被动元件 - 村田、TDK等被动元件一线厂部分产品或将涨价,涨幅10%至20% [15] 苹果产业链 - T-Mobile称苹果iPhone 16系列销量优于iPhone 15,Pro/Max更受欢迎 [16] 折叠屏 - 传音推出PHANTOM V Fold2/Flip2手机,配备多项AI功能 [17] 先进封装 - 鸿海评估在欧洲设半导体封装测试厂,山东小芯片先进封装厂进展不错 [18] 公司动态 立讯精密 - 公司自主研发Optamax超低损耗、抗折弯高速裸线技术,保证高速传输时信号的稳定性和清晰度 [19] 甬矽电子 - 公司专注于中高端先进封装,将持续坚持中高端先进封装定位 [20] 晶方科技 - 公司专注于集成电路先进封装技术服务,相关产品应用广泛 [21] 蓝箭电子 - 公司的锂电保护IC产品暂无固态电池的相关应用 [22][23]

报告行业投资评级 报告维持汽车行业"增持"评级。[11] 报告的核心观点 1. 终端需求方面，2024年9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比增长18%，环比增长12%。展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长。[27] 2. 经销商库存方面，根据中国汽车流通协会数据，汽车经销商库存较2024年7月有所下降，2024年8月汽车经销商综合库存系数约1.16。[11] 3. 新能源车型竞争持续。据盖世汽车不完全统计，截至8月13日，超15家车企推出了购车优惠政策。这些优惠政策主要集中在国家补贴和置换补贴上，以及部分车企将7月的优惠政策进行了延期。[11] 报告分类总结 行情回顾 1. 过去一周(2024/09/18~2024/09/20)，申万汽车行业上涨2.19%，表现强于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第7。[12] 2. 细分板块涨跌幅：过去一周(2024/09/18~2024/09/20)，汽车零部件涨幅最大，汽车服务涨幅最小。[13] 3. 板块个股涨跌幅：过去一周(2024/09/18~2024/09/20)，涨幅前五的个股分别为云内动力21.74%、万安科技12.04%、瑞鹄模具11.64%、星宇股份10.53%、恒帅股份10.32%。[13] 行业数据跟踪 1. 汽车月度销量：据中汽协数据，2024年8月汽车销量约245.3万辆，环比+8.5%，同比-5%。[21][22] 2. 汽车周度销量：据乘联会数据，2024年9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比增长18%，环比增长12%。[27] 3. 原材料价格跟踪：截至2024年9月20日，国内电池级碳酸锂价格约为74200元/吨，较2024年9月13日变化0%。国内铜价格约为76030元/吨，较2024年9月13日变化2%。[29][30] 行业动态 1. 深圳腾势新能源汽车有限公司发生股权变更，比亚迪汽车工业有限公司将腾势剩余的10%梅赛德斯-奔驰（中国）投资有限公司股份回购。[32] 2. 长城汽车与越南成安集团签署合作备忘录，双方将进行CKD组装合作。[32] 3. 阿维塔科技在泰国曼谷举办品牌发布会，正式推出阿维塔11右舵版。[32] 新车上市 1. 蔚来全新品牌乐道的首款车型——乐道L60正式上市。[32] 2. 东风汽车推出岚图梦想家PHEV和岚图梦想家纯电。[33] 公司动态 1. 天铭科技获得传动装置相关专利。[34] 2. 国机汽车全资子公司中汽工程收到中标通知书。[34]

报告行业投资评级 - 报告给出了"增持"的行业投资评级,表示分析师看好行业基本面,预计行业相对表现将优于同期基准指数 [1] 报告核心观点 - NAND颗粒市场价格小幅波动,三星开始量产PCle 5.0 PM9E1 SSD,采用自研5nm控制器和第八代V-NAND,性能、存储容量、能效和安全性等关键属性均得到改善 [1][10] - DRAM颗粒价格小幅下跌,华邦电子表示强劲的AI需求使主要供货商专注于HBM和主流DRAM [11] - 美光正在将12层HBM3E送交给AI产业链重要合作伙伴进行验证 [12][13] - 渠道客户为双11和"黑五"大促提前小批量备货,给渠道市场带来一些活力,整体价格相对稳定 [9] - 嵌入式市场以平稳为主,原厂仍在加速谈判Q3合约价 [9] 公司动态 - 东芯股份将继续以"提供可靠高效的存储产品及设计方案"为使命,专注于存储芯片设计领域的科技创新 [14] - 协创数据一直密切关注客户需求及市场行情变化,及时调整采购策略,服务器再制造业务产能持续爬坡 [15] - 江波龙聚焦于半导体存储应用产品的全链条能力建设,具备在外发和自有产能之间进行灵活调整的空间 [16] - 太极股份在数据要素领域将继续发挥离数近、用数广、管数强的优势,推动应急、交通等领域数据治理 [17][18] 公司公告 - 德明利回购注销1名离职员工已获授予但未解除限售的限制性股票 [19] - 壹石通拟使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理 [19] - 佰维存储首次公开发行的部分限售股将于2024年9月27日起上市流通 [19] - 协创数据全资子公司为公司向银行申请授信额度提供连带责任保证 [19]

深耕神经外科，植入医疗器械领域领跑者 聚焦神经外科，全面覆盖神外高值耗材 [14][15][16] - 公司于2008年9月在广州成立，是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业 - 截至2023年12月31日，公司已在国内获准注册10个III类医疗器械产品、1个II类医疗器械产品注册证 核心管理层拥有丰富行业经验，股权激励提振员工信心 [17][18][19][20][21] - 创始人袁玉宇先生为实控人，核心管理层具有深厚的行业经验 - 公司推出新一期股权激励计划，有望进一步调动核心团队积极性 公司营收稳健增长，新产品放量可期 [22][23][24][25] - 2023年公司营收2.31亿元，同比增长18%，归母净利润为0.41亿元，同比增长14% - 人工硬脑(脊)膜是公司主要收入来源，新产品如颅颌面修补产品、可吸收再生氧化纤维素止血产品和硬脑膜医用胶逐步贡献业绩增量 神经外科高值耗材市场空间大，公司多维产品矩阵有望打开成长天花板 人工硬脑(脊)膜市场方兴未艾，集采有望助力公司市占率提升 [26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 人工硬脑(脊)膜是用于修补因颅脑、脊髓损伤、肿瘤等引起的硬脑膜或脊膜缺损 - 动物源性材料存在诸多不足，人工合成材料更具优势 - 国内人工合成材料占比较低，公司产品性能突出，集采有望提升市占率 PEEK颅颌面修补产品临床效果优于钛材料，集采有望快速替代，市场空间广阔 [36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 钛材料是目前临床广泛应用的颅颌面修补材料，但存在一些缺点 - PEEK材料有效弥补了钛材料的缺点，近年来市场规模快速增长 - 公司PEEK颅颌面修补产品在省际联盟集采中中标，有望加速替代钛材料 氧化再生纤维素止血材料技术壁垒高，公司产品有望打破进口垄断 [45][46][47][48][49][50][51] - 神经外科手术对止血材料要求苛刻，氧化再生纤维素止血材料优势明显 - 目前国内神经外科手术使用的高端止血产品基本被进口产品所垄断 - 公司吉速亭®获批，打破进口垄断局面，积极推进产品在其他外科领域的适应症 可吸收医用胶国内临床优势突出，国内竞争格局良好，公司有望抢占先机 [52][53][54][55][56][57] - 可吸收医用胶可有效防止神经外科手术中脑脊液渗漏 - 国内仅有迈普医学和赛克赛斯两家公司有硬脑膜医用胶产品 - 公司硬脑膜医用胶采用多组分交联及雾化成胶技术，解决了现有产品的问题 在研管线丰富，神外高耗产品矩阵日趋完善 [58][59][60][61] - 公司在研产品覆盖止血材料、医用胶等方向，有望进一步巩固和扩大行业内竞争优势 - 公司致力于丰富止血类领域产品，巩固和扩大竞争优势 盈利预测与投资建议 [62][63][64][65] - 我们预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现2.91/3.80/4.96亿元，同比增长26.1/30.5/30.6% - 公司聚焦神经外科高值耗材领域，核心产品硬脑膜补片有望借助带量采购政策落地，实现市场份额提升；PEEK颅颌面修补产品有望在中短期内持续提供快速增量；公司新产品止血纱和脑膜胶业务有望快速放量，成为公司新的增长点 风险提示 [66][67][68] 1. 市场竞争加剧的风险 2. "带量采购"政策相关风险 3. 新产品研发及技术迭代的风险

宏观研究/宏观点评专题 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|------------------ ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 1. 美国经济趋弱、美联储降息预期增强及国际冲突迭起,短期内贵金属高位震荡,长期看好,金价有望创新高[1][6] 2. 工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平,预计短期内价格承压,需观察去库情况[7] 3. 小金属价格上涨,驱动行业及公司盈利改善,带来投资机会[8] 行业分类总结 1. 贵金属: - 黄金价格有望开启中长期上涨周期[1][15] - 白银价格大涨,金银比下降[16][17][18] - 黄金非商业净多头持仓减少[19] 2. 工业金属: - 铜铝内需延续去库,价格小幅上涨,短期仍偏弱[7] - 铜铝库存有所下降,但仍维持较高水平[19][20][21] 3. 能源金属: - 碳酸锂价格小幅回暖,电解钴价格下行,硫酸镍价格持平[22][23][24] 4. 小金属及新材料: - 稀土价格有所回落,小金属价格多数持平[25][26][27][28][29][30][31][32]

报告行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[9] 报告的核心观点 AI 算力 - OpenAI 发布了新的 o1 模型,开启了 AI 通用复杂推理的新篇章,关注 AI 算力产业链投资机会。[6][23] - o1 模型采用了新的训练方法,如强化学习和"思维链"处理查询,能够比人类更快地回答更复杂的问题。[23] AI 大模型及应用 - 腾讯云与努比亚达成战略合作,将推动腾讯健康医疗大模型技术在可穿戴设备端的落地,关注 AI 商业化应用。[6][19] 自动驾驶/虚拟座舱 - 文远知行获准在横琴开展自动驾驶小巴商业收费运营,自动驾驶产业链有望受益。[6][18] 根据目录分别进行总结 1. 本周核心观点及投资建议 - 重点看好受益 OpenAI 新模型发布的 AI 算力板块、受益腾讯云与努比亚战略合作的 AI 大模型及应用板块,以及受益文远知行商业化推进的自动驾驶/虚拟座舱板块。[6][7][8] - 建议关注相关领域的个股,如海光信息、中科曙光、万兴科技、中科创达等。[7][8] 2. 本周市场回顾 - 申万计算机指数下跌0.52%,整体跑赢沪深300指数和创业板综指。[9][10][11][12][13] - 个股方面,涨幅前十和跌幅前十的公司名单。[14][15][16] 3. 行业新闻 - 重庆突破丘陵山地农业无人自动驾驶技术[17] - 文远知行获准在横琴开展自动驾驶小巴商业收费运营[18] - 天钡推出搭载AMD Ryzen AI 9 HX 370 APU的迷你PC[19] - 腾讯云与努比亚达成战略合作,推动医疗大模型技术在可穿戴设备端的应用[19] - 华为盘古预测大模型首次投入宝钢生产控制[20] - OpenAI发布o1模型,开启AI通用复杂推理新篇章[23] 4. 公司动态 - 法本信息与鸿蒙生态服务公司签署合作协议[24] - 盛视科技中标2.03亿元新机场项目[24] 5. 本周重点公司公告 - 华信永道中标深圳住房公积金管理中心新一代核心业务系统项目 - 盛视科技中标呼和浩特新机场口岸通关设施设备建设项目 - 信息发展拟与前海粤十、交信颜石共同出资设立合资公司[25]