行业评级 - 行业评级为"增持" [3] 核心观点 - 短期关注中报业绩,长期关注三大主线: 1) "药"创新,关注中药创新药 [13][14] 2) "药"焕新,关注品牌中药 [16] 3) 国企改革,关注提质增效的国有控股企业 [17] 行业表现 - 上周医药生物板块上涨3.21%,其中中药II上涨1.62% [8] - 表现居前的中药上市公司有香雪制药、*ST吉药等,表现靠后的有贵州三力、大唐药业等 [9] 行业估值 - 上周中药板块PE(ttm)为24.47X,PB(lf)为2.17X,估值处于历史较低水平 [10] - 中药板块相对沪深300估值溢价率为111.47% [10] 中药材价格 - 上周中药材价格总指数下跌0.4%,受雨季影响减弱和部分药材产新导致价格小幅走低 [11] - 植物皮类药材价格指数涨幅居首 [11]

战略布局清晰，深耕内存接口芯片领域 - 澜起科技成立于 2004 年，是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案 [17] - 公司主要拥有互连类芯片和津逮®服务器平台两大产品线，主营业务包括内存接口芯片、津逮®服务器 CPU 以及混合安全内存模组 [17] - 公司采取 Fabless 经营模式，专注于内存接口芯片、高速互联芯片及津逮服务器等产品的研发 [19][20] - 公司管理团队皆具备深厚的行业背景，深耕芯片设计行业多年，战略布局清晰 [21] 互联芯片设计龙头，产品线丰富，前瞻性布局高速传输领域 - 公司深耕互联芯片设计领域，是全球微电子行业标准制定机构 JEDEC 固态技术协会的董事会成员之一，深度参与 JEDEC 相关产品的标准制定 [24] - 公司产品线包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、MRCD/MDB 芯片、CKD 芯片、PCIe Retimer 芯片、MXC 芯片等，广泛应用于 PC、数据中心、云计算等领域 [25][53][54] - 公司是内存接口芯片行业领跑者及 DDR5 RCD 芯片国际标准的牵头制定者 [149] - 公司前瞻性布局高速互联芯片领域，包括 MRDIMM、CKD、PCIe Retimer、MXC 等新产品 [53][54][58][74] DDR5 渗透提速+AI 浪潮双轮驱动 - DDR5 市场渗透率已进入高速增长期，2024 年全球 DDR5 市场渗透率约为 40%-50%，2025 年预计增长至 65% [92] - DDR5 内存接口芯片将在今年进行子代迭代，DDR5 第二子代将取代第一子代成为市场主力，预计随着 PC 大厂新机的发布，2024 年下半年 DDR5 第三子代 RCD 的市占率将逐步提升 [93] - DDR5 LRDIMM 的应用中，澜起采用"1+10"架构，1 颗 DDR5 RCD 芯片需搭配十颗 DDR5 DB 芯片，还需要 3 种配套芯片 [45][46][47][48] - 公司前瞻性布局 MRDIMM 和 MXC 芯片研发，MRDIMM 适配于 AI 产业中对数据进行存储和预处理的多数边缘计算场景 [95][96][97] PCIe Retimer 芯片需求刚性化 - PCIe Retimer 芯片的需求呈现"刚性化"趋势，目前，一台典型配置 8 块 GPU 的主流 AI 服务器需要 8 颗或 16 颗 PCIe 5.0 Retimer 芯片 [64] - 澜起是全球量产 PCIe 4.0 Retimer 芯片的三家企业之一，在 PCIe5.0 时代，公司于 2023 年 1 月量产 PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer 芯片 [66] - 我们预计 2024 年全球 PCIe Retimer 市场规模约为 5 亿美元，市场规模增速约为 39%；2025 年增速约为 36%；2026 年增速约为 40% [110] AI PC 元年+换机潮开启，CKD 芯片需求受益 - 当 DDR5 数据传输速率达到 6400MT/s 及以上时，PC 端的内存模组需采用专用时钟驱动器（CKD）芯片 [111] - DDR5 6400MT/s 及以上的内存通常搭配高性能 CPU，AI PC 的入市将带动高性能 PC 市场份额占比增长，DDR5 内存接口及 CKD 芯片需求上行 [111][112] - 预计 2025 年开始 CKD 芯片受益于换机潮，未来 2-3 年市场需求或可达 2 亿颗，2027 年 CKD 芯片的市场规模有望增长至 5 亿美元 [112] 新品带动+周期触底上行，2024YQ2 公司业绩上行 - 2024 年市场进入需求复苏阶段、全球服务器出货量同比转正，带动公司内存接口及模组配套芯片出货量上行 [116] - DDR5 内存接口芯片的市场渗透率也进入了快速增长期有望带动公司出货 ASP 增长，量价齐升带动公司进入营收、盈利进入上行周期 [116] - 2024 年上半年公司营收预计为 16.65 亿元，同比增长约 79.49%；归母净利润中位值为 6.02 亿元，同比增长约 635% [116] - 2024 年第二季度单季营收预计为 9.28 亿元，同比增长 82.59%，环比增长 25.92%；单季归母净利润预计为 3.8 亿元，同比增长约 512.9%，环比增长 70% [116] 盈利预期与估值 - 2024-2026 年公司的归母净利润为 1416 百万元/2448 百万元/3425 百万元，归母净利润增速分别为 214%/72.9%/39.9% [154] - 2024-2026 年公司的 EPS 分别为 1.24 元/2.14 元/3 元，对应 2024 年 8 月 1 日的收盘价 59.26 元，公司 2024 年-2026 年的 PE 分别为 47.82 倍/27.65 倍/19.77 倍 [154] - 存储周期触底上行叠加新产品量产出货，驱动公司业绩上行，成长空间广阔 [154] 风险提示 - 下游需求复苏进程不及预期，AI PC 市场渗透率提升慢于预期，导致 DDR5 接口芯片市场渗透率提升慢于预期 [157]

证券研究报告 2024 年 08 月 07 日 湘财证券研究所 行业研究 钢铁行业周报 相关研究： | --- | |-------| | 1. | | 弹》 | | 2. | | | 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 钢铁(申万) 沪深300-右 -20% -15% -10% -5% 0% 5% | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -6 | 2 | -7 | | 绝对收益 | -17 | -7 | -20 | | | | | 300 相比 | 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 联系人：王逸奇 Tel：(8621) 50293519 Email：wyq06893@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点 ...

行业投资评级 - 报告给予公用事业行业"增持"评级 [12] 报告核心观点 - 能源转型背景下,传统化石能源使用比例持续下行,终端用能电气化水平持续提升,电力消费有望平稳增长 [58] - 近期高温天气频发,电力供需偏紧有望对市场电价形成一定支撑 [58] - 新一轮电改深化,全国统一电力市场建设加速,不同电源价值有望实现充分市场化定价 [58] 行业数据分析 公用事业行业市场行情 - 本周公用事业(申万)下跌1.75%,跑输沪深300指数1.02个百分点 [6] - 子板块中,火电下跌2.86%,水电下跌0.29%,光伏发电上涨3.5%,风电下跌1.24%,燃气下跌0.8%,热力服务上1.15%,电能综合服务下跌0.95% [6] - 公用事业行业估值位于近5年8.45%分位数,火电6.6%分位数,水电95.88%分位数,光伏发电15.66%分位数,风电12.08%分位数,燃气3.34%分位数,热力服务0.49%分位数,电能综合服务37.1%分位数 [24][25] 碳市场行情 - 本周全国碳市场CEA成交量50.64万吨,周环比下降54.07%,成交均价91.18元/吨,周环比下降0.24% [27] - 《碳排放权交易管理暂行条例》发布,设立更严格监管框架,强化配额清缴履约法律责任 [28] - 近期多项政策出台,进一步加强市场对未来配额分配政策收紧预期,推动碳价维持高位 [28] 三峡水库水情 - 本周三峡水库站平均入库流量25728.57立方米/秒,同比上升54.06%;平均出库流量28585.71立方米/秒,同比上升67.45% [39] 天然气价格 - 本周国内LNG出厂价格上涨3.09%,到岸价上涨4.95%;美国天然气期货下跌0.8%,欧洲天然气期货上涨12.85% [44] 行业政策 - 国家发改委、国家能源局印发《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》,多数省份消纳责任权重较去年有较大幅度提升 [51] - 国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》,进一步完善碳排放统计核算体系,加强各领域碳排放监测和核算能力 [52][53] 公司业绩 - 中绿电2024年上半年营收和净利润同比均有所下降 [55] - 吉电股份2024年上半年营收下降,但净利润增长 [56] - 华能国际2024年上半年营收下降,但净利润增长 [57] 投资建议 - 电力板块建议关注水电来水好转、火电估值修复,以及绿电消纳改善和环境价值兑现 [58] - 燃气板块建议关注城燃公司业绩改善 [58] - 维持公用事业行业"增持"评级 [59] 风险提示 - 行业政策执行力度不及预期 - 行业下游需求不及预期 - 行业原材料价格上涨 - 行业竞争加剧 [60]

证券研究报告 2024 年 08 月 06 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 新政效果逐渐减弱，二手房成交量有转弱迹象 相关研究： 核心要点： 1. 《周度数据跟踪：一线城市二 手房成交节奏放缓》 2024.07.30 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023/7/28 2023/9/26 2023/11/25 2024/1/24 2024/3/24 2024/5/23 2024/7/22 沪深300 房地产(申万) | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -1 | -6 | -26 | | 绝对收益 | -3 | -12 | -41 | | | | | 300 相比 | 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中 ...

行业评级 - 报告行业投资评级为"增持" [3] 核心观点 - 上周国防军工行业指数上涨2.4%,跑赢沪深300指数3.1% [8] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌6.6%,跑输沪深300指数5.2个百分点 [8] - 截至8月2日,国防军工行业PE(TTM)为49.5倍,位于2012年以来15.0%分位数;PB(LF)约2.7倍,位于2012年以来35.1%分位数 [8] - 宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议,宁德时代独家投资数亿美元,成为峰飞航空的战略投资者 [9] - 双方将携手推进电动垂直起降(eVTOL)航空电池的研发工作,利用各自的资源和技术优势,专注于提升eVTOL电池的能量密度及其性能 [9] - 这一合作旨在支持eVTOL实现更远的飞行距离和更大的载重能力,同时在安全性和稳定性上实现显著进步,解决当前eVTOL电池续航能力不足的问题 [9] - 通过这次合作,双方有望推动eVTOL航空器技术能力达到新的高度 [9] 行业分析 - 截至8月2日,近一周涨幅靠前的公司为星网宇达(35.0%)、航新科技(34.1%)、中国卫通(18.0%)、中国卫星(17.1%)、纵横股份(16.2%) [23] - 2024年以来涨幅靠前的公司为安达维尔(45.4%)、中国船舶(40.0%)、中国重工(37.3%)、华丰科技(30.1%)、威海广泰(22.6%) [23] 投资建议 - 宁德时代与峰飞航空的合作将加速eVTOL航空电池技术的发展,提升eVTOL电池的能量密度和性能表现,支持eVTOL实现更长的飞行距离和更高的载重量,为低空经济的商业化应用提供强有力的技术支持 [10] - 宁德时代在电池技术领域的创新,将为eVTOL提供高能量密度、高安全性的电池解决方案,有助于解决续航能力不足等问题,进一步拓展eVTOL的应用场景 [10] - 该合作还将吸引更多的产业界巨头关注并加入eVTOL产业,推动整个行业向更加成熟的方向发展,因此看好低空经济相关产业链未来发展 [10] - 综上,维持国防军工行业"增持"评级 [10] 风险提示 - 低空经济相配套的基建进度不及预期 - 政策持续性不及预期 [11]

证券研究报告 2024 年 08 月 05 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 动力煤支撑较强，焦煤震荡偏弱 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块下跌 1.63%，估值周环比下滑 | --- | |----------------| | 1. | | 力煤支撑较强》 | | 2. | | 偏强运行》 | 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 煤炭(申万) 沪深300 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 43 | 35 | 26 | | 绝对收益 | 30 | 26 | 11 | | | | | 300 相比 | 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 联系人：王逸奇 Tel：(8621) 50293519 Email： ...

证券研究报告 2024 年 08 月 06 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 医药政策频出，创新产业链持续受关注 --医疗服务行业周报 7.29-8.2 相关研究： | --- | --- | |------------------|------------| | 1. | | | 医疗需求旺盛》 | | | | 2024.07.22 | | 2.《DRG/DIP | 版发布，支 | | 付方式不断改进》 | | | | 2024.07.30 | 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 23/8 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 沪深300 医疗服务II | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | | | | 300 相比 | 分析师：蒋 ...

证券研究报告 2024 年 8 月 5 日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业周报 政策催化板块反弹，重视医药优质资产底部投资价值 ——药品行业周报（7.29-8.4） 相关研究： 核心要点： ❑ 支持产业发展政策催化下板块大幅反弹 | --- | |--------| | 1. | | | | | | 2. | | 机会》 | 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 医药生物 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | | | | 300 相比 | 分析师：张德燕 证书编号：S0500521120003 Tel：(8621) 50295326 Email：zhangdy@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 上周医药生物上涨 3.2%，位列全市场一级行业涨幅第 4 位，跑赢万得全 A 2.43 pct。 ...

证券研究报告 2024 年 08 月 04 日 湘财证券研究所 行业研究 疫苗行业周报 多款疫苗获新进展，三大因素驱动行业长期向好 核心要点： 相关研究： | --- | |----------------------------| | 1. | | 技术性疫苗行业迎更大发展空 | | 间》 20240722 | | 2. | | 全边际不断增厚》 | 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 沪深300_累计 疫苗_累计 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | | | | 300 相比 | 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 敬请阅读末页之重 ...