业绩总结 - 公司23年实现营收55亿元，同比增长10%[1] - 公司24Q1实现营收10.97亿元，同比增长27%[1] - 公司23年线下营收为17.6亿元，同比下降14.5%[2] - 抖音系营收为6.3亿元，同比增长47%[2] - 公司2024年预计营业总收入将增长至764.3亿元[3] - 公司2023年至2026年的净利润预计逐年增长[3] - ROE预计将从12.9%增长至17.8%[3] - 公司2023年至2026年的EBIT增长率呈现不同幅度的增长[3] 未来展望 - 公司2025年和2026年的营业总收入预计分别为919.4亿元和1,092.2亿元[3] - 公司2023年至2026年的净利润预计逐年增长[3] - ROE预计将从12.9%增长至17.8%[3] - 公司2023年至2026年的EBIT增长率分别为-29.3%、38.3%、26.0%和24.5%[3] 投资评级 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[11] 行业评级 - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入55.2亿，同比增长10.1%[1] - 公司2023年线上、OMO和线下收入分别同比增长-0.4%、10.3%和48.9%[1] - 公司2023年毛利率同比下滑1.3%[3] - 贝泰妮2023年盈利受压，但2024年第一季度业绩有所回升[6] 未来展望 - 公司计划通过本地化运营团队开启国际化新篇章[3] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为2.52、3.02和3.54元，DCF目标估值64.17元，维持“买入”评级[4] - 贝泰妮2024年营业收入、营业利润、净利润、每股收益、毛利率、净利率、ROE和资产负债率预计将有增长[6] 其他新策略 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[15] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[16] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，分享投资收益承诺无效[19] - 公司可能存在与报告分析企业的业务关系，投资者应考虑利益冲突[24]

业绩总结 - 贝泰妮4Q23收入同比录得负增长，2023年收入仅同比增长10.1%[1] - 贝泰妮1Q24收入重回快速增长通道，同比增长27.1%[1] - 2023年贝泰妮营业收入同比增长10.1%，达到552.2亿人民币[4] - 贝泰妮2024年预计营业收入为6,617百万人民币，同比增长19.8%；归母净利润为987百万人民币，同比增长30.5%[2] - 贝泰妮2026年预计营业收入将达到903.9亿人民币，同比增长16.3%[3] 用户数据 - 贝泰妮在2024年初公布薇诺娜2.0战略，丰富产品矩阵和品牌矩阵，为业绩增长注入新动力[1] 未来展望 - 考虑到贝泰妮在拓展线上、线下渠道需加大投放和促销力度，公司下调盈利预测，维持“持有”评级[2] - 贝泰妮2024年目标价下调至人民币60.6元[2] 新产品和新技术研发 - 贝泰妮在2024年初公布薇诺娜2.0战略，丰富产品矩阵和品牌矩阵，为业绩增长注入新动力[1] 市场扩张和并购 - 贝泰妮2024年目标价下调至人民币60.6元[2] 其他新策略 - 贝泰妮在2024年初公布薇诺娜2.0战略，丰富产品矩阵和品牌矩阵，为业绩增长注入新动力[1]

业绩总结 - 公司2023年营收为55.22亿元，同比增长10.1%[1] - 公司2024Q1营收为10.97亿元，同比增长27.1%[1] - 公司2024年目标价格为67.45元，维持买入评级[1] - 公司2026年预计营业收入将达到9570百万元，较2022年增长约90%[3] - 2026年预计净利润为1474百万元，较2022年增长约40%[3] - 公司2026年预计ROE为16.67%，较2022年提升约2.74个百分点[3] 新产品和新技术研发 - 公司发布2.0战略，打造敏感肌护理全功效系统解决方案，预计2024-2026年收入分别为68.89/83.20/95.70亿元，对应增速分别为24.7%/20.8%/15.0%[2] 市场扩张和并购 - 给予公司2024年28x目标PE，对应目标价67.45元人民币，维持买入评级[2] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司23年营收为55.2亿元，同比增长10.1%[1] - 1Q24营收为10.97亿元，同比增长27%[1] - 23年线下收入同比增长48.9%，占主营比例25.93%[1] - 1Q24毛利率为72.1%，同比下降4%[2] 未来展望 - 预计24-26年归母净利润分别为10.1/12.6/15.1亿元，同比增长34%/24%/20%[4] - 公司主营业务收入预计在2026年达到人民币10,108百万元，增长率为20.3%[6] - 每股收益预计在2026年达到3.566元[6] 新产品和新技术研发 - 公司品牌矩阵逐步完善，主品牌薇诺娜2.0战略迈入新时代[3] 市场扩张和并购 - 公司主营业务收入增长率在2021年至2026年间分别为10.14%至52.57%[6] - EBIT增长率在2021年至2026年间分别为-35.10%至54.46%[6] - 净利润增长率在2021年至2026年间分别为-28.01%至58.77%[6]

业绩总结 - 贝泰妮2023年全年营业收入为55.22亿元，同比增长10.14%[1] - 2024Q1，公司实现营业收入10.97亿元，同比增长27.06%[1] - 彩妆品类增长迅速，彩妆营收同比增长217.28%[1] - 多品牌矩阵建设持续推进，公司定位清晰，多品牌共同发展[1] - 薇诺娜舒敏保湿特护霜在天猫“双11”活动中蝉联舒敏类面霜TOP1[2] 未来展望 - 贝泰妮2024年-2026年预计收入和净利润增速分别为40.0%、30.1%、21.5%和40.3%、42.3%、29.1%[2] - 主营收入预测2026年将达到122.22亿元，净利润为19.51亿元[3] - 预测2026年市盈率为12.0倍，净资产收益率为18.6%[3] 市场扩张和并购 - 2026年公司预计营业收入将达到12,222.2百万元，较2022年增长143.2%[4] - 2026年公司预计净利润将达到1,951.2百万元，较2022年增长85.5%[4] - 2026年公司预计ROE将达到18.6%，较2022年增长0.3%[4] - 2026年公司预计P/S比率将为1.9，较2022年下降2.8倍[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[5] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[5]

业绩总结 - 公司23年实现收入55.22亿元，同比增长10.14%[1] - 公司23年归母净利润为7.57亿元，同比下降28.02%[1] - 公司23年主品牌薇诺娜实现收入51.92亿元，同比增长6.28%[2] - 公司23年线上渠道收入为35.52亿元，同比下降6.77%[2] - 公司23年OMO渠道收入为5.2亿元，同比增长10.3%[2] - 公司23年毛利率为73.90%，销售费用率为47.26%[2] - 公司24年预计归母净利润为9.8亿元，对应PE为24倍[3] - 公司2023年营业收入为5,522百万元，2024年预计为6,623百万元[5] - 公司2023年归属母公司净利润为757百万元，2024年预计为980百万元[5] - 2026年预计营业收入将达到8,752.32百万元，同比增长15.52%[6] - 2026年预计ROE为14.44%，ROIC为12.96%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括行业景气度不及预期和竞争加剧带来主品牌增长承压[4] 投资建议 - 报告建议买入类型的投资评级标准是预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[7] - 行业评级中性意味着预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[8] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平[9] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，中邮证券不对使用报告内容导致的损失承担责任[11] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[13] - 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得对报告进行翻版、修改、复制、发布[15] - 专业投资者可使用本报告，非专业投资者应取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息[14] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[17] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[17] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[17] - 中邮证券依托中国邮政集团实力，坚持诚信经营，为客户提供专业化的证券投、融资服务[17] - 中邮证券研究所设在北京、上海和深圳，提供研究报告和服务[18]

【东吴商社】贝泰妮2023年+2024Q1业绩说明会 交流实录 时间：2024年4月26日 嘉宾：董事长总裁 郭总、副总裁兼CFO兼董秘 王总、副总裁COO张总、副总裁徐总、副总裁边总、 IR总监 张总 联系人：东吴商社 吴劲草/张家璇/郗越 一、业绩介绍： 1）营收利润：2023Q1公司实现营收8.63亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长 8.4%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长1.7%。 2）费用率：线上渠道的话依赖度逐渐降低，尤其是OTC渠道整个收入达到了8.2亿元，同比有66%增 长。研发费用，在23年持续高投入，23年整体研发费用达到2.9亿元，占营业收入比例的5.4%，夯实 了长期的竞争优势。 营销费用结构性微增，主品牌复购率得到一个很好的提升。薇诺娜天猫旗舰店以及薇诺娜抖音旗舰店 复购率都提升了4pct，分别达到了35%、17%。 3）公司成功并购了悦江投资，获得了“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”两个品牌，承接了大众 的美妆护肤的需求。 二、财务数据： 1）渠道：23Q4大促的占比在持续下降，符合行业和线上的发展的趋势,四季度的占比从47.5逐步下降 ...

业绩总结 - 公司在2023年实现营收55.22亿元，同比增长10.14%[1] - 23年归母净利润为7.57亿元，同比下降28.02%；扣非归母净利润为6.18亿元[1] - 24Q1公司实现营收10.97亿元，同比增长27.1%；归母净利润为1.77亿元，同比增长11.7%；扣非归母净利润为1.54亿元，同比增长21.9%[1] 用户数据 - 23年薇诺娜在护肤/皮肤学级市场分别排名第9/1，市占率达20.4%[2] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为11.5/13.9/16.3亿元，同比增长52%/21%/17%[6] - 预测2024年公司营业总收入为6,920万元，同比增长25.3%；归属母公司净利润为1,151万元，同比增长52.1%[7] - 2026年预计营业总收入将达到974.6百万元，同比增长17.1%[8] - 2026年预计净利润为1639百万元，同比增长17.0%[8] - 2026年预计EPS为3.85元，P/E为14.37[8] 新产品和新技术研发 - 23年线上渠道收入为35.52亿元，同比下降0.37%；线下渠道收入为14.27亿元，同比增长48.87%；OMO渠道收入为5.23亿元，同比增长10.30%[3] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业总收入将达到974.6百万元，同比增长17.1%[8] - 2026年预计净利润为1639百万元，同比增长17.0%[8]

业绩总结 - 贝泰妮24Q1扣非归母净利润增长22%[1] - 薇诺娜主品牌23年营收达51.9亿元，占比94%[3] - 公司预计2024-2026年营收分别为67/80/93亿元，归母净利润为10.0/12.7/15.5亿元[5] - 华福证券2026年预测的营业收入为9317百万元，较2023年增长68.3%[6] - 营业利润增长率预计为104.1%，从2023年的878百万元增长至2026年的1792百万元[6] - 净利润预计从2023年的759百万元增长至2026年的1558百万元，增长率为104.9%[6] - 华福证券2026年的ROE预计为17.1%，较2023年的12.6%有所增长[6] 投资评级 - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[13] - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[13] - 持有评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[13] - 中性评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13] - 回避评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间[13] - 卖出评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下[13] - 强于大市评级表示未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上[13] - 行业评级分为跟随大市、弱于大市两种情况[13]