报告公司投资评级 公司评级为"买入-B"(上调)[5] 报告的核心观点 1) 公司业绩保持稳健增长,剔除锐凌出表因素后,2024Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长3.83%[3] 2) 物联网模组市场持续回暖,公司市占率达7.5%,位列行业第三[3] 3) 公司在AIPC、AI agent等AI终端应用侧的核心领域有望带动笔电模组、IOT模组增长[5] 4) 公司在割草机器人、低空经济等端侧AI领域不断发展合作伙伴,推出新品[2][5] 5) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.21/6.65/8.19亿元,同比增长27.9%/-7.7%/23.1%[5] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 公司评级上调为"买入-B"[5] 公司业绩表现 1) 2024Q1-Q3公司实现营收62.17亿元,同比增长5.12%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长43.22%[2] 2) 2024Q3单季度公司实现营收21.42亿元,同环比分别增长4.55%、9.74%;实现归母净利润3.18亿元,同环比分别增长108.87%、118.69%[2] 3) 剔除锐凌出表因素后,公司2024Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长3.83%[3] 行业及公司发展情况 1) 全球蜂窝物联网模组需求持续改善,2024Q2出货量同比增长11%、环比增长6%,中国和印度是主要驱动力[3] 2) 公司在AIPC、AI agent等AI终端应用侧的核心领域有望带动笔电模组、IOT模组增长[5] 3) 公司在割草机器人、低空经济等端侧AI领域不断发展合作伙伴,推出新品[2][5] 盈利预测及估值 1) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.21/6.65/8.19亿元,同比增长27.9%/-7.7%/23.1%[5] 2) 公司估值目前处于历史较低水平,考虑到边缘AI市场有望催化,公司机器人业务已抢占先机,给予"买入-B"评级[5]

证券研究报告 通信 报告日期：2024 年 11 月 04 日 加强市场开拓，业绩稳健增长 ——广和通（300638.SZ）2024 年三季报点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 2024 年 10 月 29 日，广和通发布 2024 年三季报：2024 年前三季 度公司实现营业收入 62.17 亿元，同比增长 5.12%；实现归属上市公 司股东的净利润 6.52 亿元，同比增长 43.22%。 事件： 投资评级：买入（维持） 观点： 业绩稳健增长，三季度盈利能力持续提升。2024 年前三季度，公 司业绩稳健增长，实现营业收入 62.17 亿元，同比增长 5.12%； 实现归母净利 6.52 亿元，同比增长 43.22%。从三季度单季来看， 2024 年三季度公司实现营业收入 21.42 亿元，同比增长 4.55%， 环比增长 9.74%；实现归母净利 3.18 亿元，同比增长 108.87%， 环比增长 118.69%。 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002 邮箱：pengq@hlzqgs.com 盈利预测及投资评级：2024 年 7 月，公司公告将锐凌无线的车载 前装无线通信模组业务 ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 主业增长亮眼彰显内生实力，新业务Q4进入量产阶段 [3][4] 2. 国内车载、FWA业务为业绩增长主要贡献 [4] 3. 面向AI、机器人领域拓展新业务 [4] 4. 公司销售、管理、财务、研发费用率均有所下降 [4] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年收入分别为84.28亿元、89.85亿元、110.90亿元，归母净利润7.6亿元、6.14亿元、7.83亿元 [5][6] 2. 2025年为公司出售资产后第一个完整年度，给予2025年PE区间25-30倍，对应合理价值区间20.04元-24.05元 [5][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入62.17亿元,同比增长5.12%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长43.22%;实现扣非后归母净利润4.50亿元,同比增长3.83% [2] - Q3单季度公司实现营收21.42亿元,同比增长4.55%,归属于上市公司的股东净利润3.18亿元,同比增长108.87% [2] - 剔除锐凌无线的业务及出售的投资收益后,公司Q3单季度营业收入同比增长约30%,净利润同比增长约60% [2] 公司战略及业务拓展 - 公司长期聚焦物联网垂直行业,不断丰富产品矩阵,通信模组业务占比较高,车载业务和FWA业务订单能见度更高 [3] - FWA主要市场在北美,市场占有率较高,未来3年仍有较大市场机会;其他海外区域如印度、欧洲等也有市场空间 [3] - 割草机器人Q4会率先在头部客户实现交货,具身智能机器人已经送样,2025年预计批量交付 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.17/6.49/7.79亿元,2024-2026年EPS分别为0.94/0.85/1.02元 [3] - 当前股价对应的PE分别为18/20/16倍,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业务呈现复苏态势,积极布局AI、机器人新领域拓展更大成长空间 [1][3] - 公司毛利率有所下滑,但费用率有所下降 [2] - 公司积极拓展端侧AI、机器人领域,打造新增长极 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.5/6.5/7.9亿元,对应估值分别为17/19/16倍 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收约62.17亿元,同比增加5.12%;归属于上市公司股东的净利润约6.52亿元,同比增加43.22% [1] - 2024年前三季度毛利率20.71%,同比下降1.8个百分点;费用率有所下降 [2] - 预计公司2024-2026年营收分别为8271.8/8850.05/10753.31百万元,归母净利润分别为745.78/654.57/789.63百万元 [8][9]

报告评级 - 公司维持"买入"投资评级 [1][2] 公司业绩 - 公司2024年三季度实现营收21.42亿元,同比增长4.55%,环比增长9.74%,归母净利润3.18亿元,同比及环比大幅增长 [1] - 公司前三季度实现营收62.16亿元,同比增长5.12%,归母净利润6.52亿元,同比增长43.22% [1] - 公司2024年全年预计实现营收8,115百万元,同比增长5%,归母净利润715百万元,同比增长27% [1] 行业趋势 - 全球蜂窝物联网连接数将超过260亿美元,随着5G、AI等技术发展,蜂窝物联网模组渗透率有望进一步提高 [1] - 公司在全球蜂窝物联网模组出货量中排名第三,市场份额7.5%,保持较为领先的行业地位 [1] 新业务发展 - 公司已成立智能模组产品线,持续加大相关投入,推出多款产品可应用于智能机器人、智慧家居等场景 [1] - 公司机器人业务以割草机器人为突破点,产品已经成型,预计2024年四季度后续有望量产发货 [1] - 公司开发的Fibot已向某全球顶级智能领域创业公司送样 [1] 风险因素 - 下游需求不及预期风险 [2] - 行业竞争加剧风险 [2] - 贸易争端风险 [2] - 研报信息更新不及时的风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入62.17亿元,同比增长5.12%;归母净利润6.52亿元,同比增长43.22% [6] - 国内车载业务和FWA业务蓬勃发展,子公司广通远驰持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC产品 [6] - 公司推出5G RedCap模组,优化产品尺寸、功耗及成本,助力5G在物联网行业的大规模部署 [6] - 公司应用于智能割草机的行业解决方案已成功在多个终端客户完成导入 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为82.52/88.23/100.34亿元,同比分别增长6.95%/6.92%/13.72% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.02/6.67/7.61亿元,同比增速分别为24.48%/-4.97%/14.17% [7] - 公司2024-2026年EPS分别为0.92/0.87/0.99元 [7] - 公司2024-2026年毛利率维持在23.05%左右,净利率在7.56%-8.51%之间 [9]

公司业绩情况 - 2024年第3季度实现营业收入21.42亿元,同比增长4.55%[1] - 归属于上市公司的股东净利润3.18亿元,同比增长108.87%[1] - 剔除锐凌无线业务,公司第3季度营业收入同比增长约30%,收入增长主要来自于国内车载业务和FWA业务快速增长[1] 新业务发展情况 - 割草机器人将在Q4率先在头部客户实现交货,预计2024年实现批量出货[1] - 具身智能机器人已经送样,明年预计批量交付[1] - 新业务毛利高于传统业务,明年仍以模组业务为主,新业务有具体的订单和客户,预计明年会批量供货[1] 费用管控和现金使用 - 公司费用管控目标是费用增长低于收入增速,传统业务通过考核人效提高盈利,新兴业务持续加大研发投入[3] - 公司将持续发展新业务、加大海外市场投入,同时也会考虑提高分红比例[1] FWA业务发展 - FWA业务主要市场在北美,市场占有率较高,未来3年仍有很大的市场机会,印度和欧洲等市场也有较大空间[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024 前三季度公司实现营收 62.17 亿元，同比增长 5.12%，实现归母净利润 6.52 亿元，同比增长 43.22% [3] - 2024Q3 公司实现营收 21.42 亿元，同比增长 4.55%，实现归母净利润 3.18 亿元，同比增长 108.87% [3] - 公司出售锐凌海外车载业务资产，为公司带来较好投资收益和现金流 [3] 研发投入 - 2024 前三季度公司实现研发费用 5.22 亿元，实现研发费用率 8.40% [4] - 公司持续推出多款模组新品，如智能模组 SC208、LTE Cat.1 bis 模组 MC610-GL、Wi-Fi 7 模组 WN372-GL 等 [4] 新业务布局 - 公司持续投入端侧 AI，于 2019 年成立智能模组产线 [5] - 公司于 2023 年成立智能计算产线，以智能割草机器人为突破，并积极探索具身智能机器人领域 [5] - 公司在 2024 年 10 月推出低空经济解决方案，在卫星通信、V2X 等领域亦有布局 [5] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计归母净利润为 6.97/6.32/7.22 亿元 [3] - 2024-2026 年预计 PE 为 17.8/19.6/17.2 倍 [3] - 2022-2026 年营业收入增长率分别为 37.4%、36.7%、1.4%、13.1%、13.6% [5] - 2022-2026 年归母净利润增长率分别为 -9.1%、54.5%、23.7%、-9.3%、14.2% [5] - 2022-2026 年毛利率分别为 20.2%、23.1%、22.1%、22.3%、22.5% [5] - 2022-2026 年 ROE 分别为 15.0%、18.1%、19.8%、15.8%、15.8% [5]

深圳市广和通无线股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300638 证券简称：广和通 公告编号：2024-111 深圳市广和通无线股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳市广和通无线股份有限公司 2024 年第三季度报告 会计政策变更 会计政策变更的原因及会计差错更正的情况 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------- ...