AI PC热潮叠加换机潮周期将至，公司业务再迎新增长 - AI PC开启用户"定制化"，助推PC产业实现新升级 [6][7][8] - PC换机潮来临在际，公司笔电模组出货量有望再迎新突破 [14][15][16][17] 边缘计算兴起，公司着重布局边缘侧赛道 - 日益扩张的算力规模拉升了边缘计算的需求 [21][22][23][24] - 算力模组是边缘计算的理想载体，公司产业链垂直整合优势显著 [29][30][31] 公司车载业务开花结果，业绩持续高增长 - 车联网行业高增长，车载模组市场广阔 [35][36][39] - 打通海内外车载市场，协同发展厚积薄发 [44][45][46][48][49][52][53] 5G FWA需求高涨，模组龙头加速创新 - 5G FWA需求催生上游模组 [55][56][57][58][59][60][61] - 公司在5G模组和5G FWA解决方案方面推陈出新 [61][62][63][64][65] 广和通：通信模组先锋，市场表现强势 - 全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商 [67][68][71] - 海外营收表现亮眼，公司未来业绩增长可期 [74][75][76]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - RedCap是专用于物联网的5G技术"轻量化版本"，有望加速推进IOT应用的部署 [1] - 国内政策支持和产业推进,RedCap渗透率快速提升,预计2025年将出现大幅增长 [1] - 海外市场广和通份额两位数增长,预计5G RedCap技术在2025年将出现大幅增长 [1] - AIPC叠加换机潮,促进联网模组需求提升,公司作为PC联网模组龙头有望受益 [1] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为56.46亿、77.16亿、97.64亿、119.04亿、140.94亿元,增长率分别为37.4%、36.7%、26.5%、21.9%、18.4% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为3.65亿、5.64亿、7.36亿、9.17亿、11.05亿元,增长率分别为-9.1%、54.5%、30.7%、24.5%、20.5% [2] - 2022-2026年EPS分别为0.48元、0.74元、0.96元、1.20元、1.44元 [2] - 2022-2026年净资产收益率分别为15.0%、18.1%、20.6%、21.3%、21.1% [2] - 2022-2026年P/E分别为34.8倍、22.5倍、17.2倍、13.8倍、11.5倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度公司实现营业收入21.23亿元，同比增长17.11%，环比增长17.81%，创历史单季新高 [1] - 2024年一季度公司实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长27.35%，环比增长70.61%，创历史单季新高 [1] - 2024年一季度公司综合毛利率为21.52%，同比增长0.64%，主要受出货结构影响，一季相对高毛利的业务占比有提升 [1] - 2024年一季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.53%、2.03%、8.72%，销售费用率控制得当同比略下降 [1] - 2024年一季度公司经营产生的净现金流为1.09亿元，去年同期为-1.15亿元 [1] 公司业务发展 - 国内新能源汽车市场持续向好，公司车载业务保持稳健增长，海外车载业务通过有效整合毛利率提升较快 [1] - PC业务从23年三季度以来逐步恢复，今年一季度也实现增长，AIPC作为AI下游终端应用侧的一个领域将有望促进蜂窝模组在PC的内置率提升 [1] - 公司在智能支付、智慧电网、共享经济、视频监控等领域也有较大增长 [1] - 公司主要聚焦车载、FWA、PC等领域，在这些领域有较好的市场地位和优势 [1] 公司未来发展 - 公司积极发展智能机器人、边缘AI,推出具身智能机器人开发平台Fibot,并发布基于多款智能模组的系列Linux边缘AI解决方案 [1][2] - 公司未来将为机器人行业提供更多的AIoT解决方案,携手产业伙伴共促人工智能发展 [1] - 公司有望加大研发投入,提升算力+AI产品的技术含量和竞争力,以此为突破口深入拓展重点垂直行业市场 [6] 行业分析 - Counterpoint数据显示,全球2023年出货的模组中约有12%在软件或硬件层面具备AI功能,这些模组在汽车、路由器/CPE和PC等高端市场越来越受欢迎 [3] - Counterpoint预计物联网模组市场将在2024年下半年随着库存水平正常化以及智能表计、POS和汽车领域的需求增加而恢复增长 [3] - 随着5G和5GRedCap技术在视频监控、路由器/CPE、车联网相关应用中的广泛采用,预计2025年将出现大幅增长 [4] - PC需求逐步回暖,2024年第一季度全球PC的出货量同比增长约3%,预计到2027年能够运行高级生成式AI应用的AIPC将占销售出的PC的四分之三 [4] - 车联网渗透率持续向好,预计到2030年新售出的联网汽车中约九成将具有前装5G网络连接功能 [4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入21.23亿元，同比增长17.11%[1] - 公司2023年IOT通信应用毛利率为23.20%，同比提升3.12个百分点[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为93.11亿元、115.02亿元、134.86亿元；归母净利润分别为7.18亿元、8.84亿元、10.61亿元[4] - 预测2024-2026年对应PE分别为18.5倍、15.0倍、12.5倍，首次覆盖给予“买入”评级[5] 财务预测 - 公司财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到13486百万元，较2022年增长137.5%[8] - 预计2026年净利润为1061百万元，净利率为7.9%[8] - ROE预计在2026年达到21.7%，ROIC为17.6%[8] - 资产负债率预计在2026年降至45.2%，净负债比率为-13.2%[8] - 每股收益预计在2026年达到1.39元，P/E比率为12.5[8] 投资评级 - 投资评级为“增持”，预计股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达21.23亿元，同比增长17.11%[1] - 广和通2026年预计营业收入将达到13,656百万元，较2022年增长141.7%[2] 归母净利润 - 公司2024-2025年归母净利润预测为7.31/8.86亿元，2026年预测为10.45亿元，对应PE为18/15/13X，维持“买入”评级[1] - 2026年预计净利润为1,047百万元，较2022年增长188.2%[2] 产品研发 - 公司持续加大研发投入和产品布局，推出多款物联网产品，包括5G模组、智能模组等，以满足全球不同市场需求[1] 股票信息 - 公司2026年预计每股收益为1.36元，较2022年增长134.5%[2] - 2026年预计ROE为22.4%，较2022年增长49.3%[2] - 公司2026年预计PE为13，PB为2.8，EV/EBITDA为11.0[2] - 公司2026年预计股息率为4.1%[2] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7]

业绩总结 - 公司24年一季度实现营收21.23亿元，同比增长17.11%[1] - 归母净利润1.88亿元，同比增长33.78%[1] - 公司预计24-25年归母净利润为7.4/9.4/11.5亿元，维持“买入”评级[1] - 2026年预计公司营业收入将达到139.57亿元，较2022年增长了147.6%[2] - 2026年预计公司净利润将达到115.32亿元，较2022年增长了216.3%[2] - 公司的ROE在2022年至2026年间稳步增长，从15.01%增长至21.38%[2] - 公司的净利率在2022年至2026年间稳步增长，从6.45%增长至8.26%[2] 新产品和新技术研发 - 公司推出多款新产品，包括5G智能模组，持续丰富产品品类[1] - 边缘算力发展趋势，智能模组成为新的载体，应用于多个领域[1] 市场扩张和并购 - 2026年预计公司营业收入将达到139.57亿元，较2022年增长了147.6%[2] - 2026年预计公司净利润将达到115.32亿元，较2022年增长了216.3%[2] 其他新策略 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[9] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到77.16亿元，同比增长36.65%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为21.23亿元，同比增长17.11%[1] - 公司2023年归母净利润为5.64亿元，同比增长54.47%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为1.88亿元，同比增长33.78%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到14275百万元，较2022年增长约152.2%[9] - 公司2026年预计净利率将达到8.0%，较2022年增长约23.8%[9] - 公司2026年预计ROE将达到21.6%，较2022年增长约44.0%[9] 研发和产品 - 公司研发投入持续加大，研发投入占营业收入比例为9.28%[2] - 公司员工中研发人员占比高达69%以上[2] - 公司推出多款智能模组产品，覆盖多网络制式和多平台的模组矩阵[3] - 公司主要产品应用于数字化转型行业如车联网、无线网络设备、移动办公等[4] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[15] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[15]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达21.23亿元，同比增长17.11%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为1.88亿元，同比增长33.78%[1] - 公司销售费用和管理费用具有较强刚性，费用率同比下降，归母净利同比增长33.78%[2] - 公司车载、PC、POS业务收入同比高速增长，FWA业务营收受提货影响有所下滑[2] - 公司车载+FWA业务维持高增长，未来业绩有望稳定增长[2] 未来展望 - 公司布局机器人、边缘计算赛道，有望受益于先发优势[3] - 公司推出具身智能机器人开发平台Fibot，未来增长可期[4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.25、9.06、11.15亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计呈逐年增长趋势[7] - 公司资产总计在2026年预计将达到11619百万元，较2023年增长64.1%[8] - 预计2026年营业利润将达到1179百万元，较2023年增长88.9%[8] - 营业收入增长率预计在2025年达到21.8%，2026年为20.3%[8]

业绩总结 - 广和通2024年一季度营业总收入为21.23亿元，同比去年增长17.11%[1] - 2024年一季度营业收入环比增长17.81%[2] - 归母净利润为1.88亿元，同比增长33.78%[1] - 归母净利润环比增长73.34%[2] 用户数据 - 全球物联网连接需求持续增长，2030年预计达到58亿[3] - 中国移动网络终端连接总数达40.59亿[3] - 蜂窝物联网终端用户数占比57.5%[3] 未来展望 - 广和通2026年预计营业总收入为13,973百万元[6] - 营业收入增长率逐年递减[6] - 2026年预计净利润率为7.10%[6] - ROE为19.61%[6] - 现金比率为0.33，资产负债率为59.04%[6] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入77.2亿元，同比增长36.7%[1] - 公司2024年一季度实现收入21.2亿元，同比增长17.1%[1] - 公司2023年毛利率为23.1%，同比提升3.3pct[1] - 公司2024年一季度综合毛利率为21.5%[1] 主营业务 - 公司2023年主营业务通信模块产品销量同比增长27.0%[1] - 出货均价提升6.6%至191.6亿元[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.1/8.7/10.4亿元[3] - 预计2026年每股收益将达到1.36美元，较2022年增长134.5%[8] 产品研发 - 公司持续研发智能计算产品线，关注割草机器人应用，研发费用率达9.2%[3] 估值比较 - 同类公司估值比较中，广和通市盈率较低，市净率也较为合理，总市值为124亿元[7] - 公司2024年市盈率预计为17.6倍，市净率为3.39[4]