报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度公司实现营业收入21.23亿元，同比增长17.11%，环比增长17.81%，创历史单季新高 [1] - 2024年一季度公司实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长27.35%，环比增长70.61%，创历史单季新高 [1] - 2024年一季度公司综合毛利率为21.52%，同比增长0.64%，主要受出货结构影响，一季相对高毛利的业务占比有提升 [1] - 2024年一季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.53%、2.03%、8.72%，销售费用率控制得当同比略下降 [1] - 2024年一季度公司经营产生的净现金流为1.09亿元，去年同期为-1.15亿元 [1] 公司业务发展 - 国内新能源汽车市场持续向好，公司车载业务保持稳健增长，海外车载业务通过有效整合毛利率提升较快 [1] - PC业务从23年三季度以来逐步恢复，今年一季度也实现增长，AIPC作为AI下游终端应用侧的一个领域将有望促进蜂窝模组在PC的内置率提升 [1] - 公司在智能支付、智慧电网、共享经济、视频监控等领域也有较大增长 [1] - 公司主要聚焦车载、FWA、PC等领域，在这些领域有较好的市场地位和优势 [1] 公司未来发展 - 公司积极发展智能机器人、边缘AI,推出具身智能机器人开发平台Fibot,并发布基于多款智能模组的系列Linux边缘AI解决方案 [1][2] - 公司未来将为机器人行业提供更多的AIoT解决方案,携手产业伙伴共促人工智能发展 [1] - 公司有望加大研发投入,提升算力+AI产品的技术含量和竞争力,以此为突破口深入拓展重点垂直行业市场 [6] 行业分析 - Counterpoint数据显示,全球2023年出货的模组中约有12%在软件或硬件层面具备AI功能,这些模组在汽车、路由器/CPE和PC等高端市场越来越受欢迎 [3] - Counterpoint预计物联网模组市场将在2024年下半年随着库存水平正常化以及智能表计、POS和汽车领域的需求增加而恢复增长 [3] - 随着5G和5GRedCap技术在视频监控、路由器/CPE、车联网相关应用中的广泛采用,预计2025年将出现大幅增长 [4] - PC需求逐步回暖,2024年第一季度全球PC的出货量同比增长约3%,预计到2027年能够运行高级生成式AI应用的AIPC将占销售出的PC的四分之三 [4] - 车联网渗透率持续向好,预计到2030年新售出的联网汽车中约九成将具有前装5G网络连接功能 [4]