[Table_Page] 年报点评|通信 证券研究报告 [新Table_易Title] 盛（300502.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 83.80元 盈利能力提升显著，高速产品逐季度放量 合理价值 87.83元 报告日期 2024-04-28 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 一季度业绩超预期，盈利能力提升显著。公司发布2023年报和2024 年一季报，2023年实现营收30.98亿元（YoY-6.43%），实现归母净利 70% 润6.88亿元（YoY-23.82%）。随着更高速率产品的出货及公司降本增 48% 25% 效，公司产品毛利率与净利率提升至30.99%及22.22%。一季度实现 3% 营收 11.13 亿元（YoY+85.41%），实现归母净利润 3.25 亿元 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -20% （YoY+200.96%），毛利率和净利率分别增至42%及29.16%，一季度 -42% 盈利能力超预期，主要原因系：（1）持续通过多种方式优化 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 新易盛（300502）公司年报点评 2024年04月26日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 AI 驱动 24Q1 利润同环比大增 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b2le5_日S收to盘ck价（In元fo）] 79.16 投资要点： 52周股价波动（元） 29.98-87.87 总股本/流通A股（百万股） 710/618 总市值/流通市值（百万元） 56197/48891  事件：公司发布23年报和24年一季报。23年全年营收30.98亿元（-6.43%）， 相关研究 归母净利润6.88亿元（-23.82%），扣非归母净利润6.78亿元（-13.54%）， [《Ta业b绩le快_R报e发po布rt，In Qfo 4] 利润环比同比大增》 毛利率30.99%（-5.67pcts），部分产品根据市场情况进行调整导致毛利率水 平下降，电信市场业务受行业结构性调整需求减弱，23年整体营收承压。24Q1 2024.03.04 《深耕光模块业务，发力 800G 和 1.6T》 营收 11. ...

证券研究报告 公 2024年04月25日 司 报 告 新易盛(300502) │ 行 业： 通信/通信设备 公 投资评级： 买入（维持） 司 2023A&2024Q1 业绩点评： 当前价格： 79.38元 年 报 2024Q1 业绩高增，高速光模块研发进展显著 目标价格： 100.50元 点 事件： 评 基本数据 2024年4月22日，公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023 总股本/流通股本(百万股) 709.92/617.62 年公司实现营业收入30.98亿元，同比下降6.43%；归母净利润6.88亿元， 流通A股市值(百万元) 49,026.51 同比下降 23.82%；扣非归母净利润 6.78亿元，同比下降 13.54%。2024Q1 每股净资产(元) 8.17 公司实现营业收入11.13亿元，同比增长85.41%；归母净利润3.25亿元， 资产负债率(%) 21.17 同比增长200.96%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长206.69%。 一年内最高/最低(元) 87.87/29.98 ➢ 高速率光模块产品研发进展显著 公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入30.98亿元，同比下降6.43%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入11.13亿元，同比增长85.41%[1] - 公司毛利率分别在23Q4和24Q1达到36.77%和42%[1] 未来展望 - 公司推出高速光模块产品，预计2024-2026年归母净利润分别为15、18和27亿元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到11465.58百万元，净利润将达到2728.17百万元[5] 风险提示 - 风险提示包括AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险[3]

业绩总结 - 公司2023年度营收为309.8亿，同比减少6.43%，归母净利润为6.88亿，同比减少23.82%[1] - 公司2024年一季度实现收入11.13亿，同比增长85.41%，归母净利润3.25亿，同比增长200.96%[1] - 公司2024Q1毛利率为42%，同比提高近8个百分点，净利率达29.2%，同比提高11.2个百分点[1] - 公司一季度存货达到15.1亿，环比明显增长[1] 未来展望 - 公司宣布8*100G LPO进入量产阶段，预计400G、800G产品及LPO产品将加速放量[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.28亿、22.45亿、29.98亿，对应PE为30.3、20.6、15.4倍[1] - 公司2024年预计营业收入为524.3亿，归母净利润为15.28亿，EPS为2.15元，P/E为30.3倍[1] 其他新策略 - 公司投资建议维持“买入”评级，风险提示为AI发展不及预期、算力需求不及预期、市场竞争风险[1] - 公司2024年的P/E预计为30.3，P/B预计为6.7[2] - EV/EBITDA预计为23.7，显示公司的估值相对较低[2]

产品情况 - 公司正处于增加产能的阶段[3] - 产品毛利率和净利率提升的原因是成本管控和新产品增长[2] - LPO方案在技术和成本上具有优势，有望替代传统方案，但仍需验证和稳定[5] - 公司正处于增加产能的阶段，将继续提高交付能力，800G产品预计在今年几个季度内实现批量交付[10] - 公司正在积极推进1.6T光模块的研发送量进展[4] - 公司产品在AI加持下的市场应用端景气度和不同客户对产品更新迭代的时间差异是提问者关注的话题[9] - 预计在今年接下来的几个季度，整个更高速率产品的交付量和占比会持续提升[12] - 公司基于现有的硅光和新方案路线开发产品，未来哪种路线是主流还需根据市场实际情况判断[12] - 目前成熟的400G和正在爬坡的800G产品都有微光方案规划并已交付给客户[12] 财务情况 - 存货增长是为了应对需求增长和备货需求，现金流下降是因为采购原材料和设备投资增加[4] - 公司考虑为股东提供更多的回报，包括分红[6] - 公司有信心保持相对稳定的毛利率，具体增长或减少幅度目前无法确定[11] - 公司一季度末存货大幅度提升是为了应对客户需求进行备货，整体存货结构并未发生大型变化[11] - 一季度职工薪酬增加较多是因为正常发放的职工薪酬和奖金[12] 市场情况 - 公司正抓紧增加产能以满足对光模块整体需求的增长[12] - 海外大客户供应链体系需要考虑不同客户对供应商评定标准和引进新供应商的严谨过程[12] - 海外团队根据市场需求和订单需求满足海外出货需求，并平衡国内外生产能力及配套资源分配[12] - 公司团队紧密合作优化设计和性能以满足客户需求[12]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩超预期，归母净利润同比提升200.96%，达到3.25亿元[1] - 公司2023年营收为30.97亿元，同比下滑6.43%，归母净利润为6.88亿元，同比下滑23.82%[1] - 新易盛公司2026年预计营业总收入将达到203.37亿[2] - 公司2026年预计净利润为39.26亿[2] 未来展望 - 公司预计未来成长性和边际催化较大，给予高于行业平均的目标价[1] 估值分析 - 公司2024年PE为27.70，2025年PE为15.37[3] 其他 - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 本报告不构成公司向其他机构客户提供的投资建议，也不为因使用本报告或报告内容引起的损失承担责任[10]

报告公司投资评级 - 新易盛（300502.SZ）的投资评级为“推荐”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 新易盛2023年业绩受部分产品价格调整和电信市场需求波动影响，但2024年一季度业绩显著提升，毛利率提升幅度超预期[1] - 公司在数通光模块领域实力强劲，前沿领域全面布局，有望充分受益于AI带来的高端光模块产品需求增长[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年全年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%，归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%[1] - 2024年一季度实现营收11.13亿元，同比增长85.41%，归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%[1] - 2023年综合毛利率为30.99%，同比下降6.67pct，2024年一季度综合毛利率大幅提升至42.0%[1] 公司产品与市场 - 公司已成功推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案[1] - 公司在LPO领域深度聚焦，产品包括400G/800G的LPO光模块，并在2024 OFC展上展出单通道200G的800G OSFP DR4 LPO[1] 财务预测 - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为15.26亿元、22.80亿元、33.23亿元，对应PE分别为32倍、21倍、15倍[1] - 2024年至2026年营业收入预计分别为57.51亿元、82.65亿元、116.54亿元，增长率分别为85.7%、43.7%、41.0%[2] - 2024年至2026年归属母公司股东净利润预计分别为15.26亿元、22.80亿元、33.23亿元，增长率分别为121.7%、49.5%、45.7%[2] 财务指标 - 2023年公司综合毛利率为30.99%，2024年一季度提升至38.10%，预计2025年和2026年分别为39.07%和39.50%[3] - 2023年公司净利润率为22.22%，预计2024年至2026年分别为26.53%、27.59%、28.51%[3] - 2023年公司总资产收益率ROA为10.69%，预计2024年至2026年分别为17.96%、20.57%、22.45%[3] - 2023年公司净资产收益率ROE为12.59%，预计2024年至2026年分别为22.19%、25.59%、27.99%[3]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%[1] - 公司在2024年一季度实现营收11.13亿元，同比增长85.41%[1] - 公司2023年综合毛利率为30.99%，同比下降5.68pp[2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.04元、2.93元、3.77元[3] - 公司2023A至2026E的营业收入、归属母公司净利润、每股收益EPS、净资产收益率ROE等数据展示了未来的增长趋势[5] 产品和技术 - 公司在高端产品领域已实现批量出货，推出了800G/1.6T光模块产品[2] - 公司在2024年800G产品出货量预计将大幅上升，毛利率有望稳步提升至35.03%[6] 未来展望 - 预计未来三年归母净利润将保持57.23%的复合增长率，维持“买入”评级[3] - 公司2024年PE预计为32.01，PB预计为6.84[8] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[9] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[9]

成都新易盛通信技术股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300502 证券简称：新易盛 公告编号：2024-035 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...