报告公司投资评级 - 新易盛（300502.SZ）的投资评级为“推荐”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 新易盛2023年业绩受部分产品价格调整和电信市场需求波动影响，但2024年一季度业绩显著提升，毛利率提升幅度超预期[1] - 公司在数通光模块领域实力强劲，前沿领域全面布局，有望充分受益于AI带来的高端光模块产品需求增长[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年全年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%，归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%[1] - 2024年一季度实现营收11.13亿元，同比增长85.41%，归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%[1] - 2023年综合毛利率为30.99%，同比下降6.67pct，2024年一季度综合毛利率大幅提升至42.0%[1] 公司产品与市场 - 公司已成功推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案[1] - 公司在LPO领域深度聚焦，产品包括400G/800G的LPO光模块，并在2024 OFC展上展出单通道200G的800G OSFP DR4 LPO[1] 财务预测 - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为15.26亿元、22.80亿元、33.23亿元，对应PE分别为32倍、21倍、15倍[1] - 2024年至2026年营业收入预计分别为57.51亿元、82.65亿元、116.54亿元，增长率分别为85.7%、43.7%、41.0%[2] - 2024年至2026年归属母公司股东净利润预计分别为15.26亿元、22.80亿元、33.23亿元，增长率分别为121.7%、49.5%、45.7%[2] 财务指标 - 2023年公司综合毛利率为30.99%，2024年一季度提升至38.10%，预计2025年和2026年分别为39.07%和39.50%[3] - 2023年公司净利润率为22.22%，预计2024年至2026年分别为26.53%、27.59%、28.51%[3] - 2023年公司总资产收益率ROA为10.69%，预计2024年至2026年分别为17.96%、20.57%、22.45%[3] - 2023年公司净资产收益率ROE为12.59%，预计2024年至2026年分别为22.19%、25.59%、27.99%[3]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%[1] - 公司在2024年一季度实现营收11.13亿元，同比增长85.41%[1] - 公司2023年综合毛利率为30.99%，同比下降5.68pp[2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.04元、2.93元、3.77元[3] - 公司2023A至2026E的营业收入、归属母公司净利润、每股收益EPS、净资产收益率ROE等数据展示了未来的增长趋势[5] 产品和技术 - 公司在高端产品领域已实现批量出货，推出了800G/1.6T光模块产品[2] - 公司在2024年800G产品出货量预计将大幅上升，毛利率有望稳步提升至35.03%[6] 未来展望 - 预计未来三年归母净利润将保持57.23%的复合增长率，维持“买入”评级[3] - 公司2024年PE预计为32.01，PB预计为6.84[8] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[9] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[9]

成都新易盛通信技术股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300502 证券简称：新易盛 公告编号：2024-035 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...

财务表现 - 公司2023年营业收入为331.06亿元，较上年同期下降6.43%[10] - 公司2023年净利润为90.36亿元，较上年同期下降23.82%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为83.14亿元，较上年同期增长49.87%[10] - 公司2023年基本每股收益为1.79元，较上年同期下降23.62%[10] - 公司2023年加权平均净资产收益率为20.73%，较上年同期下降7.37%[10] - 公司2023年第四季度营业收入达到10.11亿元，同比增长68.2%[11] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为2.59亿元，同比增长139.6%[11] - 公司2023年第四季度经营活动产生的现金流量净额为3.69亿元[11] - 公司光通信设备行业2023年营业收入为3097605750.52元，同比下降6.43%[70] - 点对点光模块2023年销售量为394万只，销售收入为2557932800.62元[70] 产品与市场 - 公司主要产品包括OSFP-XD 1.6T光模块、OSFP-DD 800G单波200G光模块、OSFP 800G单波200G光模块等[23][24][25] - 公司产品主要应用于数据中心、云计算网络、5G无线网络等领域[21][22] - 全球5G用户预计到2023年底将达15亿，到2028年底将达46亿[18] - 未来五年全球光模块市场长期复合年增长率将保持两位数[19] - 公司致力于推动光模块技术创新，向更高速率、更小型封装、更低功耗、更低成本方向发展[22] - 公司在全球光模块市场拥有较高的品牌优势和影响力[22] - 公司产品支持高达120km或500km的长距离业务传输，满足数据中心互联等需求[28] 研发与技术 - 公司采取自主研发模式，具备较强的技术研发能力[50] - 公司已成功研发基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品[54] - 公司致力于围绕主业实施垂直整合，加速硅光、相干光模块、800G/1.6T光模块等行业前沿领域研究及商用[55] - 公司研发项目包括硅光技术光模块和高速率光模块的研发，以满足市场需求和提升竞争力[73] - 高速率光模块研发已完成项目设计及样品验证，进入小批量生产阶段[74] - 长距离传输高速光模块研发已完成项目的各项样品验证，符合技术领域应用要求[74] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规要求，完善公司的法人治理结构，保护广大投资者利益[121] - 公司股东大会和董事会在召集方式、议事程序等方面符合相关规定，公司平等对待所有股东，保障股东权益[122][123] - 公司监事会设监事3人，能够认真履行监督职责，监督公司重大事项和财务状况[124] - 公司严格按照法律法规和公司章程要求进行信息披露，确保股东平等获取信息[126] - 公司建立了绩效评价激励体系，董事、监事、高级管理人员的绩效评价公正透明[127]

5G通信ETF（515050） - 一季度报告显示，前十大重仓股新增了新易盛、天孚通信、沪电股份[1] - 聚焦AI上游通信算力，成分股在光通信、光模块主题的暴露度较高，光模块、光通信、AI算力概念股权重占比超42%[2] 天风证券分析 - 2024~2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益，推荐光模块及上游光器件、光芯片及硅光[2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收31.1亿元，同比下滑6.1%[2] - 公司2023年归母净利润为6.9亿元，同比下滑23.6%[2] - 公司第四季度实现营收10.2亿元，同比增长13.9%[2] - 公司23Q4单季度净利润率达到25.6%，环比提升7.5个百分点，拉动全年净利润率回升至22.2%的水平[2] - 公司2023年归母净利润同比下滑较明显，部分原因系2022年因收购境外参股公司股权，长期股权投资按公允价值重新计量确认投资收益1.0亿元[2] 产品和技术 - 公司2023年光模块向800G及以上产品的迭代进入加速阶段[2] - 公司在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有着出色布局[2] 未来展望 - 公司2024年限制性股票激励计划的业绩考核目标为2024、2025、2026三年营收不低于45亿、65亿、85亿元[2] - 公司2024年归母净利润预计为1499百万元，同比增长117.0%[3] - 公司2025年预计每股收益为2.90元[3] 财务状况 - 公司自上市以来坚持每年实施现金分红，2018-2022年公司分别分红2859/4256/9835/5712/6389万元[2] - 公司在筹资活动现金流方面表现稳健，呈现逐年增长的趋势[1]

业绩总结 - 公司23年业绩实现营业收入31.08亿，同比-6.13%，归母净利润6.91亿，同比-23.57%[1] - 公司23Q4单季度营收环比+30.47%，同比+13.91%，归母净利润环比+84.88%，同比+84.95%[1] - 营业收入预计2024年将增长86.26%，2025年将增长32.61%[2] - 营业利润预计2024年将增长112.31%，2025年将增长38.79%[2] 产品和技术 - 公司产品覆盖齐全，具备100G、400G和800G光模块批量交付能力，产能部署持续优化[1] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到5397.73百万元，较2021年增长240.8%[2] - 净利率分别为22.76%、27.29%、22.22%、25.22%、26.44%[2] - ROE分别为16.72%、18.71%、12.17%、20.76%、22.74%[2] - 资产负债率分别为18.62%、17.82%、14.26%、22.26%、16.44%[2] - 每股收益预计2025年将达到2.86元[2] - 每股净资产分别为5.58元、6.80元、7.99元、9.91元、12.57元[2] - 市盈率分别为72.82、53.35、69.80、33.02、23.75[2] - EV/EBITDA分别为17.60、7.17、50.79、25.61、17.49[2]

财务表现 - 新易盛2023年实现营业收入31.08亿元，同比下降6.13%[1] - 新易盛2023年净利润同比下降23.57%，归母净利润为6.91亿元[1] - 新易盛Q4业绩显著修复，营业收入同比增长13.95%，净利润同比增长85.11%[1] - 公司预计2023年营业收入为3107.8亿元，2024年预计为5250亿元，2025年预计为7434亿元[3] - 公司预计2023年归母净利润为690.6亿元，2024年预计为1342.4亿元，2025年预计为1858.9亿元[3] - 公司预计2023年每股收益为0.97元，2024年预计为1.89元，2025年预计为2.62元[3] 新产品和技术 - 新易盛在AI行业快速发展中，推出多项高速光模块产品，包括800G单波200G光模块等[1] - 新易盛是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业[1] 未来展望 - 公司2023年-2025年归母净利润分别为6.91/13.42/18.59亿元，对应EPS分别为0.97/1.89/2.62元[7] - 2025年公司预计营业收入将达到7434亿元，较2021年增长约155.5%[9] - 2025年公司预计净利润将达到1858.9亿元，较2021年增长约181.1%[9] 市场扩张和并购 - 公司预计2024年市盈率为34.3倍，2025年预计为24.7倍[3] - 公司预计2024年市净率为6.7倍，2025年预计为5.3倍[3] 其他新策略 - 公司预计2024年ROIC为61.3%，2025年预计为41.2%[3] - 公司2023-2025年营业收入预测分别为310.78/525/743.4亿元，归母净利润分别为690.6/1342.4/1858.9亿元[8]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 新易盛（300502）公司公告点评 2024年03月04日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 业绩快报发布，Q4 利润环比同比大增 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b0le4_日S收to盘ck价（In元fo）] 69.45 投资要点： 52周股价波动（元） 29.50-87.87 总股本/流通A股（百万股） 710/618 总市值/流通市值（百万元） 49304/42894  事件：公司发布 23 年业绩快报，23年全年营业收入 31.08亿元，同比下降 相关研究 6.13%，归母净利润6.91亿元，同比下降23.57%，扣非归母净利润6.79亿 [《Ta深b耕le光_R模e块po业rt务In，fo发] 力 800G 和 1.6T》 元，同比下降 13.42%。23Q4 营业收入 10.21亿元，同比增长 13.91%，环 比增长30.47%，归母净利润2.61亿元，同比增张84.94%，环比增长84.88%。 2024.02.04 《收入净利润快速增长，并购发力硅光》 2021 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司增持评级 [1] 报告的核心观点 - 上调公司2023-2025年盈利预测和目标价 [1] - 公司2023年业绩快报高于前次预期但低于市场整体预期 [1] - 公司Q4净利率快速攀升,带动全年盈利结构改善 [1] - 公司后续有多个行业盛会和技术创新事件作为催化剂 [1][2] 公司投资价值分析 - 公司是领先的光收发器解决方案和服务提供商,专注于光模块的研发制造和销售 [3] - 公司致力于实现光器件芯片制造到光模块制造的全产业链覆盖,抓住5G和数据中心市场机遇 [3] - 公司2021-2025年营收、利润和每股收益保持快速增长 [3] - 公司估值水平合理,市盈率和市净率处于行业平均水平 [4]