2024 年 09 月 13 日 公司研究 评级：买入(维持) | --- | --- | |--------------|------------------------------------------| | | | | 研究所： | | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 贾冰 S0350524030003 jiab@ghzq.com.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------|-------------|-------| | 最近一年走势 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 森麒麟 (002984) ——Q2 半钢需求持续旺盛叠加少量退税带来盈利提升， 全钢略有承压 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 23.20 | | 一年内最高 / 最低（元） | 35.21/20.70 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 1.77 | | 流通 A 股市值（百万元） | 16,217 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.78 | | 资产负债率 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入41.1亿元,同比增长16.21%;实现归母净利润10.77亿元,同比增长77.71% [2] - 公司制定2023-2025年股东回报规划,未来3年现金分红比例将逐年提高至30% [2] - 公司半钢胎和出口需求强劲,产销两旺,2024年上半年轮胎产量和销量均实现双位数增长 [2] - 公司盈利水平持续提升,2024年第二季度毛利率和净利率创历史新高 [3] - 公司泰国工厂反倾销税率大幅下降,摩洛哥新工厂预计2024年四季度投产,有望进一步提升公司业绩 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润复合增长率达34% [8] 财务数据总结 - 营业收入: - 2024年预计78.42亿元,同比增长21.37% [9] - 2025年预计95.18亿元,同比增长30.65% [9] - 2026年预计124.35亿元,同比增长16.65% [9] - 归母净利润: - 2024年预计13.69亿元,同比增长72.17% [9] - 2025年预计23.56亿元,同比增长16.60% [9] - 2026年预计27.47亿元,同比增长19.92% [9] - 毛利率: - 2024年预计29.97% [9] - 2025年预计30.32% [9] - 2026年预计30.91% [9] - 净利率: - 2024年预计24.76% [9] - 2025年预计22.09% [9] - 2026年预计22.71% [9] - ROE: - 2024年预计17.55% [9] - 2025年预计16.99% [9] - 2026年预计16.92% [9]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|森麒麟（002984） Q2 业绩新高，摩洛哥项目投产在即 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 2024 年上半年公司实现营业收入 41.1 亿元，yoy+16%；归母净利润 10.8 亿元，yoy+78%；扣 非后归母净利润 10.6 亿元，yoy+82%。其中 2024Q2 营收 19.9 亿元，yoy+6%，qoq-6%；归母 净利润 5.7 亿元，yoy+61%，qoq+14%。2024H1 海外半钢胎需求延续上涨态势，公司高品质、 高性能半钢胎产品在欧美市场订单需求持续处于供不应求状态。全钢胎由于海外市场库存相 对充足，加之客户海运成本压力等因素，需求偏弱。国内市场整体需求相对平稳。摩洛哥项目 有望于 2024Q4 投产，进一步深化全球化布局。 |分析师及联系人 许隽逸 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 行 业： 汽车/汽车零部件 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 23.05 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,028.05/697.90 流 ...

业绩创历史同期新高,静待摩洛哥工厂投产 核心观点 ● 事件 公司发布半年度报告,2024年上半年实现营业收入 41.10亿元,同比增 长 16.21%;实现归母净利润 10.77亿元,同比增长 77.71%。其中,24Q2单 季度实现营业收入 19.95亿元,同比增长 6.16%、环比下降 5.70%;实现归母 净利润 5.74亿元,同比增长 61.11%、环比增长 13.88%。 ● 轮胎销量与盈利能力双提升,公司24H1业绩创历史同期新高 24H1公司 实现轮胎销量 1509.71 万条,同比增长 10.35%;其中，半钢胎、全钢胎销量 分别为 1461.21、48.49万条,同比分别增长 9.06%、71.28%。24H1公司半 钢胎在欧美市场性价比、竞争力凸显,订单持续供不应求,但产能不足在一定 程度上限制了销量的增幅;泰国二期产能释放带动全钢胎销量同比大幅增长。 盈利能力方面,24H1公司销售毛利率、销售净利率分别为33.24%、26.21%, 同比分别增加 10.84、9.07个百分点。2024年1月,森麒麟泰国取得美国商 务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁单独最低 税率 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年H1实现营收41.09亿元,同比+16.21%;归母净利润10.77亿元,同比+77.71%。[4] - 公司高品质、高性能半钢胎产品在欧美轮胎市场订单需求持续处于供不应求状态,同时公司持续稳健开拓具备高增长潜力的国内市场。[4] 成本端扰动影响有限 - 集运欧线价格和出口集装箱运价指数受地缘影响出现大幅上涨,但考虑到国内轮胎企业北美市场份额占比更高且发往欧洲订单可绕行好望角,以及后续新船投放,影响或有限。[4] - 天然橡胶价格上涨,但炭黑价格下降,成本端扰动影响有限。[4] 海外项目推进 - 公司摩洛哥工厂加速推进中,预计2024年Q4投产运行,摩洛哥工厂综合优势明显,公司优质客户的需求可以获得更好满足。[4] - 泰国森麒麟半钢终裁税率为1.24%,较低的出口税率进一步提高了泰国工厂的优势,泰国工厂出口竞争力进一步提升。[4] 财务预测 - 上调公司2024年EPS至2.11元(原为1.98元),维持2025-2026年EPS为2.44/2.81元。[4] - 给予公司2024年16.23倍PE,维持公司目标价为34.24元。[4]

2024Q2 净利率历史新高 智能制造赋能全球化 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件概述：公司披露 2024 半年报：2024H1 实现营收 41.10 亿元，同比 +16.21%；归母净利润 10.77 亿元，同比+77.71%；扣非归母净利润 10.59 亿 元，同比+81.56%；其中 2024Q2 实现营收 19.95 亿元，同比+6.15%，环比5.70%；归母净利润 5.74 亿元，同比+61.12%，环比+13.88%；扣非归母净利 润 5.62 亿元，同比+63.91%，环比+13.23%。 ➢ 2024Q2 净利率历史新高，海外订单供不应求。公司 2024H1 营收同比 +16.21%，归母净利润同比+77.71%；其中 2024Q2 营收同比+6.15%、环比5.70%，归母净利润同比+61.12%、环比+13.88%，2024Q2 归母净利率达 28.76%，创历史新高。我们分析原因如下： 1）收入端，美国进口需求具备韧性，中国轮胎产品在欧美半钢轮胎市场具备高 性价比的竞争优势。根据美国海关，2024H1 美国半钢胎进口量 8,247.88 万条， 同比+7.47%，其中 202 ...

青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：002984 证券简称：森麒麟 债券代码：127050 债券简称：麒麟转债 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人秦龙、主管会计工作负责人许华山及会计机构负责人(会计主 管人员)宋全强声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对 投资者的实质承诺，敬请投资者对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 划、预测与承诺之间的差异，注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"的"十、公司面临的风险和 应对措施"部分描述了可能面对的相关风险，敬请投资者注意查阅。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以权益分派股权登记日 的总股本为基数， ...

证券研究报告 森麒麟 (002984 CH) 股价走势图 (%)森麒麟 沪深300 (22) (13) (3) 7 16 Aug-23 Dec-23 Apr-24 Aug-24 资料来源：Wind 基本数据 摩洛哥：政通人和，工业加速计划助力，贸易环境安全 摩洛哥是中国全面战略合作伙伴国家，政局稳定、治安良好、劳动力资源性 价比高，同时与美、欧建立自贸协定，受贸易保护主义干扰较小。自 2001 年以来其 GDP 保持 4%左右，2023 年人均 GDP3672 美元，电力供应充足， 绿电资源丰富。摩洛哥是非洲第二大汽车生产国，境内共有 300 余家汽车 产业链相关的公司，目前汽车整车厂包括雷诺和标致雪铁龙，合计产能 70 万辆；为配套汽车工业，摩洛哥大力引进汽车零部件投资，美、欧企业引领， 中信戴卡等多家中国零部件制造商均已在摩投资设厂。且基于摩洛哥全球逾 7 成的磷矿石资源储量，未来对新能源产业吸引力较大。 丹吉尔科技城："一带一路"旗舰项目，中资控股、政策优惠 公司摩洛哥项目位于丹吉尔科技城，科技城由中国交建、中国路桥参与建设， 是中摩两国"一带一路"旗舰项目，专业的中国团队帮助公司提供全面服务 和风险规 ...

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [19] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩符合预期,归母净利润10.0-12.0亿元,同比增长64.95%-97.94% [14] - 公司半钢海外订单持续供不应求,但全钢销量受美国Q1提前下单影响有所下滑 [15] - 公司智能制造优势持续体现,退税效益在Q2逐步显现 [17] - 摩洛哥新建产能项目预计2024年9月底投产,有望提升公司高端配套及抵御贸易壁垒能力 [18] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为23.1、24.6、28.1亿元,对应PE约11、10、9倍 [19] - 2024年营业总收入预计9,747百万元,同比增长24.3% [20] - 2024年毛利率预计32.3%,ROE预计16.8% [20]