公司整体业绩 - 公司整体的毛利率今年一季度为31.32%，同比增长了8.98个百分点[1] - 泰国半钢一季度的毛利率合并抵消之后提升到了36.5%，四季度是27.96，提升了8.54个百分点[1] - 青岛的半钢毛利率是26.19，四季度是28.9，略微降了两个百分点[1] - 全港的毛利率一季度是22.77，去年四季度是20.3，环比提升了2.47个百分点[1] 原材料成本 - 原材料成本呈现一些波动，一季度的生产成本按照公斤价为13块1毛5，去年四季度是13块1毛3[1] - 原材料成本上升了4%，船舰一季度生产成本为13块2毛7，去年四季度是12块8毛7，上升了3%[2] 市场订单和产品情况 - 市场订单主要是脱口订单，订单仍然远远超过产能，市场仍然供不应求[2] - 高端配套研发工作在进行中，重点在开发国外大牌车厂客户，如德国大众、丰田、雷诺等[6] - 半钢胎一季度的均价为不到二百五，船钢胎的均价为九百七十多，二季度开始小幅提价[7] 地区工厂情况 - 泰国工厂生产停止5天，但发货仍在继续，可能会导致产量减少[9] - 泰国工厂一季度销量395.3万条，其中85%销往美国，约290万条[18] - 摩洛哥工厂除了为雷诺提供配套外，70%-80%的订单主要面向美国市场，预计利润率会比泰国工厂高[11] 公司策略和展望 - 公司对美国市场下半年展望看好，产能释放提升市场满足率，美国半钢胎替换市场增长约23%[20] - 公司计划确保摩洛哥工厂顺利投产，同时积极推进西班牙等新项目[16]

会议纪要： 日期：2024年4月19日 ###一、业绩概览与财务数据 森麒麟公司在2024年第一季度财报业绩交流会上透露，公司整体毛利率达31.32%，同比增 长8.98个百分点，环比增长3.83个百分点；净利率增至23.82%，同比增长8.73个百分点， 环比增长5.96个百分点。 -**泰国半钢胎毛利率**：泰国工厂生产的半钢轮胎在扣除美国合并抵消后的毛利率提升至 36.54%，相较于上一季度的27.96%提高了8.54个百分点。 -**青岛半钢胎毛利率**：青岛生产基地的半钢轮胎毛利率为26.19%，较上一季度有所下滑 ，由28.9%降至当前水平。 -**半钢和全钢轮胎整体毛利率**：青岛和泰国两地半钢轮胎综合毛利率为32.72%，环比增 长4.38个百分点；全钢轮胎毛利率为22.77%，环比增长2.47个百分点。 ###二、原材料成本与应对措施 -**原材料成本波动**：尽管一季度存在原材料成本波动，但整体影响不大。其中，半钢轮 胎生产成本微幅上涨约0.2个百分点，而全钢轮胎生产成本上升约3%。针对原料价格上涨 ，公司计划从二季度起调整产品价格，内销从4月开始调价，出口则从5月起调价。 ###三、美国 ...

业绩总结 - 森麒麟2024年一季度实现营收约21.15亿元，同比增加27.59%[1] - 公司轮胎产量同比增加28%，环比增加1.2%，毛利率同比增加9个百分点[2] - 公司净利率同比增加8.73个百分点，环比增加5.96个百分点[3] 未来展望 - 公司计划推进摩洛哥和西班牙轮胎项目，提升全球竞争能力[5] - 公司预测2026年营业收入将达到13,500百万元，较2023年增长72.3%[8] - 2026年归母净利润预计为2,710百万元，同比增长98.1%[8] - 2026年净利率预计为20.1%，较2023年提升2.6个百分点[8]

业绩总结 - 公司2023年一季度实现营业收入同比增长27.59%，净利润同比增长101.34%[1] - 一季度公司轮胎产销量同比增长，其中全钢胎产销量增幅较大[1] - 公司受益于泰国双反关税下降，一季度毛利率和净利率大幅增长[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测调整为23.40/25.72/29.79亿元，目标价为47.55元[2] - 公司长期看好产能释放对利润和竞争力提升的影响[2] - 森麒麟（002984）2024年一季报显示，公司2023年至2026年的营业总收入呈现逐年增长趋势，分别为784.2百万元、958.2百万元、1192.7百万元和1404.8百万元[3] - 公司2023年至2026年的净利润分别为1369百万元、2340百万元、2572百万元和2979百万元，呈现稳步增长的态势[3] - 公司2023年至2026年的每股收益分别为1.85元、3.17元、3.48元和4.03元，每股净资产分别为15.95元、19.10元、21.61元和24.57元[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系说明[12] - 行业投资评级说明[14]

事件 2024年 4月 18 日公司发布了2024年1季度报告，2024年1季度 实现营收 21.15 亿元，同比增长 27.6%，环比增长 0.7%；实现归 母净利润5.04 亿元，同比增长 101.3%，环比增长 34.3%；扣非净 利润 4.97 亿元，同比增长106.7%，环比增长43%。 经营分析 轮胎产销量继续向好，泰国降税后公司盈利能力快速提升。2024 年 1季度公司完成轮胎产量807.6万条，同比增长28%；其中半钢 胎产量774 万条，同比增长26%；全钢胎产量33.6万条，同比增 长 148%。完成轮胎销售 760.7 万条，同比增长 15.7%；其中半钢 胎销量728 万条，同比增长12.76%；全钢胎销量32.7 万条，同比 增长 175.28%。从单季度盈利能力来看，美国对泰国乘用车胎双反 税率下调后公司营业成本降低，盈利能力也得到显著提升，公司1 季度销售毛利率为31.32%，同比提升 8.98pct，环比提升 3.83pct； 人民币(元) 成交金额(百万元) 销售净利率为23.82%，同比提升8.73pct，环比提升5.96pct。 28.00 1,600 全球化战略稳步推进 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入21.15亿元，同比增长27.59%、环比增长0.73%[1] - 一季度归母净利润达5.04亿元，同比增长101.34%、环比增长34.28%[1] - 公司一季度销售毛利率为31.32%，销售净利率为23.82%，环比分别增长3.83和5.96个百分点[1] - 预计2024-2026年公司营收分别为92.74、113.39、130.21亿元，归母净利润分别为21.32、23.68、27.17亿元，同比分别增长55.78%、11.05%、14.76%[3] - 2026年预测的营业收入为13020.67百万元，较2023年增长66.1%[5] - 2026年预测的净利润为2717.01百万元，较2023年增长98.6%[5] - 2026年预测的ROE为15.87%，较2023年增长4.26个百分点[5] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[9]

证券研究报告 公 2024年04月18日 司 报 告 森麒麟(002984) │ 行 业： 汽车/汽车零部件 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 34.27元 单季度净利创新高，全球化布局引领长期成长 季 目标价格： 42.32元 报 点 事件： 评 基本数据 2024年4月18日，公司发布一季报，24Q1公司实现营业收入21.15亿元， 总股本/流通股本(百万股) 738.78/502.96 同比增长 27.6%，环比增长 0.7%；实现归母净利润 5.04 亿元，同比增长 流通A股市值(百万元) 17,236.38 101.3%，环比增长34.4%。 每股净资产(元) 16.12  轮胎行业延续高景气，公司一季度业绩实现高增 资产负债率(%) 23.80 公司Q1业绩实现高增，主要系公司产品在欧美轮胎市场具备高性价比竞争 一年内最高/最低(元) 37.13/26.20 优势，订单需求持续处于供不应求状态，叠加国内市场亦呈现出复苏态势。 24Q1公司半钢胎销量728.03万条，同比增长12.8%，环比下降0.74%，主 股价相对走势 要系国内春节影响；全钢胎销量32.68万条，同比增长175.3 ...

财务表现 - 2024年第一季度，青岛森麒麟轮胎股份有限公司营业收入达21.15亿元，同比增长27.59%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.04亿元，同比增长101.34%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，同比增长2.97%[5] - 基本每股收益为0.68元，同比增长74.36%[5] - 公司轮胎产量和销售量均有较大增长，全钢胎产量增长148%，销售量增长175.28%[11] - 公司实现营业收入211,509.95万元，净利润50,371.85万元，较上年同期分别增长27.59%和101.34%[11] - 公司总资产1,606,691.75万元，净资产1,224,256.65万元，较上年末分别增长2.66%和3.87%[11] - 公司本期营业总收入为2,115,099,456.05元，较上期有所增加[18] - 公司本期营业总成本为1,588,115,068.22元，较上期有所增加[18] - 青岛森麒麟轮胎股份有限公司2024年第一季度营业利润为5.301亿人民币，同比增长约102.5%[19] - 净利润为5.037亿人民币，同比增长约101.3%[19] - 综合收益总额为5.456亿人民币，同比增长约197.7%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为3.989亿人民币，同比增长约3.0%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-15.499亿人民币，较上期下降约6.3亿人民币[22] 资产状况 - 公司持有的交易性金融资产增长幅度为278.95%，主要系本期购买理财产品所致[8] - 公司预付款项增长幅度为105.26%，主要系本期预付原材料采购货款增加所致[8] - 公司在建工程增长幅度为59.45%，主要系海外项目在建工程支出增加所致[8] - 公司销售费用增长幅度为69.56%，主要系本期销售规模增大相应增加的销售费用[8] - 公司研发费用增长幅度为80.00%，主要系本期研发投入增加所致[8] - 公司非流动资产合计为7,236,660,362.26元，较上期有所增加[17] - 公司资产总计为16,066,917,530.89元，较上期略有增长[17] - 公司流动负债合计为1,708,339,040.91元，较上期略有下降[17] - 公司非流动负债合计为2,116,012,016.69元，较上期有所增加[18] - 公司所有者权益合计为12,242,566,473.29元，较上期有所增长[18] 股权结构 - 公司股东普通股股东总数为36,650股，前十名股东中最大股东为秦龙持股37.15%[8] - 公司通过回购股份注销并减少注册资本，累计回购股份达到5,205,569股[12] - 公司进行了新一轮股份回购并用于注销并减少注册资本的事项，相关公告已发布[13] - 公司向特定对象发行股票94,307,847股，发行价格为29.69元/股，新增股份已于2023年8月上市流通[15] 国际市场 - 公司子公司在美国商务部反倾销调查中终裁单独税率为1.24%，有望提升竞争力和盈利能力[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为78.42亿元，同比增长24.63%[1] - 公司2023年归母净利润为13.69亿元，同比增长70.08%[1] - 公司2023年轮胎产销量同比快速增长，业绩创历史新高[1] - 公司2023年现金流净额变化较大，经营性活动现金流净额同比上升130.19%[2] 用户数据 - 公司与芬兰诺记轮胎合作，出口及境外收入同比增长23.25%[5] 未来展望 - 公司泰国基地盈利能力有望大幅提升，税率下调使其成为出口美国税率最低企业[6] - 公司加快全球化布局，新建项目逐步落地，有望推动业绩增长[7] 新产品和新技术研发 - 公司轮胎凭借性价比优势，海外及配套市场份额有望进一步扩大[9] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，看好生产基地全球化布局和项目建成对业绩的推动作用[9] 其他新策略 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到13865百万元，较2022年增长了120.2%[12] - 公司资产负债率在2022年至2026年间呈下降趋势，从31.4%下降至27.0%[12]

[Table_Title] 产销量及盈利能力双提升，全球化布局加速推进 [Table_ReportDate] 森麒麟(002984)公司简评报告 | 2024.03.05 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl事e_件Su：mm公a司ry发] 布2023年年报，报告期内实现营业收入78.42亿元，同比 翟绪丽 +24.63%，实现归母净利润 13.69 亿元，同比+70.88%。同时公司发布 首席分析师 2023 年度利润分配方案，每 10 股派发现金红利 4.1 元（含税），每 10 SAC执证编号：S0110522010001 股转增4股。 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 ⚫ 公司轮胎产销量同比增加，营收及利润均创历史新高。2023年轮胎行业 复苏，同时受益于公司泰国二期的逐步放量，公司全年完成轮胎产量 [市Ta场bl指e数_Ch走a势rt]（ 最近1年） 2923.68 万条，同比+32.98%；其中，半钢胎产量 2839.68 万条，同比 0.2 森麒麟 沪深300 +32.11%；全钢胎产量84万条， ...