电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月18日 002850.SZ 科达利 增持 盈利能力稳健，海外市场逐步打开 原评级：增持 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润12亿元，同比增长33%；公司 市场价格:人民币 87.25 盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进，市场地位不断巩固；维持增持评级。 支撑评级的要点 板块评级:强于大市 ◼ 2023年归母净利润同比增长 33.25%：公司发布 2023年年报，全年实现 营收105.11亿元，同比增长21.47%；实现归母净利润12.01亿元，同比 股价表现 增长33.47%；实现扣非归母净利润11.58亿元，同比增长37.12%。根据 公司年报测算，2023 年第四季度实现归母净利润 4.06 亿元，同比增长 6% 31.91%，环比增长 41.82%；实现扣非归母净利润 3.86 亿元，同比增长 (7%) 33.77%，环比增长40.16%。公司此前发布业绩预告，预计2023年实现盈 (19%) 利10.80–12.80亿元，同比增长19.84%–42.04%。公司业绩符合预期。 (32%) ◼ 降本增效持续推进，盈利能力保持稳健：202 ...

业绩总结 - 公司2023年销售净利率环比提升4.79%[3] - 公司2023年经营活动现金流净额同比增长70.78%[2] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为14.61亿，2025年为17.98亿，2026年为21.89亿[6] 市场扩张和并购 - 公司海外工厂产能布局持续扩张，预计2024年海外收入有望高增[5] 新产品和新技术研发 - 公司通过优化客户和产品结构以及降本增效提升盈利能力[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入105.11亿元，同比增长21.47%[1] - 公司2024年预计归母净利润为13.96亿元，2025年为17.13亿元，2026年为20.36亿元[1] - 营业收入在2022年至2026年间分别为86.54亿元、105.11亿元、131.93亿元、160.65亿元和192.55亿元，增长率逐年提升[6] - 归属母公司净利润在2022年至2026年间分别为9.00亿元、12.01亿元、13.96亿元、17.13亿元和20.36亿元，呈现稳步增长趋势[6] 未来展望 - 公司计划加快产能建设，提升核心竞争力，包括在国内和海外建设多个生产基地[2] - 公司资产总计在2026年预计将达到333.77亿元，呈逐年增长趋势[6] 市场趋势 - 公司业绩受益于下游新能源汽车市场景气度高，维持“增持”评级[3] - 风险提示包括下游市场需求不及预期、产能释放不及预期、市场竞争恶化等[4] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10] - 长城证券版权所有并保留一切权利[10]

业绩总结 - 科达利2023年全年实现营收105.11亿元，同比增长21.47%[1] - 2023年第四季度，科达利实现营收27.43亿元，同比增长2.22%[2] 用户数据 - 公司持续深化客户战略，提高客户满意度，签署材料买卖供应合同，预计向锂电池生产商供应约3.5亿套方形锂离子电池盖板[3] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入持续增加，2023年研发投入达6.36亿元，拥有409项专利，专利数量同比增加19.24%[4] 未来展望 - 报告中提供了2022年至2026年的公司财务数据预测，包括营业收入、净利润、每股收益等主要指标[9] - 公司的财务数据显示营业收入、净利润、每股收益等指标在未来几年呈现增长趋势，且销售毛利率、销售净利率、ROE等财务指标也有所提升[9] 其他新策略 - 报告中还包含了投资评级系统说明，根据评级系统，投资者可以根据买入、增持、持有、卖出等评级来制定投资策略[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入105.11亿元，同比增长21.47%[1] - 公司2023年毛利率为24.28%，环比提升0.4%[3] - 公司2023年销售净利率为15.04%，环比提升4.79%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.3/17.5/21.2亿元，同比增长19%、22%、21%[6] - 公司2022-2026年营业总收入同比增长分别为93.7%、21.5%、27.2%、28.3%、18.5%[8] - 公司2022-2026年归属母公司净利润同比增长分别为66.1%、33.5%、19.3%、22.1%、21.4%[8] - 公司2022-2026年EPS（摊薄）分别为3.86、4.82、5.31、6.48、7.87元[8] - 公司2022-2026年P/E分别为30.78、17.52、17.32、14.19、11.68倍[8] - 公司2022-2026年P/B分别为4.86、2.17、2.12、1.84、1.59倍[8] - 公司2022-2026年EV/EBITDA分别为18.56、10.41、9.33、7.25、5.51倍[8] - 公司2022-2026年ROE分别为15.7%、11.4%、12.2%、13.0%、13.6%[8] 其他新策略 - 本报告由信达证券制作并发布，针对签约客户提供投资决策辅助和参考[16] - 本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，观点仅代表出具日的判断[18] - 本报告中的观点和建议并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险[19] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[20]

业绩总结 - 公司发布2023年度财报，营业总收入105.11亿元，同比增长21.47%[1] - 公司盈利能力稳定，2023年综合毛利率23.58%，净利润率11.59%，同比增长1.04%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测为12.80亿元、16.14亿元和19.54亿元，维持“买入-A”评级[3] 研发投入和技术成熟 - 公司研发投入加大，46系圆柱电池壳体产线技术成熟，研发投入6.36亿元，同比增长16.75%[1] 地域覆盖和海外市场 - 公司产能地域覆盖进一步完善，海外市场持续扩张，海外地区实现营收5.34亿元，同比增长118.27%[2] 股票发行和资金募集 - 公司向特定对象发行A股股票3347.16万股，募集资金净额34.80亿元，现金流量净额7.48亿元，同比增长70.78%[2] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到1.9391亿元，较2022年增长约124.6%[7] - 营业利润率在2023年达到最高值32.9%，之后逐年下降，2026年为21.4%[7] - ROE在2022年为15.7%，逐年下降，2026年为12.9%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收105.11亿元，同比增长21.47%[1] - 公司2023年归母净利润12.01亿元，同比增长33.47%[1] - 公司2023年产量销量同比增长，产销率达100.3%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到19059百万元，较2022年增长约120.2%[4] - 2026年预计净利润为2092百万元，较2022年增长约129.2%[4] - 公司2026年预计ROE为13.42%，较2022年有所增长[4] 新项目和发展 - 公司计划在深圳建设第14家生产基地，预计实现年产值33亿元[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为132.04/160.43/190.59亿元，同比增速分别为25.61%/21.50%/18.80%[3] - 公司预计2024年EPS为5.19元/股，对应PE为20倍，目标价为103.72元[3]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利12亿元，同比增长33%[1] - 预计2024年公司归母净利将达到18.3亿元，同比增长26%[2] - 公司2023年底存货减少26%，应收账款减少6%[2] 未来展望 - 科达利公司2026年预计营业总收入将达到20,014百万元，较2023年增长了90.6%[4] - 预计2026年净利润将达到2,274百万元，较2023年增长了86.6%[4] - 公司的每股净资产预计将从2023年的38.16元增长至2026年的62.07元[4] - 预计2026年EBITDA将达到3,550百万元，较2023年增长了60.3%[4]

财务业绩 - 公司2023年营业收入为865.35亿元，同比增长21.47%[9] - 公司2023年净利润为89.97亿元，同比增长33.47%[9] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为84.42亿元，同比增长37.12%[9] - 公司2023年末总资产为141.74亿元，同比增长21.38%[9] - 公司2023年末净资产为57.30亿元，同比增长83.26%[9] - 深圳市科达利实业股份有限公司2023年第四季度营业收入为2,743,004,398.22元[14] - 公司2023年净利润为405,876,821.96元，同比增长约68.2%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为711,651,902.54元[14] - 公司2023年非流动性资产处置损益为-11,599,872.99元[14] - 公司2023年度营业收入达到105.11亿元，同比增长21.47%[46] - 金属结构制造业和锂电池结构件是公司主要的营业收入来源，分别占比99.89%和95.74%[46] 新能源汽车市场 - 2023年全球新能源汽车销量达1,465.3万辆，同比增长35.4%，中国新能源汽车销量达到949.5万辆，占全球销量的64.8%[17] - 2023年中国新能源汽车市场占有率达31.6%，预计2025年或2026年渗透率可能达到50%[17] - 2023年全球动力电池装车量约为705.5GWh，同比增长38.6%[17] - 中国动力电池企业占据全球市场63.5%的份额，同比增长近四个百分点[17] - 2023年中国动力电池累计装车量为387.7GWh，累计同比增长31.6%[17] 公司业务及发展 - 公司是一家电池精密结构件和汽车结构件研发及制造企业，产品广泛应用于汽车及新能源汽车、动力电池、便携式通讯电子产品等领域[29] - 公司与国内领先厂商和国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系[30] - 公司的研发模式以客户需求和行业发展趋势为导向，通过与客户全程对接的交互式研发和自主研发相结合的模式[31] - 公司采购流程由ERP系统进行管理，对供应商进行严格的选择和管理，签订长期框架协议进行采购[32] - 公司实行精益化生产，拥有国际品质标准的完整生产体系，通过数字化、信息化的管理严格控制产品品质[32] 资产负债情况 - 科达利实业2023年末交易性金融资产金额为600,000,000元，占总资产比例为3.48%[63] - 应收款项融资金额为2,894,337,800元，占总资产比例为16.81%，比上年初增加了9.44%[63] - 无形资产金额为409,654,657.72元，占总资产比例为2.38%，比上年初下降了0.50%[64] - 应付票据金额为2,082,366,880.72元，占总资产比例为12.09%，比上年初下降了1.96%[64] - 应付账款金额为1,905,115,820.10元，占总资产比例为11.06%，比上年初下降了5.08%[64] 股东及高管情况 - 公司2023年第一次临时股东大会召开，股东持股比例为51.38%[110] - 公司2022年度股东大会召开，股东持股比例为51.69%[110] - 公司2023年第二次临时股东大会召开，股东持股比例为45.43%[110] - 公司2023年第三次临时股东大会召开，股东持股比例为43.00%[110] - 公司董事长励建立持股数为8,885股，不适用增减变动[110] - 总裁励建炬持股数为4,401股，不适用增减变动[110]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收105.11亿元，同比增长21.47%[1] - 公司2023年Q4营收27.43亿元，同比增长2.22%[2] - 科达利公司2026年预计营业总收入将达到18,907百万元[3] 用户数据 - 公司2023年归母净利润12.01亿元，同比增长33.25%[1] - 公司2023年Q4归母净利润为4.06亿元，同比增长31.91%[2] - 2026年预计每股收益为7.69元[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收132.65、157.57、189.07亿元[2] - 2026年预计净利润率将达到10.98%[3] - 2026年预计PE为11[3] 新产品和新技术研发 - 公司持续加码产能，深化国内外布局[2] 市场扩张和并购 - 公司持续加码产能，深化国内外布局[2] 其他新策略 - 2026年预计现金比率将达到1.04[3]