报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 24H1 公司实现营业收入 49.29 亿元,同比增加 3.91%;实现归母净利润 5.65 亿元,同比增长 13.01% [6] 2) 24H1 公司综合毛利率为 35.76%,同增 0.97pct;期间费用率为 20.85%,同减 0.83pct [6] 3) 分产品看,衣柜及其配套产品/橱柜及其配件/木门分别实现营收 39.1/6.1/2.6 亿元,同比增加 0.84%/26.79%/17.72%,毛利率分别为 37.36%/24.77%/28.08%,同比增加 0.87pct/2.56pct/2.85pct [6] 4) 分品牌看,24H1 索菲亚品牌实现营收 44.43 亿元,同比增长 3.89%;米兰纳品牌实现营收 2.39 亿元,同比增长 42.59% [6] 5) 分渠道看,24H1 经销/直营/大宗分别实现营收 39.1/1.6/7.3 亿元,同比增加 1.19%/37.42%/14.68%;毛利率分别为 37.99%/62.85%/12.80%,同比变化+1.88pct/-5.71pct/-3.41pct [6] 6) 我们预计 24-25 年净利润为 14.6/16.6 亿元,同比增长 15.9%/13.5%,当前收盘价对应 PE 为 8.5/7.5 倍 [7] 财务数据总结 1) 24H1 公司实现营业收入 49.29 亿元,同比增加 3.91%;实现归母净利润 5.65 亿元,同比增长 13.01% [6] 2) 24H1 公司综合毛利率为 35.76%,同增 0.97pct;期间费用率为 20.85%,同减 0.83pct [6] 3) 预计 24-25 年净利润为 14.6/16.6 亿元,同比增长 15.9%/13.5%,当前收盘价对应 PE 为 8.5/7.5 倍 [7]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 31 年 月 日 索菲亚（002572.SZ） 整家战略有效落地，盈利能力逆势提升 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现收入 49.3 亿元（同比+3.9%）， 归母净利润 5.6 亿元（同比+13.0%）；单 Q2 收入实现收入 28.2 亿元（同 比-4.1%），归母净利润 4.0 亿元（同比+1.0%），逆势表现稳健，毛利率 提升明显，整装渠道增速靓丽，整家战略驱动客单价进一步提升，多品牌、 全品类、全渠道战略优势凸显。 整家战略稳步推进，多品牌、全品类协同提升客单价，盈利能力持续优化。 ◼ 品牌层面：1）索菲亚：24H1 索菲亚实现收入 44.43 亿元（同比 +3.9%），截至 24Q2 末，专卖店 2552 家（较年初-175 家）。伴随整 家 4.0 战略发布，实现"衣、橱、门、墙、配、地、电、卫、门窗、 窗帘装饰"全品类一站式配齐，客单价进一步提升至 23679 元（同比 +27.0%）。2）米兰纳：24H1 米兰纳实现收入 2.39 亿元（同比 +42.6%），截至 24Q2 末，专卖店 553 家（较年初+ ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 30 日 索菲亚(002572.SZ) 盈利能力持续改善，Q2 业绩表现稳健 事件：索菲亚发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收入 49.29 亿元，同比增长 3.91%；归母净利润 5.65 亿元，同比增长 13.01%；扣非后归母净利润 5.31 亿元，同比增长 13.41%。其中， 2024Q2 公司实现营业收入 28.18 亿元，同比下降 4.11%；归母净 利润 3.99 亿元，同比增长 0.97%；扣非后归母净利润 3.75 亿元， 同比下降 0.90%。 米兰纳保持快速增长趋势，连带率提升带动索菲亚客单价向上 分品牌看，1）索菲亚品牌：24H1 索菲亚品牌实现营收 44.43 亿元， 同比增长 3.89%；其中，工厂端平均客单价 2.37 万元，同比增长 27.04%，我们分析主要得益于橱柜及木门连带率提升。截至 24H1，索 菲亚品牌拥有经销商 1811 位，专卖店 2552 家。2）米兰纳品牌：24H1 米兰纳品牌实现营收 2.39 亿元，同比增长 42.59%；其中，工厂端平 均客单价 1.43 ...

索菲亚（002572.SZ）/轻工 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 29 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码:002572 索菲亚家居股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:20240828 | --- | --- | --- | |-----------------------|----------------------------|------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 | 口特定对象调研 | □分析师会议 | | 动类别 | □媒体采访 | 口业绩说明会 | | | □新闻发布会 | 口路演活动 | | | □现场参观 | | | | 团其他(电话会议) | | | 参与单位名称 | | 申万证券、国金证券组织的电话会议,共计 243 位投资机构及个人参加 | | 及人员姓名 | 会议 | | | 时间 | 2024 年 8 月 28 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 人员姓名 | 公司管理层 | | | | | | | | 公司 2023 年度经营情况介绍 | | | | 【业绩解读】 | | | | | 2024年上半年,公司持续坚定"多 ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营收49.29亿元(yoy+3.91%)，归母净利5.65亿元(yoy+13.00%)，扣非净利5.31亿元(yoy+13.41%)，利润表现优于收入 [1] - 考虑到需求仍有待复苏，略下调收入预测，预计2024-2026年归母净利分别为14.30/15.85/17.50亿元 [1] - 给予公司2024年13倍PE，目标价19.24元 [1] 分品牌总结 1. 索菲亚品牌发布整家4.0战略，实现全品类一站式配齐，2024H1实现营收44.43亿元(yoy+3.89%) [2] 2. 米兰纳品牌升级超一代5A全能整家生活方式，推行整家一体化定制，2024H1收入同增42.59%至2.39亿元 [2] 3. 司米品牌继续进行渠道调整，终端门店正逐步向整家门店转型 [2] 4. 华鹤品牌2024H1营收同增3.83%至0.71亿元 [2] 5. 公司整装渠道建设持续发力，2024H1直营整装合作装企256个，覆盖全国189个城市及区域，收入同增43.63% [2] 门店及客单价情况 1. 索菲亚品牌共有经销商1811个，专卖店2552家，工厂端平均客单价同增27.0%至23679元 [3] 2. 米兰纳品牌共有经销商530个，专卖店553家，工厂端平均客单价同增4.6%至14283元 [3] 3. 司米品牌共有经销商165个，专卖店171家，与索菲亚品牌经销商重叠率进一步降低 [3] 4. 华鹤品牌共有经销商276个，专卖店281家 [3] 财务数据分析 - 2024H1销售毛利率同增0.97pct至35.76%，主要系公司加强降本增效所致 [4] - 2024H1期间费用率同降0.83pct至20.85%，其中销售费用率同降0.12pct至10.02%，管理+研发费用率同降0.07pct至10.86%，财务费用率同降0.63pct至-0.03% [4] - 综合影响下2024H1净利率同增1.22pct至12.05% [4]

家居 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 盈利提升，米兰纳及整装延续快速增长 ——索菲亚(002572)中报点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|----------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 8 月 29 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -1.80 -19.01 -13.96 绝对 -4.32 -27.43 -25.88 资料来源：Wind 公司研究 "多品牌、全品类、全渠道"战略有效落地，上半年盈利能力有所提升 ——索菲亚（002572.SZ）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：12.86 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 9.63 总市值(亿元)： 123.85 一年最低/最高(元)： 12.70/20.52 近 3 月换手率： 63.28% 股价相对走势 -20% -9% 2% 13% 24% 08/23 11/23 02/24 05/24 索菲亚 沪深300 相关研报 坚定推进"多品牌、全渠道、全品类"战略， 整装渠道增势突出——索菲亚（002572.SZ） 2023 年报点评（2024-04-14） 主品牌表现稳健，米兰纳活力十足——索菲 亚（002572 ...

报告评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收49.29亿元,同比+3.91%;归母净利润5.65亿元,同比+13%;扣非净利润5.31亿元,同比+13.41%;基本每股收益0.59元 [1] - 2024年上半年,公司综合毛利率为35.76%,同比+0.97 pct;2024Q2单季毛利率为38.11%,同比+2.37 pct,环比+5.49 pct [1] - 2024年上半年,公司期间费用率为20.85%,同比-0.83 pct [1] - 2024年上半年,公司扣非净利率为10.78%,同比+0.9 pct;2024Q2公司扣非净利率为13.32%,同比+0.43 pct,环比+5.93 pct [1] - 零售方面,公司已开设终端门店约4,000家;整装方面,渠道建设持续发力,2024H1销售同比+43.63%,已合作装企数量达到256个;大宗方面,公司大力开发"保交楼"工程业务,并通过高端零售、工程项目和经销商等形式布局海外市场,已拥有27家海外经销商 [1] - 公司前瞻布局存量市场,陆续推出橱柜、系统门窗等旧改高频需求品类,并持续开发出毛坯拎包、拎包2.0、共创事业合伙人等全新业务模式 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为124.60亿元,同比增长6.81%;归母净利润预计为14.44亿元,同比增长14.47% [3] - 2024年基本每股收益预计为1.50元,对应PE为8.78倍 [4] - 2024年EBITDA预计为23.44亿元,EV/EBITDA为4.96倍 [7] - 2024年ROE预计为19.96%,ROIC为13.12% [7] - 2024年资产负债率为50.19%,净负债比率为-13.91% [7]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|索菲亚（002572） 2024 年中报点评： 直营+装企整装齐发力，米兰纳持续高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 索菲亚发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营收 49.29 亿元，同比+3.91%；实现归母净利润 5.65 亿元，同比+13.00%；实现扣非后归母净利润 5.31 亿元，同比+13.41%。其中米兰纳持续 下沉市场，直营+装企共同发力整装，分别实现 40%+收入增长；2024H1/Q2 毛利率同比 +0.97/+2.37pct，净利率同比+1.22/0.97pct，主要系借款结构优化以降低财务费率，出口及 其他业务取得突破改善毛净利率。未来索菲亚将坚持零售、装企、电商、拎包四驾马车齐驱， 提供全装修生命周期产品及服务，以开辟存量和旧改时代新征程，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 管泉森 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 7 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 20 ...