报告公司投资评级 - 报告给予索菲亚"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入21.11亿元,同比增长16.98%;归母净利润为1.65亿元,同比增长58.59%;扣非后归母净利润为1.56亿元,同比增长73.81% [1] - 公司战略清晰,2024年将围绕品类、渠道、品牌等方面持续推进整家战略,提升产品种类、渠道布局和品牌影响力 [1] - 公司降本增效成果显著,2024年一季度毛利率为32.62%,期间费用率为22.30%,净利率为8.24%,同比均有所改善 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将保持11-13%的增长,给予2024年15.14xPE,目标价23.50元 [1] 分类总结 公司经营情况 - 2024年一季度公司实现营业收入21.11亿元,同比增长16.98% [1] - 公司归母净利润为1.65亿元,同比增长58.59%;扣非后归母净利润为1.56亿元,同比增长73.81% [1] - 公司毛利率为32.62%,同比下降0.63个百分点;期间费用率为22.30%,同比下降3.43个百分点;净利率为8.24%,同比增长2.47个百分点 [1] 公司战略 - 公司将围绕品类、渠道、品牌等方面持续推进整家战略 [1] - 在品类方面,将通过整家营销策略推动各品类增长,在橱柜、木门、家具等领域持续扩大产品种类 [1] - 在渠道方面,将坚持经销商整装和直营整装并行,重点拓展多品牌、全品类的整装渠道布局 [1] - 在品牌方面,将加快米兰纳品牌在下沉市场的覆盖,并完善整家战略 [1] 未来发展预测 - 预计2024-2026年公司营业收入将保持11-13%的增长 [1] - 预计2024-2026年公司净利润将保持13-19%的增长 [1] - 给予公司2024年15.14xPE,目标价23.50元 [1]

公司报告 | 季报点评 索菲亚（002572） 证券研究报告 2024年05月 07日 投资评级 净利率增长明显，全渠道共驱成长 行业 轻工制造/家居用品 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 18.29元 公司发布2024年一季报 目标价格 元 24Q1收入21.1亿，同比+17.0%，归母净利润1.7亿，同比+58.6%，扣非归 母净利润1.6亿，同比+73.8%；收入增长稳健，利润高增。 基本数据 米兰纳高增、整装推进顺利，存量房市场积极拓展 A股总股本(百万股) 963.05 流通A股股本(百万股) 638.79 2024年公司依然坚定推进“多品牌、全渠道、全品类”的战略布局，寻求 A股总市值(百万元) 17,614.13 更多的业绩增长机会： 流通A股市值(百万元) 11,683.55 1）品类端：进一步扩品类，继续通过整家营销策略促进橱柜、木门、家具 每股净资产(元) 7.35 家品等各品类增长。 资产负债率(%) 44.90 2）渠道端，继续加强渠道门店建设，索菲亚品牌继续进行终端市场的加密 一 年内最高/最低(元) 21.20/14.45 补充，米兰纳、司米、华鹤品牌以及整装渠道门店加大空白 ...

公司报告 | 季报点评 索菲亚（002572） 证券研究报告 2024年05月 07日 投资评级 净利率增长明显，全渠道共驱成长 行业 轻工制造/家居用品 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 18.29元 公司发布2024年一季报 目标价格 元 24Q1收入21.1亿，同比+17.0%，归母净利润1.7亿，同比+58.6%，扣非归 母净利润1.6亿，同比+73.8%；收入增长稳健，利润高增。 基本数据 米兰纳高增、整装推进顺利，存量房市场积极拓展 A股总股本(百万股) 963.05 流通A股股本(百万股) 638.79 2024年公司依然坚定推进“多品牌、全渠道、全品类”的战略布局，寻求 A股总市值(百万元) 17,614.13 更多的业绩增长机会： 流通A股市值(百万元) 11,683.55 1）品类端：进一步扩品类，继续通过整家营销策略促进橱柜、木门、家具 每股净资产(元) 7.35 家品等各品类增长。 资产负债率(%) 44.90 2）渠道端，继续加强渠道门店建设，索菲亚品牌继续进行终端市场的加密 一 年内最高/最低(元) 21.20/14.45 补充，米兰纳、司米、华鹤品牌以及整装渠道门店加大空白 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 索菲亚（002572）公司季报点评 2024年05月06日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 24Q1 收入同增 17%，盈利能力显著优化 股票数据 [Table_Summary] 0[5Ta月b0le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 18.29 投资要点： 52周股价波动（元） 14.45-21.20 总股本/流通A股（百万股） 963/639 总市值/流通市值（百万元） 17614/11684  事件：公司发布一季报，24Q1实现营业收入21.1亿元，同增17.0%。归母 相关研究 净利润1.7亿元，同增58.6%；归母净利率7.8%，同增2.0pct。扣非归母净 [《Ta 23bl年e_收R入e同po增rt 4In %f平o]稳 收官，米兰纳品牌增 利润1.6亿元，同增73.8%；归母扣非净利率7.4%，同增2.4pct。 添新动力》2024.04.21 《23Q3 收入同增 9.6%，米兰纳品牌表现亮  24Q1综合毛利率为32.6%，同减0.7pct。期间费用率为22.3%，同减3. ...

证券研究报告 | 2024年05月06日 索菲亚（002572.SZ） 买入 2023 年年报&2024 年一季报点评： 业绩表现靓丽，多品牌全渠道全品类布局深化 核心观点 公司研究·财报点评 Q1收入逆势增长，利润表现靓丽。2023年公司实现收入116.7亿/+3.9%， 轻工制造·家居用品 归母净利润12.6亿/+18.5%，扣非归母净利润11.3亿/+21.1%；2023Q4收入 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 34.7亿/+5.4%，归母净利润3.1亿/+18.4%，扣非归母净利润2.3亿/+22.8%； 0755-81982606 0755-81983063 chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cn 2024Q1收入21.2亿/+17.0%，归母净利润1.7亿/+58.6%，扣非归母净利润 S0980520110004 S0980520120004 1.6亿/+73.8%。由于2023Q1基数较低且2024年春节比去年推迟，2024Q1 证券分析师：邹会阳 联系人：李晶 生产订单同比去年较为充足，同时整装渠道，米兰纳品牌增速依然强劲，提 075 ...

财务数据 - 索菲亚24Q1实现营收21.1亿，同比增17%[2] - 净利润1.7亿，同比增58.6%[2] - Q1净利润率同比提升2pcts至7.8%[4] - 预计2024-2026年净利润分别为14.7亿、16.6亿和18.3亿，同比增16.3%、13.4%和9.8%[6] - 经营活动现金净流出10.2亿，主要由于生产量增加导致材料采购支出增加[5] - 营业收入预计2024年将达到13074百万元，2025年达到14491百万元[11] - 经营活动产生的现金流量净额2024年预计为3138百万元，2025年为3521百万元[12] 业绩展望 - 公司1Q收入实现较快增长，对应23Q4合同负债余额13亿，同比增86%[3] - 预计公司将继续推进“多品牌、全渠道、全品类”大家居战略，实现业绩稳健增长[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 零售渠道 - 公司持续深化"多品牌、全品类、全渠道"战略结构，各品牌持续释放业绩动力 [2] - 索菲亚品牌2024Q1收入19.03亿元，同比增长21.3%，客单价19091元，同比增长13% [2] - 米兰纳品牌2024Q1实现收入1.00亿元，同比增长72.6%，客单价14170元，同比增长7% [2] - 米兰纳品牌处于渠道快速开拓期，2023年新增58个经销商，176家门店，逐渐贡献收入增量 [2] - 司米品牌全新定义"高端整家定制"，全面推进从整体厨房向高端整家定制转型战略升级 [2] - 华鹤品牌以"东方美学，始于木作"为品牌核心，打造具有东方意境的门墙柜一体化模式高端整家定制 [2] 整装渠道 - 2024Q1公司整装渠道实现收入3.73亿元，同比增长64.9% [3] - 截至2023年底，公司集成整装事业部已合作装企数量221个，覆盖全国185个城市及区域 [3] - 公司在全国范围与实力较强的家装企业开展合作，同时鼓励和推动各地经销商与当地小型整装、家装公司、设计工作室进行合作 [3] 大宗渠道 - 2024Q1公司大宗渠道实现收入3.60亿元，同比增长23.6% [4] - 公司大力开发"保交楼"工程业务，优化大宗业务客户结构，与国内多个Top100地产客户签署战略合作关系 [4] - 通过承接地产、酒店、医院、学校、企事业单位等样板房及工程批量项目，为工程客户提供一站式全屋定制解决方案 [4] - 公司通过高端零售、工程项目和经销商等形式，持续布局海外市场，相关工程收入进一步拉动大宗增长 [4] 财务数据及盈利预测 - 2024Q1实现收入21.11亿元，同比增长17.0%，归母净利润1.65亿元，同比增长58.6%，扣非归母净利润1.56亿元，同比增长73.8% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为14.76/16.34/18.12亿元，同比增长17.1%/10.7%/10.9% [8] - 2024-2026年预测毛利率分别为36.4%/36.5%/36.4%，ROE分别为19.6%/20.2%/20.9% [6] - 2024-2026年预测市盈率分别为11X/10X/9X [8]

Q1业绩表现靓丽，净利率显著改善 索菲亚（002572.SZ）/轻工 证券研究报告/公司点评 2024年4月30日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：17.95元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,223 11,666 12,943 14,348 15,819 分析师：张潇 增长率yoy% 7.8% 3.9% 11.0% 10.8% 10.3% 执业证书编号：S0740523030001 净利润（百万元） 1064 1261 1505 1658 1817 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% 768.3% 18.5% 19.3% 10.2% 9.6% 每股收益（元） 1.11 1.31 1.56 1.72 1.89 分析师：邹文婕 每股现金流量 1.42 2.76 1.53 2.87 2.83 执业证书编号：S0740523070001 净资产收益率 17.6% 17.3% 17.6% 16.6% 15.8% ...

[Table_Header] 公司点评●家居用品 2024年 05 月01 日 [Table_Title] [Table_StockCode] Q1 业绩表现靓丽，全渠道持续深化、 索菲亚(002572) 探索布局 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 核心观点： 分析师 [ T abl 事e_S 件u ：mm 公a 司ry 发] 布 2024 年一季度报告。报告期内，公司实现营收 21.11 亿元， [陈Ta柏b儒le_ Authors] 同比+16.98%；归母净利润 1.65亿元，同比+58.59%；扣非净利润 1.56亿元， ：010-80926000 同比+73.81%。 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn  费用率改善带动扣非净利率提升。毛利率方面，24Q1，公司综合毛利率为 分析师登记编码：S0130521080001 32.62%，同比-0.63 pct，环比-4.8 pct。费用率方面，24Q1，公司期间费用率 为 22.3%，同比-3.43 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.14% / 研究助理：刘立思 8.01% ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月30日 索菲亚（002572.SZ） 逆势份额提升，控费提效成果显现 公司发布 2024 年一季度财务数据：2024Q1 公司实现收入 21.11 亿元 买入（维持） （同比+17.0%），归母净利润1.65亿元（同比+58.6%），扣非归母净 股票信息 利润1.56亿元（同比+73.8%）。公司整装渠道、米兰纳品牌延续高增， 叠加23Q1低基数、24Q1业绩表现靓丽。 行业 家居用品 前次评级 买入 整家战略稳步推进，多品牌、全品类协同提升客单价。1）品牌层面：① 4月29日收盘价(元) 17.95 索菲亚：柜品优势为基，持续深化整家战略。2023 年索菲亚实现整家战 总市值(百万元) 17,286.70 略3.0模式全面升级，客单价达到19619元（同比+6.3%）；②米兰纳： 总股本(百万股) 963.05 23年正式进入整家定制赛道，推出整家定制+门墙柜一体化产品，并加速 其中自由流通股(%) 66.33 扩店实现较快收入增长，3年内迅速覆盖全国95%以上地级市。③司米： 30日日均成交量(百万股) 13.53 变革持续推进，单品类向多品类升级。23 年司米 ...